10萬美元的比特幣，5000 美元的以太坊是阻力最小的路徑
報告原標題：Bloomberg Crypto Outlook Onward and Upward
作者：彭博高級商品策略師Mike McGlone
來源：Bloomberg
編譯及整理：《比推》Mary Liu
彭博社發布了2021年九月版的《加密展望》報告（Bloomberg Crypto Outlook），根據該報告，比特幣將很快達到100,000 美元大關，分析師稱這是一條“阻力最小的道路”，比特幣將成為全球儲備資產。
彭博報告分析了比特幣如何從一個日益數字化的社會中獲益，這個社會渴望一種具有充分流動性、始終可用的資產作為儲備貨幣。
報告重點：
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10萬美元的比特幣，5000 美元的以太坊是阻力最小的路徑
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經過修正後，加密資產現在有望蓬勃發展
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以太坊5000 美元：有什麼能阻止第二大加密貨幣創新高嗎？
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DeFi 革命：推進以太坊、Cardano、美元主導地位
10萬美元的比特幣，5000 美元的以太坊是阻力最小的路徑
資產表現：彭博銀河加密貨幣指數(BGCI)： 8 月+25% ；年初至今：+184%
比特幣：8 月+13%；年初至今：+71%
以太坊：8 月+36%；年初至今： +415%
在以太坊領導的DeFi 革命中，比特幣漲勢一直處於落後狀態。世界數字儲備資產和金融科技的基石是我們分別看待第一大和第二大加密貨幣的方式。 Cardano 升至第3 位證明了市場競爭的加劇，但所謂的以太坊殺手曾有過度投機的歷史。我們看到以太坊朝著5,000 美元、比特幣朝著100,000 美元發展。一些黃金和債券組合的投資組合在沒有比特幣和以太坊加入的情況下看起來並不是足夠強大，而規避宏觀風險勢頭的下降是加密牛市的主要威脅。
牛市處於控制之中
經過修正後，加密資產現在有望蓬勃發展。在經歷了令人痛苦的修正之後，不斷增長的需求和採用面臨著供應減少的問題，因此我們認為加密貨幣市場更有可能恢復其上行軌跡，而不是跌破第二季度低點，
什麼阻止了上行軌跡？加密市場可能只是炒作和投機，也可能是早期價格發現時代的貨幣和金融革命。我們的偏見是後者。尤其是在市場急劇調整之後，採用率仍在增長，就如大量新聞報導所證明的那樣，富達和Franklin Templeton是兩家增加數字資產員工的大型資產管理公司。
下圖描繪了比特幣和以太坊的上升軌跡。
正如我們所見，簡單地堅持下去是更有可能的結果。與比特幣類似，以太坊的供應量也在下降，比特幣是價值存儲，而以太坊就是構建DeFi 的“樂高”。
加密資產與股票相比自2019 年底上漲約1,000%，彭博銀河加密指數(BGCI) 與標準普爾500 指數相比似乎具有兩大優勢——加密反映了貨幣和金融領域的潛在革命，並且自2020 年低迷以來，它們出現了重大回調。下圖描繪了股票市場基本上跟踪量化寬鬆政策（以G4 央行資產負債表的上升軌跡衡量）。這兩個指數都代表一些風險敞口，但與標準普爾500 指數不同的是，BGCI 追踪了比特幣，它正在成為全球數字儲備資產。
以太坊的可持續性優勢
以太坊5,000 美元：有什麼能阻止第2 大加密貨幣創下新高嗎？以太坊似乎處於進一步上漲的有利位置。截至9 月2 日，以太坊的價格與其歷史峰值相比低10% 左右，而且，非同質代幣(NFT) 正在增加對互聯網貨幣的需求，同時以太坊供應量卻因倫敦升級而下降。
最近的升級導致供應下降
供應減少加劇了以太坊的上行預期。以太坊是NFT 的主要基石這一事實越來越受到關注，這使排名第二的加密貨幣的供需平衡越來越傾向於看漲。我們的圖表描繪了在8 月初開始銷毀代幣的協議變更之後，新的以太坊供應量加速下降的軌跡。 52 週新以太坊數量與未償付總額的變化率有望首次降至4% 以下。
市場對第二大加密貨幣的需求不那麼直接，但供應可能會低於比特幣，比特幣今年下跌了2% 以下。根據Etherchain.org 的數據，自8 月初至9 月2 日以來，大約有170,000 ETH 被燒毀，這是自2020 年8 月以來接近410,000 的平均月供應量的40% 左右。
