原文標題：《Matt Huang 12.02 採訪總結》
原文來源： Joe Weisenthal，Sequoia
1、關於Paradigm
Joe Weisenthal：Paradigm 成立的背景是什麼？
Matt Huang： 首先在2018 年左右，crypto 對於傳統科技投資機構來說是非常被低估的行業。大多數非常聰明的人第一眼看到crypto 時可能看到的是dogecoin 或catecoin，然後感嘆一聲這個行業並沒有什麼實質內容。
隨著我們與一線的協議開發者共處的時間越來越多，我們產生了和傳統機構不同的觀點。那時候當我環顧四周時，真正可以交流的人不多，我常和Fred 交流思考。 Fred 在2012 年共同創立了Coinbase，在crypto 行業浸淫多年。
我們當時想如果我們發起一個crypto 項目，是否有投資者是我們非常希望與之建立合作的？我想在那個時候，我們兩個人的答案都是否定的，因此我們創建了Paradigm。我們遇到的一個最大的問題是，如何成為更好的native 玩家？
從歷史上看，在任何新的技術浪潮中，用類比的思考方式創新總是很容易的，比如把某種舊有的商業模式搬到新的平台上（比如在區塊鏈上的Facebook 等等），但真正重要的創新是由行業native 玩家帶來的，且真正創新的應用脫離新的技術將無法存在。以互聯網舉例，你可以把《紐約時報》或者其他媒體搬到網上，但在互聯網出現之前，你不可能做維基百科；在crypto 領域，類似Uniswap 的permissonless 的AMM 在過去是不可能存在的，但現在基於區塊鏈這成為了現實。
這是我們在尋找的商業模式。因此為了更好的成為crypto native 玩家，在創建Paradigm 的過程中，我們希望搭建一個對行業本質具有更深刻認知的團隊。
Joe Weisenthal：是的，Paradigm 有很多技術專家。通常VC 們總是喜歡寫博客或者在twitter 寫thread 來發表意見。但我覺得Paradigm 是獨特的，你們的博客有很多技術性的內容，同時你的一些同事看起來一直在發明新的金融產品或者尋找新的協議漏洞。
Matt Huang：首先我想承認，我不認為這是大多數投資機構的樣子。我們希望從第一性原理的角度展開工作，假如我們是創始人，我們希望和怎樣的投資人坐在同一張桌子上？你知道投資人總是可以寫twitter thread，但我們希望更進一步，比如和項目一起寫合約。未來將會有越來越多的機構以protocol 的形式呈現，那麼不可避免的，技術專家是其中的重要組成部分，因此對我們來說技術人才是不可或缺的組成部分。
Tracy Alloway：除了技術專家外，你最近在推特上發了一些東西，你問人們是否擅長meme。你如何看待meme？
Matt Huang：meme 是一種實用的元素，我認為現代營銷（尤其是對於crypto 項目來說）很多時候是通過twitter 或meme 來做marketing 的，meme 在多個方面推動著文化的發展。所以我認為擅長使用meme 是一種很有用的技能。
Elon Musk 取得巨大成功的原因是他能吸引世界上最優秀的火箭工程師，meme 在某種程度上有類似的特點，儘管有時候這種敘事比較silly，比如dogecoin，但有時能對嚴肅的項目起到重要的推動作用，它能吸引人們的注意力，並將人們的精力引導到特定的令人興奮的項目中。
Tracy Alloway：對於基金來說，我很感興趣在crypto 行業你們有哪些退出方式？很顯然Coinbase 上市了，但有很多協議不會選擇上市。
Matt Huang：首先，我們往往不太會考慮退出。我們剛進入行業3 年，而很多頂級的公司需要10 年或以上的成長時間。類似Coinbase 這樣的交易所或其他類似的SaaS 公司會選擇傳統的IPO 路線，因為他們的商業模式或公司結構更加傳統，只不過正好服務於crypto 行業。而那些基於protocol 的項目從長期看通常不會選擇IPO 路線發展。
Joe Weisenthal：新基金的存續期限是多長？
Matt Huang：我想這一支基金與其他風險投資基金沒有什麼不同。
(FYI：Pantera Venture Fund III 條款概覽。11 月23 日Pantera 宣布募集了$600mn 的新基金Venture Fund IV，侵刪)
2、關於新基金、投資方向與項目評估
Joe Weisenthal：新基金的規模達到了25 億美元。你認為crypto 領域未來最大的機會是什麼？你們的基金將會投向哪裡？
Matt Huang：我認為我們很難準確地預測未來，我們只能盡可能與一線的開發者保持緊密的聯繫，以此保持對市場的敏銳。我認為在過去一年裡，Web3 變得非常引人注目。同時鏈上游戲是一個非常有競爭力的領域。
首先，遊戲中的數字資產的交易價值再過去幾十年中已經被不斷驗證，同時這與crypto 所實現的數字產權非常契合。可以想像，在過去如果一個人每天玩10 個小時的《魔獸世界》，在這個遊戲中投入非常多的時間、精力與資金，最終大部分價值將歸平台所有。
然而今天我們到了數字產權的十字路口，基於crypto 的系統將不再專制。我們看到遊戲行業中的所有大型和小型工作室都在急於理解如何在crypto 中實踐，這是未來的一個方向。
Tracy Alloway：在投資方面，很多時候既可以選擇買股權，也可以買token，你是如何選擇投資方式的？
Matt Huanh：有一個問題是，哪種方式更適合今天的加密貨幣創業公司，我認為這取決於創業公司，答案可能是不同的。
Joe Weisenthal：你在投資時會如何考慮協議之間的網絡效應？
Matt Huang：網絡效應在portfolio 中很有意義。如果你看一下像Y Combinator 這樣的孵化器，網絡效應是一個非常常見的元素，新的YC 創業公司的第1 個或前100 個客戶往往是其他YC 的創業公司，我認為這對整個portfolio 來說是一個強大的飛輪。
Joe Weisenthal：你如何對項目進行估值？
Matt Huang：我認為crypto 市場在估值方面一直是一個難題。你知道對於其他市場而言，估值在一些情況下是有效的，但是在crypto 市場估值是一件很難的事情。
因此進入項目的階段就很重要了。我們希望我們可以成為項目最早的投資人（題外話，類似紅杉中國：做項目最早和最重要的投資人），這在一定程度上是因為我們相信我們已經建立了一個可以從最早期就給項目提供幫助的團隊。相比一個網站或者一個app，protocol 的更新頻率要慢得多，因此我們認為在前期把事兒做好是非常重要的，所以我們希望從最早期的時候就參與進來。儘管如此，我們還是會漏掉一些項目，我們也很願意在接下來的階段參與進來。
3、對市場觀點
Joe Weisenthal：現在的市場非常狂熱，比如有大量的OHM fork 項目甚至以Elon Musk 名字命名的項目，你覺得這些會對加密市場有負面影響嗎？
Matt Huang：在某種程度上它們既不是好的也不是不好的，它們是市場的一部分。我們當然希望有更多的資本和人才投入到真正偉大的長期創新中，但這些投機行為往往伴隨左右。人們的注意力最終會在這些fork 項目中耗盡，並回歸長期價值。
Tracy Alloway：你如何看待Ethereum scaling 解決方案的進展？
Matt Huang：我認為現階段每一個解決方案都已經被探索了，相對於2、3 年前，我們已經走得很遠了。未來幾年內scaling 仍然會是一個問題，但scaling 帶來的戰爭迷霧將被驅散，scaling 將不再是阻礙行業發展的核心問題，屆時將會有明確可行的技術路線。
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來源：Sequoia