金色財經推出金色硬核（Hardcore）欄目，為讀者提供熱門項目介紹或者深度解讀。 2021年8月/9月刊《財富》雜誌發表系列文章特別報導了加密貨幣，本文為其中的一篇。
一
不久之前，加密貨幣投資還可以（而且經常）被視為”小眾”。 2016年夏天，世界上所有加密貨幣的總價值還沒有100億美元，而且在大眾的想像中，這項技術與在線毒品交易聯繫在一起，也不關心其中的風險資本交易。今天，這個行業已經是一個不同的世界。任何人都可以用Robinhood賬戶購買加密貨幣；標準普爾500指數的公司在其資產負債表上持有數字貨幣；比特幣達到30000美元，一年前還是一個牛市的空想，現在已經算作一個嚴重的回撤。 (與此同時，加密貨幣市場的總價值在7月下旬徘徊在1.5萬億美元附近。）
加密貨幣的現狀反映出的不僅僅是對代幣本身的交易熱潮。加密貨幣和區塊鏈行業正在成熟為複合行業，這種演變為投資者提供了新的途徑，甚至在交易中更堅定地嵌入更廣泛的金融世界。 Andreessen Horowitz普通合夥人Katie Haun說：”現在有一種主流認識，即加密貨幣更像是一種架構和操作系統，各種產品和服務都可以建立在加密貨幣系統之上，”她共同領導這家著名風險投資公司的加密貨幣投資平台。
對於投資專家來說，這種產品和服務代表了下一個前沿領域。 20201年截至6月中旬，風險投資公司已經向加密貨幣領域投入了前所未有的170億美元，而且他們正在使他們所做的區塊鏈相關投資種類多樣化。
A16z最近為一個新的加密貨幣基金籌集了22億美元，這是其迄今為止的第三個也是最大的一個基金。 Haun指出，非可同質化代幣（NFTs）市場是她關注的焦點之一。 NFTs允許創作者將數字內容變成可收藏、可交易的商品，這些數字內容從藝術品到體育集錦，再到視頻遊戲頭像。 A16z最近的NFT投資包括領投NFT市場OpenSea最新一輪1億美元的融資，OpenSea的估值達到15億美元，同時還投資了Virtually Human Studio，該公司經營著一個虛擬遊戲，允許用戶購買、出售和繁殖NFT “賽馬”。
有加密意識的投資者認為，NFT趨勢是一個機會，可以成為一個可能具有巨大影響力的業務的早期推動者，就像美術市場一樣，但更民主，而且可能更大。 “數字資產投資公司Polyient的創新總監Craig Russo表示：”任何10年前錯過了Instagram[和类似平台]擴張和增長的人，都把NFT視為他們可以投入的新領域。
風險投資者也在向去中心化金融（DeFi）傾注資產，這個術語涵蓋了一個不斷擴大的區塊鏈借貸、借款、投資和保險期權市場。 “它對金融的變革將如同互聯網對信息的變革一樣廣泛，”專注於加密貨幣的風險投資公司Pantera Capital的聯合首席投資官Joey Krug說。 “傳統金融體系的每一個組成部分都在被複製。” Pantera最近投了Risk Harbor的種子輪融資，Risk Harbor是一家為DeFi項目提供保險的創業公司。
風險投資公司還指出，他們的機構客戶和有限合夥人中出現了令人鼓舞的趨勢。與2018年加密貨幣市場的低迷不同，熊市將許多支持者從加密市場中趕走，今年加密貨幣價格的大幅調整併沒有削弱投資者的信心。 “我不認為我們會進入一個持續幾年的熊市階段，”Krug說。 “有這麼多的資本進入。”
Haun也有同感，他指出，大型投資者已經擺脫了將加密貨幣視為”登月實驗”的看法。
Krug補充說：”他們已經看到，這個實驗是有效的，””現在這些機構認為加密貨幣不會消失，這是一種必然。”
二
當一些投資者支持創新的私人公司時，其他投資者則專注於公共市場，旨在使加密貨幣得到更廣泛的使用。在這一努力中，許多人將希望寄託在加密貨幣交易所交易基金或稱ETF上。
目前形式的加密貨幣交易通常涉及專門的交易所，在那裡，投資者往往被技術上的麻煩和高額交易費用所困擾。加密貨幣ETF的支持者希望通過在股票市場上交易的低成本基金來提供比特幣（以及最終的其他代幣）。它們的運作方式很像已有的由黃金和白銀等商品支持的ETF，通過擁有資產本身或擁有與之掛鉤的期貨合約來追踪相關資產的價值。
“在這些機構投資者看來，加密貨幣不會消失，這是一個既定事實。” Haun，a16z普通合夥人
投資管理公司已經向美國證券交易委員會提交了十幾份申請，尋求推出加密貨幣ETF。申請者包括Anthony Scaramucci的對沖基金SkyBridge Capital，以及華爾街最有發言權的加密貨幣傳道者之一Cathie Wood領導的投資公司ARK Invest。到目前為止，美國證券交易委員會一直在拖延，推遲對未決申請的裁決並對任何指導意見保持沉默，美國證券交易委員會對某些申請已經拖延了數年。