“一毛錢”的以太坊對“一美元”的比特幣。以太坊的表現優於比特幣在加密牛市中很常見，我們認為自2019 年底部以來，概率傾向於保持不變。下圖圖表描繪了以太坊與比特幣的價格比率接近2021 年的高點，約為0.08。值得注意的是，該指標仍低於2018 年以來的峰值，約為0.11。 MVIS CryptoCompare 數字資產100 指數從2021 年初開始接近歷史高點，如果以歷史趨勢作為指導，則該比率顯示出進一步的上升空間。
除了需求和採用率的增加之外，一個關鍵的看漲比特幣指標是2021 年是減產後的一年，通常表現最好。 NGU 技術對以太坊有利。 “數字上升”（number go up：NGU）一詞在加密貨幣中用於描述比特幣的供應量減少，這支持其價格，但未來NGU 可能會更好地與以太坊聯繫起來。由於最近的升級，新以太坊的數量佔當前數量的百分比可能會低於比特幣，並有可能變為負值。如果以太坊2021 年的價格升值速度與比特幣保持相同，那麼第二名的市值將在2022 年底前躍升至第一名。我們的圖表根據回歸線顯示了到2023 年這種上漲更現實的軌跡。
應該預料到上漲道路上的“顛簸”，但以太坊作為加密生態系統和金融去中心化（類似於亞馬遜公司和電子商務）的首選平台似乎走上了一條可持續發展的道路。
是什麼讓比特幣達到100,000 美元？繼以太坊之後。修正超過50% 並在我們認為持久的牛市中形成良好的支撐基礎，我們傾向於比特幣和以太坊恢復價格上漲的軌跡。下圖描繪了比特幣通過跟隨排名第二的以太坊（2021 年至8 月6 日上漲約300%）的表現而達到100,000 美元的簡單而合乎邏輯的方式，我們認為這很有可能，尤其是在去年供應減少之後。減半後的年份升值幅度最大，與2013 年的55 倍和2017 年的15 倍相比，2021 年的4 倍對於加密貨幣龍頭來說將是相當溫和的。
一個問題是，與過去相比，比特幣的供需狀況自2021 年初以來是否惡化。我們認為，在成熟的市場環境中，基礎是看漲的。
DeFi 革命和美元主導地位
DeFi 革命：推進以太坊、Cardano和美元主導地位。比特幣年初至今上漲約70% 還不錯，彭博銀河DeFi 指數年初至今漲幅超過300%，我們認為這兩個指數更有可能在年底前繼續升值。以太坊是DeFi 的基石，競爭來自Cardano。美元是基礎。
DeFi、ESG推動以太坊。 8 月發布的彭博銀河Defi 指數（BGDI）凸顯了對以太坊不斷增長的需求和採用。大多數指數都建立在以太坊區塊鏈上。 BGDI 中排名第一（約40%）是去中心化交易所Uniswap，排名第二（約20%）是去中心化借貸池Aave。最近美國國會辯論中被忽視的因素是：加密資產在提高世界上無銀行賬戶的人的生活水平、在自由市場資本主義方面所引領的革命。與美元掛鉤的代幣是交易最廣泛的加密貨幣，正如Tether（一種以太坊代幣）所表明的那樣。
去中心化金融(DeFi) 加密應用程序使用區塊鏈上的智能合約提供貸款、做市和保險等金融服務，而無需中央金融中介。
以太坊促進數字美元的主導地位
越來越多的美元主導地位、比特幣、以太坊、DeFi 和不斷增加的項目是加密資產的趨勢。這是過去幾年的進展，基於革命性行業的模式是有道理的，例如以亞馬遜為主導的電子商務。下圖描繪了2021 年最重要但鮮為人知的發展：美元穩定幣的交易主導地位。按交易量排序時，Coinmarketcap 上列出的兩個頂級加密貨幣是數字美元。 Tether（一種以太坊代幣）是世界上交易最廣泛的美元穩定幣龍頭。
以太坊是構建這種基礎設施的關鍵部分，自由市場已經將美元作為主要的全球貨幣。在這樣的世界中，比特幣作為數字儲備資產正在獲得讚譽。
比特幣儲備資產和美元貨幣
自1971 年尼克松總統結束與黃金掛鉤以來，美元兌其他貨幣的漲幅超過300%，這證明美元是最差的貨幣，但我們認為比特幣代表了數字未來。最初誕生的加密貨幣可能已經解決了全球儲備資產的古老問題，該資產易於運輸和交易，具有24/7 的價格發現，相對稀缺且不屬於任何人或項目。下圖描繪了貿易加權廣義美元的上漲軌跡，隨著比特幣的出現，美元重新獲得了上漲空間。
自由市場、數字化和比特幣
這不是虛假的聯繫，正如布雷頓森林體系會議中提到的“重塑”（The Realignment）一詞，大約1100 億美元的數字美元代幣市值也是這一術語的佐證，我們預見了比特幣的未來：作為數字儲備資產，補充美元儲備貨幣。
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