作者：Tesa Ho 本文編譯自Messari
DAO 已經發展到包括不同的社區和商業需求。 Investment DAO，包括Venture DAO，已成為社區投資早期項目的一種方式。
1 什麼是DAO？
去中心化自治組織（DAO）是基於區塊鏈的組織，由其成員共同擁有和運營。 DAO 建立在智能合約的基礎上，定義了組織的規則，並執行協議操作和治理功能。 DAO 中的大多數重大決定都是從提案開始的，最終由成員投票決定，投票結果記錄在區塊鏈上。這也是用於控制DAO 的資金和確定這些組織如何使用其資金的相同方法。總的來說，DAO 為利益相關者提供的透明度和對組織的控制明顯高於傳統公司。
2 DAO 歷史
DAO 的概念可以追溯到2013 年的一篇博文，其中區塊鏈開發者Dan Larimer 創造了DAC （去中心化的自治公司）這個術語。在這篇文章中，他將DAC 描述為一個利潤驅動的組織，其中代碼定義了章程，該組織通過使用去中心化公司的股份支付費用來獲取其運營所需的服務。幾個月後，Vitalik 又在一篇文章中創造了我們今天所知的DAO 一詞，他在文章中思考：
“如果借助現代信息技術的力量，我們可以將任務編碼成代碼。也就是說，創建一個不可侵犯的合約，可以產生收入，支付人們執行一些功能，並為自己找到運行的硬件，而這一切都不需要自上而下的人為指導？會怎麼樣？” ——Vitalik Buterin，2013 年
多年之後，2016 年5 月，作為首批DAO 之一，眾籌風險投資基金The DAO 成立了。 The DAO 籌集了1150 萬個以太坊，在當時價值1.5 億美元。該基金成立三個月後就被黑客竊取了5000 萬美元。當時，The DAO 是以太坊最大的項目之一，約佔ETH 流通供應量的14%。 2016 年7 月20 日，以太坊社區最終決定通過硬分叉以太坊並回滾到黑客攻擊之前的區塊來拯救投資者的資金。分叉前的以太坊版本成為以太坊經典，而硬分叉版本則是今天的以太坊現行版本。
2017 年7 月25 日，美國證券交易委員會（SEC）發布裁決稱，The DAO 出售的代幣屬於證券，因此受聯邦證券法管轄。 The DAO 的發行須遵守與首次公開發行相同的聯邦法規，The DAO 及其投資者違反了這些證券法。由於SEC 的這一裁決，發行代幣的區塊鏈DAO 需要證明代幣不符合Howey 測試，因此不太可能被SEC 解釋為證券。
3 投資DAO
DAO 已經發展到包括不同的社區和商業需求。 Investment DAO，包括Venture DAO，已成為社區投資早期項目的一種方式。 Investment DAO 通常有一個智能合約形式的鏈上組件來管理DAO 的運營，還有一個鏈下組件為其成員提供一些法律責任保護，即DAO 的法律結構。
Venture DAO 的投資流程不同於典型的風險基金，因為DAO 的每個成員都可以作為主要投資者，向DAO 提出投資建議。投資決定也是基於DAO 投票結果，而不是通過投資委員會。根據特定的DAO 智能合約，DAO 的成員可能有權在任何時間點“退出”或終止參與DAO。典型的風險投資要求投資者在基金中停留一段時間。
圖1. 截至2021 年7 月，風險DAO 的不完整列表。
1.MetaCartel 風險投資公司
MetaCartel Ventures 是一個由MetaCartel 社區創建的Venture DAO。它投資於早期的去中心化應用程序（DApps），並以特拉華州有限責任公司的形式組建。它是2020 年推出的第一個Venture DAO。建立在Moloch v2 上，成員必須是MetaCartel Ventures 的認可投資者或僱員。 MetaCartel Ventures 目前不對新成員開放。
2.勞
LAO 是由OpenLaw 建立的一個Venture DAO。它的結構是特拉華州的有限責任公司，使用Moloch v2 作為其鏈上智能合約。 LAO 的成員貢獻了超過15119 枚ETH。新成員必須貢獻至少310 個ETH 以獲得LAO 會員單位的1% 份額。
3.火烈鳥DAO
