摘要：NFT所呈現出的金融屬性也同時意味著風險，行情的暴漲令無數投資者感到心動，但真正獲得持續收益者恐怕仍屬少數。 2021年，從Beeple加密藝術作品拍出近7000萬美元天價令NFT火爆出圈開始，NFT的火熱行情一直在延續。據第三方數據機構nonfungible 統計，2021年NFT交易規模達到1 …
NFT所呈現出的金融屬性也同時意味著風險，行情的暴漲令無數投資者感到心動，但真正獲得持續收益者恐怕仍屬少數。
2021年，從Beeple加密藝術作品拍出近7000萬美元天價令NFT火爆出圈開始，NFT的火熱行情一直在延續。據第三方數據機構nonfungible 統計，2021年NFT交易規模達到140億美元，規模高達疫情前2019年全球藝術品拍賣總額105.7億美元的1.3倍。
進入2022年，玩家、藏家們對NFT的交易熱情依舊只增不減。
21世紀經濟報導記者從Dune Analytics獲得的數據顯示，2022年1月OpenSea市場以49.55億美元的單月交易額創下歷史新高。 2月，市場交易熱情還在持續，2月1日單日交易額達2.48億美元，再次創下新高。
交易火爆的背後是各方的積極參與，國內大廠和名人的踴躍入局可以視作一個風向標。 2021年以來，自螞蟻集團第一個吃螃蟹限量發行了“NFT”版付款碼皮膚，緊接著騰訊、網易、京東、百度、B站、抖音等一眾大廠紛紛跟進加碼。
名人明星也紛紛試水，2022年1月18日，在周杰倫生日當天，其與好友聯合創辦的潮牌宣布發售NFT項目幻想熊，限量1萬個，不到一小時全部售出，總價超過6200萬元。 1月29日，周杰倫又宣布將以NFT形式拍賣自己從未公開的經典歌曲Demo音樂數字藏品。名人效應帶動NFT進一步出圈，不少“圈內人”對記者表示十分樂意見到周杰倫等明星的積極參與，有望進一步擴大NFT市場。
但NFT所呈現出的金融屬性也同時意味著風險，行情的暴漲令無數投資者感到心動，但真正獲得持續收益者恐怕仍屬少數。
2月12日，國際奧委會官方授權冰墩墩NFT數字盲盒在nWayPlay平台正式發售，官方定價99美元，一經發售迅速被搶空，其官方發售價也隨之上漲。截至2月18日，官方售價已達349美元，翻了三倍有餘。相較官方定價，全球二級市場的漲跌幅更為驚人。二級市場一度有人掛出9999美元的售價，不少媒體報導漲幅達千倍。但據21世紀經濟報導了解，在實際成交中遠沒有這麼誇張，其二級市場確實短期內較火爆，成交價格最高一度達到近2000美元，但最新價格已經降至約700美元，行情波動明顯。
一位購買者告訴記者，其以99美元搶購到一手NFT後兩天就以約15倍的價格售出，但對高位接盤者而言後續行情能否回升還是未知之數。
火爆的市場、層出不窮的新項目與新玩法、跌宕的行情、潛藏的風險……對NFT這個新事物而言，其參與者面臨的誘惑與困惑都有太多。
“天價”NFT再現
Beeple的數字作品《每一天：前5000天》拍出6935萬美元天價後，不少圈內人曾告訴21世紀經濟報導記者，這已經是很難復制的小概率事件。僅僅時隔數月，這一紀錄就被打破。
2021年12月，知名NFT藝術家Pak在NFT平台Nifty Gateway上進行了一場拍賣，這個題為“Merge”的NFT項目最終被28983位收藏家共計花費9181萬美元購買。 “Merge”也成為了NFT史上最貴的作品，位列在世藝術家成交金額的第三位。
不同於上一次佳士得對Beeple作品的“一錘子買賣”，“Merge”的拍賣機制和項目本身都更加複雜。據21世紀經濟報導記者了解，傳統的拍賣拍品通常為一件或一組作品，買家通常也只有一個人或一個組織，而“Merge”的拍賣是一次無限量的發售。
在12月2日至12月4日這個時間窗口內，任何人都可以購買任何數量的mess(其發行的代幣名稱)，mess在形像上是一個個小球，而正如這個作品的名稱“Merge”——吞併，雖然你可以買入無限量的mess，但每個錢包地址只能擁有一個球，如果你買入兩個或多個mess，它們就會合併為一球，並隨之發生體積、顏色等變化。
