“如果Tether崩塌了，那麼它將摧毀整個加密生態系統。”
作者：Zeke Faux
原文標題：《Anyone Seen Tether’s Billions?》
編譯：麟奇，鏈捕手
7 月，美國財政部長Janet Yellen召集美聯儲主席、美國證券交易委員會主席和其他六名高級官員，圍繞Tether開會討論。他們不能繼續對荒謬現狀坐視不管：通貨膨脹率飆升，新冠疫情激增嚴重威脅經濟復甦。
Yellen也想和這位曾經在動漫電影《巨鴨奇兵》錯失了一個點球的前兒童演員（注：Tether聯合創始人Brock Pierce曾是知名迪士尼兒童演員）好好聊聊他構想出的數字貨幣。但是Tether 已經發展地如此壯大，以至於它已經威脅到了美國金融體系，使其置於風險之中。就好像平地上的一場打雪仗不斷升級，失控到要召集美國參謀長聯席會議來避免核戰爭。
Tether發行的USDT在金融界被稱為穩定幣，之所以穩定，是因為1個USDT錨定1美元。但Tether實際上更像是一家銀行，發行貨幣公司Tether Holdings Ltd.從想要交易加密貨幣的人那裡獲得美元，並將等量的Tether 存入他們的數字錢包。
持有Tether之後，人們就可以用它到加密貨幣交易所，也可以來抵押比特幣、以太坊等上千種價格不一的加密貨幣。至少在理論上，Tether Holdings 持有美元，因此不管是人們想發送代幣，還是想取回美元都是可以實現的。之所以會普遍存在這麼複雜的機制，是因為真正的銀行不太願意和加密公司合作，尤其是外國的公司。
Tether究竟是如何和美元掛鉤的，它是否真的得到了保障，這一直是個謎。多年來，不斷有批評者認為，儘管該公司做出了保證，但Tether Holdings 沒有足夠的資產來維持1:1 的匯率，這意味著它發行的代幣本質上是一種欺詐。但在加密貨幣世界中，一個帶有狗狗頭像的惡搞幣都能價值數十億美元，騙子們週期性地通過花里胡哨的騙局發財，Tether 或許只是其中一種“奇怪的東西”。
接著，今年Tether Holdings 開始發行大量數字貨幣。目前市面上流通有690 億個USDT ，其中有480 億個是在今年發行的。這就意味著，該公司會持有相應的690億美元真實貨幣來錨定這些數字貨幣，如果掛鉤的是一家美國銀行，而不是一家不受監管的離岸公司，那麼這一數額將使其成為美國50家最大的銀行之一。
不管是推特、商業電台，還是對沖基金和投資銀行的交易大廳裡，到處都開始質問Tether為什麼要鑄造這麼多數字貨幣，以及是否真的像它對外聲稱的那樣有這麼多美元。一篇名為《比特弱點：加密貨幣的毀滅機器內幕》（The Bit Short: Inside Crypto’s Doomsday Machine）的匿名反對Tether博客文章迅速傳播，CNBC主持人Jim Cramer勸觀眾們賣掉他們的加密貨幣，他警告說：“如果Tether崩塌了，那麼，它將摧毀整個加密生態系統。”
就監管者而言，即便Tether的美元都是真的，但持有這麼大規模的美元也非常危險。如果有足夠的交易者要求立即兌換回美元，那麼Tether可能就不得不虧損清算資產，從而引發擠兌。這些損失可能會通過信貸市場崩潰而進入受監管的金融體系。如果惡意挑釁的帖子說法正確，Tether的確是一個龐氏騙局的話，那麼它將比伯納德·麥道夫（Bernie Madoff）的最大騙局更大。
所以今年早些時候，我開始著手解開這個謎。從中國台灣到波多黎各、法國里維埃拉，再到中國大陸和巴哈馬群島，都有Tether資金流動的踪跡。 Tether之前的一位銀行家告訴我，該公司的首席執行官一直在將其外匯儲備置於風險之中，因為他把這些儲備拿去投資，可能給他個人賺了有數億美元的利潤。 “這不是一個’穩定’幣，而是一個高風險的離岸對沖基金，”在波多黎各經營著一家銀行的約翰·貝茨說道，“即使是Tether的銀行合作夥伴也不知道自己持有的股份有多大，或者是否存在。”
