加密VC年度報告:哪些項目最值得跟投?

多數投資者喜歡追踪項目的融資信息,以此作為項目資質的評判標準。

多數投資者喜歡追踪項目的融資信息,以此作為項目資質的評判標準。本文詳細統計了自2020 年7 月以來(主要為2021年)的590 個已發Token 項目的融資信息,計算自融資信息公佈以來的收益率(當前價格/公佈日價格)、最大收益(公佈以來最高價/公佈日價格)和最大虧損(公佈以來最低價/公佈日價格)。

從兩個角度呈現VC 對投資者的借鑒意義。第一,從VC 角度出發,列舉40 家知名VC 的投資情況,計算其損益。第二,從項目角度出發,篩選業績表現較好的項目,挖掘其背後的VC(除去那40 家)。之所以不統計2020 年7 月以前的數據,是因為當時的融資信息比較凌亂,大部分都沒有披露。

本報告存在很大的局限性,需要讀者註意:

非常重要的一點是,項目token 的損益不是從發行日開始算起,而是從融資信息公佈日開始算。以Axie Infinity 為例,該項目發行至今上漲了超過300 倍,a16z 與Paradigm 等一眾知名VC 都參與了其B 輪融資,但如果按發行以來的收益率計算就會高估他們的實際收益率。事實上,B 輪融資是去年10 月公佈的,而Axie 的暴漲發生在去年夏天,如果只計算10 月以來收益率,那麼真實數字為-50%。

那麼VC 的真實收益率就是-50%?也不盡然!我們不知道他們的成本價(尤其是私募輪的價格),更不知道他們的退出價(不同項目不同輪次的鎖倉退出週期均不同),也無法知道在不同項目的金額分配。因此用這種方式衡量VC 的投資能力過於想當然了。

本文計算的所有收益率均不代表VC 投資業績,只是衡量融資信息對於投資者的參考價值。部分項目存在多輪融資,上述590 個項目共有685 條融資數據。所有融資數據均來自Dove Metrics(難免會有不少遺漏),價格數據均來自CoinGecko,數據截至2022 年2 月10 日。

此外需要注意的是,對於頂級VC來說,投資收益曲線拉長,例如它們在2020年7月以前投資的一些項目,也會在這之後獲得高額回報,本文沒有進行相關統計。

知名VC

40 家VC 按照投資信息公佈以來的收益率排序:

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以上三個收益率均為平均收益率,其數值被部分“百倍幣”拉高,實際情況大部分都是虧損的。但一級市場就是如此,高風險高收益,因此,平均數比中位數更具參考價值。其中,有23 家VC 的收益率為負。其餘17 家中,有1 家最大收益小於兩倍,有2 家最大虧損大於60%。最大收益較低意味著,即使每個項目都在最高點拋出,平均收益也並不優秀;而最大虧損較高則意味著,在價格下行期間須承受極大浮虧。

以下為40 家VC 的具體情況,按首字母排序。

1kx

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Alameda Research

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Andreessen Horowitz(a16z)

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Animoca Brands

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Ascensive

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AU21

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Binance

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Blockchain Capital

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CMS

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Coinbase

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DeFiance

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Delphi

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Digital Currency Group

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Divergence

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Dragonfly

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Framework

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Galaxy(Digital&Interactive)

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Genblock

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Hashed

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LD Capital

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LongHash

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Maven 11

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Mechanism

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Moonwhale

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Morningstar

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Multicoin

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NGC

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Outlier

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Pantera Capital

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Paradigm

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Parafi

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Polychain

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Scalar

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Sequoia

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Signum

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Spartan

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Three Arrows

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Union Square

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X21

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Zee Prime

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其他VC

篩選步驟如下:

首先,將2020年7月以後685 條數據分別按照融資公佈以來收益率、最大收益、最大虧損降序排列。然後篩選出在每項收益排名中均有3 個及以上項目進入前100 名的VC。

最終得到16 家VC(除上述40 家外):

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以GBV 為例,收益率進前100 的項目有6 個,最大收益進前100 的有4 個,最大虧損進前100 的有8 個。這其中有些VC 投資項目繁多,投中3 個以上收益率進入前100 的項目自然不難。因此我們需要對這16 家VC 進一步篩選。

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通過比較我們發現,這16 家VC 整體表現要好於上述40 家。呈虧損狀態的VC 僅6 家,出現大幅回撤的僅5 家,且大部分最大收益超過2 倍。

總結

重申,以上所有收益率均不代表VC 投資業績,只是衡量融資信息對於投資者的參考意義。投資者可以將融資背景作為項目優劣的評判標準之一,但不適合跟投,畢竟我們不知道VC 的真實成本價和退出價。

個人更喜歡將上述收益率當做“反向指標”來參考,即收益率較高的VC 不一定能讓我為某個項目加分,但收益率較低的VC 一定能讓我為其以後投資的項目減分。

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