元宇宙的六邊形模型及市場展望。
東吳證券發布2022年互聯網投資策略研究報告稱，元宇宙的發展是一個長期的過程，關注底層算力/算法平台、VR/AR硬件入口及應用、5G通信及遊戲等，從投資機會來看，建議重點關注以下維度：
1)提供算力基礎的包括英偉達(NVDA.US)、高通(QCOM.US)、美國超微公司等；
2)算法相關的包括英偉達、Unity、Roblox、Meta等；
3)VR/AR硬件方面標的有Meta、歌爾股份、舜宇光學科技等，VR/AR軟件及應用場景標的有華立科技、寶通科技、風語築、天下秀、中青寶、恆信東方等；
4)5G通信相關的有高通、聯發科，雲計算標的順網科技(300113.SZ)等；5)遊戲作為首要的應用場景被認為是元宇宙的最初入口，有望迎來估值提升的機會。
東吳證券主要觀點如下：
元宇宙的六邊形模型及市場展望
元宇宙尚處於早期，行業發展呈現多元化勢頭，值得關注的為以下六個方面：算力：包括GPU/CPU/ASIC芯片；算法：算法定義了虛擬世界中的基礎規則，算法的好壞直接關係著虛擬世界的好壞；通信：5G：低延遲是確保沉浸感的重要因素，也是元宇宙隨時可獲得性的保證；人體交互技術：VR/AR、腦機接口：人與虛擬世界的連接器；產權規則：區塊鏈：便捷高效的權屬認證；應用場景：遊戲、工業設計、遠程展示、工業遠程操作等。
該行認為，元宇宙會極大改變人類社會形態，這是一個長期的過程。從推廣時間來看，遊戲、教育、展覽等行業會更早受到元宇宙概念的影響而發生改變，其中游戲的市場規模很大，市場變化程度也較為劇烈。除遊戲外，工業製造、設計規劃以及公共服務市場空間巨大，將會給相關領域帶來持續和長久的投資機會。
巨頭加速佈局，行業生態快速完善
英偉達：Omniverse降低虛擬設計門檻，成為元宇宙時代“賣鏟人”
英偉達(NVIDIA)是一家以GPU(Graphics Process Unit，圖形處理單元)芯片設計起家的人工智能計算公司。英偉達希望用Omniverse來複製CUDA的成功經驗，使英偉達成為未來元宇宙(虛擬世界)軟硬件一體化的基石性公司，給英偉達帶來新的收入增長點。英偉達早在2006年就前瞻性地投入資金開發了CUDA系統，可以方便開發者調用GPU資源來進行AI模型訓練以及科學計算等領域，英偉達的GPU也成為AI領域不可或缺的基礎，自2019年以來，其以CUDA為基礎的數據中心業務營收佔比超40%。
英偉達使用USD (Universal Scene Description，通用場景描述) 和MDL(Material Definition Language，材質定義語言)搭建了一個可以在不同設計軟件運行的通用平台。 USD 不僅僅是一種文件格式，也是一種豐富的場景表示，可利用API 支持複雜的屬性繼承、實例化、分層、延遲加載以及其他各類關鍵特性。 NVIDIA 的MDL，以USD方法表示材質的資料和參數，簡化不同應用特定材質定義間的交換。這種標准定義使許多應用中的材質，可以達到基本相同的展示效果。
英偉達通過Nucleus、Connect 以及RTX渲染等協作，實現同步設計和實時渲染功能。 Omniverse 客戶端可以將對數據和虛擬世界的修改發佈到Nucleus 數據庫(Database)，數據包括幾何圖形、燈光、材質、紋理，以及描述虛擬世界及其演變的數據信息。 Connect 庫以插件(SDK，SoftwareDevelopment Kit)的形式，使各種設計軟件(Maya、PS等設計軟件)連接到Nucleus。完成鏈接之後，DCC( Digital Content Creation，數字內容生成)將使用Omniverse Connect 庫應用從外部接收的更新，並實時顯示渲染的結果。 Omniverse Connect 也會跟踪自上次發布活動後的所有本地更改。當應用發出請求後，Omniverse Connect 庫將針對每個差異構建一個獨立文件，並將其發佈到Nucleus，然後轉發給所有參與的設計者。
Roblox：內容豐富、用戶粘性高的UGC雲遊戲平台
