原文標題：《穩定幣進入監管拐點》
撰文：茉莉
北京時間9 月23 日，加密貨幣市場在經歷了兩天的大跌後重新反彈，比特幣（BTC）在24 小時內從39500 美元附近最高反彈至44000 美元上下。
美聯儲最新的貨幣政策是驅動反彈的基本面之一。美東時間9 月22 日，美聯儲聲明顯示，如果美國的經濟復甦能持續取得預期進展，將可能放緩銀行的購債步伐，縮減購債不是加息的信號，目前，基準利率繼續維持在0% 至0.25% 的區間。
美聯儲主席鮑威爾在後續的記者會上仍將當前的高通脹情況稱為「暫時的」，這樣的表態再次給加密貨幣對沖美元貶值的功能帶來市場機會。然而，近期對市場更為不利的因素是美國金融監管部門對加密資產領域全方位的緊盯，與美元錨定的穩定幣首當其衝。
美國證券交易委員會（SEC）主席Gary Gensler 直接將穩定幣形容為「賭場裡的撲克籌碼」；美國財政部、美聯儲擔心穩定幣「可能會擾亂金融體系」，正在聯合多家監管機構醞釀一份報告。
穩定幣自誕生以來前所未有地成為美國金融監管部門的「眼中釘」，特別是當它正在與傳統銀行這類金融支付機構產生衝突時。 9 月初，SEC 以訴訟警告叫停加密資產交易所Coinbase 推出穩定幣借貸產品時，金融新貴與傳統機構的矛盾已經公開化了。
雙方的博弈正在展開，而金融監管部門這一主流市場的「看門人」顯然沒有站在新貴一方的立場上，穩定幣則進入了監管拐點中。
美國監管全面盯梢穩定幣
「這些穩定幣現在幾乎就像賭場裡的撲克籌碼一樣。」9 月22 日，SEC 主席Gary Gensler 在接受華盛頓郵報的直播採訪時明確表態，他不喜歡穩定幣，他將這種日益流行的加密貨幣視作對投資者的威脅。
令Gensler「不喜歡」的穩定幣通常是指與美元1 比1 錨定的加密資產，流行的穩定幣包括USDT、USDC、DAI 等，它們通過區塊鍊網絡上的智能合約生成，發行它們的主體對外宣稱，每一枚穩定幣背後都有1 美元的等價物支撐，因此，這些公司理論上需要持有大量的儲備資產，通常表現為現金、政府債務或商業票據等短期證券，除了DAI 這種構建在以太坊網絡上去中心化的穩定幣，它由ETH 等抵押資產生成。
儘管Gensler 在任職SEC 主席之前曾在高校中教授區塊鏈，但他並非加密貨幣領域的友軍，這已經不是他第一次對加密貨幣做出負面評價。
9 月14 日，他在美國國會參議院銀行委員會的例行監督聽證會上表示，加密貨幣及相關金融產品在某些應用程序中充斥著詐騙和濫用，它更像是「狂野西部」，或是證券法頒布之前就存在的「買家當心」的舊世界，監管機構正在加班加點地制定一套規則來監督動蕩的加密貨幣市場。
中國加密圈的KOL 戲謔道，「懂你的人往往插刀最深。」而在知名加密資產投資人、NBA 獨行俠老闆Mark Cuban 看來，監管的「第一刀」將插在穩定幣身上。
9 月17 日，Cuban 在推特上與網友討論加密貨幣監管時表示，穩定幣將率先受到監管。 「為什麼？」他自問自答道，「（穩定幣）定義的差異性在哪？它與什麼掛鉤？什麼是算法穩定幣？它穩定嗎？買家了解風險嗎？穩定幣需要標準。」Cuban 的預測有政策依據。
美國財政部將在下月提交涉穩定幣報告
9 月中旬，有媒體披露，美國財政部正在與總統金融市場工作組下的其他金融機構合作，在下個月內提交一份報告，重點關注穩定幣交易的處理和結算方式等，其中就可能的穩定幣監管框架。從這個框架中，官員們將知道他們在這些機構中擁有多少權力，以及他們是否需要向國會尋求進一步授權來監管穩定幣。
監管關注點之一是穩定幣對貨幣市場基金等運行的風險性。由於穩定幣發行方持有大量商業票據或其他短期證券，比如美國國債或存單，如果加密貨幣暴跌，投資者可能會選擇突然撤出資金，投資者蒙受損失是一方面，更糟的是金融系統可能出現擠兌。
監管的另一個研究方向大概率是強制要求穩定幣及其支持物的透明度，包括美元、短期債券及商業票據。財政部和其他監管機構也希望能控制穩定幣相關的非法活動，因為許多穩定幣被隱藏在境外的非法金融活動實體所使用。