有人將“Merge”形容為一片黑暗森林，在這裡你要么被吃，要么吃掉別人，而Pak的這件作品也隨著藏家在二級市場不斷的交易不斷變換著形態。
一位NFT交易者劉峰(化名)告訴21世紀經濟報導記者，很多人對NFT的理解可能還停留在數字頭像的層面或者是一段視頻，這確實是目前市場上從交易量來看的主流，但絕非全部。 NFT可以有很多創新性玩法，比如“Merge”，體現的就是編寫在智能合約上的一種交互藝術，隨著寫定的合約不斷觸髮變化，誰也不知道最終的形態和結果，哪怕那3萬多個球合成了一個，也不一定是作品的終點，或許這是一個永遠不會停止的動態變化過程。這也是Pak雖然十分具有爭議但依然擁有大量簇擁者的原因，與其稱之為藝術家，他更像是一位真正理解NFT的天才設計師。
劉峰還進一步指出，不同於傳統拍賣行將藝術品收藏與名流財富劃上等號，NFT的拍賣可以很親民，“Merge”就是在Nifty Gateway網站上進行，你可以使用銀行卡或者以太坊，很容易和高效地就可以拍下自己想要的拍品。這個層面來看，NFT之所以短時間內爆火，與其大眾性有很大關聯。
而Merge之後，2022年2月10日，Pak的最新NFT系列作品Censored中的1/1作品Clock最終拍出16593個以太坊(約5300萬美元)的“天價”。而這件作品的呈現是一個計時器，計算著維基解密創始人阿桑奇在監獄中度過的天數，圖像會隨著時間的智能合約數據而進行變化。
劉峰告訴21世紀經濟報導記者，雖然不知道下一個天價NFT何時出現，會不會超越“Merge”，又會是怎樣顛覆性的形式和創意？但短短一年內頻頻出現被市場追捧的天價NFT，可以證明這個市場目前仍足夠火熱。
NFT與越來越卷的白名單制度
動輒暴漲數十倍乃至百倍的NFT無疑在誘惑著越來越多投資者試圖入局分一杯羹。
但據21世紀經濟報導記者了解，這個年輕的新鮮事物已經呈現越來越嚴重的“內捲”，甚至在2021年3季度開始逐步出現了白名單制度，普通玩家想在這場“遊戲”中獲益將越發困難。
記者在調查中發現，在部分白名單資質獲取攻略帖中，教授者直言“白名單模式本質是專業人士降維收割散戶的過程，我們必須掌握這項技能”。那何為白名單模式呢？
記者在採訪中了解到，相比早期的NFT，當下NFT項目逐步走向成熟和專業，對於限量發行的NFT來說，想要通過公售獲得的難度和成本也隨之水漲船高，已然有了質的飛躍。因為以太坊的機制問題，一旦流量過大出現區塊鏈堵塞，交易費用(gas fee)將會數倍增長。
劉峰告訴21世紀經濟報導記者，因為數量稀缺，用戶為了爭搶鑄幣，不斷加碼交易費，很容易出現交易費比NFT的實際鑄幣價格高出數倍的情況。為了緩解這種情況，很多NFT項目採用了白名單方式，將鑄造分段，通過限制每個錢包的NFT數量以及何時可以鑄造代幣來減少堵塞，從而避免交易價格突然飆升。
那麼什麼樣的用戶可以獲得白名單資質？據記者了解，白名單制度本身也是一種社區鼓勵機制，很多項目方抽取白名單時會設置一些社區活躍度、貢獻度、引流等方面的條件，一旦獲得白名單資質，用戶就可以以較低的成本進行鑄幣，相較普通用戶優勢明顯。
以X Rabbits Club(冷兔)項目為例，其預售價格為0.0502ETH，每個預售資格可以鑄造兩枚NFT，而其預售結束地板價已經達到了1.5ETH左右，這意味著白名單的持有者能夠輕鬆賺到至少3ETH，而不能拿到白名單的普通用戶需要支付的成本需要翻數倍。
Chainalysis的研究報告指出，一小部分參與者獲得了大部分收益。數據顯示，進入白名單的用戶出售他們新鑄造的NFT，獲得利潤回報的概率為75.7%，而沒有進入白名單的用戶只有20.8%的概率可以獲益。