加密銀行
在公司官網上，內嵌白色T字紋的綠色五邊形的logo格外醒目，代表USDT，標榜著“數字時代的數字貨幣”。這個logo看起來並不怎麼樣，但也就這一點，可能算得上是Tether Holdings 最正常的事了。除此之外，它在你能想到的任何方面都非常奇怪，比如，該公司LinkedIn 上只列出了12 名員工，相比公司要管理的690 億美元資產，實在是太微不足道了。
Tether官網還鼓吹與美國紐約總檢察長達成和解，但和解協議的宣布總讓人覺得他們好像在搞什麼可怕的事情。美國司法部長Letitia James在一份聲明中表示，Tether Holdings由“一幫無執照、無監管的個人和實體經營，他們躲在金融體系最黑暗的角落力進行著交易”。
官網上還有一封來自一家會計師事務所的公開信，聲稱Tether 擁有支撐其代幣的儲備，同時還附有一張餅圖，顯示其持有資產中約有300億美元投資在商業票據上（即向公司提供短期貸款）。這將使Tether成為此類債務的第七大持有者，與Charles Schwab和Vanguard Group並列。
為了核實這一說法，我和一些同事對華爾街的證券交易者們進行了調查，看看是否有人注意到Tether 採購了什麼東西。結果，沒有一個人看到。匹茲堡資產管理公司Federated Hermes全球貨幣市場首席投資官Deborah Cunningham表示：“這是一個小市場，有很多彼此認識的人。如果有新進入者會很明顯。”
目前尚不清楚哪個監管機構負責監督Tether。在播客中，一個代表人稱Tether已在英屬維爾京群島金融調查局註冊。但該機構的主管Errol George在一封電子郵件中告訴我，他們並不監督Tether——“我們不負責，也從來沒有監督過它。”
Tether 網站上列出的首席執行官JL Van der Velde 是一位住在香港的荷蘭人，似乎從未接受過採訪或在會議上發言。首席財務官是Giancarlo Devasini，一位來自意大利的前整形外科醫生，曾在Tether 的網站上被描述為一家成功的電子企業的創始人。在搜索意大利媒體時，唯一與他相關的報導是，曾因銷售假冒微軟軟件而被罰款。
“沒有動機或陰謀。他們不是安然或麥道夫。當遇到問題時，他們會光明正大地解決它”
Tether 的律師Stuart Hoegner在電話告訴我，Van der Velde 和Devasini 更傾向於避開聚光燈。他將Tether 的批評者稱為“聖戰分子”，他們的目標是毀滅公司。他提到，“我們維持一個清晰、全面和復雜的風險管理框架來保護和投資儲備資產，”並補充說，目前沒有出現客戶要求退款被拒絕的情況。
但是當我問到Tether 把錢放在哪裡時，Hoegner拒絕透露。當他告訴我公司有足夠的現金來支付一天內必須支付的最大額度時，也沒有打消我的疑慮，畢竟銀行擠兌可以持續超過24 小時。 Hoegner後來在一封電子郵件聲明中回應了後續問題，稱我的報導“只不過是一些心懷不滿的人的影射和錯誤信息的彙編，這些人沒有參與或直接了解企業的運營。” 他補充說：“成功不言而喻。”
很難相信，人們已經將690 億美元現金匯給了一家幾乎用警示紅旗縫補起來的公司。每一天，在加密貨幣交易所，交易者買賣USDT 幣就像他們看好美元一樣。甚至有些時候，有超過1000 億美元的USDT 易手。似乎在加密市場中，那些明明承擔著巨大風險的人們，很信任USDT，我實在想不通是為什麼。好在，今年6 月，這其中的12,000 人聚集在邁阿密，參加號稱有史以來規模最大的加密貨幣會議。
在瑪娜·溫伍德(Mana Wynwood)會議中心，我發現了一些令人尷尬的加密貨幣符號。模特們走在印有比特幣標誌的地板上，一位播客主持人尖叫道：“ F — Elon。” 一個裝滿委內瑞拉玻利瓦爾（注：委內瑞拉的貨幣）的垃圾箱被貼上了“現金就是垃圾”的標語。這個地方擠滿了持有Tether 的人，Sam Bankman-Fried(下稱SBF）是一位29 歲的億萬富翁，他以他創辦的加密貨幣交易所FTX，為邁阿密的籃球場重新命名，SBF告訴我，自己購買了數十億個USDT，以此來進行其他加密貨幣的交易。他還透露：“如果你是一家加密公司，和你合作的時候銀行就會很緊張。”
