監管應保護使用穩定幣的個人的隱私。
出品| 白澤研究院
上週，加密行業迎來了第一次國會聽證會「數字資產和金融的未來：了解美國金融創新的挑戰和利益」，會議由眾議院金融服務委員會主席馬克辛·沃特斯（Maxine Waters）主持，委員會的50 多名成員全體參加，有機會表達他們自己對加密行業以及監管的看法。出席聽證會的加密企業代表由來自Circle、FTX 、Bitfury Group、Paxos、Stellar 和Coinbase 的高管組成，他們在會上為加密行業辯護，向立法者解釋加密技術充滿希望的未來。
通過在線直播，加密社區的很多成員在聽證會結束後認為，議員們對加密貨幣的敵意比以往少很多，高管們與立法者之間的友好基調讓人們感到驚訝。 FTX 的首席執行官Sam Bankman-Fried 在接受采訪時表示：“國會議員非常樂於接受，這太令人興奮了。”
作為國會與加密行業對話的延續，昨日，參議院銀行、住房和城市事務委員會舉行了一場圍繞穩定幣的聽證會，由委員會主席謝羅德·布朗（Sherrod Brown）和參議員帕特里克·J·圖米（Patrick J. Toomey）主持，主題為「穩定幣：它們如何工作，它們如何使用，以及它們的風險是什麼？」。
出席聽證會的人員有：
-亞歷克西斯·戈爾茨坦（Alexis Goldstein），公開市場研究所財務政策總監。
-傑·馬薩里（Jai Massari），精通加密行業的律師，Davis Polk 金融機構集團合夥人。
-但丁·迪斯帕特（Dante Disparte），穩定幣發行公司Circle 的首席戰略官兼全球政策主管。
-希拉里·J·艾倫（Hilary J. Allen），美國大學華盛頓法學院教授。
本次聽證會的重點圍繞穩定幣安全性和合法性。正如委員會主席謝羅德·布朗開場發言所指出的，隨著加密市場的不斷發展，在最近超越了3 萬億美元的總市值，這個大數字帶來了巨大的希望。但是，許多加密貨幣的劇烈價格波動和高昂的交易費用使它們無法用於支付，穩定幣應該可以解決這個問題。加密貨幣的擁護者認為，穩定幣優於真實美元，因為它們去中心化且透明，但我認為穩定幣兩者都不具備。
上個月，銀行委員會致函了多家穩定幣發行商，包括Coinbase、Gemini、Circle、Paxos、TrustToken、Centre、Binance US 和Tether。在信中，委員會要求發行商們提供穩定幣購買、鑄造過程、限制以及發行和贖回數據，總結自己公司的贖回機制（包括其兌換成美元）。
在聽證會上，布朗透露，穩定幣發行商們的答复並不是很清晰，讓議員們無法相信大多數的普通客戶在購買穩定幣後可以得到更多保障。
“加密貨幣可能會隨著加密市場崩潰，暴跌近30%，有一天歷史告訴我們，當任何投資變得如此脫離現實時，我們應該擔心，對比1929 年的股市崩盤吧。到目前為止，加密市場中發生的事情一直僅僅局限在加密市場中。我們在“狗狗幣”上看到了這一點，這是一種諷刺性的加密貨幣，當一位科技億萬富翁發布推文時，它突然價值數十億美元。但是穩定幣在實體經濟和這種新的幻想經濟之間建立了非常真實的聯繫。”
“我曾多次聽到過加密行業的專家提示不要過多監管，它將損害創新，自由市場將解決所有的問題，美國需要具有全球競爭力。但是，如果沒有秩序和規則，創新只會暴露在潛在的危險之中。”
本次聽證會各方代表的發言雖然時間不長，僅有2小時，但比上週的5 小時加密聽證會更具爭議性。聽證會上穩定幣批評者與捍衛者各抒己見，提出了一系列相互衝突的觀點。下面白澤研究院為大家精選了各方代表的重要發言。
參議員帕特里克·J·圖米（Patrick J. Toomey）
作為本次聽證會的另一位主持，圖米的觀點與主席不同，他認為，穩定幣可以加快支付速度，尤其是跨境匯款，它們可以降低成本，它們可以通過不可變和透明的交易記錄幫助打擊洗錢和恐怖主義融資。
