摘要：隨著多鏈生態的發展，Hop Protocol、Connext、Biconomy 等L1 與L2 間的即時跨鏈工具也可能迎來機會。隨著流動性激勵的變化，BSC、Polygon、Heco 等公鏈出現資金外流，而Solana、Avalanche、Terra、Fantom 的TVL 經歷了快速上升…
隨著多鏈生態的發展，Hop Protocol、Connext、Biconomy 等L1 與L2 間的即時跨鏈工具也可能迎來機會。
隨著流動性激勵的變化，BSC、Polygon、Heco 等公鏈出現資金外流，而Solana、Avalanche、Terra、Fantom 的TVL 經歷了快速上升。回顧BSC 等的發展史可以發現，在公鏈TVL 的快速上升中，更可能出現機會，因此本文嘗試在總結公鏈項目的過程中發現潛在的機會。
Solana 生態中的借貸類項目仍處於起步階段，Larix 和Port Finance 都只有3 億美元左右的總存款，市場份額存在較大增長空間。而前期估值過高的Parrot Protocol 等項目，在價值回歸之後，2 億美元左右的總市值可能存在機會。 Solana 上的收益聚合類項目較多，這會造成DeFi 中TVL 的重複計算。
Geist Finance 的上線彌補了Fantom 借貸協議的短板，並為整個Fantom 生態帶來大量資金。 DEX 中SpiritSwap 和Beethoven X 的快速發展與SpookySwap 形成競爭。
Avalanche 生態中，Aave、Trader Joe、Benqi 等借貸和DEX 類項目吸引了大量資金，整體發展較為均衡，已經能滿足用戶加槓桿以及交易的需求。而緊隨其後的Olympus 仿盤Wonderland 也以達到7 億美元的TVL。
Terra 生態中，Anchor 和Mirror 分別吸引了35 億和13 億美元資金，流動性質押協議Lido 在以太坊上取得成功之後，將業務擴展到了Terra 中，也吸引了25 億美元的資金。而Terraswap 在沒有發行治理代幣的情況下，已經吸引了超過11 億美元的TVL，且成為潛在空投項目中TVL 最高的一個。
Aave 在部署到Polygon 和Avalanche 上之後，都迅速搶占了最大的市場份額，當前正發起提案，準備部署到Fantom 上，可能對Geist 造成衝擊。類似的項目Curve、SushiSwap、Lido、Abracadabra 等可能會隨著多鏈生態的發展進一步鞏固自己的地位。
隨著多鏈生態的發展，原有的跨鏈類項目Anyswap、Ren 等跨鏈橋有了更多的用處，Hop Protocol、Connext、Biconomy 等L1 與L2 間的即時跨鏈工具也可能迎來機會。
索拉納
Solana 是不依賴於以太坊虛擬機（EVM）的高性能公鏈中表現最好的一個。當前項目中TVL 較高的項目均為DEX 和收益聚合類項目。
Saber 是一個專注於同類資產交易的DEX，當前獲得了Solana 生態中最多的TVL。 Saber 的機制與以太坊上的Curve 類似，但是Curve 主要以穩定幣為主，而Saber 中穩定幣只佔一小部分，當前流動性最多的是mSOL/SOL，mSOL 是將SOL 質押在Marinade Finance 中得到的流動性代幣，其次為Wrapped Bitcoin （Sollet）/renBTC。當前，Saber 中的流動性池還都局限為兩種代幣，暫時沒有三種及以上代幣組成的流動性池。 Sunny 則是與Saber 深度綁定的收益聚合類項目，質押Saber 的LP 代幣進行挖礦，可同時獲得SBR 與SUNNY 代幣獎勵，它們的數據一般同步變化，近期有所下降。
Serum、Raydium、Orca、Atrix 也均為DEX，Serum 是主打高性能的訂單簿DEX；Raydium 既包含訂單簿，也有AMM DEX，可以向中央限價訂單簿提供鏈上流動性；Orca 則是一個通用AMM DEX，Atrix 是基於Serum 建立的AMM DEX。
借貸協議在Solana 中佔據的份額很低，SolFarm 作為一個收益聚合平台，除了支持幾個DEX 中的LP 代幣進行挖礦之外，也提供借貸和槓桿交易的功能，但用於借貸的總存款不足2 億美元。 Larix、Port Finance、Solend 都是Solana 上專注於借貸的協議，但當前Larix 和Port Finance 的總存款約為3 億美元，Solend 的總存款約為2 億美元。相比其他生態Solana 上的借貸協議中並未出現龍頭項目，如Fantom 上Geist 的總存款超過60 億美元，Avalanche 上的Aave 總存款超過30 億美元，Terra 的Anchor 中包含18 億美元的UST 存款和29 億美元其它抵押品。當前，整個市場應當還有10 倍以上的增長空間，可以考慮提前佈局。
