Jarvis Labs 的一位領先分析師關於全球市場宏觀週期以及在此背景下加密貨幣市場前景的系列文章中的第二篇。第一篇文章名為“市場的下一階段”，你可以（並且應該）在此處閱讀。
當杰羅姆鮑威爾講話時，交易員的膝蓋一軟。很明顯，他在信息領域的出現讓經驗最豐富的老兵的思維過程陷入癱瘓。
隨處可見，每個人都在討論美聯儲主席的下一個聲明：杰羅姆鮑威爾這個，杰羅姆鮑威爾這個……很明顯，近期市場傳聞現在是一個熱門話題。關於Tether 和交易所錢包上的資金流動的討論已被通脹、盈利能力和華爾街預期的上漲次數所取代。與此同時，美聯儲甚至還沒有開始上漲。
一個多月以來，市場一直以這種方式表現，坦率地說，有一種感覺有點過頭了。
為了弄清楚市場是否真的超出了預期，我決定做我最喜歡的事情：寫一系列關於宏觀經濟學的三篇文章，並在此過程中為接下來的幾年制定自己的論文。在本系列文章中，我們將研究歐洲美元、國債、通貨膨脹和美聯儲利率市場隨時間的演變。
目標很簡單：試著弄清楚這次事情是否真的有那麼不同。在這種情況下，是否有任何歷史類比可以依據？我們能否建立一個邏輯框架，幫助我們在圍繞美聯儲及其優秀主席的所有謠言和猜測中保持清晰的宏觀視角？
這些問題的答案將使我們在市場上佔據優勢。今天為了尋找這些答案，在本系列的第二篇文章中，我想看看美國國債（又名國債）市場隨著時間的推移的動態。
但是對於那些錯過了第一部分（“市場的下一階段”）的人，我強烈建議從它開始。雖然不是嚴格要求閱讀，但我將在今天的國債市場分析中使用那篇文章中詳述的模式。
最後，根據今天的分析，我們應該有一個很好的模型來說明市場對上漲的實際反應。然後在第三部分中，我們將能夠查看是否違反了此結構。因為這是我認為事情可能出錯的地方。
好的，在我們開始之前，讓我們快速回顧一下第一篇文章中的循環模板是什麼樣的：
擴大期貨網格和接近零的利率→從低點/輕鬆街持續牛市期貨網格的壓縮和利率從零上漲→波動/“半牛”市場擴大期貨網格，利率穩定在同一水平→非常看漲設置快速增長降息期間期貨網格擴張→週期完成：崩盤和重置
現在註意：這次的主要區別是我們將“期貨”替換為“國庫券”。畢竟，我們將談論美國政府國債的收益率。
這些債券的期限從一個月到三十年不等，在它們的收益率表之下，我將它們相互疊加以獲得收益率網格。這種收益視圖使你可以看到隨著時間的推移它們通常如何對聯邦基金利率的變化做出反應（這就是我們在市場討論美聯儲加息時所說的）。
出於我們的目的，我不會用一些額外的裝飾使這個相當籠統的分析複雜化。沒有談論變平和陡峭或看跌和看漲走勢之間的差異。相反，我們將簡單地觀察收益率網格合約並進行擴展，就像我們對歐洲美元期貨所做的那樣。我們會將這些變化與聯邦基金利率和納斯達克指數關聯起來，看看這裡是否有任何模式。
好吧，讓我們開始吧……
像上次一樣，讓我們從互聯網泡沫之後的時期開始。然後利率在短時間內下跌到幾乎為零。如下圖所示，國債市場的反應是擴大收益率範圍。這可以在K線走勢圖左側的第一階段看到。
在非常低的利率下，回報範圍已經完全擴大。並且市場在低位震盪中繼續上漲。在第一篇文章中，我將周期的這個階段稱為“重新啟動”或輕鬆街道（類似於完全繁榮和幸福的情況– 大約。翻譯）。
1. 收益率網格擴張和利率接近於零→從低點/輕鬆街穩定牛市
2004 年，市場開始期待更高的利率。納斯達克對這些預期的反應是走弱（上圖中的第一條垂直線）。這種情況與現在的情況非常相似。但是當利率開始真正上漲時（即美聯儲從言辭轉向行動），收益率網格從擴張轉向收縮。
對於被動的納斯達克持有者來說，利率上漲和收益率收緊的時期顯然不是最好的時期。這更像是一個交易者的市場，最好是在其中固定利潤。同樣，使用我們的模型，
2. 收益率網格壓縮和利率從零增長→波動/“半牛”市場
當收益率網格盡可能地縮小，以至於它們實際上開始相互交叉時，利率的增長就停止了。市場以強勁的增長回應了這次暫停上漲。根據強勁增長階段的結果，我們看到：
3. 電網擴容加費率穩定在同一水平→非常看好快速增長的設置
最後階段是美聯儲再次降息，收益率範圍完全擴大，市場失地。
