摘要
事件：9月2-7日，中國國際服務貿易交易會（“服貿會”）在北京召開，其中金融服務專題展上，人民銀行數字貨幣研究所與丰台區政府率數字人民幣產業鏈集中亮相，包括：
1）“戰略中心”：人民銀行數字貨幣研究所；
2）運營機構（相當於“2層”“發鈔行”）：工農中建交郵儲；
3）安全芯片公司：紫光國微與華大電子；
4）卡商：恒寶股份；
5）互聯網公司（相當於“2.5層”“發鈔行的接入機構”）：微眾銀行、京東、美團等。
六大行：優惠券、盲盒、印章等新潮手段，讓大眾低門檻體驗數字人民幣消費。六大國有銀行積極運用時下流行的營銷手段，通過自助咖啡機、自助扭蛋機等大眾喜聞樂見的方式，展示了扶貧、日常消費與冬奧等場景，提高大眾對數字人民幣的認知度，並提高本行數字人民幣開戶率。中國銀行、建設銀行、郵儲銀行還展示了外幣兌換數字人民幣的機具。其中，郵儲銀行設立自主外幣與數字人民幣硬件錢包兌換機具，自動識別180多種面額和版本的國外貨幣；建設銀行設置自助外幣兌換機，支持境外手機號、護照等方式開立數字人民幣硬件錢包，以及充值、查詢等功能。
安全芯片與卡商：“雙離線支付”硬件錢包終落地。本次服貿會數字人民幣方面，紫光國微、華大電子和恒寶股份展示了指紋錢包、紙質錢包、可視錢包、LED錢包、NFC錢包、手錶等多種形態的硬件錢包。
互聯網公司：發揮技術與場景特色，積極參與。騰訊：通過運用AI技術分析用戶笑臉並打分，為用戶發放優惠券用於購買十二生肖公仔盲盒，最低只需支付1元數字人民幣。京東科技：設有線下超市體驗區，消費者可以體驗用數字人民幣購物的完整流程，還可以在現場領取網購平台數字人民幣立減券。美團：展示了與中國聯通、中國銀行合作開發的數字人民幣新應用——基於智能SIM卡數字人民幣硬件錢包的NFC支付功能。
如何看待數字人民幣的清算與雙離線支付？數字人民幣作為幣串，無需清算？我們注意到，不管是媒體報導，還是服貿會上，關於數字人民幣，都很難見到銀聯、網聯等“傳統”電子支付產業鏈上的清算機構角色，是否數字人民幣無需清算？我們認為，一種可能的解釋是，數字人民幣作為幣串，可能攜帶具體的開戶行編號，當付款人與收款人數字人民幣開戶行不同，其支付過程為，付款行銷毀幣串，收款行作為發鈔行，在人民銀行給予本行的額度內，發行新的幣串。這一過程，仍然是清算，只是涉及的機構較原來更少，僅為六大行。或許可以理解為，數字人民幣的清算權由原來的銀聯、網聯，移交給了六大行與人民銀行數字貨幣研究所。當然，數字人民幣尚未大規模落地，所以可能暫時無需清算業務經驗或許更豐富的銀聯、網聯等機構介入。
如何理解“雙離線支付”？雙離線支付指的是付款人與收款人均離線而支付完成。例如，公交刷卡乘車場景中，付款人刷公交卡，這一過程可離線推進，而收款人——公交公司如果想花掉這筆錢，公交公司需要把刷卡機中的錢聯網，才能取用這筆錢，也就是說，收款端仍需聯網，則其並非雙離線。而數字人民幣的雙離線的風控方式是“有限額度+有限次數”，其創新之處在於人民銀行推動了相關的協議標準，前景可期。
投資建議：1）安全芯片公司：紫光國微、華大電子；2）卡商：恒寶股份、楚天龍、天喻信息；3）商戶端：拉卡拉等；4）金融IT廠商等。
風險提示：數字人民幣落地進度不及預期。
數字人民幣產業鏈初現。 9月2-7日，中國國際服務貿易交易會（“服貿會”）在北京召開，其中金融服務專題展上，人民銀行數字貨幣研究所與丰台區政府率數字人民幣產業鏈集中亮相，包括：1）“戰略中心”：人民銀行數字貨幣研究所；2）運營機構（相當於“2層”“發鈔行”）：工農中建交郵儲；3）安全芯片公司：紫光國微與華大電子；4）卡商：恒寶股份；5）互聯網公司（相當於“2.5層”“發鈔行的接入機構”）：微眾銀行、京東、美團等。
人民銀行與六大行：優惠券、盲盒、硬件錢包，助力冬奧與扶貧
優惠券、盲盒、印章等新潮手段，讓大眾低門檻體驗數字人民幣消費。六大國有銀行積極運用時下流行的營銷手段，通過自助咖啡機、自助扭蛋機等大眾喜聞樂見的方式，展示了扶貧、日常消費與冬奧等場景，提高大眾對數字人民幣的認知度，並提高本行數字人民幣開戶率。
