8月底,根據摩根士丹利(Morgan Stanley)提交至美國證券交易委員會(SEC)的文件顯示,旗下超過30 只基金在6 月份購買了超過650 萬股灰度比特幣信託(GBTC),每股交易價格為37.82 美元,總價值約2.4 億美元。這次摩根士丹利的公開增持信息使得其成為繼Cathie Wood 的方舟投資管理公司之後,GBTC 的第二大已知持有人,方舟投資管理公司目前擁有超過900 萬股GBTC。
在加密資產行業,很多人或多或少聽說過灰度的名字。灰度是由數字貨幣集團(DCG, Digital Currency Group)全資控股的子公司,DCG是專注於區塊鍊和數字貨幣投資的華爾街金融集團,其投資了全球30多個國家的150多家區塊鏈公司,包括Coindesk、Coinbase、Blockstream等行業巨頭,而灰度正是DCG旗下最大的加密貨幣投資基金之一。
灰度旗下有大量的加密資產信託產品,包括BTC 信託、BCH 信託、ETH 信託、ETC 信託、LTC 信託等數十種,而灰度比特幣信託是灰度旗下規模最大的加密資產信託產品,並且已經在美國SEC註冊,具備合規資格,這使得其成為美國機構用戶們為數不多可選擇的被動投資比特幣的合規渠道之一。
2021年9月1日灰度持倉情況(數據來源:灰度官方Twitter)
投資者購買GBTC是需要具備一定的資產要求的,根據灰度比特幣信託的要求,只有財產淨值100萬美元以上或兩年收入超過20萬美元的個人,以及資產超過500萬美元的機構投資者俱備購買GBTC的資格。同時,根據此前灰度的報告顯示,有80%以上的客戶都是機構投資者。
由此也能看出GBTC的主要用戶人群是傳統投資者,他們在面對數字貨幣這樣的新興市場時,會擔心需要過高的學習成本,以及幣的託管、遺失和交易問題。而合規的信託產品顯然能夠滿足他們的這個需求。並且由於信託產品在美國地區可享受一定的稅收優惠,不少美國投資者都會將信託產品作為一種重要的資產配置手段。
GBTC的投資門檻不僅較高,並具有較多限制。例如GBTC是定期發售的,投資者無法贖回,只能夠轉售。因此投資者想要獲利了結只能通過在二級市場上出售,這也使得灰度管理的比特幣數量將越來越大,成為目前比特幣持倉量最大的巨鯨之一。根據9月2日灰度官網數據顯示,灰度比特幣信託現管理資產總額達到309億美元,大約佔據目前比特幣總市值的2%,過去12個月收益率達到293.92%,自成立以來收益率達到31807.14%。
GBTC概覽(數據來源:灰度官網)
同時,根據SEC的規定,GBTC的投資者在6 個月的封閉期內是不得轉售GBTC的。這種封閉期的機制使得GBTC 份額對應的BTC 價格與真實的 BTC 現貨的價格不一定嚴格對應,可能存在溢價或折價,而正是這種溢價給了不少投資者一些套利空間。例如,當市場溢價遠高出借貸成本時,投資者可以藉入一定的BTC,申購GBTC 份額,6 個月後再在二級市場賣出GBTC 份額。投資者若擔心6個月內比特幣價格下行帶來資金損失的風險,還可以再在期貨市場上操作進行對沖。
GBTC近一年的溢價情況(數據來源:Skew)
GBTC近一年的資金流入情況(數據來源:Skew)
去年年底,GBTC的溢價達到峰值,最高達到了40%的正溢價,而到了今年二月份,情況急轉直下,GBTC轉為負溢價,甚至最高達到了20%的負溢價。當GBTC轉為負溢價後,灰度比特幣信託的資金流入也逐漸減少。
部分上市公司的比特幣持倉情況(數據來源:bybt)
GBTC無法贖回的特性使得其比特幣持倉只會越來越多,這讓灰度成為了比特幣市場中不可忽視的多頭力量。目前不少華爾街機構用戶都有通過購入灰度比特幣信託參與到數字貨幣投資中,還有不少上市公司也公佈了自己的比特幣持倉情況,包括特斯拉、美國上市商業軟件巨頭MicroStrategy、美國移動支付巨頭之一Square等知名企業。可以看出傳統金融行業對於比特幣及加密貨幣的表現是有所期待的,並且願意積極加入到這個新興市場中,加密貨幣的覆蓋度以及傳播度隨著在傳統金融領域認可度的提升也變得越來越廣。