報告出品方：國盛證券，
作者：宋嘉吉
1、從航海貿易到元宇宙，從公司製到DAO
DAO，即去中心化自治組織，是一種基於區塊鏈技術的數字世界組織形態，它的組織規則由分佈式的程序執行，能使參與者的利益一致，並且共同實現組織目標。
DAO 有幾大特徵：信息透明、通證激勵、代碼開源、社區自治、參與者擁有對組織的所有權、自由開放。和公司最大的區別在於，DAO 組織並不通過法律與合同組織在一起， 處於不同司法轄區的用戶、甚至人工智能都能組成DAO。宇宙數字時代的DAO，就如同大航海時代快速發展的現代公司製。生產環境的變革生新的組織方式，從大航海時代到元宇宙，組織形式將不斷變化演進。
1.1 航海貿易與現代公司製度的發展
十六世紀，航海貿易的快速發展，促使現代產生和發展。英國東印度公司和荷蘭東印度公司相繼成立，一般認為這是現代公司最早的起源。生產環境的變化將助推組織式的變革，生產環境決定著組織形式，在2017 年的一篇學術研究中，作者結合製度分析及定量方法，提煉出以下兩點助推公司製崛起的核心：一，跨洋貿易興盛，對長大型投資的需求火熱；二，主權政府的製度開始穩定，政府（特別是皇室）攫取私人財富的風險的下降。
沒有組織形式的創新，社會生產力的發展將阻礙。在公司存在以前，個人的、 合夥組織就是商業的基礎，這些組織形式存在一系列局限性：缺乏代理人制度，決策往需要合夥人一致同意；企業與個體資產不隔離，個體承擔無限責任，而任何合夥人都有權利要求清算企業。這種企業的規則使得集中投資難以長久，只能做些例如開餐廳、 建立作坊的小事，像修鐵路、造橋樑、衛星上天這樣的事根本做不起來。所以說，沒有公司這一商業領域的發明，人類社會邁出封建社會將承受更多阻礙。
相比傳統企業，現代公司有以下幾個特點：1）所有的股東並非彼此認識，在此之前的企業幾乎都是家族式的，彼此之間有一定的血緣關係，現代公司的股東超越了以前股東身份的限制。 2）所有權和經營權分離，決策權由董事會掌握，也成為現代職業經理人制度發展的前提；3）股東承擔有限責任，不再像以前樣承擔無限責任。 4）公司作為一個獨立的法人，具有獨立的法人地位，公司以獨立的意志進行生產經營， 獨立承擔責任。
在這些特點下，公司擴大了組織範圍、增強了組織執行力、降低了投資風險，可以從事更大規模的投資與生產，相較之前也變得更加靈活。
1.2 數字內容的生產消費與DAO 的崛起
“社區”一詞由英文Community 翻譯而來，在社會學研究中，社區被描述成“一種共同價值觀念的同質人口組成的密切、守望相助、存在一種共同情感的社會團體”，往往具有較強的地域性。而互聯網的發展，弱化了地域影響，讓生活在不同地理區域的人們能夠進行交往，網絡社區的“居民們”往往具有某種共同的興趣愛好或情感傾向。數字內容的生產和消費離不開社區，社區凝聚了相同興趣的一群人後，內部交流中產生了大量的數字內容以供消費。這種數字內容包括但不限於：新聞、故事、開源軟件、圖像、翻譯、視頻、報告、虛擬IP 等。早期的bbs，版主對論壇的管理與信息創作，就看作是一種文字類的數字內容生產。 （報告來源：未來智庫）
初音未來就是一種典型的社區運營IP，其原型是一個用於語音合成技術的音源庫，其獨特之處是奠定了虛擬偶像的養成型孵化模式。社直接參與創造價值，並進行線上分享和傳播，“我支持偶像”變成了“我創作偶像”。開源軟件社區一般由擁有共同興趣愛好的人所組成，在推動開源軟件發展的過程中巨大的作用，開源軟件社區的數字內容生產不僅滿足了內部的需求，更是推動著整個互聯網行業的發展。儘管社區生產了大量數字內容，但在商業化、協作和激勵層面有較大的局限性。社區的創作不像公司通過產品服務去滿足客戶需求，這些內容生產更多的是因為用戶的熱愛， 願意“用愛發電”。因此社區的維護者往往會成立公司進行運營，公司一般承擔著社區基礎設施建設、產品、商業化的工作，但數字世界的生產、消費與協作與傳統世界有所區別，公司對這種生產環境的不適應性已經初步顯現。
