作者：Jessie LI
原標題：天使投資的糾結，web3能治嗎？
大多數人可能並不了解天使投資的痛點和糾結，因為它看似與我們關係不大。但其實我一直執著於此是因為它本質上就是去支持早期的想法和人，以利用閒置的富人們“閒置的財富“。在web3，我們每個人（即使是個體）都有機會成為一個合格甚至不賴的天使投資人。
在我看來，這種痛處主要有兩個：第一是找項目（FindtheProject），散亂在網絡犄角旮旯的信息，需要一種新的index方式幫助梳理項目：1）這個過程是可編程的，任何人都可以來貢獻模塊化的信息。 2）充分發揮web3數據歸個人所有這個優勢，且你一貢獻就自帶proof。
第二是投資支持項目（FundtheProject），這個過程也同樣摩擦蟲蟲，不僅不自動化、各種表兒、合規手續傳來傳去，國際化也很難。最近balaji在《mirrortable》這篇文章中提供了一種解決思路：如何通過web3設施+web2工具的結合使之更便利、自動化、合規國和際化：討論了股權結構表（captableonchain）上鍊的可行性和問題。
“Mirrortable是一種將Carta等系統中持有的合法合規的股權結構表（captable）在區塊鏈上進行鏡像的方式…通過在web2和web3之間建立一個接口，使天使投資的後端自動化。”
what Angel investing looks like in web2 and web3
以下為mirrortable全文翻譯：
正文
mirrortable
Mirrortables對於股權結構表（captable）的作用就像穩定幣對於法定貨幣。它們簡化了天使投資的混亂流程並使之國際化。
天使投資應該是什麼樣子呢？
從你的ENS錢包向一個實體的ENS發送USDC，相應的數字鏡像資產返到你的錢包中。這些資產被保存在一個鏡像中，這是一個鏈上版本的資產負債表，在一個非鏈上系統（如Carta）中維護，以達到合規目的。這些資產的條款通過mirrortable的智能合約的定期更新保持最新。
如果你理解這個聲明中的所有概念，可以考慮研究這個問題或加入這個領域的團隊。如果你不熟悉這句話中的任何術語，比如ENS，請看附錄中的定義。
問題所在
我想談談一個非常具體的問題：天使投資的糾結。在這個領域，像Docusign、Hellosign、Carta和AngelList這樣的鏈下web2工具可以用過去幾年中成熟的鏈上web3工具–特別是以太坊區塊鏈、USDC穩定幣和以太坊名稱系統（ENS）–進行有利的補充。
為了做到這一點，我們將引入一個叫做mirrortable的概念，一個傳統股權結構表（captable）的鏈上版本。 mirrortable對股權結構表（captable）的意義就像穩定幣對法定貨幣的意義一樣。也就是說，鏈上版本提供24/7的正常運行時間，支持國際錢包，並與智能合約整合，而鏈下版本提供法律合規性和與傳統系統的兼容性。換句話說，Mirrortables從根本上改善了與股權結構表（captable）的程序化互動，就像穩定幣對法定貨幣所做的那樣。
但為什麼我們需要”簡化與股權結構表（captable）的程序化互動”？
動機：天使投資是垂直的
傳統天使投資通常有門檻。隨著技術從矽谷的實際分散，許多技術趨勢的同時加速，以及一連串流動性事件所釋放的資金，有更多的高淨值個人向更多國家的更多科技創業公司開出更多的支票，這是前所未有的。
•10倍的投資者。每輪投資人的數量激增。 Party形式融資已見慣不怪。
•10倍的初創企業。高質量初創企業的數量增加。我們每週都會看到了不起的創始人。
•複雜性增加。合同的複雜性在增加。不僅僅是普通的SAFEs了，還有各種複雜的代幣和權證協議。
•10倍的管轄權。司法管轄區的數量有了很大的擴展，現在像印度、尼日利亞和拉丁美洲這樣的地方正在大舉興起。
最後一點就是閒置的富人太多（閒置的財富太多）。意識到自己財富閒置的富人正把他們的資本置於風險之中，以投資於上升的非對稱的世界和支持改變世界的瘋子。而自動化意味著我們可以做更多的事情……因為現在的PDF、電子郵件和電子表格系統既過時又混亂，在高負載下還會崩。