圖米同意穩定幣需要一個新的監管制度，“穩定幣的監管應該在美國和全球範圍內進行嚴格的定制和協調，此外，監管應尋求維持美國的國際競爭力。監管機構應該承認，私人發行的穩定幣不會破壞美元的國際地位，但管理良好的穩定幣實際上可以支持它。最後，監管應該允許穩定幣與當前的金融體系互操作。”
在聽證會開始之前，圖米在銀行委員會網站上發布了穩定幣監管的原則，但卻與上個月總統金融市場工作組發布的《穩定幣監管報告》恰恰相反：“穩定幣的發行不應僅限於受保險的存款機構。”
圖米提出了以下原則，這將影響他即將推出的穩定幣立法框架：
· 穩定幣發行不應僅限於受保存款機構。
o 首先，穩定幣發行商的商業模式與傳統銀行不同。
o 其次，要求所有穩定幣發行商都成為銀行會扼殺創新。
o 第三，支付活動的監管應創造一個公平的競爭環境。
· 穩定幣發行商將根據其商業模式從至少三種監管制度中進行選擇：
o 根據傳統的銀行章程運營；
o 根據新立法獲得專為穩定幣供應商設計的特殊用途銀行章程；
o 在現有州制度下註冊為貨幣傳送者，並在FinCEN 聯邦制度下註冊為貨幣服務企業。
· 所有穩定幣發行商都應採取明確的贖回政策，披露有關支持穩定幣的資產的要求，並可能滿足流動性和資產質量要求。
· 商業實體應該有資格發行穩定幣，只要他們遵守這些制度。
· 無息穩定幣不一定像證券一樣受到監管。
· 監管應保護使用穩定幣的個人的隱私、安全和機密性，包括允許客戶選擇不與第三方共享任何信息。
· 鑑於穩定幣等新興技術，《銀行保密法》下的金融監督要求應現代化，包括對現有金融機構的要求。
傑·馬薩里（Jai Massari）
Davis Polk 金融機構集團的合夥人傑·馬薩里是一個精通加密行業的律師，她支持合理的監管穩定幣。
馬薩里表示：“穩定幣發行商應該被限制儲備資產的類型，以確保這些儲備的流動性。”
她還指出，發行商應遵守有關監控和防止洗錢等非法金融活動的現有聯邦規則，加密貨幣和去中心化金融（DeFi）市場的不透明性質，這是該領域的一個主要問題。
然而，棘手的問題是，穩定幣發行商是否應該作為受保存款機構（即像普通銀行一樣）受到監管，或者是否應該根據針對其特定業務模式量身定制的特殊銀行章程進行註冊。總統金融市場工作組是拜登政府在穩定幣領域的領導者，它呼籲採用這種方式。但對這種方法的批評者強調，穩定幣發行商從根本上不像銀行那樣運作，因為他們不允許使用槓桿來借出資金。
“穩定幣發行與傳統銀行業務不同，因此在我看來，將普通銀行的規定疊加在穩定幣發行商之上是沒有意義的。”
但丁·迪帕特（Dante Disparte）
穩定幣發行商Circle 的首席戰略官兼全球政策主管但丁·迪帕特告訴立法者，穩定幣作為一種支付方式的作用正在穩步增長，尤其是在傳統金融機構中。 Visa 最近啟用了USDC 的結算，Circle 最近與MoneyGram 建立了合作夥伴關係，以處理全球現金轉賬。
此外，他認為去中心化金融（DeFi）將實現更快、更便宜、更透明的交易，呼應了上週加密聽證會上的論點。
迪斯帕特說：“我認為，在這樣一個永遠在線的新經濟中，人們可以選擇如何轉移資金，這對美國的國家利益和我們的公共利益有著深遠的影響。我們的財務需求和錢不需要銀行假期。”
迪斯帕特並未否認某些區塊鏈目前速度緩慢或成本高昂，但敦促立法者對加快交易速度的領域的創新抱有希望。 “早期的區塊鏈有點類似於撥號上網，由於某些早期區塊鏈的當前經驗可能會慢一點，有點成本過高，因此禁止穩定幣創新的論點忽略了創新並未停滯不前的事實。”（回應戈爾茨坦）
亞歷克西斯·戈爾茨坦（Alexis Goldstein）
公開市場研究所的財務政策總監亞歷克西斯·戈爾茨坦不同意穩定幣可以加快支付速度，她認為，由於費用高昂，穩定幣在支付結算方面效率不高，這對低收入社區的影響不成比例。
