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今日推薦 | 比特幣ETF的魔咒:通過永遠在“明年”?

今日推薦 | 比特幣ETF的魔咒:通過永遠在“明年”?

原創: 一棵楊樹

Bitcoin’s latest whiteknight hasn’t slain the dragon.(比特幣再次“屠龍”失利) ——《華爾街日報》

10 月 10 日,就在 Bitwise 對此次比特幣 ETF 的獲批信心滿滿之際,原定 14 日為最後期限的靴子卻猝不及防地提前落地:

Bitwise 資產管理與紐約證交所 Arca 聯合提交的 ETF 交易計劃不符合防止市場操縱或其他非法活動的法律要求。

美國證券交易委員會(SEC)這一長達 112 頁紙的指令中,又雙叒叕一次宣告了比特幣 ETF 失敗,同時也徹底關上了 2019 年美國 SEC 通過比特幣 ETF 的大門。至此,2019 年度所有 ETF 申請全軍覆沒,“今年最受期待的大事”再一次順延明年。

不過,市場對此反應平淡,遠不如當年的關注度,畢竟 SEC 也不是第一次放比特幣 ETF 的鴿子了。

01 堪比“村上春樹”:年年希望,年年失望

自從 2013 年 Winklevoss 兄弟首開比特幣 ETF 的濫觴,7 年間每年都有不同的機構提出比特幣 ETF 申請,但都無一例外,均以失敗告終(或被美國 SEC 拒絕,或主動撤銷):

今日推薦 | 比特幣ETF的魔咒:通過永遠在“明年”?美國 SEC 歷年收到的比特幣 ETF 申請今年年初,頗被大家看好的 2019 年兩支 ETF 申請主力,也都折戟告終:

  • 9 月 18 日,芝加哥期權交易所(CBOE)旗下 BZX 股票交易所撤銷了向 SEC 提交的 VanEck/SolidX 比特幣交易所交易基金(ETF)的批准申請;
  • 10 月 10 日,Bitwise 資產管理與紐約證交所 Arca 聯合提交的 ETF 交易計劃也止步於“最後一公里”。
  • 比特幣 ETF 下一次時針的重新轉動,只能等到 2020 年。

    不過,比特幣 ETF之外,傳統金融機構們絲毫不曾掩飾它們對加密數字資產的染指野望,與之相伴的,是一系列從未停歇的的衍生品佈局。

    02 傳統金融:日拱一卒地佈局加密資產

    1、CBOE、CME 的期貨

    2017 年12 月11 日、18 日,芝加哥期權交易所(CBOE)和芝加哥商品交易所(CME)相繼推出比特幣期貨合約,本就躁狂的市場情緒被徹底點燃,牛市由此達到高潮—— 2017 年12 月17 日,比特幣現貨價格定格在歷史最高點19380 美元(CoinMarketCap數據)。

    沒曾想,期待傳統金融進場的“牛市開端”,就此巧合般地戛然而止,隨之而來的是低迷兩年、持續至今的漫漫熊途:從 2017 年12 月27 日後,比特幣開啟了長達18 個月的下跌。

    今日推薦 | 比特幣ETF的魔咒:通過永遠在“明年”?熊市難熬,慘烈的離場不只在於普通投資者,機構間的新陳代謝也在所難免。隨著寒冬的深入,交易量日漸低迷,CBOE 在 2019 年 6 月 19 日正式終止最後一份 XBT 期貨合約。

    陰差陽錯的是,被大家視為“熊市元兇之一”的 CBOE 死在了反彈前夜。 CBOE 期貨劇終後,年中以來比特幣意外上漲,反使得仍在堅持的 CME 比特幣期貨交易量創下歷史新高,否極泰來,“被動”成為行業第一。

    2、Bakkt

    第一的位置,從來不穩固。 CBOE 和 CME 期貨被大家和熊市聯繫起來的關鍵原因就在於二者都是非實物交割,機構做空確有動力、也很便捷。

    在此情況下,今年 9 月 23 日上線的 Bakkt 就備受矚目了,被寄予引領牛市歸來的厚望——它是第一個實物交割的比特幣期貨,能直接影響現貨市場。

    正因如此,熊市裡蟄伏兩年的投資者們近乎狂熱地視之為“牛市催化劑”,上下一致地看好,使得人們忽略了新事物成長總需要一個過程。

    23 日 Bakket 上線後,出乎意料的慘淡開盤——最初 24 小時內,共成交 71 份比特幣期貨合約(71BTC),前九個交易日亦相當慘淡,只有 865 份合約易手。