如果你仍堅信比特幣是一種點對點貨幣，一種無需中介即可轉移價值的巧妙方式，那麼他的解釋就沒有多大意義。但事實上大多數人並沒有使用過加密貨幣來買東西，他們只在交易所交易加密貨幣，並且投資有價值的幣，希望能通過選擇下一個狗狗幣來賺得真金白銀。在埃隆·馬斯克發布推文後狗狗幣飆升了4191% ，再有Solana在2021 年上漲了9801%，完全沒有道理可言。
很多人將加密貨幣交易所視為巨型賭場。但其中一些人，尤其是美國之外的地區，無法處理美元，因為銀行為了避免洗錢不會為它們開戶。因此，當客戶想要下注時，他們需要先購買一些USDT。就好像，蒙特卡洛所有的撲克室和澳門的麻將館都會派賭徒們到一個集中出納員那裡買籌碼。
在這些交易所中，一個最大的交易者告訴我，他們經常買賣數億個USDT，並將其視為行業標準。即便如此，許多人對USDT的流通有自己的陰謀論，比如它由中國黑手黨控制，比如美國中央情報局用它來轉移資金，又或者政府允許它變得龐大，以便它可以追踪使用它的罪犯等。我意識到，並不是持有者們信任USDT，原因是他們需要USDT 進行交易，況且他們已經在這裡挖了太深，賺了太多錢了。 “它作為穩定幣或許更不穩定，但我不在乎，”加密貨幣投資公司CMS Holdings LLC 的聯合創始人Dan Matuszewski說道。
穩定幣的起始
在19世紀，美國邊境地區的獵人、捕獵者和牛仔們面臨著貨幣短缺的狀況。美國政府當時沒有發行紙幣，只發行金幣和銀幣，因為其早期領導人害怕通貨膨脹。根據John Adams的說法，它是”無窮無盡的連續的盜竊重罪行為”。因此，一些州允許其銀行發行自己的紙幣，可按需兌換美國硬幣。但某些銀行不屑於持有相應的儲備金。這些機構被稱為”野貓”，據說是因為它們將分行設在野生動物出沒的偏遠地區，以阻止借款人帶票據來兌換。
在這個情況下，許多銀行倒閉了。密歇根州的一家銀行用釘子和玻璃裝滿盒子，然後用一層薄薄的銀幣蓋住它們，以愚弄那些審查員。當時的州銀行專員Alpheus Felch後來寫道，”這對不擇手段的投機者、冒險家來說是多麼大的誘惑，他們只夢想著財富，並準備為追求財富而冒險。
差不多兩個世紀後，同樣的誘惑出現在Brock Pierce面前，他是一位前兒童演員，曾在《Mighty Ducks》電影中飾演年輕版的Emilio Estevez。現在Pierce戴著閃亮的帽子、背心和手鐲，就像Pirates of the Caribbean中的Johnny Depp一樣，並且像Charlie and the Chocolate Factory中的角色一樣說著謎語。在創建了一家成功的買賣視頻遊戲物品的經紀公司之後（他僱傭了未來的特朗普顧問Steve Bannon），Pierce是少數有真金白銀可以投資的早期比特幣玩家之一。 “我不是一個在黑暗中投擲飛鏢的業餘企業家，”他在準備在El Salvador宣傳比特幣的旅行時通過電話告訴我，“我是創造的助產師，我只去完成那些不可能完成的任務。”
Pierce說，他在2013年與程序員Craig Sellars一起提出了穩定幣的想法。為了經營這家公司，Pierce招募了Reeve Collins，他因發明了網頁瀏覽器下的彈出式廣告而獲得了不光彩的榮譽。他們與從事類似項目的離岸比特幣交易所Bitfinex的高管Phil Potter合作，並採用了他的名字：Tether。他們在加州聖莫尼卡的一間平房里工作，並向風投公司紅杉資本、高盛集團和其他公司推銷自己。但是沒有人對其感興趣。
