摘要：傳統金融中的基礎設施已經滲透到了我們生活的每一個角落，從早餐買個包子到買一棟房子，每一個金融構件都在發揮它們自己的作用。這些傳統的金融“樂高積木”在經濟發展和穩定中發揮著關鍵作用，而它們也在不停的更新換代之中。近些年來，無數金融科技公司如春筍般湧現，他們都在努力改善機構以及普通用戶的金融交互體驗， …
傳統金融中的基礎設施已經滲透到了我們生活的每一個角落，從早餐買個包子到買一棟房子，每一個金融構件都在發揮它們自己的作用。這些傳統的金融“樂高積木”在經濟發展和穩定中發揮著關鍵作用，而它們也在不停的更新換代之中。
近些年來，無數金融科技公司如春筍般湧現，他們都在努力改善機構以及普通用戶的金融交互體驗，通過API 提供各類新興服務，加快了金融體系的發展。他們在試圖通過技術“治好”全球金融市場不透明的舊疾，使用戶擁有一定程度上的控制權，進一步使金融市場進入一個更加民主和自由的發展階段。
用技術作為“武器”，同樣的變革也發生在其他許多行業，最終它們都一定程度上顛覆了傳統的市場用戶體驗。例如在旅遊行業，Booking、Airbnb 作為挑戰者，碾壓了傳統的旅遊住宿中介體系，讓任何人都可以以經濟、省事的途徑直接預訂酒店、航班，以及各類旅遊服務。
第三次金融革命
作為第三代技術革新，區塊鏈技術實現的去中心化金融（DeFi）又效仿曾今的Fintech 掀起了新一輪的革命，令金融市場的用戶體驗更進一步。通過將金融市場數字化，重塑了人與金融市場的互動方式。得益於技術的突破，Defi 首次將用戶置於金融體系設計的核心，並將激發基於個人和機構獨特交易需求的創新，用戶不再是被動的體驗產品，而在整個金融體係發展中體現了更多的主觀能動性。
許多讀者可能會發問，市場不是已經高度數字化了嗎？
誠然，目前的金融市場已經高度數字化，但它們本質上仍然只是基於幾個世紀前的系統，無非是從紙上，轉移到了電子設備上。整個體系在很大程度上還是依賴於金融中介機構的作用，將交易雙方進行匹配，以人力來確保資金以正確的方式流動，並依舊通過人力來驗證相當龐大數量的資金來源。自然，這些“便捷”都要建立在整個系統運行的高成本、低效率這個巨大的代價之上。
儘管如此，由於其便捷性，用戶還是願意把他們的資產放在中介場所。而這些中介恰恰就是想要這種效果，他們不僅希望用戶把資產放在他們的平台，最好還能放在某個特定的產品中。究其原因，還是因為從一個平台到另一個平台的資產轉移成本非常高。相比之下， DeFi 將用戶和他們的資產放在核心位置。一切都圍繞著用戶錢包中的資產來研發。由用戶自己決定將這些資產存放在哪些地方，或者，更多其他有創意的資產使用方法，而在這整個過程中，資產從未離開用戶的掌控。金融服務，作為一個金融概念而言，當用戶自我託管成為中心時，就開始變得非常不同。 Defi 允許圍繞用戶和資產為中心建立服務架構，使其達到真正意義上的“顧客就是上帝”。因此，通常不同平台的轉換成本接近零，每一個項目都可以當做是整個金融體系的“樂高組件”，這樣讓項目的競爭又回到了最初的樣子，即服務本身對用戶的吸引力。
Fintech 公司的湧現，讓資產在數字化的過程中，又多出了一個可編程層。也正是得益於此，區塊鏈技術更進一步，讓資產的價值有了被嵌入到鏈上金融衍生品和可編程產品中的可能性。由於區塊鏈技術獨有的透明性，關於鏈上資產的所有數據，包括以前的所有權等信息都是完全公開可溯源的。如果這個資產是證券，那麼招股說明書的信息就會存儲在代幣的代碼中。而代幣本身可以作為一個獨立的實體資產進行轉讓，並同時附上所有的信息。一旦資產被數字化，它就可以在DeFi 生態系統中的各個平台之間自由移動，或者通過跨鏈橋與其他區塊鏈金融資產結合，形成獨特的交易對，並用於借貸等各種金融服務。正是這種如同“魔法”般的可組合性，讓物質化的資產能真正的從傳統市場中解放出來。
簡而言之，區塊鏈技術賦予了“數字化”的流動性以全新的意義。
投資者的“自主權”
隨著機構開始更多地了解這個行業，甚至開始使用像Uniswap 這樣的合規去中心化平台進行交易，這種興趣可能會像病毒一樣進一步擴散。
