作者Tim Fries 和本網站The代幣ist 均不提供財務建議。在做出財務決定之前，請查閱我們的網站政策。
提高國債已成為美國經濟不可或缺的一部分。現在，美國財長耶倫希望暫停或提高當前的債務上限，以防止美國“違約”。整個系統比以往任何時候都更加中心化，似乎依賴於可以被視為單點故障的東西——美聯儲。
珍妮特耶倫呼籲再次提高債務限額
上週，財政部長珍妮特·耶倫(Janet Yellen) 在要求國會再次暫停或提高債務上限時發布了這一消息。在正確的背景下，會產生重大影響。
我們是否已經不再關心債務，因為根據MMT（現代貨幣理論），債務只是免稅的錢？畢竟日本的國債佔GDP的比例是256.22%，比美國高出148.62%。然而，我們還沒有看到日本出現任何接近經濟動蕩的情況。
乍一看，美國的債務水平似乎不是什麼大問題，所以耶倫的要求是否再次得到兩黨支持也無所謂。儘管如此，如果我們在i 和t 之間劃上點，那麼今年與2008 年金融危機之間的相似之處就會成為人們關注的焦點。
債務上限解釋
想像一下，如果你支付租金的能力取決於你每個月可以藉多少錢。這同樣適用於美國政府。它通過向財政部借款來償還債務，但政府的支出每年都急劇增加。反過來，債務上限需要定期提高，目前保持在28.1 萬億美元。
資料來源：美國財政部。財政服務
自1960 年以來，提高債務上限的要求從未被拒絕。共和黨和民主黨總統共批准了78 項永久或暫時延長債務上限的請求。
由此我們可以得出結論，提高債務上限已成為兩黨的敷衍措施。儘管債務上限並沒有限制政府赤字，但它確實限制了財政部履行其財務義務。
截至今年3 月，在國會預算批准後，財政部的工作是採購約6 萬億美元（佔GDP 的27%），以緩解封鎖的影響。否則，就不可能推出一攬子刺激計劃。這就引出了以下問題：財政部如何履行其預算義務，這與2008 年金融危機的潛在重演有何關係？
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美聯儲的國債和對商業銀行的影響
當美國財政部需要錢時，美聯儲通過增加貨幣供應量和購買國債來獲得。因此，債務上限是美國政府可以通過發行債券累計借款的上限。有了後者，美聯儲將它們作為準備金餘額存入。
10 個月內印製了35% 的現有美元。
— Dan Held (@danheld) 2020 年12 月15 日
反過來，金融機構——商業銀行或信用合作社——使用國債作為質押品。這是必要的，因為銀行需要通過所謂的隔夜市場為日常運營提供資金。因此，銀行以國債為質押，進行短期借款以保證現金流。
美國金融體系的這一關鍵組成部分也稱為回購協議——repo 或RP。結果，銀行越需要隔夜市場上的現金，他們需要的質押品就越多，最終將其轉化為不良質押品。相應地，美聯儲投入流通的貨幣越多，其產生的債務就越多。
10 年期國債只是美聯儲通過聯邦公開市場委員會(FOMC) 發行以增加貨幣供應量的證券之一（圖片來源：ycharts.com）。
最後，同樣重要的是要記住，國債收益率是投資者信心的信號。如果收益率高，投資者對經濟的前景是積極的。可以預見的是，由於對債券的需求如此之高，10年期國債收益率不斷下跌，表明投資者信心下跌。
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銀行質押品變得一文不值
在2020 年危機最嚴重的時候，美聯儲將商業銀行所需的質押品降低到實際上為零。因此，銀行不需要每一美元存入的任何質押品。 2021 年3 月，情況不再如此，如下圖所示。
資料來源：紐約聯邦儲備銀行
現在，由於銀行需要為質押品進行反向回購，他們將其飆升至創紀錄的水平，從而降低了其價值。 Curvature Securities 固定收益和回購執行副總裁Scott Skyrm 最近告訴MarketWatch：
“要么現金太多，要么質押品不夠……這是同一枚硬幣的兩個方面。”
我們在2008 年金融危機期間看到了類似的情況，最終需要大規模的銀行救助。然而，由於美聯儲已經暗示不會在近期調整利率，這意味著它將吸收所有來自商業銀行的債務。
請記住，作為貨幣供應量增加的結果，美聯儲使用利率來管理商業銀行的行為方式。現在美聯儲正在進一步增加貨幣供應量，需要再次提高債務上限。這造成了高度依賴單一中央銀行——美聯儲的經濟。
這種依賴是如此根深蒂固，以至於它已經有了一個名字——錐形發脾氣。當美聯儲在2013 年放鬆量化寬鬆(QE)，即“印鈔”計劃時，引起了投資者的恐慌，因為他們擔心沒有美聯儲的支持股市會崩盤。現在和當時一樣。
這將使美國經濟何去何從？在一個看似無休止的債務和貨幣供應量增加的循環中，這可能會導致失控的通貨膨脹。這也是2021 年機構投資者數量達到創紀錄的180 並湧向通縮比特幣的可能原因。
增加的貨幣供應量是一種稅收形式，因為你持有的法定貨幣正在貶值。你認為這比市場調整更可取嗎？
關於作者 
Tim Fries 是The代幣ist 的聯合創始人。他擁有學士學位。密歇根大學機械工程學士學位，芝加哥大學布斯商學院工商管理碩士學位。 Tim 曾擔任RW Baird 美國私募股權部門投資團隊的高級助理，也是Protective Technologies Capital 的聯合創始人，這是一家專門從事傳感、保護和控制解決方案的投資公司。
資訊來源：由0x資訊編譯自THETOKENIST。版權歸作者Tim Fries所有，未經許可，不得轉載
