隨著資本尋求可靠的回報，美聯儲繼續為比特幣牛市創造成熟的經濟條件。
這篇文章的靈感來自於我在2021 年10 月與Tom Luongo 的一次談話，以及他關於地緣政治和當今宏觀經濟格局的論文。你可以在我的播客A Boy Named Pseu 上聽到對話，並收聽Tom 播客Gold、Goats 和Guns 的第75、76 和77 集以了解更多背景信息。寫這篇文章的大部分功勞和信息都歸功於湯姆多年來所做的偉大工作和研究。我只是一個普通的學習者，就像Luongo 先生一樣，站在巨人的肩膀上。
作為最後貸款人，聯邦儲備委員會使用其武器庫中的強大武器來拯救世界經濟免於崩盤。儘管結果和策略各不相同，但美聯儲的主要伎倆是通過控制利率來操縱貨幣供應量。當出現流動性危機時，美聯儲會降低利率以降低借貸成本，從而向市場注入流動性。為了避免在“印刷”上述流動性後發生通脹危機，美聯儲只是通過提高利率來增加借貸成本。這抑制了資金流入更大經濟體的速度失控，同時也希望避免通貨緊縮的死亡螺旋。它直接來自凱恩斯主義手冊；每位美聯儲主席都背負著管理經典的搖搖欲墜的貨幣混亂局面。
美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）正在使用這些策略在全球大流行中保持經濟運轉。2020 年3 月，鮑威爾利用美聯儲的打印機創造了現在約佔全球經濟總量40% 的美元。由於對2022 年通脹的預期，他別無選擇，只能從美聯儲的武器庫中執行一個最“核選項”：讓世界經濟枯竭。
2021 年6 月，鮑威爾對貨幣政策進行了重大轉變，兩個關鍵利率出人意料地上漲了0.05%：超額準備金利率(IOER) 和逆回購合約利率。本文將分解這些技術性貨幣工具、美聯儲運作方式的基礎知識，分析鮑威爾最近的政策變化，並揭示這一切對比特幣價格和全球經濟發展的意義。
美聯儲如何運作：
美聯儲最終要受制於其股東或成員銀行的卡特爾。這種銀行和投資的分配系統是世界貨幣政策的要求。
一級交易商：摩根大通、高盛、美國銀行、富國銀行、摩根士丹利等，很重要，因為他們購買了財政部拍賣的所有過剩供應的美國國債（儲備）以便為運營提供資金並保持經濟發展。這些主要成員持有50% 的已發行國債，並立即將其出售給美聯儲以換取現金。這就是國債（IS 債務）貨幣化的方式。相比之下，外國央行最多只能購買三年新發行國債的30%，剩下的20%留給私營部門。
因此，當銀行控制資本流動時，美聯儲通過統治貨幣美元控制整個世界的整體健康和福祉。讓我們通過分析美聯儲的常見做法，從這個貨幣龍頭如何滴水的基礎開始。
聯邦基金利率
美聯儲用來管理經濟的最突出的工具是聯邦基金利率，這是從美聯儲借入資金的總成本。作為最後貸款人，美聯儲理論上可以無限印製彈性貨幣，以彌補貨幣市場中任何時間的錯配。如果銀行借出太多錢並且無法在關閉時間之前相互償還以滿足其規定的準備金率，美聯儲可以以低廉的優惠利率救助它們。
例如——如果一家銀行在下午5 點之前需要100 億美元來支付其工資和貸款義務，他們可以以非常低的利率從美聯儲那裡獲得這筆錢，以挽救他們的屁股。美聯儲為防止這些失衡而可以印製的貨幣數量是無限的，除非人們對這個系統的信心受到侵蝕。只要羊不問錢從哪裡來，派對就會繼續。
伯南克的救助袋
在2008 年雷曼兄弟危機期間，時任美聯儲主席本伯南克制定了兩項重要的貨幣計劃：超額準備金利率(IOER) 和逆回購窗口。這兩項政策都用於收緊或消除市場流動性。多年來，銀行持續收緊政策，以沖銷美聯儲在大衰退期間為救助而創造的所有量化寬鬆資金。伯南克自創的“絕育”是大衰退期間沒有惡性通貨膨脹的原因。如果銀行沒有被激勵收緊，所有這些錢都會追逐經濟中有限的商品供應。
IOER