現狀：目前的天使投資過程
下面是從天使投資人的角度來看當前的流程。
1.與創始人見面。
2.通過電子郵件或許多聊天應用程序之一與他們交談，如TwitterDM、WhatsApp、Telegram或Signal。
3.他們通過電子郵件發送文件。
4.審查這些文件：一個普通的SAFE，一個代幣銷售，一個諮詢合同，或一些更奇特的東西。
5.通過web2的工具Docusign或Hellosign簽署這些文件，或者有時打印、簽署和掃描。
6.下載加籤的、有時間戳的PDF文件，並將其放入谷歌表格或Notion的巨大投資電子表格中。
7.獲取他們的電匯信息。
8.發起電匯，這實際上是一個有點麻煩的過程。
9.有時，對於像印度這樣的國家，要經歷一個無休止的KYC過程。
10.確認他們收到電匯。
11.現在，在接下來的幾年裡，你會不定期地從創業公司那裡得到一系列的文件。
•本輪融資結束後，你會在Clerky、Carta、Shareworks等幾個系統中得到一份股票證書。
•如果該輪融資在AngelList、Republic.co等網站上完成，你也可以下載關閉文件。
•定期地，你會收到新一輪的通知，幾個月或幾年後，有可能以更高的估值投資和/或保持你的股份。
•或者你會收到一個退出、併購、清算或關閉事件的通知，你需要簽署文件。
•退出通常有組織良好的文書工作，但你需要快速簽署並向他們發送電報信息。
•結束通常是混亂的，但你要為資本損失提供一些文件。
12.此外，你需要定期給他們發電子郵件以獲得估值數字，這對所有相關方來說都是一種痛苦，因為這就像給Coinbase發電子郵件以了解每個token的價值。這似乎不是什麼大問題，但其實，你做的每項投資不僅僅是今天的X美元的一鍵支出了。它是Y美元的持續維護成本，以跟上沒法兒標準化的文件/手續瀑布。多年來，天使們積累了幾十甚至幾百個投資，這並不罕見。在某一點上，維護的負擔就開始削減你寧願用來評估新投資的時間。
現狀：當前的天使投資技術棧
人們目前使用什麼技術棧來管理這個過程？
•消息工具。在他們的電腦和手機上都打開了一堆的信息應用。這些可以是單獨的應用程序或像text.com這樣的元層。還有一些較新的群組消息工具，如getcabal.com，用於投資者更新。
•共享收件箱。一個共享的收件箱有一個巨大的電子郵件隊列，像一個共享的Gmail地址或front.com。
•電子簽名。一個電子簽名工具，如Docusign或Hellosign。通常情況下，你實際上必須要求創業公司的律師設置Docusign，否則他們會要求你下載並簽署PDF，然後掃描。
•巨型電子表格應用。一個巨大的電子表格，每筆交易有一行，有很多列，比如穀歌表格+谷歌驅動器，或者Notion。
•共享銀行賬戶。一個用於電彙的銀行賬戶，通常是像水星銀行或Arival這樣的初創銀行。
•共享加密貨幣錢包。一個共享的加密貨幣錢包，如Metamask或MyCrypto，以”企業”的方式使用，或一個共享的交易所賬戶，從那裡發送USDC。企業錢包的整個領域是一個相關的和關鍵的事情，要進行創新。
•多點登錄。各種股權結構表系統，如Clerky、Carta和AngelList–如果該公司用這些的話，都有一堆登錄賬號。許多上限表仍然在谷歌表格或甚至Excel中維護。這種複雜性不斷增加，因為作為一個天使投資人，你對創始人使用什麼平台無從乾涉。你可以問，但你不能指望他們只為你標準化地使用（比如）Carta。
•一個小型的後台團隊。一個人或一個小的後台團隊負責同步以上這些文件/手續。
可以看出，這是一種混亂，因為投資的細節分散在許多不同的應用程序中。某些看似簡單的事情（如獲得投資組合的估值）變得非常困難，因為你需要與你的投資組合中的每一個實體聯繫。
鏡像表和鏡像股份
