價格分析

將風險分“桶”別類,BarnBridge說要幫助機構在DeFi中獲得固定收益

摘要:BarnBridge 為DeFi 帶來傳統風險管理工具與固定收益,但其發展規模尚無法吸引大量機構入場。

穀倉橋DeFi 帶來傳統風險管理工具與固定收益,但其發展規模尚無法吸引大量機構入場。

撰文:Anton Tarasov,就職於加密資產研究機構Crypto Briefing翻譯:盧江飛

BarnBridge 致力於將加密風險劃分為多個「桶」(風險等級),以便市場參與者可以根據不同風險狀況投資於各種產品或資產。

內容概述:

  1. BarnBridge 為DeFi 行業帶來了傳統風險管理工具和固定收益。

  2. 對於希望進入加密貨幣市場的機構參與者而言,BarnBridge 協議產品可能會有一定吸引了。

  3. BarnBridge 平台目前仍處於啟動初期階段,預計部分相關產品將會在2021 年第一季度發布。

過去幾年,加密貨幣對傳統金融(TradFi)和機構的潛在影響無疑是人們最關注的話題之一。其實在比特幣價格超過1,9000 美元之前,像投行女魔頭布莉斯•馬斯特斯(Blythe Masters)這樣的人就已經對加密貨幣產生興趣了。

鏈聞注:布莉斯•馬斯特斯是摩根女投行家,人稱「華爾街女皇」,曾在摩根大通工作27 年,28 歲時晉升為常務董事,還擔任過數字資產控股/DAH 公司首席執行官,她發明的信用違約互換被認為是2008 年全球次債金融危機導火索。

區塊鏈技術所帶來的一個最大顛覆創新,就是將自動化引入到金融行業。過去,每項傳統金融服務都有許多中介機構參與,這些中介機構所產生的成本最終也會轉嫁到用戶頭上,而去中心化金融(DeFi)無需中介參與,可以有效降低這些成本。

DeFi 的巨大潛力使其從價值數万億美元的傳統金融行業中脫穎而出,但不可否認的是,目前DeFi 生態系統還不是那麼成熟,至少許多機構需求還無法得到滿足。因此在大企業湧入加密貨幣行業之前,必須將許多傳統金融行業原語「移植」到區塊鏈領域裡。

BarnBridge 是一個擴展DeFi 功能、提升DeFi 靈活性和效率的項目,該團隊希望在一些加密貨幣關鍵領域內為機構客戶活動提供支持和幫助,比如風險管理和固定收益工具等。

當前傳統金融行業的困境

不管你使用何種類型的財務管理模式,最基礎、也是最需要關注的一個重要因素就是:風險——因為無論是個人還是大企業,任何一個市場參與者都必須評估自己的風險承受能力。但傳統金融機構運營通常較為複雜,所以對於機構而言,風險管理就顯得尤為關鍵且具挑戰性,許多大型公司都在調整各種金融工具敞口,以防止在市場狀況變糟後被「拖下水」。

更重要的是,由於企業運營無法迴避「負債問題」,因此他們需要更穩定的現金流,只要收入流變得可預測,那麼企業就能更好地制定財務計劃,繼而有助於推動、部署長期發展戰略。

另一方面,固定收益對企業財富管理也至關重要,企業投資組合的規模越大,就越需要考慮保留資本而不是增加資本,因此對財富管理機構來說,通過低風險投資工具獲得少量但有規律的收益更有意義。借助政府或公司債券等固定收益工具,企業和財富管理機構可以摒除一些風險,確保自己的投資更安全、更可預測。事實上,如今解決固定收益問題已經成為許多政府擬定的貨幣政策策略之一,比如美聯儲在2020 年就選擇多次降低利率,最終使其利率低至0-0.25%。

上圖展示了美國聯邦基金利率近年走勢情況,資料來源:貿易經濟學

低利率會對債券收益率產生負面影響,以美國兩年期國債利率為例,目前已經從2018 年的近3%跌至0.14%。

上圖展示了美國兩年期國庫債券的固定到期日利率走勢,資料來源:美聯儲

低利率帶來的另一個影響,就是大型企業開始探索從其他渠道獲得收益,但他們在投資時不得不向中介機構支付各種費用,即便是在信息技術如此發達的今天,金融中介費用依然高的離譜。

