Grayscale 的比特幣信託(GBTC) 在11 月每週“鑄造”價值約2.5 億美元的比特幣支持股票。
這筆款項在12 月份增長到每週5 億美元，然後在2021 年1 月突破了10 億美元。 [19659002] 這些股票的所有者，即符合投資者或認可機構資格的個人，必須持有六個月，才能在公開的場外交易市場上出售。
這六個月已經過去了，正如我們看到從11 月到1 月的數量增加一樣，我們現在看到從5 月到7 月的解鎖量增加，如上所示。
這在某種程度上對應於比特幣價格的上漲，然後在同一六個月期間下跌至25,000 個比特幣，價值約10 億美元，將於7 月17 日至19 日期間解鎖。此後，新的可解鎖總和變為零。
比特幣價格，2021 年7 月
GBTC 的股價在12 月份比現貨價格大幅溢價40%，並在1 月份繼續保持在32%，然後在同月跌至10%。現在它有12.78% 的折扣，並且在5 月份達到了現金價格的-22%。
據推測，大約六個月前鑄造的大量股票旨在仲裁這一巨額溢價，門票在2 月份就在溢價達到零時售罄，然後在同月打折。
從那以後，只有大量比特幣流出，但只有35 到100 個比特幣的小額流出。然而，這種離開是連續的，幾乎每天都有。
部分原因很可能是由於灰度本身正在購買股票，然後將它們換成比特幣，從而通過“銷毀”股票來減少總供應量。
這可能是一個良性循環，因為如果這些比特幣被出售並且價格下跌，GBTC 的吸引力就會降低，導致比特幣的進一步贖回，直到找到一些平衡。
投資者可以通過推測六個月後比特幣的價格來提供這種平衡。如果他們認為它會高於當前價格，而不是購買比特幣現貨，他們可能只購買GBTC 股票，因為GBTC 股票由比特幣支持並可兌換。所以這將是一種購買打折比特幣的迂迴方式。
然而，在GBTC 股票出現溢價之前，這不會對比特幣的價格產生積極影響，此時持有者可以通過創造激勵來鑄造GBTC 股票而受益，這轉化為現金購買比特幣，因為這些股票是由真正的BTC 支持的。
這種新的動態可能會在下週之後出現，因為此後將不會有更多的股票需要解鎖，因此新產品最終會找到平衡。之後鑄造（通過股票盤點有效地購買比特幣現金）比直接購買股票或比特幣現金更有意義。
後者尤其適用於在向股票分配資本方面比在商品方面具有更大自由度的機構。
這些機構是GBTC 鑄造增加的主要驅動力，比特幣的價格反映了需求的增加。
然而，GBTC 的六個月鎖定期以及合格投資者與其他所有人之間的區別可能會以某種操縱方式乾擾供需，這可能不會轉化為全面上漲和拋售，但會增加鬥牛的強度和熊市潛水。
這些機構現在在加拿大ETF 和歐洲跨國公司中有很多選擇，這可能大大減少了對灰度的需求，這本身可能導致了折扣。
這些ETF和ETN沒有6個月的限制，一般也沒有，合格投資者和其他人沒有區別，所以持續自然地反映了供需平衡。
其中一些市值已經達到10億美元，但灰度仍然是最大的220億美元。 [19659002] 然而，與比特幣6220 億美元的市值相比，這只是一個小數字，但大部分灰度輸入是短期的，而移除是漸進的，並且在BTC 的直接贖回和比特幣的直接贖回中持續了幾個月。通過其股票給予現金購買折扣，這消除了實物市場對比特幣的部分需求。
然而，灰度本身並沒有創造溢價或折扣，對比特幣的需求卻創造了，但其人為和有點操縱的設計可能在某種程度上創造了六個月的漲跌運動，現在可以做到。已找到下限，因此可以在供需之間實現更自然的平衡。 .
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