4. 在利率下跌的背景下擴大收益率網格→ 週期結束：崩盤和重置
這是一個從非常低的利率到上漲和一段穩定利率再回到零的完整週期。很快週期結束，重啟，市場接近下一個週期的開始。
現在讓我們進入2008 年之後的時期。
2009年，單產範圍全面擴大。最初，在“重置”階段，市場呈現穩定增長。
在接近第二階段時，收益率網格開始縮小，而在第二階段開始之前，納斯達克開始表現疲軟。此後不久，市場回到半看漲軌跡，但波動性更大。
當收益率網格完全收緊時，納斯達克出現回調，上漲停止，市場對此做出新一波快速增長的反應。然後收益網格再次開始擴大。
然後是最後階段，將利率降至零並擴大產量網格。
這是K線走勢圖上的模式：
同樣，這與我們在第一篇文章中討論的歐洲美元背景中的順序相同。隨著國債的最大擴張，納斯達克收益率更高。隨著國債收益率的收緊，股市波動加劇。當美國國債收益率網格收縮得如此之多以至於曲線開始重疊時，股市的反應是下跌。
通過將周期轉移到今天，我們可以根據這個模型看到我們處於週期的哪個階段：我們正在進入第二階段，即上漲和波動性增加的階段。
國債市場開始預期下個月會上漲。這導致收益率網格的壓縮和波動性的增加。我認為這裡的任何人都不需要關注最近幾個月市場波動性如何增加。
重要的是要知道，回顧前面的例子，這種暫時的比較弱點可能會在稍後被一些增長所取代。假設此時最初的過度反應已經上演，市場將擺脫困境並在納斯達克/加密貨幣市場機會之間重新分配資金。
但更重要的是：請注意上面的紅線如何作為構成收益率網格的其他K線走勢圖的阻力。期限少於30 年的國債從未能夠持續超過市場為30 年期限提供的收益率。
直觀地說，這是有道理的：如果可以在2 年的範圍內獲得相同的回報，為什麼要以3% 的利率借出30 年的資本呢？延長還款期有什麼意義？
這就是為什麼30 年收益率線充當阻力位的原因。但另一件事是：自1980 年代初以來，30 年期國債收益率一直處於下跌趨勢。這些年來，每個新的峰值都會形成一個較小的最大值。這是一張K線走勢圖，顯示了自1980 年代以來30 年期國債收益率與美聯儲利率的關係。
估計下一個週期大概能持續多長時間非常重要。因為從歷史上看，美聯儲需要提高30 年期國債收益率才能讓一切“正確”。我們已經在K線走勢圖上看到了原因：當收益率網格縮小時，第四個“重置和重置”階段迅速展開。
從上圖所示的模式來看，30 年期債券收益率超過2.5% 的可能性很小：它正在逐漸萎縮。也就是說，這些債券的利率會隨著時間的推移而降低。他們缺乏力量。
將其轉化為對美聯儲的感知影響，他們將很快停止上漲。在收益網格縮小到事情變得非常不穩定的地步之前，他們沒有太多空間。這是當前週期要解決的主要問題。而這個話題將是本系列第三篇文章的主題。
與此同時……在我說再見之前，我想進一步提煉這個分析。
如果你將納斯達克K線走勢圖與這些國債網格收縮和擴張進行比較，同時考慮到當前收益率趨勢，你可以將宏觀週期分為兩個不同的類別。
第一個是增長階段，增長相關資產的價格上漲。二是資產價格有所回落和降溫的階段。生長和冷卻。或者，換句話說，買入時間和賣出時間。
在下圖中，兩條紅線表示我們在上面考慮的“重置和重啟”階段。這是收益率網格在經歷了一段極端收縮後開始擴大的時候。這些極端收縮時期在收益率網格上用圓圈標記。
在此期間之後，市場重置並繼續走高，直到收益率網格再次縮小。這些收縮向我們發出了信號，表明我們何時開始減少投資。
基於對納斯達克的這種簡單觀察，我們可以看到，當收益率網格再次開始縮小時，我們可以開始擔心像加密貨幣這樣的高增長資產。在那之前，以健康的懷疑態度對待眾多謠言和猜測是有意義的。
將其視為未來兩年的戰術計劃。更重要的是，這種分析可以幫助你減少對鮑威爾先生和公司的言行的擔憂。不要讓他們影響你的思想。讓他們提高質押。相反，專注於下一個質押。
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市場的下一階段產量萎縮
[ожидается]
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