根據主要加密貨幣評測家Nouriel Roubini 使用的數字，早在2019 年，估計有99% 的加密貨幣資產轉移發生在中心化交易所（CEX）上。在可預見的未來，CEX 可能仍然是加密貨幣交易領域的核心組成部分。 CEX 既快捷又方便，但通常要求交易者將資金存入由交易所控制的賬戶。不幸的是，歷史表明，對用戶數字資產失去主權可能是一種極端且代價高昂的妥協。
去中心化交易所(DEX) 提供了一種有趣的替代方案，並且正在獲得動力，但仍未準備好迎接黃金時段。因此，必須有一種方法來彌合用戶主權和交易所性能之間的差距。
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說到託管，控制勝於信任
使用CEX 的交易者的噩夢場景是他們可能成為黑客或欺詐的受害者並丟失其存入的資金。雖然距離富士山崩塌已經過去了七年。 Gox 在2014 年，它的名字仍然是加密貨幣欺詐危險的代名詞。曾經是世界上最大的比特幣(BTC) 交易所，在估計有650,000 名客戶的比特幣失踪後，它於2014 年申請破產。受害者仍在試圖從2021 年的破產程序中獲得部分賠償。
可悲的是，這種形式的交易對手風險至今仍是一種威脅。 4 月，土耳其交易所Thodex 的創始人帶著20 億美元的投資者資產下落不明。一年前，中國的FCoin和澳大利亞的ACX都在沒有任何警告的情況下關閉。無論這些失敗是由於欺詐、黑客攻擊還是商業模式問題造成的，對於自掏腰包的投資者來說都無關緊要。在理想的世界中，應該拒絕交易所運營商（或破壞交易所的黑客）在賬戶之間隨意轉移客戶資金的能力。
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現狀：管理風險會帶來更高的成本
對於資本充足或人脈廣泛的交易者來說，有一些方法可以減輕這些風險，但這些解決方案也有其自身的缺點。
信用是避免必須預先為帳戶注資的一種方法。是的，如果你願意向經紀人支付高額費用，或者你可以通過將自己確立為頂級客戶來獲得特定交易所的信用額度，那麼這是可能的。無論哪種方式，它都是昂貴的（在後一種情況下，速度很慢），只有最大的消費者才有機會與多個交易所建立如此良好的關係。
場外結算網絡提供了一種將資金直接加載到交易所的替代方案。這些中介機構持有交易者的資金並承擔每個交易所的交易對手風險。在當前環境下，此類中介機構為機構提供了有價值的服務，但它們仍然代表了額外的費用。無摩擦交易到此為止。
DeFi 和透明度問題
如果問題是CEX 資產主權的喪失，那麼DEX 能否成為解決方案？是和否。通過使用智能合約和去中心化的流動性礦池來實現資產互換，DEX 消除了中介機構並使交易者能夠保留對其資產的主權。然而，DEX 也涉及嚴重的妥協，特別是對於大型交易者。
在DEX 上，買賣雙方不是通過中心化匹配引擎配對，而是由智能合約執行交易。被稱為“收益農民”的參與者可以將他們的資產鎖定在流動性礦池中，並賺取收益作為回報。每個流動性礦池都有利於特定資產對的交易，例如比特幣和Tether (USDT)。智能合約會根據礦池中資產的相對數量調整收益率，以吸引更多的稀缺資產並保持健康的平衡。同時，交易者支付的交易費用將根據所涉及資產的相對稀缺性而有所不同。
儘管具有創新性，但這種方法不能很好地擴展。根據流動性礦池的大小，大筆交易可以立即對交易費用產生強烈影響。此外，去中心化交易所極易受到搶先。領跑者是交易員（通常是機器人），他們掃描表明即將進行大筆交易的信息，然後進行自己的交易以從預期的價格變動中獲利。當然，這些剝削性的交易對市場價格有其自身的影響，降低了原計劃交易的利潤。在CEX 上，風險在於，如果在鏈上進行預融資，第三方可能會推斷出即將發生大筆交易。然而，當使用DEX 時，這些風險被大大放大。
由於處理交易時的網絡延遲，未決交易可能會在最終提交到區塊之前在驗證節點之間循環。事實上，在基於智能合約的DEX 上，投標是透明發送的，因此領先者只需要觀察傳入的投標，並以更高的費用或更少的網絡延遲進行投標以獲利。此外，當驗證者決定他們生成的區塊的交易順序時，它可能會引入另一個操縱機會。
因此，雖然DEX 是一個誘人的想法並提供了賺取被動收益的機會，但它們目前並不能很好地滿足大多數交易者的需求。
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我們可以建立一個更好的DEX 嗎？
那麼，在沒有現有DEX 的弊端的情況下，交易者的利益能否得到更好的保護？
這裡一種可能的方法是使用區塊鏈作為信任來源，並將其與鏈下機密計算硬件結合來處理訂單匹配。例如，可信執行環境(TEE) 可以在計算機處理器內建立一個隔離區域，與系統管理員無法訪問的標準操作系統分開運行。
交易所的匹配引擎和交易執行軟件可以放在TEE 中，使其不受交易所所有者的控制。然後，每個交易者可以確定TEE 可以用來代表他們結算交易的津貼，從而無需預付資金或中介。此外，由於匹配將在鏈下進行，因此也將降低搶先的風險。
從更長遠的角度考慮，多方計算或零知識證明等其他新興技術的組合可能能夠用於實現類似的結果，但這些方法目前不太成熟，並且難以在現實世界場景中實施.
結論
對加密貨幣交易所進行預融資的需求帶來了對數字資產採用構成重大障礙的問題和風險。雖然DEX 提供了一種創新的替代方案，讓交易者可以控制他們的資金，但它們也需要進行重大的權衡。為了推動數字資產的主流採用並獲得競爭優勢，加密貨幣交易所需要探索在不影響性能的情況下保護用戶主權的方法。
本文不包含投資建議或建議。每一個投資和交易動作都涉及風險，讀者在做出決定時應自行研究。
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Alain Brenzikofer 是Integritee AG 的聯合創始人，Integritee AG 是一種結合了區塊鍊和可信執行環境的硬件保密計算解決方案。自2013 年以來一直活躍在區塊鏈領域，他為Quartierstrom 點對點能源市場計劃做出了貢獻，並創立了Encoiner，這是一個基於加密貨幣的普遍基本收入項目。 2020 年，他帶領團隊贏得了能源網絡創新挑戰賽，該項目使用可信執行環境進行鏈下計算。
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