問題在於，USDT與其他加密貨幣一樣，幾乎違反了銀行業的所有規定。銀行會跟踪每個擁有賬戶的人以及他們匯款的地點，從而允許執法機構跟踪犯罪分子的交易。 Tether Holdings 會檢查直接從公司購買代幣的人的身份，但是一旦貨幣出現在世界範圍內，就可以匿名轉移，只需發送一個代碼即可。一個毒梟可以在一個數字錢包中保存數百萬個Tether，然後在無人知曉的情況下將其發送給恐怖分子。
“美國會在適當的時候找Tether的麻煩，”Liberty Reserve的創始人Arthur Budovsky在佛羅里達州聯邦監獄給我發了一封電子郵件，他正在那裡服20年的刑。 “幾乎為他們感到遺憾。”
這種擔憂不只是存在於理論上。中國著名的USDT交易員趙東，因使用USDT為非法賭場洗錢4.8億美元而在監獄服刑三年。 2013年5月，穩定幣原型Liberty Reserve的創造者在西班牙被捕，並最終承認了一項洗錢陰謀的指控。檢察官說，這種匿名在線貨幣對詐騙者、信用卡竊賊、黑客和其他犯罪分子很有吸引力。 “美國會在適當的時候找Tether的麻煩，”Liberty Reserve創始人Arthur Budovsky（正在服刑20年）在一封來自佛羅里達州聯邦監獄的電子郵件中寫道，“幾乎為他們感到遺憾。”
這種前景導致Pierce和Collins在大約2015年後的一年放棄了Tether。但交易所執行官Potter並不擔心其合法性，因為正如他在2019年的播客中所說，他的交易所已經在灰色地帶運作。他在那裡的老闆是前整形外科醫生Devasini （Devasini是名義上的CFO，但與公司打過交道的人都說他是負責人）。 Potter和Devasini同意以不到10萬美元的價格從Tether收購他們的合作夥伴。 Pierce說他免費交出了自己的股份。
當時50歲的Devasini，以加密人的標準來看幾乎是個老人。財產記錄顯示，他在Milan和Monaco兩個地區之間活動著，他在那裡的家可以俯瞰地中海。照片裡，他是一個高大、英俊的男人，留著長長的捲發，脖子上纏著一條圍巾。 2014年，他為Milan一家藝術館的攝影展做模特，在鏡子裡，半張臉塗著剃須膏，看著自己的眼睛，一副不認識自己的表情。這個節目是有關於轉折點的，在附帶的採訪中，他說他的轉折點出現在1992年，當時他離開了他的整形外科醫生生涯。他說：”我所有的工作似乎都是一個騙局，是對心血來潮的利用。”
他進入了電子行業的低端領域，創辦了一系列進口存儲芯片和電視機頂盒的科技公司。根據一份2008年電影“Young Harlots: In Detention”中的特別紅利的通告，他在意大利開設了一個在線購物網站，並獲得了成人DVD版權保護技術的許可。
2012年，他投資了Bitfinex，當時是一個新生的交易所，由一個年輕的法國人從一個已經倒閉的交易所複製了源代碼建立。他很快就成為了公司的實際負責人。在論壇bitcointalk的早期帖子中，Devasini稱抱怨的客戶為哀訴者。他問道：“[你]的能力只是從[你]的嘴裡吹熱氣，還是你忘瞭如何讓你的大腦運作？ ”但與其他在竊取或丟失客戶資金後往往會倒閉的交易所相比，Bitfinex相當可靠。在2016年的一次黑客攻擊中，其大約三分之一的資金被盜，該交易所向客戶進行了賠償。
Bitfinex和Tether從一開始就為進入受監管的金融系統而奮鬥。他們採取了一系列不穩定的變通方法來保持他們的銀行賬戶開放（很多類似於貓捉老鼠的把戲），Potter在與交易員的在線聊天中這樣說道。但是，隨著越來越多的人在Bitfinex上交易，並且其他交易所也開始接受USDT，它的’行踪’變得更難在雷達下’隱匿’。到2017年3月，有超過5000萬美元的USDT在流通。接下來的一個月，一直在使用Tether和Bitfinex的台灣銀行關閉了他們的賬戶，這讓Devasini的高管們感到非常絕望，據一位知情人士透露，他們以至於曾考慮租用一架飛機，把大量的現金運出中國台灣。