Roblox是全球最大的多人在線創作遊戲平台，是典型的UGC型社區：Roblox以“創造”和“迷你游戲”為核心，提供面向用戶的3D數字世界客戶端、面向開發者的Roblox Studio工具集，以及Roblox雲服務，使玩家和開發者盡情在虛擬世界中游玩、競技、社交。平台上所有的遊戲和場景都是由用戶使用Roblox提供的工具來開發的，同時在平台上使用一種叫Robux的虛擬貨幣進行交易和買賣。
Roblox是首個將“元宇宙”寫進招股書的公司並提出了元宇宙8個關鍵特徵，即Identity(身份)、Friends(朋友)、Immersiveness(沉浸感)、Low Friction(低延遲)、Variety(多樣性)、Anywhere(隨地)、Economy(經濟)、Civility(文明)。
Roblox擁有良好的社交氛圍，用戶學習成本低，更有利於UGC生態的建立，憑藉UGC形式打造的社區用戶留存率高，推廣費用較低，用戶粘性高：Roblox銷售費用率在2019年以來都保持在個位數，與其他傳統遊戲平台相比低很多。不僅如此，與一般遊戲在多次留存率迅速下降不同，據2021年數據，Roblox的用戶的7次留存率和30次留存率幾乎相同，可以看出其用戶粘性很高。
Meta( Facebook )：利用社交生態，加大XR研發，搶占先機
研發投入打造Reality Labs ：自2019年9月起，包括Oculus在內的AR/VR團隊被重新命名為Reality Lab，並將從2021Q4開始在財報上被單獨披露。
打造基於VR 硬件終端的系列社交應用，包括提供虛擬居家場景的Horizon Home，虛擬遠程會議和辦公的Horizon Workroom，以及具有用戶自主創作功能的遊戲社交平台Horizon world。發布觸感手套，11月16日發布了觸感手套的最新研究進展，讓使用者在VR世界中再現抓握物體或用手在表面上滑動等感覺。 Reality Lab 在軟制動器(actuators)和微流體的新興領域(分別用於假肢和PoC 診斷設備的技術)取得突破性進展，提高了觸感手套的舒適度和使用感。探索數字貨幣，打造自身支付系統，2019年6月發布Libra數字貨幣白皮書，初衷是建立一套簡單的、無國界的貨幣和為數十億人服務的金融基礎設施，在安全穩定的開源區塊鏈基礎上創建一種穩定的貨幣，該數字貨幣以真實資產儲備為後盾，並由獨立協會管理。
騰訊：以投資形式，利用社交生態，佈局元宇宙
多渠道佈局，押注元宇宙的各個賽道。 1)具有強研發實力同時擅長大DAU的社交+競技品類，頭部產品《王者榮耀》《和平精英》長期表現良好為公司提供了豐富經驗，此外，還與Roblox成立合資公司羅布樂思，將其引入中國。 2)擁有能夠支持高品質內容的遊戲引擎，除了自有引擎Quicksilver，同時持有Epic48%以上的股份，其虛幻引擎(Unreal Engine)已成為《堡壘之夜》以及各種3A大作的開發工具。 3)圍繞遊戲打造了包括直播、電競在內的生態閉環，是形成元宇宙的良好基礎。 4)對VR遊戲公司Frontier Development、威魔紀元等也進行了投資，圍繞元宇宙形成了豐富的產品線。
扶持中小開發者，促進Epic Games平台繁榮：2020年5月，Epic宣布，只有當遊戲總收入超過100萬美元時，開發商才需要支付虛幻引擎使用費。
Unity引擎：從遊戲到創意領域與XR的破圈，做元宇宙時代的“賣鏟人”
Unity是一款多平台、綜合型3D開發工具，創作門檻相對較低且功能佈局全面，已經從遊戲拓展到電影、廣告創意等市場，由於其強大功能，應用場景已不局限傳統遊戲領域，而是擴展到醫療，影視，工業等需要進行虛擬展示的行業中。
Unity MARS可隨時隨地、快速、可視化地創建XR應用：Unity MARS是Unity發布的業內首款智能化MR及AR內容創作工具，不僅可以在現實世界中放置內容，還可將用戶所處周圍環境提升為獨特的增強現實體驗。據2020數據，60%的AR/VR內容是由Unity3D開發的，這個比例還有進一步上升的趨勢。