據21世紀經濟報導記者了解，在2021年下半年，白名單制度出現早期，率先掌握玩法的投資者和機構確實獲利頗豐。但隨著越來越多投資者乃至專業機構積極參與社區試圖獲得白名單，獲得白名單資質越來越難。
21世紀經濟報導記者在採訪中獲悉，在外網目前較火的Discord APP上，曾經有數千人的NFT社區已經算是活躍，但如今的新項目動輒有數万乃至數十萬用戶，如今想要獲得白名單難度可謂指數級增長。
劉峰告訴記者，現在還出現了專門獲得白名單的產業鏈，網上有很多“工作室”僱傭大學生聊天拉人頭、僱傭畫手作畫、寫程序刷活躍度等，甚至為了獲取流量眼球有不少低俗的行為出現。這些專業機構的加入令普通投資人想要獲得入場券更難，很多普通投資人已經表示要退出這個賽道。更為嚴重的是，即便能獲得白名單，也並不意味著賺錢。
NFTScan 數據顯示，一周內以太坊鏈上就能湧現超過84萬個NFT。但其中大量項目出現破發。有投資者指出，其花費大量時間精力拿到的數個NFT，90%都破發了，這意味著買到就被套。更不用提以更高價格在二級市場購買的投資者，據21世紀經濟報導記者了解，近期不少熱門項目價格出現波動，以冷兔為例，其公售後地板價很快突破1ETH，一度達到1.5ETH左右，但在盲盒開啟後，其價格逐漸下跌，近期地板價已不足0.2ETH。這意味中途高位上車的投資人要等待價格上漲近8倍才能回本。
欺詐、監管與交易風險
無疑，儘管NFT自誕生以來一直面臨爭議，至今依舊被市場和資本追捧。但市場的火熱之下，種種風險依舊不能忽視。
NFT資深參與者許志宏近期在接受媒體採訪時指出，在OpenSea參與交易NFT的風險，比在交易所投資比特幣甚至買一個meme幣的風險都要大100倍。因為比特幣有一個完美的場景——可以在交易所進行連續競價交易，但是NFT至今沒有，所以風險變得巨大。
“如果你明白是在消費NFT，那問題不大。但如果你的目的是投資，那麼可能大部分都會虧錢。”許志宏指出。
21世紀經濟報導記者採訪中獲悉，NFT所面臨的欺詐、交易、監管等方面的風險一直存在，已被越來越多參與方關注。
區塊鏈分析平台Chainalysis 近期發布的報告中指出，已在新興NFT市場發現了清洗交易(wash trading)和洗錢活動的“重要”證據。
據悉，其所謂清洗交易是一種市場操縱形式，通過此手法，一名投資者同時買賣同一資產，在市場上製造虛假和誤導性的活動。一名NFT持有者可以將自己的NFT“出售”給他們控制的另一個錢包，使NFT“升值”。
Chainalysis 通過分析NFT銷售到“自籌資金(self-financed)”的地址來跟踪清洗交易，經統計發現共有110個用戶從這項活動中獲得了近890萬美元的利潤。
劉峰對此告訴21世紀經濟報導記者，操縱價格和市場的情況一直在NFT市場中存在，雖然參與者越來越多，但是大資金、有實力的玩家還屬於少數，一但項目有人操盤，普通玩家被割韭菜的風險更大，只有操盤者能從中獲利。
此外，洗錢風險一直被廣泛關注，Chainalysis 在報告中稱，通過非法地址發送到市場的資金在2021年第三季度“大幅攀升”，並在2021年第四季度增長至近140萬美元。 “洗錢對於人們建立對NFT的信任構成了巨大風險，應該由市場、監管機構和執法部門進行更密切的監控。”
2月18日，銀保監會在官網發布《關於防範以“元宇宙”名義進行非法集資的風險提示》，提示以“元宇宙投資項目”“元宇宙鏈遊”等名目吸收資金，涉嫌非法集資、詐騙等違法犯罪活動。其中指出，存在不少編造虛假元宇宙投資項目的詐騙項目。
據21世紀經濟報導記者了解，NFT作為元宇宙概念中的重要運用，也存在不少虛假項目，投資人投資前需要謹慎甄別。此外，NFT在國內的合法合規性至今未有定論，不難發現雖然多家頭部大廠參與NFT，但幾乎甚少宣傳，也很少進行大規模投入，多為嘗試性創新探索。一位互聯網企業相關業務負責人告訴21世紀經濟報導記者，對於NFT的合法合規性，該企業十分謹慎，一直保持著與監管的積極溝通，未來也將會謹慎開展相關業務。對於監管未來對NFT的態度，該人士也表示並不確定，還要看國內市場的發展。