2、DAO，元宇宙世界的基石
區塊鏈技術保障了Code is Law，而DAO 保障了規則制定權在社區手中，兩者結合是元宇宙世界的基石。同時其開放性協作和代碼開源，也一直是區塊鏈行業能夠快速發展的主要動力之一。
2.1 透明的城牆，密碼學裡沒有秘密
區塊鏈技術通過密碼學保障的數字資產，而這些也將是元宇宙的基礎設施之一。 “防禦”與“進攻”的不對稱，使得難以破壞的秩序成為可能。在加密算法中，加密與破解的難度的巨大懸殊，使得在難以追溯和製裁的網絡中，破壞規則也比維護規則困難得多。一旦運用了可靠的算法，且不洩露密鑰，其他人都難以破解內容，從而無法偽造身份、解密通信。正是這種算法性質的精妙使用，保障了加密資產網絡的安全性。
加密算法是座透明的城牆，它的安全性來自於透明公開。加密算法完全透明公開， 可以嘗試破解，只有沒被破解的加密算法才能夠被使用。在經過所有人的審視，所有能想到的方法進攻後依然可靠的加密算法，才會用到生產生活中。
而加密貨幣裡常用的散列算法和非對稱算法也歷經了時間和公眾的考驗，這些算法在障著整個信息網絡的秩序，無論是網絡身份、銀行密碼。在互聯網業務過程需要保密、 隱私、確認身份時，都離不開這些算法。
如何用加密算法去構建無需中介機構的價值網絡，許多項目早在比特幣前開始了嘗試， 卻都一一失敗。直到比特幣的出現，揭示了構建這種無法破壞的價值網絡，除了安全的加密技術，還需要經濟層面的共同利益。比特幣構成了一種新的組織方式——DAO，只通過代碼實現的機制，凝聚了組織共識，完全開放式的協作也成為可能。
2.2 比特幣網絡，DAO 的起步
比特幣的所有參與者並沒有公司組織，都是在程序規則下，通過代幣形成共同的利益， 邁向同一個目標。比特幣DAO 的目標非常簡單，保護比特幣網絡的安全並讓比特幣交易更加便利。比特幣是最早的區塊鏈應用，其背後是最原始且最成功的DAO，總市值超過萬億美金的比特幣並不是由某個公司運營，而是由這個DAO 決定未來發展的方向，並提供維護與發展所需要的勞動。
比特幣DAO 是完全開放的，任何人都能運行節點，任何人都能挖礦。從本質上講，比特幣是一個由許多礦工和全節點所運行的組織，他們通過比特幣協議相互協調，只有符合要求的交易會被其他節點接收，不符合要求的區塊會被其它節點拒絕記錄上鍊。在工作量證明機制的激勵下，任何人都可以提供算力保障網絡安全。參與運營網絡的激勵措施主要是獲得挖礦獎勵，如果礦工能產生有效區塊，這種為比特幣DAO 做出貢獻的努力就可獲得挖礦獎勵。嚴格意義上說，BTC 挖礦並不依賴於當下流行的礦機—礦場—礦池，礦機的出現是算力競爭的結果，礦場的出現是為了硬件集中運維、降低綜合成本；礦池的出現是為了均攤受益風險，這些都是在DAO 基礎上的改良。
2.3 智能合約，DAO 的升維
以太坊的運行與比特幣類似，但在功能上有所拓展，比特幣網絡認證了相對單一的交易行為，而以太坊因支持智能合約，礦工在挖礦確定記賬權的同時，需要執行合約並將合約程序的結果同步至全網。智能合約本身的可拓展性決定了DAO 的多樣性。
以太坊DAO 保障了智能合約能夠確定性執行，為Code is Law 打下平台基礎。開發者可以自由地創建、部署合約，以太坊礦工在挖礦的同時，需要通過虛擬機執行合約程序， 並由新的數據狀態產生新的區塊，其他節點在驗證區塊鏈的同時需要驗證合約是否正確執行，從而保證了計算結果的可信。以太坊中的智能合約總是以預期的方式運行，允許在沒有第三方的情況下進行可信計算，這些交易可追踪且不可逆轉。以太坊上的智能合約公開透明且可以相互調用，保障了生態的開放透明。
開放性是DAO 生態繁榮的基礎。早前我們經常被問起：以太坊是哪家公司的產品？而其實，以太坊和比特幣一樣，也是開源在Github 上的代碼集。不斷有人在以太坊底層升級貢獻代碼；不斷有人基於以太坊生態開發各類創新DAPP；不斷有人採購礦機為以太坊記賬投入硬件資源，而這些行為並非公司製下的支配與調度，而是生態內的所有參與者為共同的目標和利益而貢獻力量。開放的DAO 生態保證所有參與者公平參與，也是長期繁榮的基礎。