Mirrortable是一種將Carta等系統中持有的合法合規的股權結構表（captable）在區塊鏈上進行鏡像的方式。它包括一個鏈上智能合約和一個雙向接口，將鏈上的變化同步到鏈下的上限表，反之亦然。在這一點上，它類似於穩定幣，類似於將USDC這樣的鏈上資產與一套合法合規的鏈下美元銀行賬戶聯繫起來。
因為一個特定的公司通常將其所有的籌款回合保持在像Carta這樣的單一平台的範圍內，該平台可以很容易地將一個公司的上限表的鏡像寫入以太坊區塊鏈，並在該公司的生命週期內保持它。然後，股東將收到鏡像股份到他們的ENS地址。請注意，鏈下股權結構表和相關的法律文件仍然是主要的法律目的；它們仍然是你用來遵守法律制度的東西。但是，由於其功能設置，mirrortable將是每個人每天都在用的東西。
在實踐中，不僅僅是Carta這樣的平台為所有公司寫鏡像，還有AngelList、Clerky、LTSEEquity、Pulley，以及任何其他擁有足夠數量私人股權結構表的鏈外平台。所有這些人都將在以太坊區塊鏈上讀寫鏡像表，將其作為一種共享狀態的形式。這有點類似於Coinbase、Binance、Kraken等都在向以太坊區塊鏈讀寫交易，但有一個主要區別：每個平台都將創建鏡像表及其相關的鏡像股份，而不僅僅是移動預先存在的數字資產，如ETH。
Mirrortable的特點
Mirrortable的運作涉及三個方面：創始人、投資者和像Carta這樣的平台，該平台(a)維持鏈下股權結構表和mirrortable之間的雙向聯繫，(b)為創始人和投資者提供用戶界面。
下面說些人話，首先從投資者的角度來看，mirrortable會給你帶來什麼：
•轉賬到ENS。如果你想投資，創始人只需向你發送一個ENS地址，讓你把錢送到這（company.eth或可能是companyseedround.eth）。
•確認收件人。你可以很容易地確認這是他們的地址（company.eth），減少了路由號碼、電匯號碼或加密貨幣地址中出現錯誤的可能性。
•簽名和電匯。當從你的ENS發送時，簽名和電匯成為同一件事，只要只有你能接觸到私鑰。
•確認收到。你和創始人都可以通過在區塊瀏覽器（如Etherscan）上查看鏈上交易來確認他們收到了錢，而不需要向銀行發送電匯確認函並進行追踪。
•在鏈上處理合規和KYC。如果只有經認可的投資者或滿足其他合規條件的人可以投資於這一輪，平台也可以在鏡像中處理這個問題。他們可以讓每個投資者通過像Jumio這樣的KYC產品，然後使用該產品的KYCAPI將相關驗證寫入ENS的自定義文本記錄中。重點是，每個投資者只需要通過KYC一次，只要一個特定的平台的可鏡像格式與該KYC供應商一起工作。 (更多細節見後面「常見問題」！)
•國際適用性。一旦你通過了KYC檢查，理論上你可以投資任何國家的任何創始人，使用的是尊重該特定KYC供應商的鏡像。然後，創始人可以使用當地的交易所，將收到的加密貨幣變成他們當地的法幣。請注意，這只是處理資金的流動；與穩定幣一樣，隨著時間的推移，在鏈外方面可能還有其他法律細節需要解決。但是，採用類似懷俄明州DAO法律的轄區越多，轄區間的兼容性就越強。
•處理轉讓限制和鎖定問題。創始人可以通過平台的接口配置可鏡像的智能合約，在鏈上鏡像股份中添加各種限制。例如，它可以允許或不允許實體名稱之間的資產轉讓，在某些條件下允許轉讓，或只允許轉讓既得資產。
•方便區分實體和個人投資。如果你有兩個錢包，其中一個是myname.eth，另一個是myfund.eth，你不特地記住你從哪個實體進行的投資，是屬於基金還是個人投資。 （一看名字就知道了）
•公開投資證明。如果這是你的一個賣點，你可以查看其他向這個賬戶轉賬的ENS地址，來了解其他人是否真的進行了投資。創始人也可以藉此證明人們已經投資，這對他們非常有用。
•權利和最後期限。如果有的話，你可以在Etherscan這樣的區塊瀏覽器中的mirrortable中查看結束這一輪的最後期限。如果你需要對你的鏡像股份採取一些行動，如股東投票。
