Hello大家好，歡迎來到白澤研究院。上期節目，我們一起討論了最近火熱的Solana公鏈，從中我們得知，Solana能夠崛起包含了多種原因。本期視頻，我們來聊一聊，Terra。
Terra雖然被列入了新興公鏈的行列，但它出生時定位並不同於Solana、 Polygon這類以提升性能為核心目標的公鏈。 Terra這條公鏈只是作為了生態的必要基建，實際上Terra是一個以商業落地為目標的組織，目前Terra生態已覆蓋穩定幣、合成資產、機槍池、現實世界支付等場景，其中穩定幣更是脫穎而出的“代表作”，相比其他公鏈的多項目並發，Terra卻能在生態項目項目寥寥無幾時就排在公鏈排行榜前10名中。一句話來概括Terra則可以理解為Terra=穩定幣+DeFi+鏈下支付，以穩定幣為核心，大力發展圍繞穩定幣的DeFi，又將穩定幣與現實世界連接，實現真正意義上的商業落地。
雙通證設計、穩定幣築基
正因為Terra是一個以商業落地為目標的公鏈，所以Terra生態系統的運作採用了雙通證設計：Luna+UST。 Luna，是Terra公鏈上用於治理、質押和節點驗證的通證。 UST，是Terra 公鏈上原生的與美元掛鉤的穩定幣。為什麼是兩個通證，而不是只有Luna呢？因為Terra堅信加密貨幣的去中心化和抵制審查的精神，也就是說他們認為穩定幣是DeFi的支柱，穩定幣對於鏈上應用是不可或缺的。用戶進入一個新公鏈時，他們通常更喜歡使用穩定幣來消除對不穩定的原生資產的風險，如ETH（Ethereum）、SOL（Solana）、MATIC（Polygon）等。
與我們熟知的USDT、USDC或者是DAI不同的是，UST是一種算法型穩定幣。儘管Tether的USDT和Circle的USDC很穩定，由中心化的實體提供1:1支持，每鑄造1個USDC，Circle就持有等值的美元，但它們永遠會受制於政府的監管，這樣的託管型穩定幣容易受到審查的影響。而DAI屬於超額抵押債務型的去中心化穩定幣，通常由以太坊等高波動性的資產進行超額抵押。例如，DAI是以太坊進行抵押鑄造的，但為了保護穩定性，鑄造DAI的用戶必須以Dai數量的1.5倍的價值抵押以太坊。換句話說，你每收到100個DAI就必須提供價值150美元的Eth。
而Terra UST這個算法型穩定幣又是如何運作的呢？這是由鏈上的原生通證LUNA 通過套利機制來維持UST 與美元的掛鉤。每當UST 價格低於1美元時，假設是0.95美元時，為了激勵套利者，系統會讓你用你的UST鑄造價值1美元的Luna。這使得套利者每購買一美元的UST，就能立即獲得0.05美元的收益。反之，當UST 價格為1.05美元時，系統將讓你用Luna鑄造價值1美元的UST，讓Luna銷毀掉，這使得套利者在向市場出售新鑄的UST時，可以立即將0.05美元的差價收入囊中。在這兩種情況下，用戶被激勵進行套利，從而幫助維持UST 與美元的掛鉤。
從中我們可以看出LUNA與UST的關係是相輔相成的，當UST需求增時長，系統會增發UST，而增發UST的必要條件是銷毀LUNA，減少了LUNA的供應量，進而推動LUNA市場價值的上漲；而UST使用量的增長是得益於Terra的鏈上生態，也就是生態項目對UST的依賴，以及用戶量的增加，這也在推高LUNA的市場價值。由於UST已實現在鏈上DeFi領域及鏈外現實世界的流通應用，所以算法穩定幣常見的“死亡螺旋”問題早已不是Terra需要擔心的了。
創始團隊及商業資源
從Terra 團隊構成可以發現，Terra 的聯合創始人Daniel Shin是電子商務領域的知名企業家，他畢業於美國沃頓商學院，同時也是韓國電子商務平台TMON 的創始人，TMON創立於2010 年，主打團購模式，目前約有900 萬用戶，是韓國第二大的電子商務平台。這也意味著，Terra 背靠韓國大型電商平台，該項目自出身起就擁有龐大的用戶群體的優勢。
Terra 的CEO Do Kwon畢業於美國斯坦福大學計算機專業，於去年入選福布斯30 位30 歲以下的精英榜，他曾於2016 年創立通訊應用Anyfi。 Do Kwon 在演講中表示創立Terra 的初衷在於為用戶提供更加便捷的支付手段，「Terra 在前端上提供與主流支付應用相同的無縫體驗，在後段上使用區塊鏈技術解決傳統支付手續費貴、轉賬時間長等問題」。
韓國市場可以說是對加密貨幣投資最狂熱的國家之一，市場需求量在今年的增長尤為明顯，導致泡菜溢價的現象再次出現：上半年韓國當地的比特幣價格曾被推至7萬美元以上，同時受到疫情影響， 韓國人對政府刺激計劃後的貨幣通脹，房地產價格飆升，以及競爭極其激烈的就業市場的擔心，加劇了加密貨幣的需求。韓國參與加密貨幣交易的人數呈現出迅速飆升的態勢。韓國火熱的市場環境，外加Terra在本土的商業資源強強聯合，使得Terra在韓國市場擁有得天獨厚的優勢，同時Terra的商業資源也為生態帶來了大資金的入駐，也為Terra生態的系統提供了穩定性的保障。