去中心化金融的優勢

當傳統金融行業在苦苦掙扎尋求高收益解決方案的時候,DeFi 收益卻在大幅上漲。

自從Compound 引入流動性挖礦概念之後,DeFi 這個利基市場的收益率和總鎖倉量(TVL)就開始一路飆升,下圖展示了DeFi 市場總鎖倉量走勢(資料來源:DeFi Pulse),從中可以很明顯地看到這一趨勢變化:

在 DeFi 市场最火爆的时候,某些平台上甚至可以获得数十倍的投资收益,虽然这种高增长状态是否可长期持续值得商榷,但至少在一定程度上凸显了 DeFi 在收益方面所蕴藏的巨大潜力。

上圖展示了DeFi 項目Kimchi Finance 的年收益率情況,資料來源Kimchi Fiance 官方推特

相對而言,Compound 和Aave 等平台收益的可持續能力更強一些,這些平台上某些DeFi 資產可以為投資者提供5% 以上的年收益率,而像yEarn 之類的DeFi 項目/ 協議投資收益率甚至可以達到10% 以上。

上圖展示了yEarn 金庫的月度收益率走勢,資料來源:嚮往

但是,DeFi 平台的「缺點」是無法提供固定收益,此外將加密貨幣添加到投資組合中意味著投資者不得不承擔重大風險,因為加密貨幣資產的價格波動通常較大——而這,就是BarnBridge想要解決的關鍵問題,他們希望幫助傳統金融投資者更輕鬆、安全地訪問利潤豐厚的DeFi 產品和服務。

上圖展示了一年期比特幣價格波動(藍色)和一年期美國股票價格波動的對比,資料來源:WooBull圖表

BarnBridge 解決方案

BarnBridge 致力於將加密風險劃分為多個「桶」(風險等級),以便市場參與者可以根據不同風險狀況投資於各種產品或資產。簡單來說,BarnBridge 將原有的DeFi 流動性挖礦浮動收益按照風險高低進行分級,給能承擔高風險的人提供高收益,給能承擔低風險的人提供穩定收益,算是一種傳統金融中成熟產品在DeFi 中的實現。

讓我們來看這麼一個例子:假設有一家財富管理公司,他們希望在加密資產DAI 中獲得固定收入,如果沒有BarnBridge 的支持,這種期望似乎很難實現,因為諸如Aave 和Compound 這樣的DeFi 平台幾乎不可能提供固定收益率的產品。

倘若這家財富管理公司想要藉出DAI,並希望確保收益率可以維持在期望水平(或之上),顯然會有一定風險:

  • 一方面,如果收益率突然下跌,那麼這家財富管理公司很可能無法承擔相應的責任,其業務也會受到損害;

  • 另一方面,如果收益率突然大幅上升,這家財富管理公司很可能同樣無法確保利益相關者獲得額外收益,因為傳統金融公司通常會將「安全性」放在首位,他們不太敢於嘗試冒險跟進投資一些高收益資產。

使用BarnBridge,可以讓這家財富管理公司「放棄」一些潛在收益,以便更好地預測現金流。為此,他們可以將資金投入BarnBridge 上的SMART 收益債券池。當財富管理經理在Pool Funds 中進行投資時,他們會指定一個「風險桶」(risk bucket),根據收益債券池的不同,「風險桶」會被分成三類:

  1. 低風險(優先類)「風險桶」;

  2. 中風險「風險桶」;

  3. 高風險(劣後類)「風險桶」。

財富管理經理向資金池提供流動性之後,就會收到代表不同「風險桶」等級的所有權代幣,低風險「風險桶」分配的是優先類代幣,高風險「風險桶」分配的是劣後類代幣。除了作為提供給資金池的流動性證明之外,這些代幣本身也是可以交易的,財富管理經理在資金池到期之前出售相應的所有權代幣即可退出頭寸:

  • 優先類代幣的利率是固定的,所以優先類代幣收益波動性也會相對穩定,基本上可以為投資者提供固定收益;

