當DeFi從草莽時代向精細化發展時，DeFi領域的產品也開始尋求差異化，開始注重使用者的體驗，為不同受眾提供不同風險指數的投資類型。
Tranchess（https://tranchess.com/）就是這類DeFi產品中的一個。
本文主要給大家介紹Tranchess的產品結構、運行機制以及相應的投資者策略。
在介紹Tranchess之前，我們先了解一下傳統金融世界中的私募基金的結構類型。
非結構化基金與結構化基金
「非結構化基金」即在同一個基金投資組合中，所有投資人承擔著相同的風險以及收益（不同投資人之間只有持有時間和資金規模的區別）；
「結構化基金」即在一個投資組合基金中，根據風險及收益分解為不同層級的基金份額，從而能夠同時滿足不同的風險偏好者。 —-滿足不同風險偏好的不同類別投資者的需求，這是一種更複雜但高效的資產管理方式。
「結構化基金」又稱「分級基金」，在一個投資組合（母基金）下，通過對母基金收益和淨資產進行分層拆解，從而形成兩級或多級呈現差異化風險收益表現的基金份額（子基金）。
目前DeFi領域更多的是類似於非結構化基金，比如我們熟悉的流動性挖礦和單幣質押等，而Tranchess要做的則是DeFi裡面的結構化基金。
Tranchess: 加密資產管理及衍生品交易協議
Tranchess目前是部署在BSC上的加密資產管理及衍生品交易協議，未來將向多鏈發展。為滿足不同風險偏好投資者的需求，Tranchess由三種基金：Queen, Bishop和Rook以及平台治理代幣CHESS組成。
Tranchess於2021年7月15日在幣安智能鏈BSC上線，並獲得Three Arrows Capital, Binance Labs, Longhash Ventures等眾機構150萬美金的種子輪投資。
截止到8月30日發文，平台總鎖倉金額達12.35億美金。
Queen, Bishop與Rook基金結構
「Queen」代表與BTCB價格指數掛鉤的母基金，持有Queen相當於將BTCB存進了Tranchess來進行BTCB單幣挖礦。 Queen的淨值與BTCB價值完全正相關。
投資者可以通過將持有的BTCB存入平台鑄幣成Queen，也可以直接使用USDC來購買Queen。
持有Queen即相當於持有BTC，同時Queen又可參與挖礦獲得平台代幣CHESS。
目前平台上Queen總體年化約52.9%。
「Bishop」是母基金Queen的子基金之一（A類子基金，低風險基金），可以看作是一種USDC收益產品。 Bishop持有者以每週變化的特定利率收取利息。每週，平台都會從Venus讀取USDC的利率，並將由社區投票決定的溢價添加到該利率中，得出的利率將成為Bishop下週的固定利率。
Bishop本質上是一個資金池，持有Bishop相當於將USDC存至Tranchess進行USDC單幣挖礦。
目前Bishop總體年化約126.1%。
「Rook」是母基金Queen的另外一半子基金（B類子基金，高風險基金），持有Rook相當於將BTCB存至平台，並以存入的BTCB作為保證金，向Bishop持有者藉款，繼續購入母基金Queen，並支付一定的利息給Bishop持有者。
Rook本質上是一種槓桿產品（BTCB兩倍槓桿挖礦），但無強制清算的風險，有點類似於ETF產品。
Rook持有收益=基金收益/損失-支付給Bishop持有者的借款利息。
Rook的槓桿率=（Bishop淨值+Rook淨值）/Rook淨值
目前Rook年化約21.9%。
Queen, Bishop與Rook三者關係
Queen, Bishop, Rook三者都可以參與平台質押挖礦，獲取平台代幣CHESS，目前三者的挖礦權重分別對應為：3-4-2。
Tranchess平台是一個協議，支持用戶創建與不同代幣掛鉤的基金。首支基金Tranchess1.0是BTCB/USDC指數基金，但理論上可以跟踪任何單個的加密資產或者一籃子加密資產，如ETH/USDC等。
每個Token Queen代表一份母基金。母基金Queen可以進一步1:1拆分為兩個子基金，即Bishop和Rook。同時，Bishop和Rook也可1:1合併為母基金Queen。
Tranchess主要運行機制
【一級市場】
Primary Market為用戶提供存入BTCB（最小0.01BTCB）鑄成Queen及將Queen贖回成BTCB的服務。
需要注意的是，鑄幣之後不能立馬領取，必須在每日結算時間後才可領取當天鑄幣的Queen，每日結算時間為UTC時間14:15。
同時，贖回原則上沒有鎖定期，但是有大概24小時的響應期，也就是24小時候才可收到贖回的BTCB。
在Primary Market，用戶也可以進行Queen分解和Bishop & Rook的合成操作。
【交換】
在Swap頁面，用戶可直接使用USDC來購買Queen, Bishop及Rook，也可將Queen, Bishop及Rook賣成USDC。