3、DAO 立於一，造化萬物——詳解DAO 運行機制
以太坊的創始人Vitalik 提出，只要擁有了基於圖靈完備的智能合約平台，去中心化自治組織一旦啟動，能在沒有人為管理行為條件下，一直有序運行。基於區塊鏈技術，於2015 年啟動的以太坊，一直被稱為符合了圖靈完備的要求，因此能支持這樣的去中心化自治組織。在智能合約平台層面有了Code is Law 的基礎後，完全基於代碼執行規則的DAO 得以實現，從而形成了區塊鏈數字世界中最主流的組織形式。
以太坊實現了去中心化運行代碼的智能合約平台，開發者可以此為基礎將社區治理的邏輯上鍊。根據治理的實現方式，可以分為鏈上治理和鏈下治理：前者將治理程序寫入智能合約平台中，用戶與合約交互，社區投票和結果執行都由智能合約自動執行，真正實現Code is law；而鏈下治理則是通過投票工具、多簽錢包、社交網絡等工具，實現開發團隊與社區的製約，使得開發團隊遵循社區投票結果，這是一種弱約束的治理模式，但給發展中的項目帶來了更快的開發效率與靈活度。
3.1 基於智能合約，DAO 的治理是如何實現的？
目前DAO 的治理分為鏈上治理、鏈下治理，也有提供標準化治理功能的DAO 操作系統。鏈上治理的特點在於投票和結果執行完全去中心化，鏈下治理更多依靠工具實現社區對開發團隊的弱約束。項目往往在初期會採取鏈下治理，決策的集中會給項目發展更大的靈活性。但隨著項目的成熟與功能穩定，項目會轉向完全去中心化的鏈上治理，真正實現代碼約束下的自治。
（1）鏈上治理，完全由社區控制的規則
鏈上治理是通過智能合約實現去中心化的決策執行，參與者的投票結果將直接影響智能合約，並不受任何主體影響。執行投票的目的是批准或拒絕對系統狀態的更改。每種投票類型都由智能合約管理，提案合約是通過編程的方式寫入了一個或多個有效治理行為的智能合約，任意以太坊地址都可以部署。通證持有人以投票形式決定是否執行提案， 投票通過後自動執行提案程序。
在這種治理框架下，項目的治理是完全去中心化的，特徵是代碼開源、資產自由流動、 人員自由貢獻、社區投票表決、治理結果執行不受干擾。這套模式就是Compound 團隊發明的CompoundGovernance，是目前最主流的鏈上治理架構。根據DeepDAO 數據， AUM 前十名的DAO 中， 有接近一半採用了CompoundGovernance，而GnosisSafe 和Snapshot 是一種鏈下的治理方式，可見Compound 治理模式在鏈上治理中的重要性。
（2）鏈下治理，通過工具實現的權力製衡
鏈下治理指的是社區通過鏈下方式實現治理和結果執行，一般通過各類工具地使用，實現社區與開發團隊的權利制衡。
I、投票並存證上鍊，由開發團隊根據投票結果進行開發。鏈下投票，投票結果存證上鍊。以目前最主流的投票應用Snapshot 為例，Snapshot 對用戶鏈上投票權的快照（得益於區塊鏈數據的開放性），並根據項目治理規則讓用戶在鏈下實現投票，大大節省了與合約交互所需要的手續費。同時，Snapshot 會將詳細的投票結果報告上傳到去中心化存儲網絡中，從而保證任何人無法修改投票結果。項目管理團隊再根據投票結果執行，但這種約束是一種軟性約束，需要管理團隊遵循投票結果。
II、社區核心成員通過多簽錢包管理社區金庫，並公示金庫地址受社區監督。多簽錢包和普通的區塊鏈錢包相似，不同的是多簽錢包有多個錢包密鑰的擁有者，在執行資金劃轉任務時需要多個密鑰才能順利轉移資金。多簽錢包的簽名權限往往會給予3 名以上社區認可的團隊核心成員，相互形成製約，同時這些成員往往在社區中擁有較高聲譽，大部分也會實名認證。目前最主流的多簽錢包是GnosisSafe，上文所述的GnosisSafe+ Snapshot 治理模式，就是通過這兩種工具實現治理基礎。