Flamingo DAO 是一個專注於NFT 的Investment DAO，是The LAO 在2020 年9 月成立的首個集體投資DAO。作為特拉華州的有限責任公司，Flamingo DAO 使用OpenLaw 作為其DAO 管理的服務提供商。 DAO 使用Moloch v2 智能合約，成員必須是美國法律規定的合格投資者。
4. Stacker Ventures
Stacker Ventures 作為一家開曼實體成立於2021 年5 月，是一個Venture DAO，允許STACK 代幣持有人訪問DAO 的不同層級。成員可以質押他們的STACK 以獲得DAO 的一部分收入。 DAO 將Aragon 用於他們的智能合約，不需要作為非美國實體的認證。
5.天使DAO
Angel DAO 是一個英屬維爾京群島（BVI）的Venture DAO，由一個四人團隊管理。他們投資於各種區塊鏈項目，包括區塊鏈協議、DeFi 應用和DAO。 DAO 使用Aragon 和Gnosis Safe 進行鏈上物流。 Consensys 需要4 票中的3 票，DAO 的任何一個成員都可以提出投資建議。
6. Honey DAO
Honey DAO 是一個營利性的Venture DAO，它的成員限制比MetaCartel Ventures、The LAO 和Flamingo DAO 更高。最初100 名成員每人空投100 股，HoneyDAO 最近裁減了不活躍的成員，並提議將會員增加到200 人。
7. Komorebi 集體
Komorebi Collective 是一個投資於女性主導的區塊鏈項目的Venture DAO。 36 個成員的DAO 被構建為Syndicate 協議下的SPV 有限責任公司。他們使用Gnosis Safe 進行鏈上共識，並將遷移到Snapshot 進行鏈下投票。由4 名成員組成的核心團隊在項目被DAO 投票表決之前會對其進行盡職調查。
8.德爾福InfinNFT
加密貨幣投資和研究公司Delphi Digital 與Syndicate DAO 合作，建立了一個NFT 風險基金。該基金將向NFT 相關項目投資高達500 萬美元，包括NFT、DAO、社交代幣和NFT 市場。
4 DAO 管轄範圍
選擇DAO 的法律實體的管轄權是一項重要決定，可以使DAO 受到監管。 DAO 通常必須在美國或非美國實體之間進行選擇，而決定通常基於其成員的國籍。非美國成員可以投資於美國和非美國實體，但投資於美國實體是稅收效率低下的，因為它們將受到美國稅收法規的約束。
圖2. Venture DAO 的常見管轄權選擇
美國司法管轄區
目前，大多數Investment DAO 使用美國法律實體，一般是特拉華州有限責任公司，類似於傳統的風險投資基金。特拉華州有限責任公司可以為DAO 成員減少對DAO 的債務和財務索賠的責任。在創建第一個“post-The DAO”Investment DAO——The LAO 時，特拉華州有限責任公司被確定為最佳選擇，並獲得OpenLaw （一個合法的鏈上協議）推薦。
懷俄明州最近通過了一個DAO 有限責任公司（LLC）結構，在某些方面與特拉華州有限責任公司的運作類似，充當DAO 成員的責任攔截器。為了明確DAO 的獨特地位，懷俄明州的法律要求DAO LLC 在其名稱中註冊“DAO”、“LAO”或“DAO LLC”（而不是典型的“LLC”），並在懷俄明州保持一個註冊代理人，這有助於鞏固DAO 在“實體空間”的持續存在。 DAO LLC 被歸類為“成員管理”或“算法管理”。自法律通過以來，“算法管理”的含義一直是一些爭論的主題，但許多人認為它旨在捕捉這樣一個事實，但許多人認為它旨在捕捉這樣一個事實，即DAO 的許多決策是通過智能合約的實施做出的，而不是由一小群人自行決定。
懷俄明州DAO 有限責任公司和特拉華州有限責任公司之間的主要區別超出了本文的範圍，但網上有幾篇文章：Lex Node 的Gabriel Shapiro 文章和Joshua Durham 為《商業和知識產權法雜誌》撰寫的文章，是兩篇深思熟慮的文章，強調了法律的一些改進領域。
圖3. 美國結構差異
非美國司法管轄區