不過需要注意兩點，第一就是為了防止價格操縱帶來的閃電貸攻擊，Tranchess採用的是30分鐘的時間加權平均價格（TWAP），也就是你的交易需要等待30分鐘，並非立即成交，在交易時平台會提示預計成交的時間。
第二就是Tranchess的交易系統採用的是升水-貼水訂單簿模型（Premium-Discount Orderbook），交易時需要手動設定交易基點（相當於滑點），且在流動性差時可能會遇到無法成交的情況。
【質押】
用戶可在Staking頁面進行質押Queen, Bishop以及Rook獲取平台代幣CHESS的操作，同時也可以將CHESS鎖定獲得BTCB分紅（平台資管費用的50%將用來分紅）。
【治理】
用戶可在Governance頁面參與平台管理投票，投票將通過veCHESS進行，調整Bishop下週的浮動利率。
veCHESS主要由鎖定CHESS獲得，veCHESS獲得數量與CHESS鎖定週期有關，比率如下：
1CHESS鎖定1年=0.25 veCHESS
1CHESS鎖定2年=0.5 veCHESS
1CHESS鎖定3年=0.75 veCHESS
1CHESS鎖定4年=1 veCHESS
目前平台僅開放了最長半年的鎖定期。
【再平衡】
為保障極端行情下，Bishop用戶收益不受損失，同時避免Rook NAV（淨值）急劇下跌，控制槓桿率，Tranchess設立了Rebalance機制。
當NAV Rook / NAV Bishop <0.5或者NAV Rook / NAV Bishop >2時，Rebalance機制將被觸發，使Queen, Bishop及Rook三者的淨值回到1美金。
具體運行如下：
當NAV Rook / NAV Bishop <0.5時，Rebalance之後，Queen的持有者賬戶中Queen數量減少，Rook的持有者賬戶中Rook數量減少，Bishop的持有者賬戶中Bishop數量減少。由於Bishop數量減少，為了保證Bishop持有者賬戶資產在Rebalance前後保持一致，在Rebalance後Bishop的持有者賬戶中將收到Queen代幣。
（Reblance之後的）Bishop代幣數量+Queen代幣數量=Bishop代幣數量*Bishop淨值（Reblance之前的）
在極端行情下，Rook的淨值可能跌至0，那麼即使Rebalance後，Rook的數量也將是0。同時，由於Rook與Bishop的數量是1:1，當Rook數量為0時，Rebalance後的Bishop將全部被Queen代替。
當NAV Rook / NAV Bishop >2時，Rebalance後，QUEEN的持有者賬戶中QUEEN數量增加，ROOK的持有者賬戶中ROOK數量保持不變，同時將收到額外的QUEEN代幣，BISHOP的持有者賬戶中BISHOP數量保持不變，同時也將收到額外的QUEEN代幣。
【平台費用】
資金管理費：每年1%
Queen鑄幣費：0
贖回費用：本金*0.2%
Queen拆分/合併費：本金*0.05%
CHESS代幣機制
【代幣功能】
1. 參與社區治理，投票決定Bishop下週增加的固定利率；
2. 鎖定CHESS獲得每週BTCB分紅，瓜分當周平台資金管理費用的50%。 （目前75%的資金管理費用將發放給質押CHESS的用戶，持續到9月23日）
【獲得方式】
質押Queen, Bishop或者Rook挖礦
【代幣分配】
總量3億枚，其中：
社區激勵：50%；
核心團隊：20%；
未來投資者：15%；
財政部：10%；
種子輪：5%；
【釋放規則】
社區激勵的50%部分，上線起釋放1.2億，6月24日-7月1日為第一周，第一周分發30萬枚，第二周到第四周，每週在原來基礎上增加30萬枚，第四周分發120萬枚，第五週分發240萬枚，從第六週開始，每週分發量遞減4%，預計四年釋放完。
種子輪部分，13週鎖定期，鎖定期結束後釋放10%，然後剩餘部分104週線性釋放；
團隊部分，13週鎖定期，然後157週線性釋放；
【市值與流通】
發文時單價：4.96美元
流通總量：約1510萬枚
流通市值：約7489.6萬美元
投資者策略
【女王】
Queen適合長期看好BTC的投資者，持有QUEEN可從BTC的單邊漲跌中獲得收益，另外還可以用QUEEN來挖礦CHESS。
【主教】
Bishop適合低風險愛好者，保本收益。可以把Bishop理解為高收益儲蓄賬戶，持有者為ROOK持有者提供流動性，每天賺取固定的利息收入，不受市場波動的影響，也不會因為BTC漲跌而獲取收益或者遭受損失。
【車】
Rook適合喜歡高風險高收益的用戶，本質上是比特幣的2倍槓桿代幣，但無強制平倉。原理：ROOK持有者每天向BISHOP持有者藉款，用來購買追踪BTC的主要基金，然後向BISHOP持有者支付利息。
如需獲取更多關於Tranchess信息，請參閱Tranchess官方文檔：
https://docs.tranchess.com/