原文標題：《MEV 賽道丨Eden Network 回顧》
撰文：陸遙遠
MEV (Miner Extractable Value) 是什麼？
一句話解釋MEV 就是PoW 礦工( PoS 驗證人、排序器) 通過對生產區塊的交易進行排序獲取利潤的一種手段，控制了算力等於控制了排序權，排序權越大能夠提取的利潤越多。
目前MEV 並非只存在於ETH，已經蔓延至BSC/Polkadot/Terra/Polygon/xDai 等其他公鏈。
MEV 並非壞事，也分為良性MEV、不良MEV、惡性MEV。對協議之間差價套利、對黑客的攻擊進行MEV，對被盜錢包進行MEV 轉賬屬於良性MEV。對普通用戶的DEX 交易進行三明治攻擊、對Uniswap/Sushi/Balancer/NFT 搶購活動進行搶先交易屬於不良MEV。 Time-bandit 鏈重組攻擊屬於惡性的MEV。
MEV 的歷史
早在2014 年以太社區裡就提出礦工存在搶先交易行為，並引起了以太社區的擔憂，Fomo3D 礦工拒絕打包獲取了最後大獎也是一種MEV 行為。直到2019 年Flashboys 2.0 發表相關論文，Paradigm 描述以太坊是一個黑暗森林，MEV 開始得到小部分的重視，但彼時MEV 對大部分用戶的影響還沒那麼大，因為市場只有小部分人在使用DeFi。
2020 年MEV 賽道真正被頭部機構發掘，Flashbots 社區誕生，一個旨在減輕MEV 負外部效應(Negative Externality) 和風險的組織。他們提供了MEV-Geth 讓MEV 使用者進行競價排序，設計了一個更開放民主的MEV 市場，降低了鏈上機器人的門檻，讓沒有礦池的科學家也能夠付費使用算力使用MEV。導致的結果是鏈機器人內捲，小機器人不足以戰勝大機器人，套利的空間越來越小，直到Flashbots 的算力達到70-80%，大量小機器人維護者開始放棄。
2021 年伴隨著DeFi 的爆發，大量用戶開始使用原生的以太坊應用，MEV 正在切實影響著這些用戶，最常見的影響就是三明治攻擊，給DeFi 用戶帶來了永久性損失。為了解決MEV 的影響，也出現了很多抗MEV 的應用，隱私節點Taichi/BloXroute、改進AMM 協議A2MM、限價訂單0xRFQ、批量拍賣Cowswap、Eden Network 等。
MEV 本質是不公平的排序，如果以太坊不進行底層的改動升級，MEV 將持續存在和發展。社區對此做了幾個方向的研究，公平排序、隱私技術、民主化MEV 等希望解決這個問題，但結果如何還需要持續性觀察。
MEV 賽道之所以值得研究，在於MEV 的價值越來越大，其實遠超Flashbots 的統計數據，且在多鍊和多形式上進行突破，MEV 正在直接影響生態用戶，被提取的價值本身就是生態用戶少賺的價值。
explore.flashbots.net
Flashbots 與Eden 的排序方式對比
Flashbots 有兩級排序，Bundle 和公共交易，支付給礦工的是ETH。
Eden 有四級排序，Slot 擁有者優先，由Eden 競價獲得限時擁有權，Bundle 第二，Eden Staker 第三，公共交易第四。
對於普通用戶，使用Flashbots 的場景較少，如果需要使用單次付ETH 即可。對於絕大多數用戶的使用場景其實是避免三明治攻擊和享受優先打包。
為了解決三明治攻擊，除了使用某些特定Dex 應用之外，設置隱私RPC 節點是一個簡單直接的途徑，Beta、Taichi、BloXroute 都提供了相關RPC，足以解決普通的三明治攻擊的問題，但無法解決節點RPC 擁有者對使用者的交易發起三明治攻擊。
Eden 並不能完全讓使用者避免三明治攻擊，作為Eden 的普通用戶可以質押100 或更多Eden 的同時接入Eden RPC 進行優先交易，獲取公共交易更高的排序權重。
為了搶購NFT、IUO 的開盤，使用Flashbots 出價比別人高可以解決，使用Eden 的Bundle 或Slot 也可以解決，但Slot 的最低價格目前在20000 Eden (約$160000)，對使用不頻繁的用戶成本是比較高的，Slot 更適合24 小時在運行的鏈上機器人。普通用戶能否搶到NFT 的決定因素還是在於Gas Price。
對於深度MEV 使用者，要么是某些礦池的擁有者使用自有算力，要么是Flashbots、Eden Bundle 交易的使用者，每次使用都賄賂礦工來完成MEV。
Eden Network 的價值發現路徑
事實證明，MEV 賽道是能捕獲不菲價值的，能解決問題的頭部協議值得較高估值，如何參與這些頭部協議成為投資者要思考的問題。最重要的原因還是在於Flashbots 的對MEV 的算力統治地位和投資門檻，且Flashbots 公開表示民主的MEV 市場不發行代幣，讓一堆機構和聰明的投資者無從下手。
Eden Network 的前身是ArcherDao，早期與KeeprDAO 合作的礦池基礎設施，ArcherDao 時代的算力較低。 8 月初Flashbots 的算力達到72%，之後ArcherDao 宣布品牌的升級，嗅覺靈敏的用戶在未換幣之前就察覺到了。
