金融穩定委員會和20國集團將在確保這些過渡順利進行方面發揮關鍵作用。
前言：2022年2月17日，G20財長和央行行長會議在印尼雅加達召開。同日，金融穩定委員會新任主席Klaas Knot（現任荷蘭央行行長）致函G20財長和央行行長，報告金融穩定委員會2022年的工作計劃及重點。本人翻譯了該信函，僅供交流。
在爆發兩年後，新冠肺炎大流行繼續給全球經濟帶來壓力。新一輪的感染浪潮導致了新一輪的遏制措施，並導致各地區復蘇參差不齊，通脹上升，全球債務水平創歷史新高。迄今為止，全球金融體系一直能夠支持經濟復甦，這要歸功於銀行和市場基礎設施的更強韌性——這得益於20國集團2008年次貸危機後的改革——以及對疫情的堅定政策回應。一個有韌性、運轉良好的全球金融體系仍然是我們擺脫這場流行病、實現長期強勁、包容和可持續增長的關鍵。
然而，在向大流行後世界過渡的過程中促進全球金融韌性也帶來了挑戰。經濟不確定性加劇，以及全球經濟潛在的持久變化，可能會對利率和資產價格產生重大影響。金融體系還需要在管理風險的同時利用數字創新的好處，尤其是以快速發展加密資產的形式，並在向減少並最終實現淨零碳排放的過渡中發揮自己的作用。進入大流行後的世界帶來了對更可持續和更創新的金融形式的需求，這些形式有望為公民和社會帶來實實在在的好處。但它也可能導致脆弱性，如果要充分實現它們的好處，就必須解決這一問題。
金融穩定委員會和20國集團將在確保這些過渡順利進行方面發揮關鍵作用。這封信闡述了我如何看待金融穩定委員會在未來一年促進全球金融韌性的政策工作。附件提供了2022年向G20提交的FSB成果的完整清單。
支持金融市場調整以適應後COVID時代
向大流行後經濟轉型的道路仍然高度不確定。寬鬆的金融狀況使償債成本保持在較低水平，並在繼續尋求收益率的過程中支撐了資產價格。但是，在當前環境下，金融體系某些部分的內在槓桿，以及多個司法管轄區不斷上升的房地產和其他資產估值，已演變成為脆弱性。金融狀況的迅速或無序收緊，以及發達經濟體和新興市場經濟體之間這些狀況的更大差異，可能會給金融穩定帶來風險，包括通過波動的資本流動。
金融穩定委員會將繼續密切監測和分析這些風險，並向G20通報相關問題的最新情況。
各地區的增長差異越來越大，這意味著大流行支持措施的異步解除變得越來越有可能，並有可能產生跨境溢出。在許多司法管轄區，有限的剩余政策空間限制了應對此類溢出效應的能力。要支持均衡、可持續和包容的複蘇，需要認真考慮這些潛在的溢出效應以及剩餘的政策空間。
作為退出（支持政策）和復蘇過程的一部分，防範實體經濟長期傷疤的風險也很重要。金融部門政策應解決可能削弱金融系統在中期內向經濟提供融資的能力的因素，包括在跨境的基礎上。這些因素包括疫情過後公司債務累積。金融穩定委員會將向20國集團報告支持更加公平、可持續和包容的全球復甦的政策考慮，以及供各國當局考慮的有效金融部門實踐，以應對“新冠肺炎”傷疤的影響。這將包括7月份的中期報告和10月份的最終報告。
根據COVID的經驗加強金融體系的韌性
COVID的經驗，特別是2020年3月的動盪，為全球金融體系的韌性提供了重要的教訓。金融體系的某些部分，特別是銀行和金融市場基礎設施，能夠吸收(而非放大) 所帶來的宏觀經濟衝擊，這得益於20國集團次貸危機後改革。然而，主要的融資市場經歷了嚴重的壓力，公共當局需要採取廣泛的措施來改善這些市場的流動性狀況，並支持向實體經濟提供信貸。這一經驗突顯了加強非銀行金融中介(NBFI)部門韌性的必要性，該部門繼續快速發展。