該行認為，Unity作為3D虛擬世界的創作平台，扮演著元宇宙”賣鏟人“的角色，將迎來更大的營收增長空間。 Unity CEO認為，實時3D技術的採用將改變人們與數字內容和娛樂互動的方式，Unity希望世界上更多的內容是3D的、實時的和交互式的(截至2021年11月，虛擬世界僅有2%的內容是3D的)。類比2D時代的設計軟件Adobe的發展，該行認為Unity的會成為3D時代非常重要的基礎型設計軟件，擁有很大的增長空間。
微軟：辦公+遊戲雙管齊下，佈局元宇宙產業
微軟已形成了從數據預測與模擬、歷史數據追踪分析、建模與監測及同步現實世界等能力進行突破的技術棧，涉及IoT、數字孿生、混合現實等技術領域，主要產品包括Microsoft HoloLens、Microsoft Mesh、Power Platform、Azure 等。
A股投資方向：遊戲是最快應用場景，社交NFT等領域值得跟踪
劃重點：
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遊戲：遊戲作為首要的應用場景被認為是元宇宙的最初入口，有望迎來估值提升的機會，遊戲個股方面推薦：騰訊控股、三七互娛、完美世界、吉比特等，關注網易等;
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VR軟件及應用場景：該行看好儲備有VR/AR/MR技術或相關概念產品(元宇宙應用)的公司，和原有業務結合更好的提升價值。軟件相關的標的有天下秀、華立科技、寶通科技、風語築、恆信東方、中青寶等。
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VR硬件：作為Oculus Quest 2的獨家代工公司，歌爾股份直接受益於VR設備的放量
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天下秀：3D虛擬社交產品虹宇宙亮相，建議關注後續上線進展
公司官方推介基於區塊鏈技術的3D虛擬社交產品虹宇宙(Honnverse)，虹宇宙是聯合全球社交紅人，給全球用戶打造的一個沉浸式的泛娛樂虛擬生活社區，截至2021年11月，產品還處於灰度測試的狀態，已有超過13萬的預約用戶。
虹宇宙背後的邏輯：1)堅持在提供優質營銷服務的同時，力促社交和創新生態的進化迭代真正釋放創作者經濟的紅利。 2)過去業務核心在於連接商家與紅人，WEIQ平台、新消費業務、紅人職業教育業務等均是在核心發展邏輯下的業務演進。 3)在5G、區塊鏈、AI等新技術推動下步入沉浸式虛擬社交時代，將為內容創作者開放內容創作平台，創作者的內容製作、工具應用和收入實現可以更加便捷順暢，對於商家，虹宇宙通過重新定義用戶的社交方式及創作者的社交資產，提升用戶
視覺中國：公司正籌備500px 社區的區塊鏈改造，增強區塊鏈確認、資產發布等中間件，同時根據視覺數字藝術資產屬性與特點，利用NFT技術對社區進行升級。 500px社區將在技術、運營等各個環節為創作者創作NFT藝術作品賦能，協助其將圖像、視頻作品同步打包成鏈上的NFT資產，並為創作者存儲、推廣以及銷售其作品提供一站式的服務。
數字藏品是基於區塊鏈技術的成熟應用之一，包括支付寶的螞蟻鍊等均已有成熟的產品在運營中。升級將改進公司商業模式，有望享受本輪區塊鏈技術紅利。 1)通過升級後的社區平台，數字藝術品的創作者、消費者以及社區的參與者將被更為緊密的連接在一起，成為一個更為活躍的、有影響力的數字內容的創作、交流與銷售平台，構建平台、消費者、創作者的多贏機制。 2)本次升級改造為創作者提供了版權變現+數字藏品兩次變現機會，也是傳統業務從to B向to B+to C轉換的重要場景。 3)數字藝術品創作及交易仍處於非常早期的階段，長期成長空間值得期待。維持“買入”評級。
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