我們都聽說過10 億美元的期貨合約清算導致比特幣(BTC) 和以太(ETH) 盤中價格暴跌25% 的故事，但事實是，自BitMEX 推出以來，該行業一直受到100 倍槓桿工具的困擾。 2016 年5 月的永續期貨合約。
衍生品行業遠遠超出這些零售驅動的工具，因為機構客戶、共同基金、做市商和專業交易員可以從使用該工具的對沖功能中受益。
2020 年4 月，價值1300 億美元的對沖基金Renaissance Technologies 獲准使用芝加哥商品交易所上市的工具投資比特幣期貨市場。這些交易猛獁象與零售加密貨幣交易商完全不同，而是專注於套利和非定向風險敞口。
與傳統市場的短期相關性可能會上漲
作為一種資產類別，加密貨幣正在成為全球宏觀經濟風險的代表，無論加密貨幣投資者是否喜歡它。這並不是比特幣獨有的，因為大多數商品工具在2021 年都受到這種相關性的影響。即使比特幣價格按月脫鉤，這種短期的風險承擔和風險規避策略也會嚴重影響比特幣的價格。
FTX 上的比特幣/美元（藍色，右）與美國10 年期收益率（橙色，左）。資料來源：TradingView
請注意比特幣的價格如何與美國10 年期國庫券穩定相關。每當投資者要求持有這些固定收益工具的更高回報時，就會對加密貨幣敞口提出額外要求。
在這種情況下，衍生品是必不可少的，因為大多數共同基金不能直接投資於加密貨幣，因此使用受監管的期貨合約，例如CME 比特幣期貨，為它們提供了進入市場的機會。
礦工將使用長期合約作為對沖
從礦工的角度來看，加密貨幣交易者沒有意識到短期價格波動對他們的投資沒有意義。隨著礦工變得更加專業，他們不斷出售這些代幣的需求顯著減少。這正是最初創建衍生工具的原因。
例如，礦工可以賣出三個月後到期的季度期貨合約，有效地鎖定了該期間的價格。然後，無論價格如何變動，從這一刻起，礦工都事先知道他們的回報。
通過交易比特幣期權合約可以實現類似的結果。例如，礦工可以出售40,000 美元的2022 年3 月看漲期權，如果BTC 價格跌至43,000 美元，或比當前的51,100 美元低16%，這將足以補償。作為交易所，高於43,000 美元門檻的礦工的利潤減少了42%，因此期權工具起到了保險的作用。
比特幣作為傳統金融質押品的用途將擴大
富達數字資產和加密貨幣借貸和交易平台Nexo 最近宣佈建立合作夥伴關係，為機構投資者提供加密貨幣借貸服務。該合資企業將允許無法在傳統金融市場中使用的比特幣支持的現金貸款。
這一運動可能會緩解特斯拉和Block（以前的Square）等公司繼續將比特幣添加到資產負債表中的壓力。將其用作日常運營的質押品，大大增加了他們對該資產類別的敞口限制。
與此同時，與傳統固定收益相比，即使是不尋求定向投資比特幣和其他加密貨幣的公司也可能受益於該行業更高的收益率。對於不願意直接暴露於比特幣波動性但同時又希望獲得更高資產回報的機構客戶來說，借貸是完美的用例。
投資者將利用期權市場產生“固定收益”
Deribit 衍生品交易所目前持有比特幣和以太期權市場80% 的市場份額。但是，像CME 和FTX US Derivatives（以前稱為LedgerX）這樣的受美國監管的期權市場最終會受到關注。
機構交易者挖礦這些工具是因為它們提供了創建半“固定收益”策略的可能性，例如覆蓋看漲期權、鐵鷹看漲期權、看漲期權價差等。此外，通過結合看漲（買入）和看跌（賣出）期權，交易者可以設置具有預定義最大損失的期權交易，而沒有被清算的風險。
全球各國央行很可能會將利率維持在接近零並低於通脹水平。這意味著投資者被迫尋求提供更高回報的市場，即使這意味著要承擔一些風險。
這正是機構投資者將在2022 年進入加密貨幣衍生品市場並改變我們目前所知的行業的原因。
波動性降低即將到來
如前所述，目前眾所周知，加密貨幣衍生品會在發生意外價格波動時增加波動性。這些強制平倉訂單反映了用於獲取過度槓桿的期貨工具，這種情況通常由散戶投資者引起。
然而，機構投資者將在比特幣和以太衍生品市場獲得更廣泛的代表性，因此會增加這些工具的買賣規模。因此，零售交易者的10 億美元清算對價格的影響較小。
簡而言之，越來越多的專業玩家參與加密貨幣衍生品將通過吸收訂單流來減少極端價格波動的影響。隨著時間的推移，這種影響將體現在波動性的降低上，或者至少可以避免諸如2020 年3 月BitMEX 服務器“宕機”15 分鐘之類的問題。
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