III、社交網絡工具實現信息同步。 Twitter、Telegram、Discord 是DAO 所使用的最主要的社交網絡工具。雖然討論組並不直接關係到項目的治理決策，但對於去中心化項目來說，當前去中心化治理中的重要一環即是信息透明和公正性。項目方的溝通渠道直接決定了去中心治理中信息擴散的透明度，故也應被視為去中心化治理的重要一環。大部分項目都會同時採用Twitter、 Telegram、Discord 等社交媒體進行社區溝通。這些社交應用也在適配區塊鏈DAO 組織所帶來的新需求。 Twitter 在實現比特幣支付小費功能後，表示未來將支持NFT 的驗證，用戶可以更方便地在推特上展示收藏。 Discord 也將對以太坊應用做適應性開發，使得賬戶可以關聯地址。一旦社交應用與代幣結合後， 將帶來更加豐富的去中心化組織模式。
（3）標準化的DAO 操作系統
DAO 操作系統為用戶提供標準的治理工具、UI 界面，讓用戶可以零代碼輕鬆啟動一個DAO。它們通常提供成套的治理智能合約，與外部應用的接口，以及參與治理的UI 界面，以推動去中心化社區的鏈上行動。 DAO 操作系統目前有Aragon、Daostack、Daohaus等項目。
以Aragon 為例，Aragon 打造了一個DAO 的框架，用戶可在此基礎上創建全球性的組織和社區。 Aragon 是一個建立在以太坊上的去中心化治理平台，它為公司和組織提供了一種模塊化的方式來創建和管理DAO。以其核心應用Aragonclient 為例，其應用層主要分為權限設置（規範誰可以執行某項操作，劃分權限）、通證管理（發行和管理DAO 通證）、投票功能和金庫管理（管理公司在Aragon 上面創建DAO 組織的資金），四個系統一起工作就可以運營一個基本的DAO。同時，Aragon client 可以根據需求自定義軟件，通過改造Aragon client 來適用於其他應用。
3.2 方興未艾——DAO 的生態現狀
在DAO 的社區治理實現後，組織的發展取決於社區共識，也就是組織的目標。基於組織的目標，目前可以把智能合約平台發展的DAO 應用可以分成幾大類，主要包括：協議型DAO、投資型DAO、贈款型DAO、服務型DAO、媒體型DAO、社交型DAO 和收藏型DAO。
（1）協議DAO 協議型DAO的目標就是構建一個協議，像大部分Defi都是由背後的DAO支持運營的。以MakerDAO 為例，其構建了一個由15 個核心單元組成的複雜結構。每個單元都有任務和預算，由一個或多個協調人管理，協調和支付貢獻者以實現MakerDAO 內長期目標。此外，每個部門都是一個獨立的結構，由其自己的條款管轄，但仍然對Maker 持有者的治理結果做出回應。
大部分Defi 社區都可以視為協議型DAO，包括MakerDAO、 Uniswap、AAVE 等。協議型DAO 通過發行項目通證，將權力從核心團隊轉移到社區手中，並為團隊提供了額外的金融工具。 Compound 開啟流動性挖礦，將協議手續費收入用於回購銷毀代幣， 並對提供流動性的用戶提供代幣獎勵。因此，治理代幣不僅僅只代表治理權，還擁有目的分紅。並通過對通證發行、流轉的機制設計，可以激勵參與者為項目貢獻流動性、 參與度、勞動等。這種特點為項目的啟動、發展帶來了更靈活的工具。 （報告來源：未來智庫）
（2）投資型DAO 投資型DAO 是為了給社區帶來投資收益回報。投資型DAO 籌集了參與者的資本，匯聚了各方的投資渠道和思考，並共同決定投資決策。儘管投資型DAO 在國內外面臨更多法律限制，但它的發展表明，任何一群人都可以聚集起來，以更低的門檻對更大型的資本進行投資。協議型DAO 代幣的流行，使得完全上鍊治理、執行的投資型DAO 成為可能。隨著Defi 協議的完善，以及大量協議代幣的流行，投資型DAO 可以做到投資的決策和執行完全上鍊，保障參與者的資金安全。
