摘要：週五，在投資者們期待已久的傑克遜霍爾經濟研討會上，美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾(Jerome Powell) 發表了自己的演講。他暗示可能會在今年晚些時候開始削減其債券購買激勵計劃「縮表」。央行在控制通脹方面取得了“重大進展”，並在最近幾個月“在實現就業最大化方面取得了明顯進展”，提供了充足的就業機…
週五，在投資者們期待已久的傑克遜霍爾經濟研討會上，美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾(Jerome Powell) 發表了自己的演講。他暗示可能會在今年晚些時候開始削減其債券購買激勵計劃「縮表」。央行在控制通脹方面取得了“重大進展”，並在最近幾個月“在實現就業最大化方面取得了明顯進展”，提供了充足的就業機會。但鮑威爾在發言中並未明確承諾美聯儲是否會開始撤回本月1200 億美元的債券購買激勵計劃，或者相關政策措施的具體時間線。
鮑威爾就目前疫情的delta 變種影響問題發言稱：
“我們已經表示，我們將繼續以目前的速度購買資產，直到我們看到自去年12 月以來在就業問題上取得的重大進展。與此同時，我認為通脹情況符合我們的預測。 在最近的FOMC 7 月會議上，與大多數參與者一樣，我認為如果經濟要像預期的那樣持續增長，今年開始放緩資產購買步伐是合適的決策。 delta 變種是一個隱患， 我們將仔細評估目前所收集的數據和出現的新風險因子，做出新的權衡。”
鮑威爾的發言態度一如既往的謹慎，就目前的幾次發言而言，鮑威爾為「縮表」鋪平了道路，他為美國經濟描繪了一幅相當樂觀的畫面，同時回顧了疫情的持續威脅。以及對通貨膨脹數據感到放心，他重申，通貨膨脹雖然很高，但卻是暫時的。至於關鍵利率，由於在經濟達到充分就業之前仍有”很長的路要走”，所以提高利率並非迫在眉睫。
Meeschaert金融服務公司總裁Gregori Volokhine在BFM Business採訪時談到了他對鮑威爾談話的看法，“他的意圖非常明確，暫時不給出一個準確的日期，這也是市場所欣賞的做法。”
但鮑威爾仍然為後續可能出現的行動留下了余地，他強調說，「如果通脹持續走高並成為一個嚴重的問題，美聯儲將”肯定會做出反應”」。
在演講中，鮑威爾為了安定市場，還刻意提到，縮表的時間和進度並不能直接反應加息可能性。他想暗示投資者，縮表與加息本身並沒有關聯。此舉的目的也是為了讓縮表順利進行提供助力。為了強調短期內沒有加息的風險，他還補充說，為應對推過渡性高通脹而過早加息可能”非常有害”。
從目前鮑威爾釋放的信息來看，美聯儲可能在2021年放緩資產購買，並且不可能出現加息的情況。但從美國狀況看來，投資者仍必須考慮到幾個因素。特別是，本應是暫時的高通脹率（7月比一年多了5.4%），正顯示出令人擔憂的持續增長跡象。過於寬鬆的貨幣政策會導致經濟”過熱”，債務水平過高，從長期來看這是不可持續的解決方案。
一直以來，美聯儲應對經濟問題都會使用兩個主要的武器：政策利率「加/降息」和資產購買計劃「擴/縮表」。利率上升「加息」會推動公司和家庭減少債務（從而限制需求，抑製商品價格繼續攀升）。但在最近的美聯儲會議上，這種選擇似乎還沒有擺在桌面上，儘管隨著一些央行開始提高政策利率（韓國央行在房地產價格飆升的情況下選擇開始加息），國家化加息壓力已經逐漸形成。
美聯儲的第二個主要武器是修改其資產購買政策。通過限制回購，甚至將其減少到零，從而起到減少對經濟刺激的作用，避免金融環境過熱。通過這次發言我們可以看出，鮑威爾可能會稍稍放開即將到來縮表力度，而且有極大的可能性，他會在9月21日和22日舉行的下一次貨幣政策委員會會議上公佈確切的縮表時間和下一階段政策。近年來被大量注入的流動性提振的金融市場，對這個問題非常敏感。因此，鮑威爾面臨的唯一挑戰將是如何避免失言而挑動了金融市場極其敏感的神經。
圖片來源：網絡
作者：Chen Zou
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