有了IOER，銀行系統中的任何超額準備金都可以由美聯儲持有並賺取利息。這導致市場流動性枯竭，因為銀行沒有多餘的資本來發放貸款。過去，銀行不使用IOER，因為美聯儲支付的費用通常低於貨幣市場提供的現行利率，因此沒有人使用該工具，因為利率是0 邊界的。
在雷曼兄弟和量化寬鬆(QE) 之後，伯南克將IOER 上調至25 個基點。自然而然，銀行對新政策做出回應並推出新政策，並在美聯儲存入2.8 萬億美元以獲得四分之一點的利息。如果IOER 高於銀行在隔夜貨幣市場上的收入，那麼他們會將準備金存放在美聯儲。
回購101
美聯儲使用的另一個緊縮工具是回購協議。這個工具類似於伯納克在大衰退期間的量化寬鬆方法。在經濟危機中，絕望的時代當然需要採取絕望的措施。然而，回購合約的時間要短得多。因此，回購有點像我喜歡稱之為“高時間偏好QE”的東西。
簡單地說，回購合約是美聯儲與銀行達成的臨時購買證券（質押品）的協議，並承諾以小額回報或更高的價格（利息）返還。在出現流動性危機的情況下，銀行缺乏現金並利用美聯儲窗口並要求提供證券化貸款。美聯儲向銀行提供現金，作為交易所，美聯儲會收到銀行的擔保。現金有助於銀行履行貸款義務並增加經濟中的流動性，從而緩解市場緊張局勢和不確定性（也就是通過量化寬鬆來救助“大到不能倒”的機構）。一旦貸款到期，美聯儲和銀行將資產換成現金，銀行支付所欠的利息（據說）。
反向回購合約與上述完全相反。在這種情況下，美聯儲向銀行發送證券以換取現金。這種將資金重新分配到美聯儲賬戶的做法會收緊並耗盡市場的流動性。
鮑威爾標記他的領土
在2021 年6 月聯邦公開市場委員會會議期間，鮑威爾將IOER 和逆回購利率提高了五個基點。與伯南克的策略一樣，鮑威爾開始了對現金市場進行沖銷以避免通貨膨脹的過程。此外，鮑威爾制定了一項防禦性戰略，即縮減資金從全球經濟中撤出，從而對歐洲施加不對稱壓力。到6 月中旬，2500 億美元從市場上撤出並導致歐元崩盤。
與美聯儲不同，歐洲中央銀行(ECB) 可以（並且很可能計劃）通過故意以負利率摧毀歐元而破產。湯姆在採訪中提到了這一點。據稱，他們的計劃是破壞他們的主權債券市場，並使銀行業枯竭。大重置是歐洲的特洛伊木馬，它通過削弱美聯儲的銀行卡特爾來控制世界貨幣流動。這是歐盟目標的一部分，即摧毀美國通過耗資數万億美元的天文數字重建計劃減少印鈔的能力。
這些政策旨在確保美聯儲別無選擇，只能將所有支出貨幣化，並將負利率強加給美國人，就像歐洲對其公民所做的那樣。這將造成美元疲軟和歐元走強，從而防止歐洲在歐洲央行實施CBDC 以對個人實施資本管制並在全球建立貨幣和經濟霸權時內爆債務。鮑威爾提高利率的決定阻止了這種貨幣超越的發生。
自CARES 法案通過以來，現在企業和非金融企業都可以使用美聯儲窗口，該窗口最初是美聯儲銀行卡特爾獨有的。自COVID-19 以來，IOER 為零，回購窗口僅適用於美聯儲的一級交易商。現在，他們被貝萊德等公司從貨幣傳輸系統（又名賺錢機器）中剔除。簡單地說，鮑威爾正在收緊政策，以保護美國銀行業卡特爾和美元霸權。
美聯儲對上漲的預期只會使美元走強，壓低歐元，並將資本重新分配到更穩健的投資中。2021 年12 月，美聯儲表示願意在2022 年進行三次上漲，積極縮減利率。 Coin Telegraph 的Yashu Gola 在下圖中展示了鮑威爾的緊縮政策如何通過造成資本從歐洲流回美國而對美元有利。
鮑威爾的政策正在通過開設外國回購設施在海外實施。歐洲銀行通過將額外的歐元兌換成現在可以存放在美聯儲的美元，從而越來越多地加強美元。2021 年12 月20 日，約有1.7 萬億美元流入美聯儲的回購工具，成為迄今為止最高的單日現金注入。當你的政府債務為你提供超額歐元的負收益率時，世界儲備貨幣0.05% 的正收益率非常有吸引力。