增強NBFI的恢復力提供了顯著的好處，尤其是在過渡到後COVID時代的過程中。首先，也是最重要的，它將確保向經濟提供更穩定的融資。 NBFI部門現在幾乎佔全球金融資產的一半。第二，擁有多種有韌性的金融中介渠道，可以增強金融體系吸收不同類型沖擊的能力。一個重要的推論是，具有韌性的NBFI部門減少了對央行非常規干預的需求。
因此，增強NBFI部門的韌性，同時保持其好處，仍然是FSB的首要任務。到目前為止，金融穩定委員會與監管標準制定機構(SSB)密切協調實施的NBFI工作計劃，重點是評估和解決可能導致流動性失衡加劇的特定領域的脆弱性。正在審查的領域包括貨幣市場基金、開放式基金、保證金操作、債券市場流動性以及美元跨境融資與新興市場經濟體脆弱性的相互作用。金融穩定委員會將與國際貨幣基金組織(IMF)一道，在4月份發布一份關於新興市場經濟體跨境美元融資和脆弱性的報告。
FSB將在2022年推進其NBFI工作計劃。這包括評估金融穩定委員會2017年關於開放式基金流動性錯配的資產管理建議的有效性，並考慮可能需要採取哪些額外措施來解決任何已發現的缺陷。與這些努力相輔相成的是，金融穩定委員會在6月份的一次公開會議上，制定了一套系統的NBFI方法和一個從全系統角度來看有效的政策工具包。 10月，金融穩定委員會將向G20峰會提交一份關於NBFI工作計劃下各項舉措的全面進展報告，包括金融穩定委員會和其它監管標準制定機構為解決NBFI系統性風險採取的相關舉措及政策建議的主要發現。
在控制數字化風險的同時利用數字化的好處
這場流行病讓人們更加關注數字創新的核心作用，這不僅是因為它為更高效、更具包容的金融提供了機遇，也是因為它可能給金融穩定帶來新的風險。鑑於數字創新在金融體系中的重要性和普遍性，數字創新仍將是金融穩定委員會工作的優先領域。
使用新技術是正在進行的加強跨境支付工作的一個重要因素。這一倡議的目的是為世界各地的公民和企業帶來更便宜、更快、更透明和包容的跨境支付服務，包括匯款。在20國集團加強跨境支付路線圖和建立量化目標的一年基礎工作之後，下一階段的工作包括制定具體建議，對現有系統和安排進行實質性改進，以及開發新系統。所涉及的實際工作將需要全球協調、公共和私營部門的大力參與以及持續的政治支持。它還需要投資，以升級系統、流程和技術。 10月，金融穩定委員會將與支付與市場基礎設施委員會和其他SSB協調，提交一份關於G20跨境支付路線圖的進展報告，並將報告監測路線圖目標進展情況的實施方法。
金融穩定委員會還專注於解決與數字化相關的潛在金融穩定風險。 2022年將受到相當大關注的一個領域是加密資產。加密資產市場正在快速發展，由於其規模、結構脆弱性以及與傳統金融體係日益緊密的互聯性，它們可能會對全球金融穩定構成威脅。金融穩定風險可能迅速升級，突顯出對可能的政策應對措施進行及時和先發製人評估的必要性。在這次會議上，我們向大家提交了金融穩定委員會對加密資產生態系統主要組成部分(包括所謂的去中心化金融，Defi)對金融穩定構成的風險的最新評估。
從整體上解決加密資產市場新出現的金融穩定風險至關重要，以避免可能導致監管漏洞和套利的碎片化做法。金融穩定委員會扮演著跨境和跨部門協調論壇的重要角色，並正在加強這方面的工作。我們將繼續與SSB合作，解決所謂的“全球穩定幣”監管標準中的任何缺口或重複問題。與此同時，金融穩定委員會開始與SSB合作，審查與“無資產支持”的加密資產有關的監管問題和方法。隨著加密資產市場在過去一年中迅速增長，這項額外的工作變得更加緊迫。我們將向G20通報金融穩定委員會在加密資產方面的最新工作。具體地說，金融穩定委員會將在10月份提交一份諮詢報告，內容是審查金融穩定委員會2020年穩定幣報告中的高級別建議，以及現有框架如何彌補發現的任何缺口。
