新年的第一周，市場上所有加密貨幣都出現了惡性回調。以太（ETH）價格從11 月的峰值4,800 美元跌至1 月8 日的3,000 美元以下，Terra 的LUNA 治理代幣也從12 月31 日的85 美元跌至2022 年1 月8 日的67 美元。
這些出人意料的戲劇性舉動通常會導致借貸市場出現級聯清算，但它們也為質押清算市場創造了獨特的購買機會。
Kujira 的Orca 協議是一個建立在Terra 網絡上的平台，當有風險的質押品被清算時，它允許投資者以折扣價投標bETH（Ether 的保稅資產）和bLUNA（LUNA 的保稅資產）。
正如Kujira 的化名分析師指出的那樣，
“長期以來，清算一直是藉貸平台的’陰暗面’，並且被機器人壟斷得如此之多，以至於普通用戶幾乎不知道它正在發生，更不知道他們如何從中受益”。
Kujira 允許任何人通過抓住機會以折扣價獲得這些資產來參與清算過程。
在最近1 月8 日的崩盤中，可以購買ETH（以其保稅資產bETH 形式）的最低價格為2,833 美元，而Ether 的市場價格約為3,000 美元。同樣，交易者可以低至58.90 美元購買bLUNA，而LUNA 的現貨價格約為67 美元。
來自Kujira 的清算數據。資料來源：推特
讓我們仔細看看在市場崩盤期間以折扣價收購bETH 和bLUNA 的策略。
市場結構提供了以折扣價購買的獨特機會
在Terra 生態系統中，參與者可以從Anchor 等DeFi 協議中藉用Terra區塊鏈的穩定幣Terra USD（UST），參與高收益流動性礦池、IDO 或任何其他涉及UST 的盈利交易活動。
為了借入UST，參與者需要將保稅資產（bETH 或bLUNA）作為質押給Anchor。每個錢包可以藉入的最大金額是質押品價值的60%，通常被DeFi 協議稱為最大LTV（貸款價值比）。
在以太幣和LUNA 價格上漲的牛市中，LTV 繼續下跌，沒有質押品存在風險。當Ether 或LUNA 價格下跌時，質押品價值下跌，如果LTV 超過60%，則會觸發清算事件。
這提醒Anchor 以折扣價在Kujira Orca 上出售超過最大LTV 的質押品比例。這是交易另一方的潛在買家可以以折扣價購買質押品的地方。
如何利用ETH 和LUNA 的定價異常
如果投資者想以折扣價購買Ether 或LUNA，可以遵循以下簡單步驟。
將Terra 錢包連接到平台後，投資者選擇他們想要投標的資產（目前只有bLUNA 和bETH 可用），然後選擇溢價（現貨折扣的百分比）來接收。點擊“Place My Bid”提交投標後，投資者將看到“My Bids”窗口。投標準備需要10 分鐘，之後，投資者需要點擊“激活”以將投標加入投標隊列。投標完成後，金額將顯示在“可提款”窗口中。然後，投資者需要點擊提款並支付費用將資產轉回他們的Terra 錢包。
Kujira Orca 主頁演示。資料來源：Kujira Litepaper
出價時要記住三件重要的事情：
1. 如果投資者不使用KUJI（Kujira 的原生代幣）支付提款費用，他們應該始終放置大於1% 的溢價（折扣）百分比，因為有2 UST 和1 的網絡費用% 佣金。如果使用KUJI，佣金僅為0.5%。
2.如果有多個不同折扣率的投標，投資者應一次激活所有投標以節省網絡費用。
3. 投標在每個投標人之間以相同的折扣率平等和按比例進行。沒有先到先得的優勢或更大的出價來獲得先到先得的優勢。投標被填寫的唯一順序是基於折扣率——即，較低折扣的礦池首先被填寫。
在每個投標人之間平均分配清算資產的機制確保了對每個人的最公平分配。 Anchor Protocol 的共同構建者Ryan Park 在接受有關Orca 的採訪時說：
“通過將清算收益平均分配給大多數人，質押品不會進入一個中心化點，而是回到其他用戶的手中。 其影響是驚人的，坦率地說，我認為沒有足夠的注意力去關注它有多大。”
下面的例子顯示，當有100,000 UST 被執行清算時，1% 的折扣礦池（總共61,000 UST）首先被填充，並且礦池被完全清空。剩餘的39,000 UST 隨後被傳遞到2% 的折扣礦池以填補投標。
每個礦池中的每個錢包都會根據其在礦池中的總投標報價的大小獲得分配的清算金額的一部分。這是一個完全公平的分配，沒有優先考慮最快的點擊者或最大的出價者。
1% 和2% 礦池中100,000 UST 清算的示例。
確定最佳購買時間
圖1：清算借款人數量與ETH 價格。資料來源：Kujira Orca，Flipside Crypto
如圖1 和圖2 所示，出價的最佳時機是當質押資產價格大幅下跌且許多藉款人的LTV 低於60% 的最高水平時。
這會增加清算數量（圖1 中的藍色和紫色線）以及平台上清算資產的供應量（圖2 中的藍色和紫色條）。
圖2：美元清算金額與LUNA 價格。資料來源：Kujira Orca，Flipside Crypto
最壞的情況——就清算借款人的數量而言——恰逢bLUNA 和bETH 價格大幅下跌的時候。清算量也在2021 年12 月上旬和2022 年1 月上旬飆升，當時以太幣和LUNA 價格突破了主要支撐位，如圖2 所示。
這些清算的突然上漲為投資者以很大的折扣購買bLUNA 和bETH 創造了獨特的機會。如下圖（圖3）所示，在12 月的LUNA 崩盤中，投標人可以在高峰期以11% 至12% 的折扣購買bLUNA。
圖3：以美元計的bLUNA 清算金額與購買折扣。資料來源：Kujira Orca
同樣（如圖4 所示），當11 月16 日以太幣價格從4,600 美元跌至4,100 美元時，競標者能夠以3,700 美元左右的11% 折扣購買bETH。
圖4：以美元計的bETH 清算金額與購買折扣。資料來源：Kujira Orca
查看過去三個月收到的平均折扣投標人，很有趣的是，大多數清算都發生在2021 年11 月和2021 年12 月的非常高折扣組（9% 到10%，或超過10%）中。
2022 年1 月，中心化度似乎已經轉移到6% 到7% 的折扣區間。但是，1 月份的數據不完整，在撰寫本文時只能在1 月10 日之前獲得。這意味著6% 至7% 桶中的中心化度僅反映了年初的下跌，並且在本月剩餘時間內仍可能發生變化。
過去3 個月的折扣桶比較– 1 月份的數據只到1 月10 日。資料來源：Kujira Orca 交易者可以在等待時賺錢
歷史折價數據清楚地表明，投資者可以以離市價高達9% 或10% 的折價購買bETH 和bLUNA，但出價可能需要很長時間才能完成。
幸運的是，很快就會有一種方法可以在等待投標的同時繼續從UST 賺取利息。
投資者只需將UST 存入Anchor’s Earn 並以當前19% APY 的利率產生利息； 並使用他們收到的aUST 代幣作為IOU 代幣來競標Kujira Orca 的清算資產。這樣一來，在Kujira 的出價被填寫並且aUST 轉換為UST 用於清算購買之前，人們會一直產生利息。
** 特別感謝Kujira 的Hans 提供完成本文所需的數據和見解。
此處表達的觀點和意見僅代表作者的觀點，並不一定反映Cointelegraph.com 的觀點。每一個投資和交易動作都涉及風險，你應該在做出決定時進行自己的研究。
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