撰文：Footprint Analytics 分析師George
日期：2021 年12 月
數據來源：卡瓦儀表板 （https://footprint.cool/Dt4O）
11 月，Kava 發布Kava 9 主網升級預告。其後，Kava 陸續宣布生態合作項目，包括GameFi，雲服務，區塊鏈安全領域等合作夥伴，生態版圖正在擴大。
12 月16 日，Kava 開放Kava9 的測試網激勵活動。歷史主網升級前的激勵活動均帶動了TVL 及KAVA 幣價的上升。因此本次的升級也備受加密市場的關注。
Kava 的DeFi 升級之路
2019 年，Kava 帶著“Cosmos 生態明星” 的標籤，作為一個借貸平台進入大眾視野。
Kava 最大的特點，是填補了跨鏈借貸市場的空白。大部分DeFi 應用、尤其是相對冷清的借貸平台，都局限受限於公鏈生態內部。但Kava 協議和HARD 協議都支持跨鏈資產的存款與貸款。這使得投資者可以在Kava 生態中跨鏈借貸，抵押Kava 生態資產、貸款跨鏈資產；或者抵押跨鏈資產、貸款Kava 生態資產。
截止2021 年，Kava 在DeFi 市場的跌宕起伏中不斷升級，從跨鏈借貸應用到Layer 1 DeFi 公鏈，逐步完善其跨鏈生態佈局。
目前，Kava 已經變成一個支持跨鏈DeFi 應用和服務的去中心化Layer 1 hub，致力於為產品應用和開發者們提供無門檻的永久性金融服務基礎設施。
數據來源：Footprint Analytics – Kava TVL 趨勢
升級關鍵大事記
- 2020 年6 月11 日，Kava 3 主網升級完成，上線首個跨鏈借貸平台CDP，支持抵押BNB 貸出USDX。
- 2020 年10 月15 日，Kava 4 Gateway 主網升級完成，支持跨鏈貨幣市場HARD Protocol 運行。
- 2020 年4 月9 日又迎來了Kava 5 主網的正式上線
- 2021 年8 月30 日晚，Kava DeFi 平台完成了Kava 8 主網的升級
- 預計在2022 年第一季度，Kava 9 主網升級預計上線
Kava 的迭代速度非常快，從TVL 的增長趨勢，也可以看到隨著每一次升級，Kava 生態的逐步完善，TVL 也在迭代中逐步增長，也帶動了其代幣價格的攀升。但其代幣價格卻沒有像TVL 一樣，保持穩定的上升趨勢。目前的價格，距離上一次迭代帶來的價格增長，已經跌去近60%。
數據來源：Footprint Analytics – KAVA 價格趨勢
作為一個明星項目，其增長速度對比DeFi Summer 之後的爆發也顯得後勁不足。
是什麼造成了Kava 增長的緩慢，我們從Kava 的生態項目，代幣經濟來一探究竟。
Kava 生態現狀
總的來說，Kava 作為一個公鏈，處在發展的早期，有兩個明顯的問題
- 生態薄弱，目前主要是Kava 家族的項目，宣布了生態合作的項目尚未落地
- 代幣經濟不夠穩定
本文中，Footprint Analytics 將更詳細地對這兩個問題進行分析。
生態不繁榮、流動性欠缺：TVL 由Kava “家族”獨立支撐生態
目前Kava 主要是3個項目
- Kava Mint，允許用戶使用他們的資產作為抵押品獲得USDX 穩定幣貸款
- Kava Lend，允許用戶通過從貨幣市場提供和借入資產來賺取獎勵
- Kava Swap，允許用戶在Kava 鏈上買賣代幣，並通過向礦池提供流動性來賺取獎勵
這3 個項目分別涵蓋了鑄幣，借貸，交換的職能，為Kava 生態提供了完整的金融基礎。
數據來源：Footprint Analytics – Kava 生態項目TVL 趨勢
數據來源：Footprint Analytics – Kava 生態項目TVL 佔比
從Footprint Analytics 數據觀察這3 個生態基石，目前Kava Mint 是TVL 最高的項目，佔比超過50%。
但作為首個跨鏈貨幣市場的Kava Lend，以及8 月份上線的跨鏈AMA 協議的Kava Swap，TVL 還處於偏低的位置。
目前項目中可以藉貸的Assets 以及幣對種類都還不多，生態的流動性不足，只是圍繞Kava 生態內的借貸以及交換。例如Kava Swap，雖然提供了超高的APY 獎勵，其流動性池子中只有USDX 的基本幣對。
平台代幣分配不合理，存在較大的拋售風險
Kava 生態的Token 今年以來價格都比較波動，我們重點看一下KAVA 和USDX。
數據來源：Footprint Analytics – Kava 生態項目治理代幣價格趨勢
平台代幣KAVA
KAVA 是用於治理Kava 區塊鏈的代幣，同時KAVA 還充當了系統的最後貸款人。如果整個系統的抵押品不足，KAVA 就將被鑄造，以買回USDX，直到系統再次達到足夠的抵押品數量。
比較有爭議的是KAVA 代幣的分配情況，KAVA 有40% 的份額是私募，這裡存在較大的拋售風險，而Kava 團隊穩定價格的措施並不是透明。
數據來源：Kava – KAVA 分配
穩定幣應用場景少
USDX 是Kava 生態的穩定幣，但是作為美元掛鉤的穩定幣，USDX 價格卻一直“不穩定”，最主要的原因還是應用場景太少，目前是用於Kava lend 上質押。在跨鏈AMM 應用Kava Swap 上線後，USDX 價格趨於平穩，Kava 也計劃要通過在更多交易所上市以增加其流動性和使用場景。
數據來源：Footprint Analytics – 穩定幣USDX 價格趨勢
本次升級，能否使Kava 逆盤翻轉？
即將到來的Kava 9 升級，其中最大的亮點就是升級後的Kava 將正式啟用區塊鏈件通信協議IBC。這會給Kava 帶來2 方面的重大影響：
- 鑑於IBC 的跨鏈結構，USDX 可能通過IBC 進入以太坊的DeFi 項目中，成為去中心化交易所的結算單位，也有衍生更多應用場景。 Kava 的代幣經濟可以更加穩定。
- 這將使所有支持IBC 的項目及社區都能將他們的產品與Kava 鏈進行整合，對於項目而言，獲得Kava 跨鏈DeFi 生態中的多種功能場景，而對Kava 來說，此次升級將大大提高生態的包容性。
Kava 9 升級還包括完成以太坊跨鏈橋的基礎建設，Kava Launchpad，Keplr 錢包的支持等，這都為Kava 生態在後續的增長提供了基礎。
Kava 聚合了目前DeFi 兩大熱門趨勢的交叉點，借貸和跨鏈。但是只靠Kava 家族的項目是不足以支撐一個公鏈的發展的。
Kava 建設生態的理想能否成功，後續還要看是否成功吸引開發者在Kava 上部署項目，使其生態更加豐富，在公鏈中獲得更大的競爭力。
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