除了財政部之外，包括美聯儲主席姆鮑威爾也一直在對公眾強調警惕穩定幣，認為它們與其他加密貨幣一樣，有風險且容易受到欺詐。
財政部、美聯儲、證券交易委員會，可以說，美國重要的金融監管機構都齊齊盯上了穩定幣。
USDC 們與銀行博弈陷入不利
第三方數據網站Coingecko 收錄了32 種與美元價值掛鉤的穩定幣，包括中心化主體發行的USDT、USDC、BUSD 等，也包括去中心化發行的DAI 等，大大小小的美元穩定幣總市值已經超1266 億美元，佔整個加密資產市場總市值的6.2%，佔比特幣市值的40.26%，美元穩定幣們的日交易額達861 億美元。
如此體量的、與現行法幣直接掛鉤的穩定幣市場很難不被監管盯上。
過去，監管對穩定幣的打擊是個例式的，比如紐約總檢察長對USDT 發行方Tether 和加密貨幣交易所Bitfinex 的透明度調查，最終，該公司與監管部門以罰款和透明度改進的方式達成了和解。如今，監管對穩定幣的關注是系統性的，它關注的重點是這些與法幣掛鉤的加密貨幣是否會對現行金融體系造成威脅，尤其是對銀行的威脅。
由於穩定幣的價值波動不大，理論上，它可以作為主流支付方式獲得可信度，特別是如果它被用於電子商務平台。目前，穩定幣主要被當做加密貨幣之間的交換中介使用，還沒有替代信用卡或借記卡等傳統支付方式。但在Diem Association 這類組織想要發行Libra （後改名為Diem）時，這種情況可能會改變，這家協會與Facebook 相關聯，足以利用後者這個社交巨頭幾十億的用戶的影響力，將穩定幣普及至購買商品和服務的方向上。
除了波動性小的優勢外，穩定幣更廣泛的吸引力在於速度。要知道，在處理信用卡支付和直接存款的傳統美國銀行中，交易每天進行3 次集體結算，且僅在工作時間進行。這對民眾來說還不足夠友好。穩定幣解決了這個問題，因為它們可以在區塊鍊網絡中快速轉移，時間和交易成本都更為低廉。
這些相較於銀行的優勢並不足以讓監管站在「穩定幣有創新性」的立場上。一方面，監管機構希望確保發行這些穩定幣的公司擁有足夠強大的資產來支持穩定幣的價值，以保證當用戶要將它們兌換為現金時不會發生擠兌；其次，監管機構需要考量，這些穩定幣資產是否更像是一種「不受監管的銀行存款或變相的共同基金」，它們是否會造成與受監管存款基金之間的不公平性；此外，當然性的監管目的在在於是否有不法分子利用它進行洗錢、犯罪等非法活動。
既然監管的大致方向已經明確，穩定幣們能否摸著監管的脈搏揚長避短？
市值第二大的USDC 是一種合規穩定幣，其發行方Circle 正在申請成為一家國家銀行。它表示，不同於傳統的銀行存款，USDC 可能不需要存款保險，因為該穩定幣目前完全由現金和美國政府債務支持。
USDC 發行方Circle 正在申請成為一家國家銀行
這意味著，USDC 既受監管，也有足夠的儲備金，但USDC 的發展趨勢給美聯儲帶來了其他壓力，因為該央行需要考慮是否應該允許這些非主流的金融機構與傳統銀行並行，換句話說，USDC 能不能直接將準備金存入美聯儲的賬戶。
像USDC 這樣的合規穩定幣正在成為與傳統銀行博弈的主要力量，但監管作為中間的裁決方仍然對加密貨幣不夠信任。
9 月初，合規的加密資產交易平台、美股上市公司Coinbase 遭到了SEC 的訴訟警告，因為該交易所計劃推出與USDC 相關的借貸產品，最終，該產品計劃因這紙警告而取消。外界有一種聲音認為，SEC 叫停Coinbase 的計劃很可能是該公司的產品威脅到了銀行的利益。
Coinbase 的尷尬將加密資產這一金融新貴與傳統銀行的矛盾公開化了。而從監管對穩定幣的警惕態度來看，新貴與舊勢力的博弈仍處於不利狀態。
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來源：蜂巢財經News 原創