    現實的骨感及時打醒了市場,兩個慘淡交易日後的25 日,6 月份以來的震盪格局被打破,比特幣瞬時大幅下挫20%,整個市場亦跟隨普跌30%—40%,市場爭相踩踏,全球合約市場的爆倉金額一夕間高達數百億元,人稱“925慘案”。

    更為關鍵的是,有觀點認為,幾個月來比特幣反彈所帶給投資者的樂觀情緒被一掃而空,市場信心重新跌落谷底,最受期待的Bakkt,最終卻“殺”了最多的人。

    3、LedgerX

    LedgerX 可謂起了個大早,趕了個晚集。 2017 年美國商品期貨交易委員會(CFTC)就給它頒發了加密數字資產的衍生品交易牌照和清算牌照,使其可以在美國聯邦政府監管下為機構市場上市和提供清算、實物結算的比特幣互換和期權等服務。

    不過,心心念念補齊期貨以實現衍生品“三駕馬車”的 LedgerX ,今年卻遭遇了一場撲朔迷離的“監管羅生門”。

    今日推薦 | 比特幣ETF的魔咒:通過永遠在“明年”?2019 年7 月31 日,LedgerX 宣布推出Omni 交易平台,將以此向零售客戶提供“交易比特幣、比特幣期權和期貨”服務,但第二天旋即發布了一條新推文,澄清Omni 目前只提供現貨和期權交易,而期貨產品“即將推出”。

    頗為弔詭的是,LedgerX 聲稱早已向CFTC 提交了期貨牌照申請,但卻遭到不公平對待,正考慮以“反競爭行為”、“違反職責”和“違反註冊法規”等理由,對CFTC 採取法律行動。

    不過,在 Bakket 推出之後,LedgerX 也漸漸淡出人們的視線。

    03 最後的失利? ETF終會來

    不同於已經推出的期權、期貨產品,作為散戶和機構投資者都可以參與投資的基金類產品,比特幣ETF 最大的想像空間在於:如果能在受監管的美國上市,將帶來大規模的增量資金,打通傳統主流投資者投資加密貨幣的道路,並可能推動比特幣等被華爾街大規模地接受,使得加密資產配置獲得更廣泛的認可。

    不過,7 年來十數次反复的修改、提交,美國 SEC 迄今仍未批准任何一隻比特幣 ETF,核心理由都是“當前還存在欺詐和操縱方面的擔憂”。

    今日推薦 | 比特幣ETF的魔咒:通過永遠在“明年”?雖然每次比特幣 ETF 的駁回與重新申請都意味著離通過更進一步,這樣的屢戰屢敗也難免令人心灰意冷,比特幣 ETF 就真的永遠要“明年通過”麼?

    事實上,這一次的“明年”,可能真的是最後一次了。美國德豐傑基金創始人、著名比特幣投資人 TimDraper 評論道:比特幣 ETF 將在一兩年內獲批。

    在 10 日 ETF 申請被拒後,Bitwise 旋即發表措辭樂觀的聲明:

    “我們對SEC 的仔細審查深表感謝,他們在拒絕令中提供的詳細反饋為比特幣ETF 申請者提供了關鍵背景和清晰途徑,我們期待繼續與SEC 積極接觸,以解決他們的擔憂,並打算盡快重新提交申請”。

    美國證券交易委員會(SEC)主席Jay Clayton 在9月份接受CNBC 採訪時,也明確談到:“我們離比特幣ETF 更近了,但還有很多工作要做”,比特幣ETF 在可預見的未來是板上釘釘,只是時間的函數。

    04 小結

    美國 SEC 此次給出的駁回理由,依然是擔憂市場操控以及市場的監管問題。

    當然,Bakket 上線以來的表現可能也委婉地打了一劑預防針——大家需要對新生事物的發展抱有一定的耐心,未來不總是勻速前進。

    在可預見的比特幣 ETF 通過之初,大概率將與 Bakkt 一樣進展緩慢。 Bitwise 研究主管 MattHougan 對此毫不諱言:“新事物從來不會剛開始就爆發,它們需要數天、數週、數月有時甚至需要數年。”

    比特幣 ETF 曲折的申請史,雖然可能在明年奏響終章,但對比特幣 ETF 漫長的行業征途而言,一切恐怕也才剛剛開始。 “這不是一打響發令槍,所有的運動員都會立馬衝過終點”,即便“明年”邁過了獲批的門檻,比特幣ETF 通過之後,在成熟運作的路上怕是還有一個又一個的新“明年”等著跨越。

    留言挖礦 第346期:你預測比特幣 ETF 會在哪一年通過?為什麼?歡迎在留言區分享你的觀點。

    ——End——

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