加密貨幣交易所Deribit 是比特幣(BTC) 期權市場的絕對領導者，11 月24 日，25% 的delta 偏斜指標表明專業交易者的情緒正變得“整體更加看跌”。
自11 月初以來，我們已經看到25-Delta 看跌期權從大約0% 上漲到近10-15%，等待到期時間，這意味著整體情緒更加悲觀。
向下保護的保費越來越貴。
從短期來看，這個到期的最大痛苦為5.8 萬美元。 https://t.co/jhpT1riX3g
— Deribit (@DeribitExchange) 2021 年11 月24 日
自11 月9 日以來，比特幣價格似乎遵循下跌通道，因此“看跌”信號可能反映了自69,000 美元的歷史高點以來下跌了22%。
Bitstamp 上的比特幣/美元價格。資料來源：TradingView
25% 的delta 偏斜同時比較看漲（買入）和看跌（賣出）期權。當保護性看跌期權溢價高於類似風險看漲期權時，它將轉為正值，從而表明看跌情緒。
當做市商傾向於看漲時，情況正好相反，這導致25% delta 偏斜指標進入負值範圍。
比特幣30 天25% delta 偏斜。資料來源：laevitas.ch
負8% 和正8% 之間的讀數通常被認為是中性的，因此Deribit 的分析是正確的，因為它指出11 月23 日發生了向“恐懼”的相當大的轉變。然而，隨著指標現在的穩定，這種走勢在11 月26 日有所放緩8%，不再支持交易者的看跌立場。
期貨市場發生了什麼？
為了確認這一走勢是否特定於該工具，還應該分析期貨市場。
期貨溢價——也稱為“基準利率”——衡量長期期貨合約與當前現貨市場水平之間的差異。在健康的市場中，預計年化溢價為5% 至15%，這種情況被稱為期貨溢價。
這種價格差距是由賣家要求更多的錢來暫停更長時間的結算造成的，每當該指標消失或變為負值時就會出現紅色警報，稱為“回退”。
比特幣3 個月期貨基準利率。資料來源：laevitas.ch
與已轉變為“恐懼”的期權25% delta skew 不同，期貨的主要風險指標在11 月16 日至25 日期間相對穩定在11%。儘管略有下跌，但其目前的9% 對期貨市場和甚至不接近看跌基調。
交易者大多使用看漲期權
人們只能猜測為什麼使用比特幣期權市場的專業交易員和做市商對看跌（賣出）期權收費過高。在美國參議院委員會於11 月23 日尋求有關發行穩定幣的信息後，他們可能擔心迫在眉睫的風險。
同一天，美聯儲系統理事會宣布了一系列“政策衝刺”的工作，旨在解決加密貨幣行業的監管清晰度問題。行政機構可能會調整現有法律法規的合規性和執行標準。
儘管如此，這並不能解釋為什麼這些不確定性沒有反映在比特幣期貨市場上。因此，人們必須質疑在這種情況下是否應該忽略25% 的偏斜指標。
比特幣12 月31 日期權未平倉合約。資料來源：Coinglass.com
12 月31 日到期的比特幣期權持有當前未平倉合約的60%，總敞口總額為134 億美元。如上圖所示，對於60,000 美元以上的看跌（賣出）期權幾乎沒有興趣。
考慮到看漲（買入）期權比12 月31 日的保護性看跌期權大145%，人們不應過分擔心做市商如何為這些工具定價。因此，儘管Deribit 發出了看跌警報，但25% 的delta 偏斜現在應該不那麼重要。
此處表達的觀點和意見僅代表作者的觀點，並不一定反映Cointelegraph 的觀點。每一次投資和交易都涉及風險。在做出決定時，你應該進行自己的研究。
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