BitDAO 作為典型的投資型DAO，旨在通過集體投資推動開放式金融發展的去中心化自治組織。採用Gnosis Safe 多簽錢包和Snapshot 投票工具實現去中心化治理，用戶可以創建提案，並接受持幣人的投票。代幣BIT 是BitDAO 的治理代幣，BitDAO 由BIT 代幣持有者擁有和管理，只有在提案和投票成功後才會採取相應投資。 BIT 的投資回報來自於投資項目的收益，以及自身未來開發相關協議的收入。
（3）捐贈型DAO 捐贈型DAO 是為了社區生態發展，撥款以支持新的區塊鏈項目，更關註生態發展而非項目回報，這是與投資型DAO 最大的不同。捐贈型DAO 是最早期出現的DAO，通過治理提議的方式，共同決定如何運用資金。早期的捐贈型DAO 的治理最初是通過不可轉讓的股權進行的，這意味著參與很大程度是受社會資本而不是金融回報驅動的。贈款型DAO 投資的項目大多也是基礎設施類型，它們本身對生態發展很重要，但較難以捕獲價值。像Snapshot、ENS 都是通過捐贈獲得開發資金。目前的捐贈型DAO 有MolochDAO、 UniswapGrants、CompoundGrants 等。
（4）服務型DAO 服務型DAO 的目標是實現人才的分配，讓人們可以為開放的區塊鏈項目工作。從開發、 產品、美術，到治理、營銷、財務管理，服務型DAO 為人才地匹配提供渠道。通常以ERC20 代幣作為獎勵——即他們所貢獻的項目的所有權。服務型DAO 在探索未來的工作模式， 以及在加密世界原生的就業形態。目前的服務型DAO 包括YGG、Gitcoin 等，他們都搭建一個去中心化治理的平台，組織人們為區塊鏈項目工作。
該DAO 旨在通過投資區塊鏈遊戲賺取遊戲資產、培養遊戲玩家、租賃遊戲資產，以及打造增強元宇宙虛擬經濟的商業模式，推動創建全球最大的虛擬世界經濟體。 YGG 遊戲公會主動管理其社區擁有的資產，獲得最大效用，並與社區分享這些資產的利潤。
（5）媒體型DAO 媒體型DAO 是為了製作公開的媒體內容，讓任何人都可以參與到媒體的創作中。媒體型DAO 往往會設置內容製作的激勵計劃，並通過去中心化治理決定社區走向。目前的媒體型DAO 包括BanklessDAO、Forefront、MediaDAO 等。以Bankless DAO 為例，它是一個開放的媒體創作社區。任何人都可以通過Discord 加入Bankless DAO 的服務器，並可以瀏覽絕大部分信息和歷史工作文檔。
參與協作和會議需要成為會員，條件是持有一定數量的BANK 通證。 Bankless 在社交工具discord 上形成組織，的discord 成員大約在8000 人，當前共形成了13 個公會，分別是寫作、 財務、翻譯、研究、運營、市場、法律、教育、設計、商務開發、開發、視頻、數據分析。所有的工作都是足員通過互聯網工具進行協作完成，主要的討論發生地在Discord， 討論中形成的共識和結論以及工作事項會被放入消息欄中中，由大家共同維護，跟踪工作狀態。任何成員都可以參與到任何工會的討論中，並且幾乎所有的工作文檔和會議紀要都是完全向社區公開的。
（6）社交型DAO 社交型DAO 關注的是建立更加多元化鏈接的網絡社區。社交型DAO 與聊天社群最大的區別在於，把社區網友從利益關係上進行了綁定，並且可以共同參與製定規則。社交型DAO 的最終目的還是聚攏一群具有相同興趣的人，但是通過代幣經濟能夠更加強化這種網絡關係。例如FWB（Friendwithbenefit）是一個目前有2000 多位會員的私人俱樂部。加入這個俱樂部不僅要通過嚴格的身份審核，還需購買接近一萬美金的代幣作為門票。而當成員持有這些“門票”的同時，他也擁有了俱樂部的一部分，並且可以參與俱樂部的運營和決策，也會經常舉行線下的會員交流沙龍。