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人民銀行數字貨幣研究所與丰台區政府：聯手打造了一條數字人民幣大道，在此區域提供個人金融服務，方便觀眾現場辦理數字人民幣錢包、了解冬奧信用卡產品等，並打造了包含圖書、文創、通訊、冬奧特許商品等在內的消費場景。
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中國銀行：展示了在交通出行、智慧園區、銀髮養老、銀銀合作等場景對數字人民幣的探索和應用，其中包括設置自助咖啡機、自助扭蛋機等等。
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郵儲銀行：開展了一元數字人民幣體驗活動，包括數幣郵票盲盒、留聲明信片打印機和畫屏互動活動，完成以上三項體驗，可獲得印章一枚。
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工商銀行：提供了數字人民幣支付刷閘乘車體驗測試，並開展了低碳減排騎行活動兌換8元數字人民幣紅包的活動。
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農業銀行：宣傳數字人民幣相關政策，以“助農、惠農、興農”三個場景展示數字人民幣應用場景，組織了現場開通農業銀行數字人民幣錢包，即可獲得一個元氣滿滿的“正氣桃”的活動。
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交通銀行：展區有橙汁機、咖啡機、文創商品，以及來自交行定點幫扶縣甘肅天祝的綠色天然助農產品，觀眾可現場體驗數字人民幣的便利消費、銀醫互動等服務。
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建設銀行和農業銀行：設置了自助咖啡機、自助售貨機。
推出數字人民幣硬件錢包，填補“數字鴻溝”。硬件錢包，脫離手機使用的支付介質，在展會上以多種多樣的形式出現在人們視野中，在美觀之外，為使用智能終端困難的人群提供了使用數字人民幣的便利。其中包括中國銀行的滑雪手套、冬奧特色徽章、智能手錶等；郵儲銀行疊加健康寶查詢功能的“無源可視卡硬件錢包”；工商銀行針對殘疾人的語音播報硬件錢包、適合老年人的拐杖硬件錢包、SIM卡硬件錢包等；交通銀行的鑰匙扣硬件錢包等等。
借力冬奧，打開外幣兌換數字人民幣空間。為滿足外籍人士來華使用數字人民幣的需求，部分國有銀行開通外幣兌換數字人民幣的服務。中國銀行、建設銀行、郵儲銀行都展示了外幣兌換數字人民幣的機具。其中郵儲銀行設立自主外幣與數字人民幣硬件錢包兌換機具，自動識別180多種面額和版本的國外貨幣；建設銀行設置自助外幣兌換機，支持境外手機號、護照等方式開立數字人民幣硬件錢包，以及充值、查詢等功能。
安全芯片公司與卡商：支持國密，自主可控
“雙離線支付”硬件錢包終落地。本次服貿會數字人民幣方面，兩家芯片廠商、一家卡商參展，它們展示了硬件錢包的多種形態，並展示了對國密和自主可控的追求。具體來說，各家廠商展示了指紋錢包、紙質錢包、可視錢包、LED錢包、NFC錢包、手錶等多種形態的硬件錢包。
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紫光國微：全方位展示了安全芯片生態產業鏈，其中紫光同芯數字人民幣解決方案及其最新技術成果首度亮相。當前，數字人民幣作為將紙幣電子化的一項創新技術，具有雙向離線支付的突出特點。為充分滿足用戶在弱網或無網情境下的雙向離線支付需求，紫光國微表示，紫光同芯數字人民幣解決方案在交易速度方面，深度優化算法，使離線交易性能提速30％；在安全防護方面，通過國際CC EAL6+安全認證，保障敏感信息傳輸與交易全過程的安全；在可靠性方面，大幅度提高用戶空間與使用頻率，擦寫次數最高達50萬次，數據保持時間最長達25年，最大限度地提供長效、持久的產品服務。基於該方案，紫光同芯已經與合作夥伴共同推出了多款數字人民幣相關產品和解決方案，如多形態硬件錢包、收款終端設備。