非美國Venture DAO 有多種司法管轄區的選擇。瑞士和新加坡有著目前對加密貨幣友好的監管制度，並且是數量最多的加密貨幣和區塊鏈公司的所在。
圖4. 非美國DAO 管轄區
1. 開曼群島（Cayman Islands）
開曼群島基金會公司的運作方式類似於信託公司，同時保留公司的有限責任。基金會公司可以按類別指定受益人（即“代幣持有者”或“節點運營商”）並獎勵這些受益人。由於DAO 沒有固定地點，基金會公司在開曼群島沒有納稅義務，而且在全球都是免稅的。
2. 瑞士（Switzerland）
瑞士是歐洲對加密貨幣最友好的國家之一，是以太坊基金會、Cardano、Solana 和Polkadot 的所在地。瑞士協會（“Verein”）已被用作上述區塊鏈基金會的結構，當與慈善或非營利實體相結合時，提供了一個免稅實體。雖然DAO 實體尚未得到認可，但瑞士律師事務所MME 已經起草了一份去中心化自治協會（“DAA”）的協會章程範本，以作為一個瑞士協會來運作。
3. 列支敦士登（Lichtenstein）
列支敦士登合資公司（”LCV”）以有限責任公司的形式運作，沒有初始資本要求。但有嚴格的運營要求，包括擁有一個銀行賬戶，這可能使這種結構不適合DAO。
4. 馬耳他（Malta）
馬耳他最初以其對加密貨幣友好的政府法規引領所有國家。 2018 年7 月，馬耳他通過了一個名為“數字創新框架”的區塊鍊和加密貨幣監管框架。 DAO 和智能合約屬於該法案中定義創新技術安排（“ITA”）的部分。雖然承認區塊鏈協議是ITA 實體，但該法案要求由服務提供商來運行ITA，這對許多DAO 來說是不可行的。
5. 新加坡（Singapore）
新加坡有一個相對友好的加密貨幣環境，是幾家加密貨幣公司的所在地，包括CoinGecko、Kyber Network、BitGo 和KuCoin。雖然它沒有承認DAO 的明確框架，但它對加密貨幣交易持中立立場，對加密貨幣實行零資本利得稅制度。
5 DAO 智能合約
DAO 還必須考慮用於管理DAO 決策和物流的鏈上智能合約。這些智能合約決定了投票、投資建議、分配和管理DAO 成員賬戶背後的後勤工作。 Investment DAO 已經使用了Moloch v2、Aragon 和其他DAO 智能合約平台，如Colony 和Tribute DAO。 LAO 已將Moloch v2 和Minion 結合到他們目前的智能合約平台中。 OpenLaw 和Moloch 有一個新的Moloch 版本，Moloch v3，正在開發中。
圖5. Venture DAO 智能合約平台
1.摩洛克
Moloch v2 被設計為Moloch 的營利性版本，通過有限責任公司（LLC）或C-Corp 實體授予DAO 成員有限的法律責任。當前版本的Moloch v2 是由MetaCartel、LAO 和Moloch 合作創建的，MetaCartel Venture DAO 是該智能合約的第一個用戶。
Moloch v2 使用ERC-1843 Claims Token 來代表每個成員在項目中的投資。項目投資的收益被發送到DAO 的託管人，在那裡被清算為適合分配的代幣（即穩定幣或ETH）。聲明代幣僅限於轉讓給其他DAO 成員或DAO 白名單地址。
Moloch v2 在最初的Moloch 智能合約的基礎上，允許①將他們將接受的貢品代幣列入白名單，以及②DAO 通過guildkick （踢出公會）刪除成員。 guildkick 有效地允許DAO 取消會員的投票權，然後通過ragekick 贖回會員的股份，相當於DAO 的憤怒退出（ragequit）。 Raid Guild 撰寫了Moloch v2 的摘要，可在此處看到。
2. 阿拉貢
Aragon 是DAO 的治理協議，它還使DAO 能夠為其智能合約添加可定制的功能。 Aragon 協會（AA）是瑞士的一個非盈利實體，負責管理Aragon 的財庫。 Aragon 被Melon Protocol、PieDAO、BarnBridge、Stake Capital 和Curve Finance 等DeFi 資產管理公司使用。