•從鏡像中得到你的錢包的提示。確切的股份數量和條款。你可以看到你在某一輪中得到的股份的確切數量，以及在新一輪中發行的股份，以及何時發行。
•記錄保存。區塊鏈記錄了你的投資日期，你通過哪個實體投資的，你發送了什麼穩定幣或資產，你把它發送到哪裡，等等。你可以使用這些可被證明的鏈上信息來拉出相關的元數據，如某一資產在確切時間和日期的價格。
•即時估價。你可以通過你的數字錢包的記錄來即時計算你的投資組合的估值，不需要電子郵件。
•合約更新。你的鏡像表可以在創始團隊更新信息時獲得同步更新。例如，如果他們發行新股，或價格發生變化，這些信息將在平台的界面更新，並同步到鏈上的mirrortable。然後，投資人持有的所有數字錢包都會看到相應鏡像股份的最新價格和股份數信息，並可以計算出最新的完全稀釋的所有權百分比和資產估值。
•合約歷史。在像Etherscan這樣的區塊瀏覽器中，合同的細節也是可見的，還有過去的版本，所以你可以看到創始人是否以及何時更新了價格或對條款進行了其他編輯（例如通過股東投票）。
•合同自動化。各種複雜的條款，如鎖定條款、清算、優先權疊加等，都可以在鏡像中進行編程。
•法律兼容性。與大多數證券代幣的建議不同，mirrortables不需要對法律進行任何修改，因為它們是在合規的web2股權結構表（captable）alpla之上。
結論
法定貨幣和加密貨幣之間的接口是一個巨大的經濟機會。加密貨幣交易所價值數千億，並有可能達到一萬億。法幣系統的其他部分和相應的加密貨幣系統之間的接口也將是如此。而其中一個領域是法幣股權和加密貨幣股權之間的接口。這首先是將在線股權結構表作為鏡像上鍊，通過在web2和web3之間建立一個接口，使天使投資的後端自動化。
附錄A：常見問題（部分）
Twitter網友的一些問題…
哪些團隊已經在做這個事兒了？
據我所知，mirrortable的概念和這裡概述的全部功能集是新的，但有幾個相鄰的初創公司和web3項目，如TheLAO、SyndicateProtocol、SignAndWire、PartyRound、Fairmint和EthSign。當然，許多web2公司也與這個問題相關，特別是AngelList、Carta、Clerky和LTSEEquity，以及包括Coinbase在內的所有主要加密貨幣交易所。
如有遺漏，請在TwitterDM中告訴我。
為什麼不在Carta或AngelList這樣的非鍊式平台上集中管理？
簡短回答：對於一家公司來說，管理世界上的每一個股權結構表（captable）有太多持續的國際法律複雜性。此外，缺乏鏈上集成意味著鏡像股不能像以太坊區塊鏈上的其他東西一樣，以後被納入智能合約或被編程對抗。
更長的答案：我認為最好的比喻是加密貨幣交易所。有大型的加密貨幣交易所，如Coinbase、Binance和Kraken。但全世界也有許多小型交易所。每個交易所都提供了法定貨幣和加密貨幣之間的接口，在他們經營的國家的法律制度和他們與之互通的區塊鏈系統之間的接口。
同樣，如果我們談論的是全世界所有的股權結構表（captable），在每個法律管轄區，似乎沒有一個實體可能贏得整個全球市場。已經有這麼多進入者–美國的Carta、AngelList、LTSEEquity、Clerky、Shareworks、Pulley，以及可以說是StripeAtlas，英國的Vestd，歐盟的Ledgy，印度的Toppeq、Qapita和MyStartupEquity，等等。
為什麼一家公司不太可能在全球範圍內壟斷世界上的每一張股權結構表（captable）？因為太多不同的法律管轄區需要跟上。但是，一家公司可以，比如說，合理地專注於處理印度公司法的所有復雜性，並通過鏡像管理印度的上限表。
有一種替代方法，即要求世界上的每一個團隊通過StripeAtlas這樣的工具進行遠程註冊，以實現特拉華州C-corp的標準化，然後通過美國的一個工具運行。但這並不能完全解決問題，因為創始人正從特拉華州轉向懷俄明州等地，條款總體上變得更加複雜，外國創始人從國外經營一家美國公司，往往需要有某種外國母公司來遵守當地的規定，這又帶來了他們當地的法律制度。