  • 劣後類代幣的利率則是波動的,收益高的時候劣後類代幣收益會更高,但收益低的時候劣後類代幣收益也會更低。

更重要的是,除了優先類代幣劣後類代幣之外,該協議還有一個原生代幣BOND,可用於質押和治理。

上圖展示了BarnBridge 池結構,資料來源:穀倉橋

比如,財富管理經理可以首先選擇風險等級較高的優先類代幣,並將其收益率鎖定在5%。

有了優先類代幣,財富管理經理將成為最後一個承擔風險的人,如果資金池收益率低於5%,那麼BarnBridge 會使用劣後類代幣來「補充」優先類代幣持有人的收益率。但如果資金池收益率表現非常出色,那麼劣後類代幣持有人賺取的收益將比優先類代幣持有人更多,繼而在優先類代幣和劣後類代幣之間形成了一種平衡。

目前,BarnBridge 與Aave 連接並通過其智能合約匯總該平台的收益,當資金池到期時,BarnBridge 會根據投資者的購買份額分配收益。如下圖所示,資金池分配選項之間的差異主要取決於資金池的投資業績表現(資料來源:BarnBridge):

類似的架構可適用於通過BarnBridge 對加密資產提供價格敞口,如今一些傳統金融機構已經開始在自己的資產負債表上添加加密貨幣,然而此類資產的穩定性依然難以讓傳統金融機構感到滿意,但隨著BarnBridge 的引入,機構可以更好地控制相關風險。

讓我們再舉一個例子:有一位公司財務專家,他正在研究如何讓自己的公司獲得加密貨幣投資敞口,擺在他面前的有三個選擇:

  • 選擇一:在Coinbase 等加密貨幣交易所上直接購買加密貨幣;

  • 選擇二:在灰度上購買加密貨幣投資類產品;

  • 選擇三:使用BarnBridge。

實際上,如果這位公司財務專家選擇直接持有加密貨幣(選擇一)、或是通過股票(選擇二),那麼他所獲得的加密貨幣敞口都無法較好地幫助公司規避風險,因為一旦加密資產價格暴跌,公司首當其衝會遭受損失。相比之下,BarnBridge 則可以通過「風險桶」——即優先類代幣/ 劣後類代幣——來控制潛在損失。

假設這位公司財務專家將公司資金與其他用戶的ETH 一起存放在BarnBridge SMART alpha 債券池中購買優先類代幣,意味著該公司只需面對30% 的ETH 代幣風險敞口。該公司的資金會被保留在一個資金池中,直到到期,到期之後,智能合約會自動出售ETH 兌換成指定的加密資產,並根據風險級別分配收益。

具體而言,倘若公司在資金池組建時花費了100 美元購買ETH,並將ETH 投入到資金池中:

  • 如果資金池到期時ETH 資產價格漲至110 美元,那麼該公司會從10 美元利潤中獲得3 美元(30%);

  • 如果資金池到期時ETH 資產價格跌至90 美元,那麼該公司的損失也只有3 美元,而不是10 美元。

最重要的是,如果公司希望在資金池到期之前清算其加密資產來支付自己的日常運營費用也是可行的,因為這些優先類代幣/ 劣後類代幣都是可以交易的。此外,用戶與BarnBridge 之間的所有互動都是自動化的,這種方式不僅消除了中介機構的需求,同時還讓BarnBridge 服務成本比傳統金融替代方案更低。目前來說,唯一讓人「頭疼」的可能就是以太坊自身擴展性問題,這可能會導致高昂的交易成本。

BarnBridge 的優勢和劣勢

在過去一段時間內,雖然DeFi 生態系統發展十分迅猛,但始終無法為投資者提供低風險固定收益服務,BarnBridge 有效填補了這個缺失的部分,不過對於傳統金融用戶而言,去中心化金融仍然無法使之完全信服。

即使固定收益工具在一定程度上能幫助投資者規避高風險,但這些工具並非完全沒有風險,比如一旦企業或政府現金流遭受通貨膨脹危機都可能會導致失敗。

儘管BarnBridge 將低風險固定收益工具引入到去中心化金融行業,但還是有些機構會認為DeFi 行業風險過高。此外,該平台智能合約也可能像其他協議一樣存在Bug,比如最近DeFi 協議Harvest 就因為應用程序邏輯問題遭到閃電貸攻擊,導致多個合約交易被黑客成功套現約2400 萬美元。