人們都喜歡flip 的出現，ETH flip BTC、Sushi flip Uni，Eden flip Flashbots，在ArcherDao 時期他們確實無法與Flashbots 競爭，MEV 是一個算力為王的賽道，哪個協議掌握了大部分算力，哪個協議就是MEV 的龍頭。在Eden 的早期，算力佔比和估值是低於Flashbots 的，但Eden 激勵是遠比Flashbots 高的，礦工逐利的假設成立，Eden 的算力佔比理性會出現不小的增長，那時候Eden 的估值就應該重新考慮了。
在確定了Eden Network 所屬賽道的可行性和項目的潛在成長性之後，接下來應該對Eden 的籌碼和持有者的行為進行分析。通過Nansen 能夠看到Alameda 的持倉，並追溯分析出其他機構(如3AC) 的持倉地址和行為，Eden 較多的持有者在Sushiswap 以較高的價格提供了流動性，對此找到了官網的LP 挖礦頁面，當天APY 為900%，分析Eden 的排放量、和礦工的產出量做過一次賣出操作，並在之後減產前後進行了操作降低了持倉成本。
ARCH 1:1 置換Eden 之後，引起了小範圍的FOMO，ARCH 從$1.5 漲至$5。但由於Eden 的LP 挖礦排放、短期獲利者、礦工每日拋壓的出逃，後續一度跌至$1.7。此時的機構作為流動性提供者實際上損失了不少ETH，但獲得了大量的Eden 獎勵。
繼續對Eden 的大LP 持有者進行分析，發現70% 的流動性由少數地址提供，判斷這些LP 屬於利益共同體，不會出現互相踩踏，加緊了對大額賣出地址的分析，發現_拋壓_主要來自礦工。
數據來自@Grug Capital
8 月中旬YFI 創始人地址AC 收到了600000 Eden，推測AC 的影響力會給Eden 帶來更多的關注度，且Eden 的算力佔比突破了50% 後發生了一個質的變化，這也是後續持倉Eden 的原因。
9 月8 日，Eden Network 公佈融資信息完成1740 萬美金的融資，此時Eden 價格為$8-9。目前Eden 全流通市值約20 億美金，大概率是遠高於Flashbots 的估值，個人已不持有Eden。
零度
multicoin.capital/zh/2021/09/08/tokenizing-mev
市場的聲音
一個新事物的出現，市場一定會有反對聲音，Sushi 的出現被抨擊成竊取了Uniswap 的利益， Eden 的出現市場也出現了很多議論。
Eden 的最大贏家是Eden 團隊和相關投資機構，其次是算力提供者礦工們，最後是市場裡的聰明投資者。礦工是逐利的，他們只希望能賺到更多的資金，是否形成民主的MEV 市場、MEV 被誰使用不是他們考慮的問題。
在Eden Network 推行的途中，Greeden-Geth 的出現礦工可以在Eden、Flashbots 之間動態切換獲得最大獎勵，類似於Matcha 聚合DEX 交易，對Geth 進行聚合，為礦工獲取最大利益。
聲音1. Flashbots 創始人Robert Miller 對Eden 的透明度提出質疑，50% 的算力只有5% 遵守Eden 的排序規則進行排序，在Gas 價格較高區塊獎勵高的時候不生產Eden 區塊，而是選擇最大的獎勵。
聲音2.Eden 的激勵是否提高了收入、Eden 的機制是否保護了用戶免受MEV，對此Grug Capital 發表了_A Snake in the Garden_進行分析，文中提到礦池對礦工Eden 獎勵的扣留以及貪婪地切換Geth 違背出塊規則。
結語
MEV 板塊值得關注和研究，礦工、機器人來回拉扯著用戶、機構資本對壘、MEV 技術突破、二級觀察都很有趣。此價值發現路徑同樣適用於去中心化衍生品賽道、ETH2 Staking 賽道。
Eden Network 是否解決了MEV 對普通用戶的影響不重要，Eden Network 解決了普通投資者無法對MEV 賽道進行投資的問題，目前存在的問題終會得到解決，Flashbots 和Eden 的競爭才剛剛開始，兩者將同時存在於以太坊生態，並在ETH 轉PoS 之後會遇到Lido 這個強勁的對手。
持續關注MEV 板塊的新物種，尋找能夠參與的機會。本人不持有文中任何提及的代幣，不構成任何投資建議。
參考資料：
Flash Boys 2.0：去中心化交易中的搶先交易、交易重新排序和共識不穩定性
https://arxiv.org/abs/1904.05234
花園裡的蛇
https://hackmd.io/fvLQzbwVR-qZizmJvSnjOQ
MEV和我
https://paradigm.xyz/2021/02/mev-and-me
MEV拍賣被認為有害
https://medium.com/@VitalikButerin/i-feel-like-this-PoSt-is-addressing-an-argument-that-isnt-the-actual-argument-that-mev-auction-b3c5e8fc1021
MEV.wtf 虛擬峰會
https://hackmd.io/ivUzk3piQEG8ALzCGbxlag
特別聲明
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來源：老陸的區塊鏈筆記