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比特幣是比這更糟糕的風暴的避風港


CoinDesk專欄作家Byrne Hobart是紐約的一位投資者,顧問和作家。他的時事通訊The Diff(diff.substack.com)涵蓋了金融和技術領域的拐點。

比特幣(BTC)的設計有許多原因,但最重要的原因之一是在財務困難時期成為避險資產。從創世紀區塊的coinbase參數(“泰晤士報2009年1月3日總理即將向銀行提供第二筆救助”)到今天,當市場瘋狂時,比特幣的粉絲都將其視為值得擁有的東西。

因此,至少可以這樣說,令人失望的是,在經歷了最近歷史上最快的市場崩盤之後,建造為避風港的資產……下跌了31%,而標準普爾下跌了四分之一。標普與比特幣之間的日常關聯從2月份的負數變為3月份的0.6。比特幣幾乎沒有對美聯儲降息至零做出回應,也沒有採取其他貨幣干預措施。

另請參閱:隨著危機的加劇,比特幣將再次成為避風港

這對於擁有比特幣的任何人來說都是痛苦的,尤其是對於購買比特幣作為對沖這種完全拋售以及完全這種央行反應的人。貨幣打印機變得越來越差,但是價值商店失去了價值。

這是怎麼回事?

當我們談論避險資產時,實際上是在三種情況下談論三種資產:

你可以投資的較安全版本的風險投注,以對沖輕度衰退。這些可能包括給定行業中槓桿程度較低的公司,高利潤率的公司,公司債券而不是股票或對消費必需品公司的任何投資。當經濟萎縮時,這對香檳和豪華酒店業務的公司來說是個壞消息,但並沒有真正削弱牙膏和罐頭食品的銷售。

人們在繁榮時期借入的資產:日元和美國國債是經典的安全資產,部分原因是投資者藉入它們進行其他押注。如果你購買10年期公司債券,則是在押注公司的信譽,並押在利率上。大多數擅長信用分析的人都不是預測貨幣政策未來走勢的專家,因此許多人購買公司債券並押注相同期限的美國國債以控制利率風險。

這不是這種特殊危機的避風港。

日元的情況與此類似:由於日元匯率長期以來一直處於低位,因此經典的外匯交易是藉入日元並投資具有較高匯率的貨幣。在兩種情況下,當交易平息時–當你出售公司債券或關閉對土耳其里拉或南非蘭特的押注時,你最終都會購買安全資產。為了應對壞消息,任何無聊可藉的價格都會上漲。

如果世界即將終結,你想擁有的東西。最好的說明方式是一個故事:金融家費利克斯·羅哈廷(Felix Rohatyn)於1930年代在法國長大。當德國入侵時,他的家人逃離了-他們有足夠的時間收拾行李,但他們幾乎失去了一切。他回想起父母在離開前將金幣放入牙膏管中的情況。他們擁有的其他所有東西,都留下了。如果你正在經歷歷史記錄中要記錄的片刻,那麼你可以帶走的唯一資產就是頭腦中的資產或可以走私的資產。 (方便地將USB驅動器裝入各種盥洗容器中。)

對COVID-19危機期間比特幣價格表現的一種解釋是,畢竟這不是一個安全的天堂。但是另一個問題是,這並不是發生這種特殊危機的避風港。流行病和免疫力的數學方法如此之好,以至於不管它們多麼糟糕,由於低的突變率,它們最終都會被淘汰。一旦被感染的人口百分比大於1 / R0,即使沒有採取對策,病例也開始下跌。病死率為2%,這是一個非常痛苦的過程,最終將對人類造成歷史性的災難。

另請參閱:為什麼比特幣的“安全避風港”敘事飛出了窗外

一場嚴重的災難,但不會持久。 1957-58年的流感大流行可能導致了戰後美國歷史上最嚴重的衰退(至少截至2019年第四季度),但隨後的複蘇同樣迅速。

現在,多數投資者就是這麼想的。無論他們認為COVID-19吹得過大還是吹過,他們仍然將其視為暫時的問題,我們將在短期內恢復。實際上,Satoshi在《創世紀》一文中提到的救助行動表明了支持復甦共識的觀點。如今,投資者和決策者的傳統看法是,政府在2008年的反應速度不夠快,無法阻止通縮。這次,中央銀行正迅速向金融機構提供廉價資本。在這種情況下,政府和經濟不會崩盤,也沒有人必須在災難發生前逃離工作時間。

但是,他們確實需要爭奪美元來償還債務,因此他們將出售任何東西-股票,債券,房地產,加密貨幣-並將其轉換為可用於支付賬單的資產。

比特幣的下跌並不能證明避風港的論點。它只是向我們展示了比特幣被設計成免受惡劣風暴侵襲的避風港。

資訊來源:由0x資訊編譯自COINDESK。版權歸作者所有,未經許可,不得轉載

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