不僅如此,BarnBridge 還可能會受到外部因素影響,比如:

  1. BarnBridge 資金池自身流動性不足;

  2. 連接的交易平台收益過低或流動性不足。比如,當Uniswap 上沒有足夠流動性,同時BarnBridge SMART alpha 債券池要在Uniswap 上清算某個加密資產,那麼債券池的投資者可能會出現虧損。

上圖是DeFi、企業債券、政府債券和現金等低風險資產的風險頻譜對比,從中可以看出DeFi 風險依然較高

當然,BarnBridge 也有不少優勢——隨著DeFi 行業蓬勃發展,BarnBridge 也會隨之成長,而且BarnBridge 是當前整個DeFi 行業裡唯一提供固定收益的解決方案。

不過,預計一些DeFi 借貸平台很快也會找到相關方法並提供類似的服務。但BarnBridge 項目聯合創始人泰勒·沃德(Tyler Ward)表示,他的團隊其實早就已經預見DeFi 行業內將會出現更多固定收益工具,但BarnBridge 的優勢在於能夠聚合固定收益並對其進行平滑處理,最終提高整個系統的效率。

雖然BarnBridge 在DeFi 行業內獨樹一幟,但市場上已經有了一些可以規避風險的其他平台,比如像Hegic 和Opyn 這樣的期權交易平台,對於某些人——尤其是交易者而言,使用這些平台足以控制風險。另一個需要關注的是,BarnBridge 產品迄今還沒有提供具體功能,預計要到2021 年一季度才能推出SMART 收益債券池和協議DAO。

儘管存在一些缺點,但BarnBridge 仍是DeFi 行業發展過程中的一個重要里程碑,因為它讓機構進入DeFi 行業變得更可預測、更可定制,從而為更廣闊的受眾群體打開了一扇門。該項目的核心意義在於為DeFi 行業構建了一個「安全支柱」,其他團隊可以在此「支柱」基礎上進一步推進生態系統發展。

社區關係

BarnBridge 團隊在加密貨幣行業內擁有良好的人脈聯繫,正如泰勒·沃德在一次採訪中分享的那樣,即便在熊市期間,他們也在與許多DeFi 行業影響者保持深度溝通、交流,該團隊甚至還獲得過Synthetix 聯合創始人Kain Warwick 的幫助,後者在推特上向DeFi 社區熱情介紹了BarnBridge 項目。

不僅如此,加密社區對BarnBridge 的關注也在自然增長,本文撰寫時該項目在推特上已經獲得了6000 多個關注者,其官方Discord 頻道上用戶量也超過了500 人。下圖展示了推特上BarnBridge 賬戶關注量(每週)的變化趨勢(資料來源:社會刀):

需要注意的是,BarnBridge 協議目前只通過流動性挖礦來引導社區,一旦激勵措施結束,部分用戶可能會選擇離開該項目。此外,由於BARN 代幣最近價格表現不佳,也讓不少社區成員表達了負面情緒,之所以會出現這種狀況,部分原因是因為收益耕作導致BARN 代幣循環供應量增加,由於目前還不支持質押BARN 代幣,結果導致人們沒有太大動機去持有BARN 代幣。下圖展示了近期BARN 代幣價格走勢(資料來源:壁虎):

BarnBridge 的未來

值得一提的是,BarnBridge 的概念完全可以得到進一步擴展,而不是僅局限於在收益和波動之上創建衍生工具。風險有多種形式,尤其在DeFi 中,因此加密社區未來可以基於這一概念構造各種產品。

從傳統金融角度來看,使用BarnBridge 可以提高股票交易效率,比如股票交易可以反映在Synthetix 等合成資產平台上,而BarnBridge 可以使股票風險敞口可定制。

總體而言,BarnBridge 現階段尚處於早期發展階段且規模較小,因此暫時還無法吸引大量機構流入DeFi 領域。但BarnBridge 的真正意義在於——為不斷增長的機構需求創造了一條「入場軌道」,未來,機構只需沿著這條「軌道」就能順暢地進入DeFi 行業。

來源鏈接:cryptobriefing.com