戈爾茨坦援引世界經濟論壇最近的一份報告：“穩定幣對金融包容性沒有好處，因為它們與現有的金融選擇面臨相同或更高的障礙，包括智能手機需要互聯網。作為一個喜歡在個人和工作中發送 [稳定币] 的人，尤其是當以太坊區塊鏈變得擁擠，它通常會讓西聯匯款看起來很便宜。 ”
她補充說，每當用戶退出加密交易所以將加密貨幣從一個錢包轉移到另一個錢包或兌換法定貨幣時，任何速度優勢都將喪失。
談到在2007 年和2008 年的金融經歷時，戈爾茨坦說：“我確實認為二級市場，尤其是DeFi，讓我想起了金融危機中的場外衍生品市場。”
除此以外，戈爾茨坦還在聽證會聲明中批評了Circle 與Coinbase 達成的協議，該協議允許Coinbase“從USDC 中獲利”。聲明中寫道：“這些利潤可能是可觀的，因為USDC 在2021 年實現了快速增長。Coinbase 不會向用戶收取購買USDC 的費用，但會向他們收取購買Tether（和其他加密資產）等競爭性穩定幣的費用，這引發了價格歧視和將客戶轉向USDC 的問題。”
希拉里·J·艾倫（Hilary J. Allen）
美國大學華盛頓法學院教授艾倫希拉里·艾倫同意馬薩里的穩定幣需要合理監管的觀點，不過她是加密貨幣的反對者。
她認為，穩定幣發行商不應像銀行一樣受到監管，但出於不同的原因。在她看來，像銀行一樣對待它們將進一步使穩定幣合法化，進而使整個DeFi 領域合法化，如果任其發展，可能會帶來系統性威脅。
“我認為如果沒有穩定幣，DeFi 就無法增長，目前，我認為DeFi 已被遏製到不會影響金融穩定的程度。但如果它增長，我認為DeFi 將是真正的威脅，特別是如果它與我們的傳統金融體系交織在一起。”
因此，在更好地理解DeFi 的風險之前，穩定幣只會助長一個龐大的不受監管的市場。
穩定幣雙雄旅途截然不同
在本次聽證會的同一天，Circle 公司發佈公告，已在Avalanche 區塊鍊網絡上推出了USDC 穩定幣。 Circle 表示，USDC 對Avalanche 的支持可以使更多的開發人員能夠構建生態友好的去中心化金融(DeFi) 應用程序。
USDC 目前已部署在Ethereum、Solana、TRON、Stellar、Avalanche 和Hedera 區塊鍊網絡上。
在本次聽證會上，Circle 的迪斯帕特與馬薩里律師共同提出了一個穩定幣監管框架，該框架將限制穩定幣發行商可以持有的儲備資產類型，並將建立一個鑄造和贖回穩定幣的通用系統。
也是在同一天，穩定幣領頭羊USDT 的發行商Tether 卻面臨著一起集體訴訟。
根據官方文件顯示，美國紐約南區地方法院的兩名原告馬修·安德森和肖恩·多利夫卡指控Tether 公司在USDT 代幣的屬性上誤導消費者；還指控Tether 存在“非法和欺騙性的虛假陳述”，USDT 不完全是穩定幣，也不是與美元一對一支持；同時還指控Tether 維持不到4% 的現金儲備，並且儘管承諾對消費者透明，但並沒有接受專業審計。它還聲稱Tether 違反了合同，這使原告和成員有資格獲得“補償性和後果性損害賠償”。
作為回應，Tether 公司猛烈抨擊這場訴訟，並認為這是“無稽之談”和“模仿者”，這是由兩名原告及其律師事務所提起的，他們希望對“毫無證據的索賠”進行巨額賠償。
Tether 經常因其資金管理不善和在其USDT 儲備方面誤導用戶而被起訴。今年9 月初，美國紐約南區地方法院駁回了一個的集體訴訟，由五名加密貨幣交易商組成原告，指控Tether 公司具有欺騙性、市場操縱性和反競爭性，導致在2017 年以高價購買代幣後造成經濟損失。
值得注意的是，上週的加密貨幣聽證會和本次穩定幣聽證會，Tether 公司都未出席。
根據The Block 的數據，雖然USDT 目前仍然是占主導地位的穩定幣，但USDC 已成為其增長最快的競爭對手之一，已佔據全球穩定幣總供應量的近三分之一。
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