21世紀經濟報導記者在採訪中還了解到，除了法律、監管等層面的風險，因為NFT是基於智能合約技術，因此也面臨著技術層面帶來的交易方面的風險，已出現了不少案例。如“Merge”就曾出現技術合約漏洞，出現同一個NFT被賣出兩次的情況，一度被OpenSea暫停二級市場交易。
劉峰告訴記者，NFT作為新事物，現在和未來所面臨的潛在風險都較多，沒有足夠知識儲備的投資者務必謹慎進入這一領域。
租賃與借貸，NFT的外延有多遠？
伴隨著NFT的火熱，其衍生的市場需求也助推了NFT租賃、借貸等市場的發展。
雖然這種NFT消費模式目前已經有了很龐大的市場，但它完全忽略了另一種可能性，即NFT租賃。
據21世紀經濟報導記者了解，目前業內已經出現了對未來NFT消費新模式—— 以租代購的探討。所謂NFT租賃，即將持有的NFT使用權租出去，其所有權並不發生改變或者是只短期轉移到租賃者手中，令其他對這個NFT感興趣的人可以有機會在有限的時間內“展示”自己所喜愛的藏品，同時原持有人在這個過程中可以賺取一些被動收入。
這一觀點提出後，有不少業內人士指出這一NFT消費模式有些牽強，但依然有不少人認為隨著NFT 資產價格的持續上漲，租賃NFT可以進一步為持有者和消費者釋放價值，數字租賃未來市場可期。
許志宏則認為，NFT租賃市場一定會出現，但他更看好NFT抵押平台。
21世紀經濟報導記者在採訪中獲悉，2021年12月，加密借貸和交易平台Nexo與三箭資本合作推出了NFT借貸和藝術融資服務平台“NFT Lending Desk”，這一平台提供由NFT支持的加密信貸。而Nexo是首批允許客戶使用某些NFT作為抵押品借入穩定幣、ETH和其他加密貨幣的加密貨幣借貸方之一。
“今年借貸市場一定會起來(可能叫NFTfi)，DeFi(去中心化金融)如此內捲，肯定會溢出到NFT領域的。通過質押、鎖倉、fram(一種通過按比例質押獲得代幣的玩法)一鍵三連，從而助推今年很多100ETH項目出現。”許志宏稱。
據了解，DeFi在過去幾年在加密市場取得了巨大成功，DeFi Pulse指出，DeFi市場總額已超過430億美元。業內人士指出，NFT是目前加密領域最令人興奮的熱潮，DeFi則是推動NFT不斷拓寬邊界的催化劑，兩者的結合而誕生的NFT借貸也被視為去中心化金融領域的下一個爆點。
在這個業務流程中，用戶可以在市場上發布想要用作抵押品的NFT，通過抵押獲得貸款從而釋放資產價值獲得流動性，從而使用貸款來探索NFT領域的其他機會。如果貸款人出現拖欠貸款，那明智地選擇了抵押品的貸款人就有機會以極低的價格獲得被抵押的NFT。
以積極的視角來看，NFT抵押與借貸的出現將提高NFT市場的流動性，為參與者提供資金，還可以在高頻度的估值、抵押、交易中讓NFT資產的估值更加穩定化。
但一位股份行風控人士告訴記者，從模式上看，NFT抵押與借貸與現實世界的抵押與借貸一樣，是一種運用金融槓桿的工具，槓桿的運用可以幫助做大市場，但同樣也放大了風險。尤其對NFT這種新興事物而言，面對其短期內可能出現的劇烈波動，作為押品如何衡量其價值？如何衡量NFT的優劣好壞，是否所有NFT都可以作為押品？以及NFT市場是否存在系統性風險等問題目前都存在疑問。必須提示投資人和試圖開展這部分業務的平台其中可能存在的風險。
對此劉峰對21世紀經濟報導記者表示，對於NFT，市場和投資人都處在相對火熱的態度中，很多平台方、項目方希望在市場中發掘更多機會，希望盡快拓展NFT的外延，開拓新的業務，助推產業鏈的延伸。這種出發點本身無可厚非，但這些工具的出現大概率會進一步推高市場泡沫。相較國外市場，國內市場已經提出了所謂的去泡沫化，判斷短期內國內如租賃、借貸等NFT衍生業務的發展會更謹慎，步子會慢一點。
作者：侯瀟怡
