他們產生了大量的自由現金流，並利用其中的大部分來減少他們的股票數量——從而對他們的股價產生重大影響。
沒有多少人意識到谷歌（GOOG、GOOGL）和Facebook（FB）都是市場上最大的股票買家。他們都有影響其股價的大規模股票回購計劃。
我選擇了這兩家公司，因為它們的大部分收入都來自廣告。它們都產生了大量的自由現金流（FCF）。 FCF 是支付這些公司巨額股票回購的費用。
考慮自由現金流
自由現金流是我分析股票時最喜歡的主題之一。它是指公司在所有主要支出後的現金收入，包括損益表上的每一項現金支出，以及一些其他項目。
那些其他FCF項目包括不在損益表中的主要支出，如資本支出（購買家具、資本工廠設備，或在某些情況下支付軟件開發費用）。 FCF 還包括營運資金的變化——即應付賬款增加與否，或應收賬款增加等。
最後，FCF 涵蓋了企業的所有主要現金成本。它讓公司“自由”地做一些事情，比如支付股息（谷歌和Facebook 都沒有），償還債務本金，或者，正如我們在這裡強調的，回購自己的股票。
資料來源：Mark R. Hake，CFA，取自公司數據和尋求AlphaShare 回購一直在增長
上圖顯示，在過去兩年中，Facebook 一直在大幅增加回購。此K線走勢圖基於TTM（過去12 個月），因此可以顯示過去一年每個季度的趨勢。
你可以在紅色欄中看到，Facebook 的股票回購已從兩年前過去12 個月的8.7 美元上漲至截至2021 年6 月30 日的12 個月的192 億美元，上漲了122%。翻了一番，並以每年49% 的複合增長率增長。
此外，回購佔自由現金流的比例也有所上漲。在2020 年第三季度，它們佔FCF 195 億美元的44.3%。到2021 年第二季度末，回購佔Facebook 產生的自由現金流的59.8%。換句話說，其大部分FCF 用於減少其股票數量。
同樣的事情也發生在谷歌。看看下面的K線走勢圖。
Mark R. Hake，CFA，取自公司數據和Seeking Alpha
在這裡你可以看到，谷歌在截至6 月30 日的過去12 個月內將其回購額從2 年前的150 億美元增加到400 億美元。這意味著增長了167.5%，幾乎是2 年前的三倍。換句話說，谷歌的回購增加了一倍半以上，並且以每年63.6% 的複合增長率增長。
回購佔谷歌FCF 的比例也有所上漲。兩年前，股票回購佔其自由現金流的52.4%。現在，在過去的12 個月中，回購佔谷歌FCF 的三分之二以上（68.3%）。
此外，你可以看到冠狀病毒對這兩家公司的自由現金流增長率及其回購計劃幾乎沒有影響。兩者都如火如荼。
對股票數量的淨影響
過去兩年，谷歌在股票回購上花費了671 億美元。如今，其市值為18,820 億美元。因此，這意味著它已將其市值的3.6% 用於回購。這個數字並不准確，因為在此期間市值上漲了62% 以上。
這在股票數量減少中得到了證實。例如，根據Seeking Alpha 的數據，兩年前有6941 億股流通股。但今天，截至2021 年6 月30 日，流通股減少了265 億股，為6676 億股。這意味著其份額在2 年期間下跌了3.82%。
同樣的事情也發生在Facebook。在過去兩年中，它在回購上花費了269 億美元。這約佔其現有10,820 億美元市值的2.5%。此外，其股票數量增加了2800 萬，達到28540 億，而今天為28260 億。這相當於在2 年內減少1.0% 的份額。
請記住，這些股票數量的減少是在包括所有期權和限制性股票之後。這就是回購收益率高於股份減持的原因。這兩家公司都發行了大量的兩者以加強他們的招聘實踐。因此，回購對股票數量既有沖銷作用，又有減少作用。後者對股東有利。
為什麼回購有助於非股息支付公司
對於支付股息的公司而言，回購的主要實際影響是隨著時間的推移增加每股股息。換句話說，對於公司支付的相同數量的股息，它可以以較低的股份數量提高每股金額。很明顯，在繳納所有稅款之後，股票回購對股東來說是一種更有效的支付方式，尤其是對於支付股息的公司。
但每股收益(EPS) 也會產生同樣的影響。股票數量越少，每股收益越高。因此，在相同的市盈率(P/E) 下，股票將上漲。
另一個主要影響是推高股票。這來自額外的購買壓力。
最後，主要影響來自增加剩餘（非出售）股東在公司中的股份。因此，如果支付了股息或發行了分拆或分拆公司，這些股東將獲得比其他部分更大的總付款。
總結
總結：預計Facebook 和谷歌都將隨著時間的推移繼續回購。他們認為，回購的股票將對公司未來的盈利和股價產生巨大的長期影響。
我最好的猜測是，在10 年的時間裡，它可能會導致其股價上漲5% 到20%。以穀歌為例。它在兩年內減持了3.8% 的股份。因此，在10 年的Compound基礎上，假設這種速度繼續下去，則減少20.6%。 Facebook 在兩年內將其股價削減了1.0%。所以超過10 年，這可以減少5.1% 的效果。如果Facebook 將其回購付款作為其不斷增長的FCF 的百分比，那可能會更高。
與往常一樣，這不是財務建議，你應該自擔風險進行投資。我不對你在投資組合中做出的任何決定負責。
馬克·哈克(Mark Hake) 在Medium.com、InvestorPlace.com 和The Motley Fool 上撰寫有關股票的文章，還出版了《總收益價值指南》，你可以在此處查看。
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