可以看到，Solana 中DeFi 樂高的堆疊非常嚴重，如基於Serum 建立了Atrix，Atrix 本身並沒有發行代幣，而為了激勵Atrix 的流動性出現了Almond，在Almond 中用Atrix 中的LP 代幣進行挖礦，Almond 自身的代幣ALM 公平發放。而Atrix 中又支持用ALM-USDC 交易對挖Serum 的平台幣SRM，三者形成閉環。
地球
從LUNA 和穩定幣UST 開始，Terra 逐漸形成了一個完整的生態。首先，團隊將UST 帶入現實購物中，保證了UST 與LUNA 的作用。然後團隊開發了超額抵押UST 進行鑄造股票等合成資產的Mirror，率先實現了股票類合成資產的去中心化鑄造和交易，鑄造的資產稱為mAsset。專用於UST 借貸的Anchor 的出現又鎖定了大量UST 存款，以及Terra 生態中的其它代幣作為抵押品，提高資金利用率。
TerraSwap 雖然還未發幣，卻也吸引了超過11 億美元的TVL，且成為潛在空投項目中TVL 最高的一個。 TerraSwap 可幫助mAsset 的交易，也可實現Anchor 中bLuna 的快速退出，否則退出過程需要等待24 天。
Terra 生態中更加通用的借貸協議Mars Protocol 也將要上線，屆時生態中的代幣將會有更多的機會參與借貸，也無需通過購買的方式來借入其它資產。
雪崩
Avalanche 在改善了跨鏈橋，並推出流動性激勵計劃之後，也迅速佔領市場。
早期上線的DEX Pangolin，在Trader Joe 上線之後，逐漸喪失競爭力。早期的借貸協議Benqi，也在Aave 部署到Avalanche 之後，失去大量市場份額，現在TVL 約為Aave 的一半。 Trader Joe 被設計為結合交易與借貸一體的一站式平台，在藉貸功能上線後，TVL 繼續快速增長，進一步削弱了Benqi 的市場佔有率。
Olympus 在Avalanche 上的仿盤Wonderland 也成為吸金能力最強的項目，為用戶帶來數十倍的收益，截至10 月14 日，Wonderland （TIME）的市值已經達到8 億美元。 Olympus 作為新一代DeFi 的龍頭，流通市值高達35 億美元，而這一切從零開始不過半年多時間。從Fei Protocol 開始，已經有人意識到協議用代幣激勵的方式吸引流動性的弊端，這些流動性並沒有忠誠度，總會流向收益更高的地方，因此Fei Protocol 提出了「協議控制價值」的概念。 Olympus 在這一基礎上繼續發展，當前OHM 的流動性幾乎全部由協議控制，可以減少市場波動中流動性撤離的情況，同時在下跌中還可以動用協議資金回購，逐漸衍生出「流動性即服務」的概念。
幻影
Fantom 是參與門檻較低的公鏈，FTM 可以直接從交易所提現主網幣到Metamask 錢包地址，穩定幣也可以通過Anyswap，從BSC 幾乎零成本的跨鏈到Fantom，最高收費僅0.9 美元。
Anyswap 也已成為最通用的跨鏈橋，支持20 條鏈上的706 種資產，鎖定有超過49 億美元的資產。因為Andre Cronje 在Fantom、Multicoin.xyz、Anyswap 之間的關係，Anyswap 也成為跨鏈到Fantom 的主要途徑。
Fantom 因為Geist Finance 的突然崛起，補足了在藉貸上的短板。在Geist Finance 上線之初，由於TVL 較低，早期「農民」只需要進行常規的借貸操作，即可一天獲得幾倍的收益，隨著GEIST 代幣產量的增加，與高點相比，GEIST 已下跌超過90%。
SpiritSwap 在近期TVL 上升之後，給了用戶交易更多的選擇，擺脫了SpookySwap 一家獨大的局面，Balancer 仿盤Beethoven X 也帶來了短期挖礦機會。
Abracadabra 的穩定幣Magic Internet Money (MIM) 流通量已經接近15 億美元，在部署到Avalanche 和Fantom 之後，給這些公鏈帶來以去中心化發行的穩定幣。 MIM 和DAI 一樣，通過超額抵押生成，但MakerDAO 中DAI 的抵押物為ETH 等底層資產，而Abracadabra 中MIM 的抵押品則為生息資產，如Yearn 中存入USDC 後得到的LP 代幣yvUSDC，在獲得Yearn 中收益的同時，可以抵押yvUSDC 鑄造MIM 參與流動性其它流動性挖礦，或者賣出MIM 繼續在Yearn 中存入USDC，實現槓桿挖礦。
小結
Solana 生態中的借貸協議存在較大的增長空間，穩定幣等項目在經歷了市場的大幅回撤之後可能存在機會；Fantom 中近期出現了多個投機性農場，早期參與的機會較多；Avalanche 的整體發展較為均衡，Olympus 仿盤Wonderland 等也帶來了機會；Terra 生態中還有多個重磅項目等待上線。
撰文：蔣海波