最終，他們在Puerto Rico找到了一家名為Noble Bank International LLC的初創公司，願意與他們合作。我在Manhattan遇到了的它的創始人John Betts，他一邊吸著一支電子煙，一邊解釋說，Tether是一家合法的企業，或者至少在他擔任銀行家的時候是合法的：“在Tether與Noble合作期間，我們持有他們98%以上的現金儲備，並收到和驗證了他們其他賬戶的月度報表。”
連接Bitfinex
從一開始，加密貨幣就吸引了懷疑論者，他們就像我在Miami遇到的推動者一樣狂熱，2017年4月，他們開始向Tether發起’進攻’。在那個月，推特上一位匿名評論家(化名Bitfinex ‘ed)聲稱，USDT根本沒有任何支持。他問該公司把錢放在哪裡，為什麼沒有拿出經審計的財務報表。 “它們實際上是Dave & Busters/Chuck-e-Cheese代幣”，Bitfinex’ed在推特上提到這些代幣說道。這些說法以及其他類似的聲明在加密貨幣界傳播，最終流傳到華盛頓。同時，商品期貨交易委員會和聯邦調查局在華盛頓開展了調查。
與此同時，加密貨幣交易蓬勃發展，穩定幣越來越受歡迎，到2017年底，使用價值超過10億美元。那一年，根據投資者的介紹，Bitfinex獲得了3.26億美元的利潤。 Devasini的份額已經超過1億美元。這使得Tether和Bitfinex成為Noble最大的客戶，而Betts認為Devasini允許有關Tether儲備的謠言傳播，使銀行面臨風險。他告訴我，他敦促Devasini聘請一家會計師事務所進行全面審計，以讓公眾放心，但Devasini說，Tether不需要做到那一步來回應批評者。
Devasini可能有理由保持謹慎。 Tether的網站長期以來一直承諾：“每個Tether始終由我們儲備中的傳統貨幣1比1支持。”但是，根據Betts的說法，Devasini想用這些儲備進行投資。如果說當時Tether的10億美元儲備以每年1%的回報率獲得回報，那麼它的年利潤將達到1000萬美元。 Betts認為這對Devasini來說有一個利益衝突，因為任何投資收益都將流向Devasini及其合作夥伴，但如果投資失敗，Tether持有者可能會失去一切。當Betts表示反對時，Devasini指責他偷竊。 “Giancarlo想要更高的回報率，”Betts說，“我一再懇求他要有耐心，並與審計師一起工作。”
Tether公司的領導想從Noble公司撤資。 Potter不同意，所以Devasini和他的其他合夥人在2018年6月以3億美元收購。同月，Betts出於健康和家庭原因辭去了Noble的職務。他的合夥人後來在法庭上指責他將公司資金用於享受高檔酒店和乘坐私人飛機旅行，即使他說這些旅行是為了工作。無論如何，Devasini如願以償地提取了存款，不久銀行便倒閉了
那年夏天，Devasini遭遇了另一場危機。根據後來在紐約總檢察長提起的訴訟中披露的文件顯示，他的Bitfinex交易所已將8.5億美元委託給了Panama的匯款服務公司Crypto Capital Corp.，這是解決其銀行問題的一個變通方式。但突然間，Crypto Capital拒絕將錢匯回Bitfinex，使其無法向想要提取現金的客戶付款。這是一種及其危險的情況，如果公眾發現，可能會引發銀行擠兌。
於是Devasini一邊向客戶編制各種藉口，一邊乞求Crypto Capital能夠彙來一些現金，它們的聊天記錄作為訴訟的一部分被公開。 Devasini在2018年寫信給Crypto Capital的創始人：“我們這裡有大量提款需求，除非我們能夠轉移出一些錢，否則我們無法再面對我們的客戶。”他說：“請理解，這種情況對每個人和整個加密社區來說都是及其危險的。”結果是，Poland的檢察官查封了Crypto Capital的賬戶。檢察官後來指控Crypto Capital為客戶洗錢，包括哥倫比亞的販毒集團。美國檢察官指控其主要負責人之一Oz Yosef犯有銀行欺詐罪。他還沒有在法庭上對這些指控做出回應。 （Tether和Bitfinex的律師Hoegner表示，公司被Crypto Capital欺騙了，並認為它們遵守了監管規定。）