哦，還有，股權結構表的數量也可能會爆炸性增長，因為創業文化已經走向全球，每個人都通過個人註冊成為”企業，人”。因此，簡而言之，由於初創企業、司法管轄區、複雜性和投資者的數量不斷增加，股權結構表管理不太可能集中在一個平台上。
如果有人失去了他們的ENS的鑰匙會怎樣？他們會失去對其證券的控制嗎？
有各種新技術，如社交密碼找回，正變得越來越流行，這將使私鑰的不慎丟失有了解決辦法。說到這裡，mirrortable有雙向同步，它有一個毫不含糊的合同根管理員：即公司本身。如果需要，每個公司都可以廢除任何在鏈上發放給丟失的ENS地址的鏡像，並重新發放給一個新的ENS地址，相應地更新鏈下記錄。
為什麼不馬上完全上鍊呢？
為了激勵鏡像的發展，我們需要引入主鏡像的概念。想想90年代中期的報紙。在那個時候，主要的是實體報紙，鏡子是一個小網站。只有少數文章是在線的。漸漸地，隨著時間的推移，報紙的網站變得越來越重要了。而且，新的在線事物開始出現，如互動圖表，或與社會媒體的整合。今天，我們可以公平地說，主要的是在線報紙，而它的鏡像是實體報紙–它基本上只是報紙網站在特定時間的打印件。但是，通過逐步轉移主報和鏡報之間的比重，這並不是一夜之間的遷移。技術的可行性和社會的先例都有時間來發展。鏡像也是如此。
不，真的，為什麼不馬上完全上鍊？使用代幣而不是股權，使用DAO而不是公司，完全退出傳統的系統！也是合理的。
但是想想穩定幣有多重要。它們是鏈下法定貨幣和鏈上環境之間的一個非常有效的橋樑。每天的交易量達數十億美金。
再想想像Coinbase這樣的交易所有多重要。它們是傳統銀行系統和加密經濟之間的一個非常受歡迎的橋樑。如果你只是把Coinbase、Kraken、FTX和Binance加在一起，今天的累計估值很容易超過1000億美元，未來還有很大的空間。
這是一個普遍的主題：法幣到加密貨幣的橋樑被低估了，因為人們往往要么是100%純法幣，要么是100%純加密貨幣，但這往往是所有價值所在。不過，你需要採取正確的方法：企業區塊鍊和證券代幣以及最初的DAO都是混合型的，但沒有成功，因為他們要么過於法幣（”先通過法律”），要么過於加密（”自動化和去中心化一切”）。
你提到了證券代幣。這些與證券代幣有什麼不同？它們需要改變法律嗎？
簡短回答：與證券代幣不同，Mirrortable方法的設置需要在任何管轄區進行零法律修改。只要你有一個已經合法合規的鏈外平台，如Carta，為每個鏈外上限表的更新生成所有必要的文件和簽名，你只需在鏈上鏡像。監管機構不應該關心鏈上鏡像的引入，因為這只是Carta客戶的一個便利功能。從某種意義上說，這就像增加一個以太坊API，或一個移動客戶端。現有的合法合規流程保持不變。
更長的答案：從2010年代中期/後期開始，有許多不同的證券代幣方法，但大多數都是以”讓我們改變法律制度”為目標開始的。這在懷俄明州、薩爾瓦多和邁阿密等地確實起了作用，但在鏈下世界作出反應之前，它花了數年時間和巨大的鏈上牽引力。而這種技術上的進步性改革仍然處於系統的邊緣。它正在增長，但仍然是在次國家和國際層面，在美國各州和城市，以及像薩爾瓦多這樣的小國家。
因此，大部分的藝術是弄清楚如何在不改變法律制度的情況下首先取得盡可能多的牽引力，然後每季度在一百個國家和一千座城市定期敲開法律制度的大門，手裡拿著圖表，顯示我們有多少牽引力。然後，一個城市或國家翻轉過來，決定承擔風險，並改變他們的想法。我們在那個城市或國家顯示出利益，加密經濟得到更多的牽引力，而這個先例可以在更多的司法管轄區使用。
這就是”鏡像法”背後的動機。它接受每個國家現有的法律制度，並指望世界上的Cartas和Clerkys和Angellists來處理鏈外合規。他們在世界範圍內的努力結合在一起，將顯示出鏡像設備所帶來的巨大運營效率的提高。我們應該看到獲得投資組合估值的時間減少1000倍，做KYC的時間減少10倍，等等。這就像將任何以前的紙質程序數字化一樣。通過這些牽引圖，我們可以提供證據，說明為什麼完全在鏈上的股權應該合法化。