在目前的金融基礎設施中，用戶由於受到金融機構提供給他們的產品和服務的限制，他們必須將他們的資產全權委託給這些機構。傳統金融系統中，交易決策僅僅由數據庫條目更新來展現，而並非將資產從一個地方實際轉移到另一個地方。在去中心化的市場結構中，由於自我託管等特性，投資者和交易者對他們的資產有100%的控制權。這其實和Fintech 公司做的事情一樣，再次捅破了曾經蒙在資產和用戶之間的窗戶紙，讓系統內的資產流動不再那麼“朦朧”，用戶對自己的資產存放地點和用途有清晰的認知。
DeFi 為人們提供了足夠的工具和基礎設施，在其上，參與建設者創造了獨特金融產品和服務以滿足全新的用戶交易需求。數字資產也改造了“質押”的這個概念，為世間萬物創造了參與金融系統運作的機會，讓全球金融市場拓展到了全新的廣度，並允許其容納更大的流動性和多樣的選擇性。在一個去中心化市場結構中，數字化的特斯拉股票或歐元可以有和美元一樣多的產生收益的機會（與傳統金融形成了巨大反差），並改變了不同的抵押品之間曾經懸殊的地位差距。然而，只有在受監管的環境中，這些類型的傳統資產才可以上崗和交易。
Defi 可不僅僅是加密貨幣
比特幣和以太坊等加密資產在這些年有了爆炸性增長，它們展現瞭如何在無中介的情況下轉移資產（價值）。但是，資產數字化這個概念可以遠遠超出加密貨幣原生資產的範疇，它們更容易進入傳統的監管體系中。代幣化的需求取決於流動性需求。目前由於疫情帶來的經濟刺激政策，零售和機構投資者越來越難在傳統市場中尋找到收益，舉個最簡單的例子，傳統儲蓄工具的收益在美國可以降低至0.1%，這在以前是難以想像的。
去中心化債券就是Defi 的一個好用例。去中心化債券是下一代加密貨幣，允許投資者參與公司的發展從中獲益，而不必承擔過高的風險。去中心化債券的主要好處之一是，它們不會面臨與傳統投資相同的風險。例如，如果在股票市場上投資一家公司，總是有機會破產，而投資者將血本無歸。使用去中心化債券就不需要擔心這個問題，因為在投資期結束前，資金都是有保障的。對去中心化債券的分析很重要，因為它改寫了我們對債券的思考方式。目前去中心化債券已經被用來為各種項目融資。 Opera出售代幣來資助其瀏覽器開發改造就是一個著名的例子。機構之中，世界銀行也是個好例子，作為一個著名的金融組織，它曾多次為項目甚至國家提供資金和投資。世界銀行在2018年8月首次推出了它的債券Bond-i ，它利用分佈式賬本技術發行、分配、轉讓和管理其整個生命週期的。
而在一個去中心化的結構中，人們可以用他們的閒置資產做更多的事情。在傳統的市場基礎設施中，從資產中獲取收益僅限於某些特定類別的資產，如股票、貨幣和金融衍生品。將資產代幣化並放入去中心化的市場結構，可以大大拓寬能用於創收的資產類別。但傳統的金融產品，如證券，只能在受監管的環境中運作。許多人已經嘗試將證券納入DeFi （證券代幣化，幣安曾經嘗試上架了多家大公司股票代幣，但由於監管機構的警告，以很快速度全部下架了），在這些嘗試真正獲得成功之前，他們仍需要一個受監管的生態系統來進行金融活動。
監管對於創新而言是有益的
長期以來，人們認為監管會扼殺創新。
但實際上通過受監管的平台可以使更多的資產和交易方順利地進入DeFi 生態系統，而這肯定將催生更多的創造性產品和交易解決方案，加密貨幣僅僅是其中的冰山一角而已。
向合規化靠近已經成了諸多頭部項目的必經之路。 1inch 本月初就宣布，它將利用其1.75 億美元融資的一部分，在歐洲建立一個受監管的產品，以為機構投資者大開方便之門。
在歐洲，已經可以看到德國監管機構BaFin 在努力使加密貨幣融入現有的證券法中，以便DeFi 項目可以在其監督下發展。但這種監管對於部分市場而言也不全然是件好事，過度野蠻的資本發展可能會收到製裁，例如Uniswap 在2021年7月以監管壓力增加為由將100 個資產強行退市。
現在正有大量的資本坐在場外，等待合適的契機進入DeFi 領域。在可期的未來，現有的證券法可以轉化為代碼融入智能合約中，這將促進加密市場的交易在可信任、可控的環境中運作。一旦能解決監管這個問題，Defi 生態必然將擴大十倍百倍不止。更多的項目方會以用戶為中心，以服務質量為開發的原始驅動力，從而創造一個更加和諧的市場環境。
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圖片來源：網絡
作者：Chen Zou
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