Devasini沒有透露Bitfinex資不抵債，而是用Tether的儲備貸款填補了這個漏洞，這使得部分穩定幣沒有得到支持。 2019年2月，Tether修改了其1比1的承諾，將其網站更改為：“每個USDT始終100%由我們的儲備支持，其中包括傳統貨幣和現金等價物，有時還可能包括其他資產以及Tether向第三方（可能包括附屬實體）提供的貸款的應收款。”
這一變化表明Tether正在從其儲備中藉貸，但當時很少有人注意到。這些貸款直到2019年4月才為公眾所知，當時紐約起訴Tether，試圖迫使其交出文件。
令人驚訝的是，鑑於Devasini已經損失了客戶的大部分資金，但是加密貨幣世界並沒有對他失去信心。 2019年5月，一個主要交易商聯盟對Bitfinex進行了救助，向該企業追加投資10億美元。該交易所用這筆錢償還了對Tether Holdings的貸款。第二年，當加密交易在疫情期間’火力全開’時，該公司呈指數級增長，銷售了170億個USDT。今年到目前為止，它的銷量已超過480億個。
今年2月，Tether同意支付1850萬美元來解決紐約的訴訟，但不承認有非法行為。支持者認為這是對Tether的認可：如果Tether是一個大規模的欺詐行為，州總檢察長會和解嗎？但是在華盛頓，調查仍然在持續中。
今年早些時候，美國司法部的檢察官向Devasini和其他Tether公司的高管發出信件，告知他們是銀行欺詐犯罪調查的目標。政府正在審查他們是否在多年前欺騙和誤導銀行設立賬戶。該公司在一份聲明中提到：”Tether經常與包括司法部在內的執法機構進行公開對話，這是我們合作和透明承諾的一部分。”
書面記錄
Tether仍然沒有披露它的資金存放地點。我唯一可以找到的，願意說的是，目前與該公司合作的金融機構是Bahamas的Deltec Bank & Trust。我在Deltec的辦公室見到了該銀行的董事長Jean Chalopin。他位於Nassau一個好位置的一棟六層樓的頂層，周圍種著棕櫚樹。在他過去的生活中，Chalopin共同創作了卡通片Inspector Gadget，他辦公室的門上掛著一幅1980年代穿風衣的機械戰警的畫。他的書架上擺放著他妻子（前模特）和女兒（歌手）的雜誌封面。現年71歲的Chalopin留著一頭紅發，戴著無框圓眼鏡。當我們坐下來時，他從書架上拿出一本關於金融欺詐的書《Misplaced Trust》。 “人們為了錢會做一些有趣的事情，”他隱晦地說道。
他給自己泡了一杯茶，告訴我他在1987年賣掉了他的第一家動畫工作室DIC Entertainment後來到了Bahamas。這筆交易讓他變得富有，他在Paris郊外買了一座城堡，在Bahamas買了一座粉紅色的殖民地樣式的房子，後來成為2006年James Bond電影《Casino Royale》中反派的家。他曾在Deltec銀行工作，後來與這家公司年邁的創始人成了朋友。
這家曾經在整個拉丁美洲開展投資銀行業務的銀行，資產已經縮水到只有幾十億美元。 Chalopin進行了投資，最終成為了其最大的股東。巴哈馬銀行在電影中經常被描述為洗錢者的天堂，但Chalopin說，Deltec的優勢在於客戶服務，而不是保密性。他決定在新的業務領域尋找客戶，如生物技術、基因編輯和人工智能，不能在規模小的領域，否則無法獲得大銀行的關注。另一個領域是加密貨幣。 “加密貨幣就像’不要碰，它非常危險’，”他說，”但如果你深入挖掘一下，你就會意識到實際上並非如此。”