前美國證券交易委員會律師、律師事務所Bryan Cave Leighton Paisner的合夥人Ashley Ebersole認為，證券監管者不願意批准以加密代幣為基礎的ETF，因為去中心化資產仍然在模糊的法律領域運作。 “這是一個與股票ETF非常不同的產品，股票ETF所有捆綁的資產本身都在紐約證券交易所交易，”Ebersole說。 “加密ETF是一個沒有監管者的市場，沒有美國證券交易委員會認為應該有的控制。”
但華盛頓的監管者現在可以在加拿大找到一個受監管的公開市場加密貨幣ETF的例子。今年加拿大證券監管機構批准了幾個這樣的ETF，包括追踪比特幣和以太幣的基金，在加拿大的證券交易所公開交易。在獲得綠燈的投資公司中，位於多倫多的Ninepoint Partners是其中之一。 Ninepoint數字資產集團的總經理Alex Tapscott指出，儘管今年春天加密貨幣價格下滑，加拿大的加密貨幣ETF “一直在以完全正常、完全合理的方式進行交易”，跟踪相關資產，沒有顯示出被市場操縱的跡象。 “這一點應該讓美國和其他地方的監管機構有信心，”Tapscott認為。
目前，尋求通過公開市場工具直接擁有加密貨幣的投資者，在很大程度上被限制在封閉式的加密貨幣基金中。這些基金通常在比ETF更嚴格的交易規則下運作，同時收取更高的費用（一些基金每年約為2%，而大多數ETF為1%）。它們通常也被限制在一個更有限的投資者群體中（經認可的高淨值投資者通過私募獲得第一手資料）。這些基金包括Grayscale Bitcoin Trust（GBTC），它由加密貨幣投資公司Grayscale經營，管理著近250億美元的資產。
甚至Grayscale也對其將GBTC及其他加密貨幣支持的基金轉換為ETF的意圖發表了意見，部分原因是它認為這是主流散戶和機構投資者渴望的一種選擇。 “Grayscale首席執行官Michael Sonnenshein說：”投資界有一群人事實上在等待比特幣ETF上市，然後他們才會開始把資產分配到這個資產類別。 ”
在沒有美國加密貨幣ETF的情況下，股市投資者有其他方式來獲得對加密貨幣和區塊鏈的投資。 Amplify Transformational Data Sharing ETF（股票代碼：BLOK）是追踪該領域上市公司的幾個”區塊鏈ETF “之一。 Amplify於2018年1月推出，其擁有的投資組合包括正在嘗試加密貨幣支付的金融科技公司，如PayPal和Square；4月上市的加密貨幣交易所Coinbase；以及Marathon數字控股公司等不太知名的加密貨幣挖礦公司。該基金管理著約11億美元的資金，自成立以來的三年半時間裡，總收益超過了150%。
在一個建立在金融創新基礎上的行業，總有人在試圖打造一個更好的捕鼠利器。 Makara是加密貨幣對沖基金Strix Leviathan的一個部門，自稱是第一個在美國證券交易委員會註冊的加密貨幣機器人投顧公司。 Makara的平台在6月通過軟啟動推出，允許投資者將資金注入各種多樣化的代幣籃子。最低投資額僅為50美元，旨在歡迎更多的散戶投資者加入。在實踐中，這些投資者最終購買的是幾分之一的代幣，就像公共股票ETF中的小投資者擁有幾分之一的科技公司股票一樣，而這些股票的價格為每股幾千美元。 “Makara聯合創始人兼首席執行官Jesse Proudman說：”在加密貨幣資產類別整個歷史，普通人都很難參與其中。 ”隨著這個行業的發展，這種困難必然會減少。
三
為更多人服務的加密貨幣
投資者投注這些趨勢可能會使更多的投資者更容易將資金投入到加密貨幣和區塊鏈技術中，因此理論上講，這些市場會變得更大。
比特幣ETF
ETF可以讓投資者投資比特幣和其他貨幣，而不需要直接擁有這些貨幣的費用和技術麻煩。像Cathie Wood的ARK投資公司這樣的知名投資公司都渴望提供ETF，但美國證券交易委員會還沒有給予放行。
NFT
非同質化代幣有助於將體育集錦和視頻剪輯等數字內容變成可擁有和可交易的商品。加密貨幣看好者認為它是數十億美元的收藏品市場的基礎。
區塊鏈股票
在監管機構還在解決加密貨幣交易問題時，一些金融公司已經圍繞專注於或涉足促進加密貨幣交易的上市金融和科技公司建立了ETF投資組合，包括PayPal、Square和Coinbase。
原文鏈接：https://fortune.com/2021/07/29/crypto-investing-where-smart-money-going-next-andreessen-horowitz-nfts-cathie-wood-ark/
