摘要：因交易挖礦機制導致通證的拋壓不斷增加，是DYDX大幅下跌的原因之一。 9月時依靠交易挖礦火爆一時的dYdX，最近因為交易挖礦的副作用而陷入低潮期。 12月15日，該去中心化衍生品交易所治理通證DYDX報價8.3美元，相比9月30日27.88美元的高點下跌了70.2%，跌幅高於同期內的UNI、BAL等…
因交易挖礦機制導致通證的拋壓不斷增加，是DYDX大幅下跌的原因之一。
9月時依靠交易挖礦火爆一時的dYdX，最近因為交易挖礦的副作用而陷入低潮期。
12月15日，該去中心化衍生品交易所治理通證DYDX報價8.3美元，相比9月30日27.88美元的高點下跌了70.2%，跌幅高於同期內的UNI、BAL等主流DeFi協議通證。
因交易挖礦機制導致通證的拋壓不斷增加，是DYDX大幅下跌的原因之一。根據官方文檔，每個Epoch週期（28天）協議都將分配3835616 DYDX給交易用戶，為期5年。
治理通证价格持续下跌，在dYdX进行交易挖矿的套利效应随之锐减，该平台交易数据全面下滑。数据显示，12月14日，dYdX交易量为13.89亿美元，相比高峰时期的95亿美元下跌85.3%；同一天内，dYdX未平仓合约量为9.1亿美元，相比高峰期的15.2亿美元下滑40%。此外，dYdX总锁仓价值和新用户增速也显著放缓。
全面陷入「下行螺旋」的dYdX面臨挑戰。有用戶在社交媒體喊話稱，希望團隊能夠增加DYDX的使用場景，以提振市場表現。還有用戶支招dYdX效仿PancakeSwap等DEX增加NFT、新幣發行的業務板塊，提高協議吸引力。
低迷情勢下，dYdX如何破局？
DYDX運營數據全面下滑
去中心化衍生品交易平台dYdX近期發展勢頭銳減，不僅治理通證DYDX大幅下跌，未平倉合約、新增用戶量等數據都出現不同程度縮水。
12月15日，DYDX報價8.3美元，相比9月30日27.88美元的高點下跌了70.2%。縱使近段時間整個市場都呈現下跌趨勢，但DYDX的跌幅超過了多數主流DeFi協議通證，相比之下，UNI同期跌幅為35%、BAL跌幅為26.3%。
顯然，DYDX大幅下跌不僅與市場行情弱勢相關，其本身也暴露出一些問題。
回顧dYdX的高光時刻，始於該協議以「追溯性空投+交易挖礦」的形式釋放治理通證DYDX。 8月3日，dYdX宣布向36000餘名早期交互用戶空投DYDX，按照規則，這些用戶需要在28天內完成對應交易量，方可獲得全部空投。
與此同時，dYdX的交易挖礦也拉開序幕。根據官方文檔，未來5年內，初始DYDX供應量的25%即2.5億DYDX將分配給在dYdX Layer 2協議上進行交互的用戶；每個Epoch週期（28天）將分配3835616 DYDX，其目標是激勵所有交易者使用dYdX Layer 2協議，提升市場流通性並打響知名度。
交易挖礦啟動後，dYdX短時吸引了大批流量。數據顯示，8月3日當天，dYdX協議交易量就達到2.18億美元，創造了當時的歷史新高。 8月1日至7日的一周時間裡，dYdX活躍用戶數超過7000人，較此前增長近7倍。
在8月3日至31日的首個Epoch週期裡，DYDX尚屬於「盲挖」階段，直到9月8日DYDX開始首次分發，該通證首次在二級市場有了價格，約12.5美元左右。而參與首期交易挖礦用戶獲得DYDX的成本在3美元左右，巨大的套利空間吸引了更多用戶前往dYdX掘金。
在第二期、第三期挖礦期間，大量用戶和資金湧入讓dYdX成為現象級應用，為了獲取更多的DYDX，用戶們無視手續費消耗，瘋狂交易，將dYdX協議推向頂峰。
