區塊鏈

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隨著以太坊存儲合約的發布,人們對ETH2.0越來越感興趣。

ETH2.0是對當前以太坊的升級,它要解決以太坊的可擴展性和費用等問題。在過去的幾個月,幾乎所有加密用戶都深有感觸:以太坊太擁堵了,費用太貴了。而ETH2.0要改變實現共識的機制,要進行分片,要緩解以太坊擁堵問題,要為DeFi生態構建更好的基礎設施。

那麼,ETH2.0跟如今的以太坊有什麼不同?首先,剛開始存在兩條不同的鏈。 ETH2.0是PoS鏈,跟當前以太坊的PoW鍊是兩條不同的鏈。未來兩者最終會融合。

ETH2.0並不是一次性實現,它是一個龐大系統工程。按照以太坊的規劃,ETH2.0一共有三個主要階段:

  • Phase 0(階段0)
  • Phase 1(階段1)
  • Phase 2 (階段2)

不過,這三個階段是並行推進的,並不是人們想像中的線性推進。從整體來說,ETH2.0會帶來PoS共識、分片、新虛擬機(eWASM)等。

(人們想像中的ETH2.0開發路線和實際的不一樣,Meeseeking)

其中,Phase 0以信標鍊為主。 Phase 0從2020年7月以來測試了4個多月,如今發布了ETH存儲合約,這意味著ETH2.0 信標鏈(beacon Chain)要正式開始啟動。一旦12月1日前一周,其質押的ETH達到524,288個ETH(也就是16384個驗證者)即可正式啟動主網。

Beacon Chain是PoS鏈,也為將來分片鏈管理做準備,它涉及到質押者的管理,質押資金的管理;隨機數生成器;隨機挑選區塊生產者;組成驗證者委員會,對提議區塊進行投票;質押者的獎勵和處罰等等。

在Phase 0啟動之後,以太坊網絡會有兩條鏈,一條是PoW鏈,代幣為ETH1,還有一條是PoS鏈,代幣為ETH2。用戶可以將ETH1轉移到ETH2,並成為驗證者,但目前是單向移動。用戶無法將ETH2兌換回ETH1。

Phase 1以分片為主。 Phase 1計劃部署64個分片,加上信標鏈,一共有65條鏈。信標鍊是樞紐鏈,它跟其他64個分片進行雙向溝通。 Phase 1主要涉及到在分片鏈寫入數據,同時實現有效性和共識。

Phase 2在這個階段,開始系統的融合,新的虛擬機支持賬戶、合約、狀態的執行,可以將之前熟悉的工具移植過來等。總言之ETH2.0的是一個龐大的工程,至少需要幾年時間才能最終完成。

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那麼,ETH2.0的啟動,對於普通用戶來說有什麼值得關注的地方?

ETH2.0的PoS質押會鎖定大量的ETH

當前DeFi市場鎖定了780萬個ETH,當前價值超過37億美元。

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不過,隨著ETH推出其存儲合約,ETH的最終鎖定量未來會遠超這個級別,短期內估計會超過500萬個ETH存入,而中長期看,至少1000萬以上的ETH進入質押合約。

隨著錢包、交易所、DeFi協議以及ETH質押服務網絡的進入,甚至有可能達到2000-3000萬ETH的質押存入。一方面是因為進入門檻降低,最主要的還是基於目前ETH2.0的質押回報率。

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從圖中可以看到,質押1000萬個ETH,其年化收益也能達到5.72%,超過目前市場上ETH的存儲收益,即便是3000萬個ETH的存入,其收益率也能達到3.3% ,而且其收益是按照ETH計價的,如果ETH價格上漲,收益還會更高。

同時,如果考慮到當前有相當比例的ETH已經躺在錢包裡一年沒有動過,這意味著在未來的一段時間內,ETH的實際流通量還會繼續下降。隨著PoS的成熟,ETH會逐漸變成低通脹資產,甚至隨著EIP-1559提案的實施,還有可能成為通縮資產。關於EIP-1559提案,可以參考藍狐筆記之前的文章《以太坊EIP-1559與ETH的價值捕獲》。下文也會提及。

目前不少人擔心ETH2.0能不能如期啟動,更擔心會有多少人願意將其ETH存入到存儲合約,目前剛剛超過10萬多個,距離最低要求的524,288個ETH還有很遠距離。

這裡面有幾個問題還需要解決。隨著這幾個問題的解決,一是啟動不會是問題,只是早晚,大概率在今年內完成啟動;二是,隨著越來越多的ETH2.0質押服務網絡的湧現,普通用戶也可以參與到ETH2.0的質押中來,這些質押服務網絡會解決如下幾個問題:

  • ETH數額小無法參與的問題。像Rocket Pool這樣的質押服務網絡,按照其計劃,只需0.01ETH,即可參與質押,賺取其中的收益;
  • 驗證節點的技術門檻問題。雖然設置節點並不太複雜, 但對於多數普通用戶來說,還是挺麻煩的,而質押服務網絡可以幫助用戶解決這個問題;
  • 質押代幣的流動性問題。目前不少人不參與質押,是因為擔心ETH轉入存儲合約後,暫時無法轉賬和無法退出。而質押網絡在用戶存入ETH之後,可以給予用戶相應的權益代幣。如在Rocket Pool中,用戶會得到rETH,而rETH可以交易、質押等,不用擔心流動性問題。
  • 懲罰風險問題。不少用戶擔心參與質押會出現被懲罰的情況。有了質押網絡,通過分佈式的存入,可以減緩這個壓力。

目前像Rocket Pool、Ankr、Stafi、Lido、liquidsatke、stakewise、codeFi等至少十多個項目都在做,這些項目一方面可以解決普通用戶參與質押的問題,二是這些項目本身也值得關注。目前這一賽道選手眾多,還沒有真正的領頭羊,可關注這些項目後續的用戶體驗、口碑,從而尋找相關的機會。更多情況可以關注藍狐筆記之前的文章《Rocket Pool們的ETH2.0生意》。

如果ETH2.0鎖定千萬級別以上的ETH,這會極大減少市場上流通的ETH,同時,隨著DeFi的發展,有可能出現對ETH的需求超過ETH供應的情況。在這種情況下,如果整體市場情緒轉暖,這意味著ETH也有機會跟隨BTC的減半效應,形成向上的勢能。

如果出現這種情況下,就是兩輪驅動,呈現出跟2017年不一樣的向上態勢。

此外,ETH未來計劃推出EIP-1559,所謂的EIP-1559就是改變以太坊網絡交易定價的機制,由原來的拍賣機制改為基本費用+小費的收費機制。原來的拍賣機制是用戶出價,礦工選擇出價高的交易,優先打包進入區塊,這種機制導致出價效率較低,很難預估出價多少合適,也容易造成延誤、自私挖礦等問題。

EIP-1559付費結構最重要的一點是,其基本的費用被銷毀,這部分費用是通過ETH支付的,這意味著如果以太坊上的經濟活動規模足夠大,有可能會導致大量銷毀ETH,雖然ETH是通脹的機制。但是如果其交易量足夠大,有可能會導致銷毀的ETH超過增發的ETH,這有可能讓ETH進入通縮。當然,這種場景在短期內實現不太可能。

不管能否進入通縮,對ETH的銷毀可以減少其流通量。如果出現這種情況,礦工會更在意ETH的區塊獎勵;而持有人不再將ETH只是作為價值流通的工具,也會逐漸將其視為價值存儲的代幣。在這種情況下,ETH具備兩種價值:一是價值流通;二是價值存儲。因為ETH本身不僅是基於共識,還基於收益,這讓ETH捕獲了真正紮實的基礎價值。

目前以太坊的年化收益費用收益5.8億美元,這已經具備一定的規模。

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以上是從收益的表層來看待ETH2.0的質押效應,但如果我們再進一步分析的話,會發現ETH的PoS質押機制,不僅僅是讓質押者賺取了收益,它還會讓ETH屬性發生了重大變化,這對於ETH的長期價值會產生重大而深遠的影響。

PoS質押下的ETH屬性變化

考慮到ETH2.0的PoS質押機制,ETH本身也變成一種生產性資產,它可以通過質押產生收益,這讓它捕獲到了系統成長的價值。

PoW和PoS都是幫助區塊鏈實現共識的一種機制,兩者存在很多不同。從系統運行的角度看,其中的一個不同是:一個“外化的”,一個是“內化的”。隨著時間的推移,兩種鏈會散發出越來越不一樣的氣質。

在Pow機制中,礦工投入了能源和硬件資產,他們更傾向於將其賣出,獲得利潤,是“外化”的。同時,BTC是通過外部生產資料生成的,BTC本身並不是生產資料,BTC更像是商品,通過能源和機器產生出來,PoW下的ETH和BTC一樣,都更像是虛擬商品,都通過挖礦生成。

而PoS機制是“內化”的,ETH本身變成了獲得收益的工具,成為生產資料,質押代幣越多獲得的收益就越多。在PoW中,生產資料是能源和硬件,在PoS中,ETH本身就是生產資料。這讓PoS下的ETH跟PoW下的BTC和ETH有了完全不同的屬性。

此外,通過ETH質押產生收益還有一個特性,就是它不具有交易對手風險,其風險是協議系統的內在風險。如果將BTC通過代幣化之後進入以太坊DeFi上進行借貸,雖然它也可以產生收益,但它是有交易對手風險的。這種方式產生的收益還是外生而來的。

ETH的這種生產資料的新屬性,會讓它在未來更加稀缺,跟系統融合度更高,進而捕獲更大價值,獲得更大溢價。

最後需要強調的是,加密市場波動極大,風險極大,市場永遠是變幻莫測的。任何邏輯和推理在黑天鵝面前都是蒼白的。任何時候都要做好自己的研究,做好自己的風險控制,做好自己的決策。