Chalopin說，2017年，一位依靠比特幣致富的客戶向他介紹了Devasini。 Devasin為做了一頓意大利燴飯午餐，他的直率給他留下了深刻的印象。當他們發現Devasini和Chalopin的母親在同一個意大利村莊長大時，他們開始互相稱呼對方為cugino（表親）。 Devasini在巴哈馬靠近Chalopin的房子附近買了一棟房產，他們一起購買並劃分了兩個房產之間的海濱地段。 Chalopin告訴我Tether受到了不公平的誹謗。 “沒有安排或陰謀，”他說，“他們不是Enron或Madoff。當出現問題時，會正當地被解決掉。”
Chalopin說，在2018年11月將Tether作為客戶之前，他對該公司進行了長達數月的調查。他簽署了一封為其資產作擔保的信。他感到驚訝的是，批評者仍然堅持認為Tether的貨幣沒有現金支持。 “坦率地說，當時最大的問題是’錢不存在’，”他說，”但是我們知道錢是存在的！它就在這裡。”
但當我問Chalopin，他是否確定Tether的資產現在是完全安全的，他笑了笑說：“這是個困難的問題。”他只為Tether持有現金和極低風險的債券。但最近，該公司已經開始使用其他銀行來處理其資金。只有四分之一的資金，約150億美元左右還在Deltec手中。 “我不能談論我不能知道的事情，”他說，”我只能控制我們關係之間以內的事情。”
回到美國後，我得到了一份文件，上面列出了Tether Holdings儲備的詳細賬目。它包括向中國大型公司提供的數十億美元的短期貸款（這是貨幣市場基金所避免的）。但那是在中國最大的房地產開發商之一中國恆大集團開始倒閉之前了。我還了解到，Tether以比特幣為抵押，向其他加密公司提供了價值數十億美元的貸款。其中之一是Celsius Network Ltd.，這是一家面向加密貨幣投資者的大型準銀行，這是其創始人Alex Mashinsky告訴我的。他說他為大約10億個USDT的貸款支付5%到6%的利率。
Tether否認持有任何恆大債務，但Tether的律師Hoegner拒絕透露Tether是否有其他的中國商業票據。他表示，其絕大多數商業票據都獲得了信用評級公司的高評級，而且其擔保貸款是低風險的，因為藉款人必須拿出比他們的借款更有價值的比特幣。 “正如我們一直所證明的那樣，所有Tether代幣都得到了充分支持，”該公司在報導發布後在其網站上發布的一份聲明中表示。
Tether在中國投資和有關加密貨幣支持的貸款具有潛在的重要性。如果Devasini承擔了足夠的風險，甚至可以從Tether的全部儲備中獲得1%的回報，這將使他和他的合夥人每年獲得6.9億美元的利潤。但是，如果這些貸款失敗，即使是其中的一小部分，一個USDT的價值也將會低於1美元。任何持有USDT的投資者都會有贖回它們的動機。如果其他人先這麼做，資金可能會枯竭。銀行擠兌將會繼續。
7月份聚集在財政部的官員們正在討論像監管銀行一樣監管Tether，甚至想要通過發行一個正式的美國穩定幣來破壞它，這將會迫使Devasini最終指明資金在什麼地方。奇怪的是，至少在目前，加密貨幣市場的大多數參與者，包括一些非常龐大和復雜的運營商，似乎並不關心任何風險。
就在上個月，交易員買入了30億美元的新發行USDT，大概是把數十億完好的美元送到了Inspector Gadget聯合創造者的巴哈馬銀行，以換取由Mighty Ducks創造、由美國刑事調查目標高管管理的數字代幣。
這種情況與’野貓’銀行時代有相似之處。光顧這些非銀行的客戶並不是鄉巴佬；簡陋的紙幣是他們唯一能找到的錢。但是，當內戰初期，Abraham Lincoln總統開始印刷聯邦紙幣並對其他貨幣徵收過高的稅時，這種情況就結束了。曾經推動邊境城市經濟發展的野貓票據已被廢棄。有些人把它們送給孩子們玩。在農村地區，它們可能會被用作牆紙。
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