9月28日，dYdX 24H交易量達到95億美元，超越了Uniswap，位居所有DEX首位。不僅如此，這個成績甚至高於同一天內Coinbase、FTX和Huobi Global三家主流中心化交易平台的總和。
亮眼的交易數據表現讓市場紛紛為dYdX側目，9月30日DYDX價格達到27.88美元的高點。
然而，隨著交易挖礦的持續，dYdX每隔28天都將釋放超過380萬枚治理通證。當流通量逐漸增加，市場炒作情緒趨弱，DYDX也進入了下跌通道，此後兩個多月時間裡，DYDX持續下跌，直至如今的8.3美元。
有人將DYDX近期的羸弱表現稱為「下行螺旋」。當通證價格不斷下跌，用戶們前去進行交易挖礦的熱情也隨之衰減，這導致dYdX的運營數據全面下滑。
dYdX未平倉合約和交易量呈現下滑趨勢
官方數據顯示，12月14日，dYdX交易量為13.89億美元，相比高峰時期的95億美元下跌85.3%；同一天內，dYdX未平倉合約量為9.1億美元，相比高峰期的15.2億美元下滑40%。交易數據大幅下滑加劇了DYDX在二級市場的頹勢。
用戶期待dYdX為治理通證賦能
在dYdX官方社群裡，大多用戶都對其近期表現不滿意，不少DYDX持有者表示已經拋售。
相對較好的消息是，在交易量下滑、通證下跌期間，dYdX的總鎖倉價值（TVL）沒有出現大幅流失，截至12月15日，dYdX TVL為9.72億美元，仍然處於歷史高點。但從增長曲線來看，dYdX TVL的增長勢頭已經明顯放緩。
dYdX近期TVL增速放緩
9月至10月間，dYdX的TVL從2.8億美元增長至6億美元，漲幅為114.28%。而近一個月裡，其TVL從9.1億美元漲至9.72億美元，漲幅僅為6.8%。
与TVL增速放缓对应的是dYdX新进用户数显著减少。数据显示，在8月1日至7日的一周里，dYdX新增用户数为8373人，在9月至10月间，dYdX每周平均新增用户约1500人左右。而进入11月以来，dYdX每周平均新增用户数已降低至300人左右。
TVL增速放緩，新增用戶數持續降低， dYdX的增長活力在下降。不佳的數據表現，一定程度暴露出dYdX交易挖礦的副作用，隨著通證拋壓逐漸增大，DYDX連續下跌，用戶們也愈發缺乏前來dYdX交易的動力。
此前在dYdX進行過交易挖礦的用戶告訴蜂巢財經，現在去交易挖礦基本沒什麼套利空間，采出的「礦」大概只能和消耗的交易手續費打平。 「雖然也不錯，但是dYdX的吸引力確實下降了許多，畢竟，相比中心化交易所，去dYdX交易在充提現時都要額外消耗Gas費，在領取挖礦獎勵時也要花費超過100美元的Gas費用。」
陷入下行螺旋的dYdX如何擺脫如今的低迷局面？
社交媒體上，有用戶表示，希望dYdX能夠給通證增加更多應用場景，「需求提升會提升價格表現，有利於扭轉局面。」
當前，DYDX的使用場景比較有限，除了參與治理投票之外，持有對應數量的DYDX僅可享受相應的手續費折扣。但在許多用戶看來，在交易挖礦機制長期存在的情況下，手續費折扣略顯雞肋，「因為挖礦量與消耗的手續費掛鉤，手續費消耗少了，挖礦數量也會減少。」
困局之下，也有用戶支招道，dYdX可以效仿PancakeSwap，增加NFT、新資產發行等業務板塊，以此為DYDX增加更多的使用場景。不久前，社群中曾有傳言稱持有一定的DYDX可能將獲得dYdX發放的NFT空投，但截至目前，dYdX還未在NFT、GameFi等領域有相關動作。
對於dYdX來說，市場數據下滑以及用戶量增速放緩都是其當前面臨的困境。歸根結底，dYdX需要破解交易挖礦帶來的副作用。
原標題| dYdX陷入下行螺旋
文| 凱爾