（7）收藏者DAO 收藏者型DAO 的創立目標就是收藏NFT 數字藝術品，並把藝術家、愛好者、平台、作品黏合起來，創造數字藝術的長期價值。隨著NFT 數字藝術資產逐漸被大眾接受，twitter 等主流互聯網應用也開始兼容這種資產形式，NFT 走入主流的背景下，收藏者DAO 出現了。其目的在於：收藏具有長期價值的NFT、孵化新銳NFT 藝術家、建立愛好者們交流討論的平台、並降低NFT 投資的門檻。目前的收藏者DAO 包括WhaleDAO、MeetbitsDAO、 PleasrDAO 等。
4、大DAO 之行，還有多遠？
前文我們基於對海外部分區塊鏈前沿社區的梳理，分析了DAO 治理的模式及流程。本質上，元宇宙要將人們的生活、學習、創作、娛樂、經濟活動等映射到數字世界，數字世界組織形態的變化不容忽視，就如同Web2.0 時代，通過社交軟件將有共同話題的人聯繫起來；通過電商平台將買家賣家關聯上；通過遊戲聚集一群玩家，這些關聯一定程度上超越了空間，另一方面也調整了分配製度，使社會更加扁平化、高效化，去中介化的過程使得參與者能獲得更大受益。
4.1 公司與社區的鏈接愈發多元
公司與社區的鏈接愈發多元，讓用戶參與者從更多維度分享社區的成長收益。知乎上市後宣布拿出部分股份獎勵社區，Reddit 也將部分股權分給社區。初創公司也在運用區塊鏈技術，保障用戶分享社區成長的收益。
智己汽車在2021 年9 月開啟“原石谷”計劃，所試圖實現的是“用戶數據權益計劃”，認可用戶產生的數據價值，並將與用戶分享數據應用所產生的價值。在具體落實中，智己汽車的創始股東將其擁有的4.9%的股權收益貢獻出來，構成原石回饋的權益基礎，持有原石的用戶將享受到股權增值帶來的收益。 （報告來源：未來智庫）
4.2 DAO 是數字世界的治理方案
誰來製定元宇宙的規則？如何執行元宇宙的規則？一個龐大的數字世界必然有大量的程序規則。如果平台能隨意屏蔽內容，遊戲公司能隨意修改規則甚至停服銷號，無數細微的規則可以按照公司偏好調整，更不必說承載人類活動的虛擬時空。治理規則的製定與執行，是元宇宙發展最關鍵的問題。
DAO 的答案是將治理權交給社區，交給通證持有人，交給參與者。無論是比特幣、以太坊，還是DefiDAO、投資型DAO，其可靠的原因不僅是區塊鏈技術實現了“代碼及法律”，而更離不開DAO 擁有自治權。用戶知道這些應用的程序規則，特別是數字產權的規則，這些規則不會被隨意變更，規則變更的權力屬於社區，屬於通證持有人、屬於礦工，而任何人都能成為通證持有人和礦工。
治理權保障了數字資產的產權。正是因為區塊鏈項目將規則制定的權力交予社區，參與者都可以參與到規則的製定中，鏈上資產才得到了保障。如果說區塊鏈技術保障了“代碼及法律”，那麼DAO 就擁有著自治權。儘管大部分用戶不會長期參與到治理中，但因為他們掌握著治理權，與開發者形成了製衡，規則不會被任意修改，才有了真正的數字產權。如果用戶沒有治理權，那麼所謂的數字資產，是能通過規則修改被隨意剝削的。數字資產成立的條件不僅僅是可信賬本，更重要的是可信規則、社區共治。
4.3 當前DAO 的不足之處
DAO 的發展處於探索期，目前表現出了一些缺陷。在絕大部分DAO 中，用戶參與治理的意願都偏低，決策依然很中心化；並且由於DAO 的規則完全依賴於代碼實現，當重大BUG 出現時，會造成巨大的經濟損失，往往還能難事後追溯；同時，部份DAO 通證表現出很明顯的證券特徵，有較大的監管風險。
目前大眾參與治理程度較低，決策較為中心化。根據DeepDAO 的數據，投票用戶與DAO 參與者的數量往往差距較大，例如Uniswap 的總用戶數是投票人數的200 多倍，BitDAO 的投票的用戶數只有總用戶數的千分之一。這反映了參與治理的門檻依然較高，對於普通用戶來說參與治理的意義有限，以及DAO 的決策掌握在少數人手中。
4.4 DAO 的監管之路