在大流行期間，金融機構更多地使用第三方服務提供商的外包服務。雖然這可能在大流行期間提供了額外的韌性，但它也加強了有效政策的重要性，以監督金融機構對關鍵服務提供商的依賴。金融穩定委員會將繼續其在第三方風險管理和外包方面的工作。大流行進一步突顯的一個相關問題是網絡風險。金融穩定委員會認識到，有關網絡事件的信息對於有效行動至關重要，它將在這一領域早先工作的基礎上，制定監管網絡事件報告要求的最佳實踐，並在10月份向G20提交一份關於其建議的報告。
應對氣候變化帶來的金融風險
氣候變化可能給全球金融穩定帶來風險，這一點現在已被普遍認識到。要想取得成效，應對此類風險的行動需要考慮到氣候風險的特殊性質：它是全球性的，其原因和影響是全球性的，而且無處不在，影響著各種金融資產和合同。在此背景下，金融穩定委員會應對氣候相關金融風險路線圖的最終目標是確保氣候風險在所有金融決策中得到適當反映。路線圖支持國際協調，將國際組織和國家當局在這一領域的各種倡議的工作結合在一起。通過這樣做，我們的路線圖——專注於氣候變化帶來的金融風險——補充了G20可持續金融工作組更廣泛的路線圖。
金融穩定委員會今年的工作將有助於金融穩定委員會路線圖的所有四大支柱：披露、數據、脆弱性分析以及監管和監督方法。更具體地說，我們正在監測並幫助支持在實現與氣候有關的一致財務披露方面取得的進展。這包括支持國際財務報告準則委員會（IFRS）新的國際可持續性標準委員會(ISSB)制定及廣泛採用全球基準標準，同時支持各司法管轄區和公司在實施和改進披露方面取得進展。我們將建立和加強監測氣候相關金融穩定風險的分析基礎，包括消除數據缺口，並在各司法管轄區使用的情景分析及該分析所需的財務指標方面與綠化金融系統網絡合作。我們還通過制定應對氣候相關金融風險的監管和監督方法來補充部門SSB的工作，重點放在用於宏觀審慎目的的全系統方面和工具上。金融穩定委員會將在10月份向20國集團報告這些舉措，在7月份報告路線圖在第一年的進展情況之後。
結論
我想藉此機會，在我作為金融穩定委員會主席給你的第一封信中，感謝你委託我擔任這一角色，並感謝你對我的支持和鼓勵。我期待著與各位以及我的金融穩定委員會其他成員合作，推動金融穩定委員會的重要工作。我感謝我的前任蘭德爾·K·誇爾斯(Randal K.Quarles)在充滿挑戰的時期發揮了領導作用，在此期間，他進一步加強了金融穩定委員會作為各監管當局在金融穩定事務上的主要協調機制的作用。
這封信中討論的問題強調了在向後疫情時代及以後的世界過渡期間，對金融穩定政策採取全球和跨部門方法的重要性。我們面臨的許多關鍵金融挑戰本質上是全球性的，影響著整個體系。氣候風險可能是一個明顯的例子，但數字化也是如此，宏觀經濟和利率環境可能也會發生變化。金融穩定委員會通過其全球性和跨部門的成員組成，對金融穩定採取整體的視角。在我擔任金融穩定委員會主席期間，它將繼續這樣做，以便全球金融體系能夠更有效地為強勁、可持續、平衡和包容性的增長做出貢獻。
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