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華大電子：首次發布基於安全芯片的多種不同形態的數字人民幣硬件錢包產品和解決方案，包括數字人民幣卡式錢包、數字人民幣錢包模組產品、數字人民幣可穿戴錢包產品、數字人民幣異形錢包、數字人民幣錢包終端、支持數字人民幣錢包ESAM、數字人民幣錢包安全芯片等，能夠滿足加油站繳費、充電樁充電、交通出行、車聯網支付等廣泛的智慧民生以及小額高頻支付場景的需要。在安全層面上，華大電子安全芯片產品採用國產CPU核，滿足可用可控的需求，其安全性達到國際、國內領先水平，取得國際最高安全等級SOGIS CC EAL 6+認證、取得國內商用密碼二級、EAL4+等國家權威機構的資質認證，保證了數字人民幣錢包的功能性和安全性。
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恒寶股份：通過“數字出行、數字旅遊、數字消費、數字園區”四個應用場景，展示了數字人民幣產品落地應用的多樣化場景。在數字人民幣收款產品方案上，恒寶股份可提供包括超長續航的雙離線收付款錢包、無需充電的智能可視錢包等。在產品類型上，恒寶股份開發了一系列無源可視錢包、便捷貼貼錢包、可穿戴錢包等產品，以滿足大眾的差異化需求；在服務能力與場景應用技術上，恒寶開發了恆e通平台，為2.5層銀行或場景端接入2層銀行提供技術接入服務，同時也可接入智能終端設備，滿足廣大應用場景需求，如機場、酒店、軌道交通、主題展會等對數字人民幣便捷兌換、多場景互通使用和智能業務管理等方面的要求。
互聯網公司：發揮技術與場景特色，積極參與
互聯網公司展示了與自身禀賦相關的人工智能技術、商城等場景。
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騰訊：推出“AI笑領禮包”活動，通過運用AI技術分析用戶笑臉並打分，為用戶發放優惠券用於購買十二生肖公仔盲盒，最低只需支付1元數字人民幣。
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京東科技：發布參與數字人民幣開發大事記，設有線下超市體驗區，消費者可以體驗用數字人民幣購物的完整流程，還可以在現場領取網購平台數字人民幣立減券。
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美團：展示了與中國聯通、中國銀行合作開發的數字人民幣新應用——基於智能SIM卡數字人民幣硬件錢包的NFC支付功能，不用聯網，不用打開手機App，也不用綁定銀行卡，手機“碰一碰”即可開關美團單車，並同步完成付款。
思考：如何看待數字人民幣的清算與雙離線支付？
數字人民幣作為幣串，無需清算？我們注意到，不管是媒體報導，還是服貿會上，關於數字人民幣，都很難見到銀聯、網聯等“傳統”電子支付產業鏈上的清算機構角色，是否數字人民幣無需清算？結合產業調研，我們認為，一種可能的解釋是，數字人民幣作為幣串，可能攜帶具體的開戶行編號，當付款人與收款人數字人民幣開戶行不同，其支付過程為，付款行銷毀幣串，收款行作為發鈔行，在人民銀行給予本行的額度內，發行新的幣串。這一過程，仍然是清算，只是涉及的機構較原來更少，僅為六大行。或許可以理解為，數字人民幣的清算權由原來的銀聯、網聯，移交給了六大行與人民銀行數字貨幣研究所。當然，數字人民幣尚未大規模落地，所以可能暫時無需清算業務經驗或許更豐富的銀聯、網聯等機構介入，後續動態我們將保持觀察。
如何理解“雙離線支付”？結合產業調研，我們了解到，雙離線支付指的是付款人與收款人均離線而支付完成。例如，公交刷卡乘車場景中，付款人刷公交卡，這一過程可離線推進，而收款人——公交公司如果想花掉這筆錢，公交公司需要把刷卡機中的錢聯網，才能取用這筆錢，也就是說，收款端仍需聯網，則其並非雙離線。而數字人民幣的雙離線的風控方式是“有限額度+有限次數”，其創新之處在於人民銀行推動了相關的協議標準，前景可期。
