作者：Ecoinometrics
翻譯：QKL123 小吳
根據最近幾週的數據顯示，大多數地址都在囤幣，比特幣也終於從3 萬美元的水平反彈。
與此同時，巨鯨繼續大量囤幣。所以，如果從市場情緒的角度解釋這一點，可以說每個人似乎都相信價格會持續走高。
不過，這只是鏈上情緒。最大的問題是，這和一般的價格走勢有什麼關聯嗎？
我的想法如下：
- 如果從散戶到巨鯨的每個人都在增持，這對價格是有利的，因為這使市場更加緊張，也顯示出市場看漲的情緒。
- 如果只有散戶在囤幣，那你就該擔心幣價了，因為這可能意味著巨鯨將拋售他們的幣。
我們看看能不能驗證一下。
嗯……用上面的熱圖展示很長一段時間的數據有點複雜。我用一些衡量誰增持了比特幣的指標來代替它。
如果你覺得接下來的幾行有點技術性，請不要擔心。在最後，我會給一個簡單的解釋。
在任何時間點，每類地址都控制著一定數量的幣。比如現在，巨鯨控制著大約500 萬個BTC，而散戶控制著大約100 萬個BTC。
我們用每個類別控制的幣量與當前比特幣供應量的比率作為每個類別的權重。
例如，目前巨鯨(1k 到10k BTC）的比重較大，而散戶（小於1 BTC）的比重較小。
在任何時候，我們都能知道一個類別的地址是否一直在增持比特幣。我們用它來區分那些正在增持和沒有增持的類別。
參與得分就是30 天內所有類別的權重之和。
例如，如果今天只有散戶在增持，那麼參與分數是0.05 或5%，即散戶控制的比特幣供應的比例。
參與分數會告訴你，如果巨鯨/很多不同的群體正在增持（高分），還是只有散戶在增持（得分較低）。
那麼讓我們看看，能從中得到什麼樣的信息。
下面是上一個週期的BTC 價格圖表（對數刻度），每個點都由當天的參與得分來決定。
紅點對應每個類別在過去30 天內一直在增持的情況。
藍點對應於過去30 天內只有散戶在增持
看圖。
看起來，雖然經常出現增持的用戶越多，價格就漲的越多的情況，不過這不是絕對的。
但如果只有散戶看漲，通常意味著你應該對價格走向保持謹慎。
我們可以為當前週期繪製相同的圖，可以觀察到幾乎相同的事情。
你自己看。
我不確定我們是否可以將同樣的分析應用到最初的周期和第一個減半週期，因為當時市場構成和現在大不相同。
但為了完整起見，你可以查看下表中的所有周期。
好的，很高興知道，一般來說藍色意味著危險。
當然從這些數據中可以提取出更多的信息，如果將所有這些與交易所的供應動態聯繫起來會更好，畢竟交易所是定價的地方。
原文鏈接：https://ecoinometrics.substack.com/p/ecoinometrics-on-chain-participation