總結一下：與證券代幣不同，我們可以在不改變法律的情況下做鏡像。我們仍然遵守法律，建立效率改進，然後呼籲改變法律。
KYC怎麼辦？你如何在鏈上為鏡像設備做KYC？
簡短的回答：我們可以用ENS的自定義記錄和Jumio這樣的KYCAPI將KYC放在鏈上。
長答案：首先，你需要了解一點關於ENS的情況。關於ENS的事情是，它合併了域名和開放的社交網絡檔案的功能，正如你在看xxxx.eth時可以看到的。我們將用於鏈上KYC的特殊功能是ENS自定義記錄，它允許任何網站定義個人的自定義字段。我們將使用它來記錄鏈上KYC的信息。
翻譯：Jessie
source：https://balajis.com/mirrortable/
寫在最後
Web3 Angel List=Find+Fund the idea
鏈上信息的自證性，etherscan、ENS等保証投資過程及相關責任人清晰透明，不用手工打Excel表，來回e-mail；以及jumio來豐富ENS的定義文本邏輯，去自動檢查投資者的KYC等等，主要解決”Fundtheidea”。
我想打造的是這之前的部分–Findtheidea（andindex）：讓每一個包含持續努力的idea被發現，在一個標準下被index。比如我上次寫關於web3 AngelList想法的項目，再比如之前總結的ENS生態中持續增加的項目/想法，我們是不是可以通過一個protocol，以及他提供的組件（組件中開放對數據結構的定義，比如像👇lens開放社交組件那樣，你有權利自己定義怎麼著算follow、create、publish）去做項目的index。不管你是為項目
•創建了這個index（eg#某某項目）
•curate了自己寫的或別人寫的mirror文章
•在dune上創建了duneboard，並curate
•參與了voting，並curate了voting鏈接
•發了Twitter來喊單，並curate了那條推文
•…（其他動作）
且web3的index是自帶數據所有權屬性（dataownership）的。
justAprototype
當然，添加一些細節的設計也很有趣。比如持有相應項目ens的人可以做validator去驗證這個項目（當他不是創建者時，這樣也保證發現項目的人同樣得到尊重）。你做出任何的（貢獻性）行為都可以在這個protocol上面留下痕跡，同時這個數據屬於你。
golden.xyz
以上也是我們在dataverse的usecase中研究的話題，dataverse是建立在ceramicnetwork上持續專注數據所有權的項目，可以關註一下這裡。
附錄B
#ENS以太坊域名服務
https://ens.domains/
#Signal一款跨平台加密聊天應用
https://signal.org/
#TheLAO
一個由Ethereum愛好者和專家組成的全球團體，支持Ethereum建設者的工作
https://www.thelao.io/
#SyndicateProtocol創建投資俱樂部，管理鏈上投資和鏈下法律實體
https://syndicate.io/
#SignAndWire
SAFEplatformthatintegratesUSDCandCryptosupport
https://www.signandwire.com/
#PartyRound去中心化眾籌平台
https://partyround.com/
#Fairmint
Fairmint幫助創始人根據其公司股權的固定比例推出永續證券。這種發行使利益相關者能夠在任何單一時間直接從公司的網站上購買和賺取可轉換證券（rollingSAFEs）。
https://www.fairmint.co/
#EthSign一個Web3原生協議簽署和執行平台
https://ethsign.xyz/