Aragon 治理是“optimistic”，假設DAO 成員行為合理且意圖良好。任何被提交的惡意行為都可以被挑戰，惡意成員會損失金錢，挑戰者賺取惡意成員的抵押品。通過要求挑戰者鎖定抵押品並可能因挑戰失敗而失去聲譽，從而抑制了不必要的挑戰。
Aragon 目前為DAO 提供4 種開源產品：
Aragon Client：一個創建DAO 的用戶界面（UI）。
Aragon Voice：一種驗證鏈上投票的無gas 方式。
Aragon Govern：管理DAO 和DeFi 項目的智能合約。
Vocdini：一種移動可審計、抗審查和匿名投票協議。
3. 殖民地
Colony 是另一個DAO 框架，它最近於2021 年2 月在xDAI 上推出了v2。與Gnosis Safe 兼容，Colony 將在即將到來的2021 年第三季度和第四季度發布新功能，這將使Venture DAO 受益。第三季度的改進包括Coin Machine，一種代幣銷售機制，結合KYC 和地址白名單。第四季度的發布包括對財務功能、財務儀表板和交易跟踪的改進。
4. Tribute DAO
Tribute DAO 是OpenLaw 最新研究的一套風險智能合約。他們在Moloch v2 的基礎上，採用了更加模塊化的架構，允許① 鏈下投票，② DAO 啟動後可升級的框架，③定制UX，④使用optimistic 智能合約執行降低成本，以及⑤通過適配器和擴展智能合約進行更多定制。
Tribute DAO 的合約旨在解決Moloch v2 的一些問題：
改進的模塊化架構
新的模塊化框架將DAO 功能分離為單獨的合約，這使得升級和改進變得更加容易。
靈活、便宜的投票模塊
投票模塊旨在改進Moloch v2，允許批量投票、鏈外投票、整合到Snapshot 中，並最終允許不同的投票機制，即二次投票。
多代幣DAO 結構
DAO 現在可以擁有不同的代幣用於治理和經濟份額。這允許更容易記賬，並允許在DAO 內創建子組。
NFT 支持
DAO 可以接受NFT 作為一種貢獻，並為NFT 項目部署資本。
6 DAO 服務提供商
由於圍繞建立風險投資DAO 的法律複雜性和智能合約技術細節，已經出現了一些一體化的Venture DAO 服務提供商。這些供應商利用規模經濟，在其平台上創建一個類似於Moloch 和DaoHaus 的風險DAO 傘狀網絡。
1.Syndicate 協議
Syndicate Protocol 是一個由Ideo CoLabs 支持的DAO 框架。服務包括：①鏈外法律實體的形成，②鏈上智能合約的定制，以及③持續的管理服務。 Syndicate 仍處於測試階段，但他們的平台上有幾個風險DAO——DEO Founder Collective、Komorebi Collective、Delphi InfiNFT、Terra Ecosystem 和Audacity Fund。
2. 幣政金融
Coinocracy Finance 是一家提供全面服務的Venture DAO 服務提供商。他們提供①鏈外法律實體的形成，②鏈上智能合約的定制，③DAO 成員交互的儀錶盤，和④持續的基金管理服務。
圖6. Coinocracy 金融服務
7 結論
DAO 是加密社區中最近的創新，Venture DAO 是一個獨特的用例。 Venture DAO 已將運營投資基金的後勤工作轉移到區塊鏈上，給原本不透明的過程帶來了透明度。在承認DAO 為法律實體方面，法規仍然落後，這迫使目前的Venture DAO 採用傳統法律實體與鏈上DAO 治理相結合的混合形式。儘管存在監管障礙，MetaCartel Ventures 和The LAO 的成功表明，Venture DAO 在加密貨幣生態系統中佔有一席之地。
Venture DAO 的優勢
允許更多的人參與早期階段的投資
為新項目提供戰略資金
資金多元化
鞏固區塊鏈協議內的網絡效應
使投資決策民主化並擴大交易來源
Venture DAO 的負面因素
法規——法律、安全和稅收，是主要考慮因素
智能合約的限制和風險
散戶投資者的有限參與取決於司法管轄區
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來源：Defi之道原創