隨著這種通縮壓力的出現，在資本重新分配過程中將不可避免地發生調整。較高的利率將平息常見的“久經考驗”的投資工具的資產價格通脹。強勢美元將使債務更加昂貴，並抑制企業和個人利用自己的眼球。諸如股票、房地產、國債、豆豆嬰兒之類的資產——隨便你說，它都會以黃金和石油等硬質有形資產重新定價。然而，與比特幣的升值相比，有形資產的阿爾法收益將是可笑的。
特洛伊木馬使用比特幣標準
“我不相信解決我們問題的方法只是選出合適的人。重要的是建立一種政治輿論氛圍，這將使錯誤的人做正確的事情在政治上有利潤。除非錯誤的人做正確的事情在政治上有利潤，否則正確的人也不會做正確的事情，或者如果他們嘗試，他們很快就會被下台。 ” – 米爾頓弗里德曼
隨著更加穩健的貨幣政策側重於財政責任，鮑威爾和他的股東可能會受到激勵，通過將比特幣作為確保美元霸權的合法資產來維持他們的經濟統治。
在經濟不確定時期，世界在不知道美聯儲的貨幣政策將是什麼的情況下撤回流動性。鮑威爾的鷹派政策是美聯儲需要重新贏得市場信任的信號，而上漲是唯一的出路。這是主導市場思維的敘述，在保羅沃爾克擔任美聯儲主席時得到了最好的證明。沃爾克被迫上漲，以對抗70 年代初的過度通脹，以維持美元霸權。在那個通貨膨脹時期，黃金價格從1971 年到1980 年上漲。隨著沃爾克提高聯邦基金利率，市場收緊。鮑威爾也面臨同樣的困境，將使用他的貨幣緊縮工具來保護美元。
聯邦基金利率– 62 年曆史K線走勢圖
隨著比特幣的固定供應上限為2100 萬，並且機構資金進入競爭環境，在經濟不確定時期，它的價值主張可能遠遠超過黃金，並成為資本的避風港。資本流向最好的地方，而國債的實際收益率為負，將資金停在美聯儲是任何投資者的明顯責任。結果，當個人意識到“美國政府的充分信任和信用”是總體上最大的交易對手風險時，各國將拋售美國國債。
一旦人們意識到銀行和美聯儲救助之間的道德風險，人們對美國信用價值的信心就會減弱，因為金融機構會受到損害。隨著市場參與者尋求一種新形式的質押品來取代美國國債，傳統金融體係將脫鉤。比特幣為這個機會做好了準備，因為它不存在交易對手風險，使其成為商業銀行業、各種企業甚至美聯儲需要利用的原始質押品。或者，正如Michael Saylor 所說的那樣，企業將接入比特幣網絡並成為其上的應用程序。
資本的重新分配也可能使美國國債貨幣化，並被重新定向到比特幣作為一種新的原始形式的質押品，從而創建一個準比特幣/美元混合標準。然而，歷史提醒我們，中央計劃總是失敗的，因此比特幣支持的美元將是曇花一現。美聯儲的官僚們會屈服於降低貨幣供應量的誘惑，實驗將不可避免地失敗。因此，對中央銀行和法定貨幣的依賴將不復存在。然而，這種新經濟不一定需要劇烈的崩盤和轉型。
正如中本聰所說：
“傳統貨幣的根本問題是讓它發揮作用所需的所有信任。必須信任中央銀行不會使貨幣貶值，但法定貨幣的歷史充滿了對這種信任的破壞。必須信任銀行才能持有“我們的錢並以電子方式轉移，但他們在信貸泡沫的浪潮中將其借出，而儲備金只有一小部分。我們必須信任他們的隱私，相信他們不會讓身份竊賊竊取我們的帳戶。 ”
鮑威爾為加強美元而採取的緊縮貨幣政策將是對美元本身的終極投機攻擊，並將成為健全貨幣新時代的特洛伊木馬。逐漸採用比特幣的遺留系統的實驗將是世界進入比特幣標準所需的偶然過程。
這是Phil Gibson 的客座帖子。表達的觀點完全是他們自己的觀點，不一定反映BTC, Inc. 或Bitcoin Magazine 的觀點。
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0X簡體中文版：為什麼杰羅姆鮑威爾的政策看好比特幣