為實現加密貨幣在現實世界的應用，Terra 整合其商業資源，組成Terra支付聯盟，聯盟內的會員都可以使用Terra 進行支付或其他業務，加入Terra 支付聯盟的有19 家公司，其中包括：電子商務平台TMON 、韓國音樂媒體上市公司Bugs等。這些公司主要分佈在韓國以及東南亞市場，比如與Sinsang Market 的合作，Sinsang Marke是韓國乃至全球最大的服裝批發市場，但該市場支付手段老舊且混亂，而與Terra 的合作將為市場建立支付系統。目前Terra 也在與一些傳統支付處理商進行業務集成，比如與韓國最大的銀行卡支付組織BC Card 合作，用戶使用Terra 支付將擁有高達10% 的折扣，這種與傳統企業合作的模式可以為Terra持續擴大業務以及提高使用率。
Terra 的聯合創始人Daniel Shin 曾多次以支付寶作為案例，「相信Terra 可以在亞洲做到和支付寶一樣的事業，基於區塊鏈技術並從電子商務支付領域出發，相信在未來可以超越支付範疇，進入金融服務領域。」縱觀Terra的發展路線規劃，我們不難看出，Terra的願景本就不局限在DeFi這個加密行業中的一個領域，而將加密貨幣推向現實世界應用才是他們的終極目標。
也得益於創始團隊的商業資源，Terra構建了一套鍊上+鏈下的完整生態。
鏈上應用
Terra鏈上生態早期的項目主要有三個，被用戶們稱為Terra三劍客：Terra的算法穩定幣UST，以及兩個官方資助的項目ANCHOR、MIRROR。
Anchor是一款去中心化儲蓄協議，目標是為UST儲蓄用戶提供20%左右的收益率，Anchor白皮書描繪的願景是：儘管出現了很多金融產品，但在DeFi領域，還沒有一款足夠簡單、安全而且能獲得大眾認可的儲蓄產品。最終，我們希望Anchor成為區塊鏈領域獲得被動收入的黃金標準。 20%的收益率在加密領域看似一般，但是在藉貸賽道中橫向對比以下，20% 已經具有足夠的競爭力了，通過數據我們可以看到，Anchor的儲蓄利率幾乎穩定在19%左右，這也是Anchor最核心的增長手段，這樣穩定的利率足夠吸引大玩家。目前Anchor的總鎖倉為45億美金，位於整個DeFi協議榜單的第15名。
Mirror是一個合成資產平台，於去年12月上線。用戶可以在Mirror 中鑄造和交易股票、期貨、基金等資產的合成代幣。用戶通過Mirror可以直接交易全球各種頭部資產，如Apple、Google、Tesla等公司的股票，以及比特幣和以太坊，並提供對資產做多及做空的能力，打破了傳統金融的門檻限制。
Mirror 內的合成資產主要通過UST 進行鑄造，這為UST提供了最直接的使用場景。
不難看出這三款早期應用，UST其實代表了Terra生態的央行、ANCHOR代表了銀行，而Mirror則代表了市場流通或者投資。
隨著今年加密市場新興公鏈的不斷崛起，Terra也在今年7月份推出1.5 億美金的生態基金，用於扶植Terra 生態內的應用。在不到一年的時間裡，Terra生態從Anchor、Mirror 等少數幾個項目發展到近200 個項目。
目前仍有許多圍繞UST 的生態項目正在排隊上線，不難看出，Terra的鏈上應用緊緊圍繞著UST而發展。
鏈下支付
2019年6月，Terra推出現實世界的支付類應用—CHAI。 CHAI 擁有受韓國政府監管的法幣支付網關，可連接約16 家大型銀行，也可以在Terra支付聯盟的合作商家內消費。目前CHAI 應用的總註冊用戶數為250W，活躍人數在5~30萬人不等，月度交易額在近幾個月高峰時達到580億韓元，約5000萬美元。
對於用戶來說，消費者通過Chai 的應用或者藉記卡進行消費，可以獲得折扣或積分返現，用戶使用Terra進行支付可享受最高10%的折扣。對於商家來說，Chai 的手續費率為0.5% 左右，遠低於韓國其他信用機構收取的2-3% 的交易費。
除此以外，Terra目前還有面向蒙古國的支付應用MemePay，只是與CHAI比較，使用量小得多。
CHAI和MemePay的加入，使得Terra生態不再是鏈上金融閉環增長，真正意義上實現了加密資產在現實世界的應用。
總結
在穩定幣賽道，現階段的Terra已經取得了階段性的勝利，但距離穩定幣的龍頭DAI，仍需要一定的時間發展；雖然Terra通過鏈下應用CHAI打通了現實世界，但畢竟市場規模仍然有限，CHAI貢獻的交易量目前還不足以形成絕對的優勢推動Terra的增長。
在公鏈市場增長的窗口期內，通過激勵手段引入和搭建更豐富的DeFi生態，才是Terra的首要任務。
在創始團隊商業資源的加持下，努力進行鏈上生態和鏈下支付渠道的擴展，相信Terra與Solana一樣，未來可期。
最後需要故意的是，加密貨幣的交易在我國被嚴格禁止，本視頻主要是為了分享公鏈的技術發展，不建議大家炒幣。
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來源：白澤研究院
