要點總結：
1.DeFi概念（Decentralized Finance，去中心化金融)持續火熱，DEFI中的生態鎖定總資金從2020年年初的6.8億美元至2021年8月增長至804.1億美元，目前已增長17,700%。
2.隨著DeFi現象級的大爆發，越來越多用戶投入流動性挖礦的熱潮。 AMM 機製造成的無常損失是投入挖礦時機的重要考慮因素。
3.根據具體計算，假設我們在以太坊價格2000u時投入流動性挖礦，當價格單邊上漲至3048U時，流動性損失為2.18%（不考慮手續費因素）；假設以太坊的流動性挖礦年化收益為30%，此時大概需要1個月的挖礦收益才能彌補流動性損失；
4.假設以太坊價格並非單邊上漲而是震盪，當價格趨近於初始價格時，無常損失也會大大減少；
5.因此，假設預計未來幾天價格波動劇烈，並且維持單邊上漲，不妨等待價格略為平穩後，再將資產投入流動性挖礦。
6.此外，由於AMM機制下做市商會自動與市場一般交易者做出相反的行為，越漲越賣，越跌越買；一定程度上AMM機制幫助散戶做市商實現了定投（或是固定賣出）：用戶會發現隨著價格單邊上漲或下跌後，價格上漲的資產（如ETH）數量減少，而價格相對下跌的資產（如USDT）數量不斷增加。
隨著DeFi現象級的大爆發，越來越多用戶投入流動性挖礦的熱潮。筆者在參與流動性挖礦時，除了考慮挖礦的年化收益，協議的安全性（智能合約風險、項目是否開源、代碼是否經過審計）外，AMM 機製造成的無常損失也是重要的考慮因素，以此決定投入挖礦的時機。
AMM機制下流動性供應商有4 個方面損益：
1.鏈上轉賬Gas 費用
2.流動性挖礦收益
3.價格波動損益
4.AMM 機製造成的無常損失
本文將著重從AMM機制下的無常損失部分展開，分析流動性挖礦投入的時機。
原理：
AMM自動做市商的核心做市公式為X*Y=K。
每當有流動性提供者存入資產，計算兩種資產數量的乘積，並保持恆定；存入的比例就是某時刻該資產的價格。假設當前ETH 的價格是2000 USDT，做市商存入1個ETH 和2000 個USDT，乘積為2000；交易者此時可以2000USDT的單價加上手續費從流動性池中兌換ETH。
由於公式中的常數K 恆定，做市商的交易行為被確定了：價格根據兩種資產在池中的比例來決定，隨著交易實時動態變化；做市商在市場中的交易行為與投資者相反，並且是自動的。
產生無常損失的栗子：
假設池中一個資產X的不斷上漲，做市商會自動與市場一般交易者做出相反的行為，越漲越賣，因此池子中價格上漲的資產X數量就會減少，而價格相對下跌的資產Y數量不斷增加，一段時間後，做市商會發現自己手中持有的資產的價值低於初始資產（假設未投入流動性池子）的價值，這就是無常損失產生的過程。
舉個具體栗子：
核心做市公式X*Y=K，這裡筆者假設做市商們最初衝入了1 枚ETH，2000 枚USDT，常數K=2000；隨著ETH價格的上行，在當前的單邊行情中，一路上漲到了3048USDT，此時做市商手中持有的資產變化為：
初始資產：1 ETH，2000 USDT（按現價相當於1.66個ETH）
價格變化後做市商持有的資產：0.81 ETH，2469 USDT（按現價相當於1.62個ETH，減少了約0.04）
由於做市商會自動與市場做出相反的行為越漲越賣，變化後價格上漲的資產ETH減少了，而USDT增多了，此時減少的價值（約0.04ETH）即為流動性損失，按比例為2.18%。
ETH價格單邊上漲時的無常損失動態變化
由栗子中可看出，假設我們在ETH價格2000u時投入流動性挖礦，當價格單邊上漲至3048U時，流動性損失為2.18%（不考慮手續費因素）。在部分DeFi協議中，ETH的流動性挖礦年化收益可達30%，此時大概需要1個月的挖礦收益才能彌補流動性損失；
因此，假設我們預計未來幾天價格波動劇烈，不妨等待價格略為平穩後，再將資產投入流動性挖礦。
此外，假設ETH價格繼續單邊上漲，無常損失還會繼續擴大：當價格上漲至4181U時，流動性挖礦的無常損失將達到6.43%。
但關於無常損失的好消息是，假設價格並非單邊上漲而是震盪，當價格趨近於初始價格時，無常損失也會大大減少：如下圖，當ETH價格由2000U上漲至3063U時，無常損失達2.23%；但假設價格此後回落至2025U，無常損失將趨近於0。
ETH價格單邊上行回落時的無常損失動態變化
此外，由圖中我們還可以得出，由於AMM機制下做市商會自動與市場一般交易者做出相反的行為，越漲越賣，越跌越買；一定程度上AMM機制幫助散戶做市商實現了定投（或是固定賣出）：用戶會發現隨著價格單邊上漲或下跌後，價格上漲的資產（如ETH）數量減少，而價格相對下跌的資產（如USDT）數量不斷增加。
最後，附幾張對價格放飛想像的無常損失動態變化圖，讀者可自取；筆者之後也可根據反饋針對其他幣種進行無常損失動態變化的分析，以便讀者參考投入流動性挖礦的時機，以及回溯流動性挖礦的成本。
ETH價格單邊上漲至10000U時的無常損失
ETH價格震盪上漲時的無常損失動態變化