DAO 這種組織形態對監管而言是新鮮事物，如同互聯網誕生之後相當長一段時間，各國的網絡監管才日趨完善，對於DAO 亦會經歷類似的進程。而DAO 是依賴智能合約，通過代碼監督決策、運轉的模式，而非依賴於人工。理想中的元宇宙世界會像互聯網一樣成為下一代開放網絡，而不屬於某一家公司，構建元宇宙的過程，將不可避免地依靠物聯網採集數據、依靠智能合約做出裁決，依靠虛擬遊戲進行社交等等，而這將面臨一系列國內外真正意義上面對數字世界的監管問題，例如：
1） 數字身份問題
傳統的身份驗證依賴身份證、公安部門等，便於社會管理，但由於需要中心化鑑定，也常遇到證明“我媽是我媽”的情況，同時，互聯網平台若用戶隱私保護沒做好會造成大量的身份信息洩露，此類案例在國內外屢見不鮮。而在區塊鏈技術中，公私鑰加密體系賦予個體證明“我是我”的能力，在保護個人隱私的同時也可隱匿身份，如何做到平衡是未來要面對的問題。
2） NFT 數字資產的性質問題
NFT 全稱Non-Fungible Token，非同質化代幣，是用於表徵數字資產（圖片、音樂、視頻、電路圖等）唯一的數字通證。 NFT 既具有數字資產屬性、也具有數字消費品屬性， 也就是說用戶購買NFT 可能為了投資保值增值，也可能為了消費某種游資道具。那麼， NFT 的二次交易如何定義？ NFT 交易如何進行反洗錢監管？既要包容數字世界的創新物種，也要保證合法合規也是未來的監管挑戰。
3） 元宇宙“遊戲”的監管問題
以美股Roblox 為例，其表現形式為UGC 遊戲，但實質上更多的是玩家在遊戲中社交聊天，活躍用戶日均在線時長已達2.6 小時。因此，元宇宙是遊戲又不是遊戲，是否還是參照防沉迷監管、遊戲版號監管等遊戲行業的措施？
美國2017 年就開始嘗試對DAO 的監管，包括美國證監會SEC 在內的機構都闡述了對DAO 的監管建議，直到2021 年7 月美國懷俄明州正式出台DAO 法案，在DAO 的定性和監管上邁出了勇敢的一步。該法案規定：“除非組織章程或運營協議中另有規定，否則去中心化自治組織的管理應歸屬於其成員（如果由成員管理）或智能合約（如果通過算法管理）”，這給予了智能合約較高的地位，但從實踐角度看這還遠遠不夠清晰。
我國從2017 年開始推出一系列政策、法規，包括《關於防范代幣發行融資風險的公告》、 《關於防範虛擬貨幣交易炒作風險的公告》以及《關於加快推動區塊鏈技術應用和產業發展的指導意見》，在保障區塊鏈技術落地應用的同時，禁止虛擬幣融資、炒作。而元宇宙、DAO 作為全新的概念，未來在落地中也需要符合國家相關監管政策。而韓國首爾市政府2021 年11 月頒布的《元宇宙首爾五年計劃》則站在國家角度，整合社會各方資源， 從2022 年起分三個階段在經濟、文化、旅遊、教育、信訪等市政府所有業務領域打造元宇宙行政服務生態，總投資計劃為39 億韓元，表明監管之下的元宇宙數字世界也在逐步臨近，相信其中對各類金融監管將有更多考量。
5、投資策略：DAO 加速元宇宙落地，佈局“BAND”賽道
DAO 的興起將加速元宇宙落地。我們預計未來5 年將有越來越豐富的元宇宙網絡形態出現，推動“BAND” （區塊鏈、遊戲、網絡及算力、顯示技術）四大技術賽道升級，個體也將更方便地參與其中，就如同現在可以通過開滴滴專車、送美團外賣、參與眾包項目獲得分成一樣，在元宇宙中貢獻創意、個人IP、流量而獲得激勵。回顧過往，Roblox 的興起就在於以雲原生遊戲平台為基礎，打造遊戲UGC 平台並引入分成激勵機制，從而引發了年輕用戶群體的遷移。展望未來，元宇宙可能並不屬於某家企業，而是源於社區、 服務社區的平行數字世界。
注：本號分享或轉載的所有文章旨在傳遞行業信息，不構成任何投資建議或暗示，投資有風險，入市需謹慎。歡迎關注察訪區塊鍊及時獲取更多價值信息。
特別聲明
免責聲明：本文不代表0x财经立場，且不構成投資建議，請謹慎對待，如需報導或加入交流群，請聯繫微信：VOICE-V。
來源：察訪區塊鏈
