摘要：對於去中心化金融（DeFi）。我們今天發展到什麼樣子了，今後又要如何發展。在我從ETHDenver大會回來的長途飛行旅程中，我綜合了一些想法，所以是時候發個帖子來描述一下。幻滅的低谷我們現在距離#DeFi 夏天點燃2020 年至2021 年的牛市已近兩年。今天，藍籌股DeFi（許多人稱之…
對於去中心化金融（DeFi）。我們今天發展到什麼樣子了，今後又要如何發展。
在我從ETHDenver大會回來的長途飛行旅程中，我綜合了一些想法，所以是時候發個帖子來描述一下。
幻滅的低谷
我們現在距離#DeFi 夏天點燃2020 年至2021 年的牛市已近兩年。今天，藍籌股DeFi（許多人稱之為DeFi 1.0）正處於幻滅的低谷。
DeFi已經成為一種“失寵”的敘事——加密市場及其不斷擴大的敘事，再加上它追逐熱錢的尾巴，已經轉向下一件大事。社交代幣、元宇宙、GameFi、DAOs、pfp NFTS、音樂NFTS 等都已經佔領了新的熱門頭條……
之前被DeFi 佔據的份額。而且這些相互競爭的敘述方式已不那麼書呆子氣，更具文化意義。另外，追逐新的敘事已經讓一些散戶和交易者賺了一大筆錢！
DeFi 甚至受到其最早支持者的質疑——一位著名的加密貨幣投資者最近質疑我對DeFi 基金的堅定關注。
FinTech Collective認為“DeFi 將被千刀萬剮”。在加密推特上，關於可怕的DPI（DeFi Pulse指數）/ETH（以太坊）比率顯然沒有盡頭的笑話比比皆是。
當ETH 本身在EIP-1559 之後成為如此具有生產性的資產時，為什麼DPI會觸底呢？
另一方面，DeFi TVL 不受影響。 DeFi總價值鎖定(TVL) 在名義和絕對基礎上繼續實現不受約束的增長。鎖定在以太坊DeFi 中的總名義價值為1150億美元。包括所有其他智能合約區塊鏈，DeFi 的TVL 接近2000億美元。
DeFi 不為所動。非常滋潤地向前發展。走自己的路。專注於本身。努力實現蓬勃發展。作為一種銀行等價物，按總資產計算，DeFi 目前以1956 億美元在美國最大的銀行之一中排名第19 位。
DeFi 網絡價值和協議收入– 目前排名前10 位的DeFi 協議的FD 網絡總價值為310億美元。據我估計，他們在鏈上產生了29億美元的年化收入，其中3.65 億美元左右作為抵押紅利（sushi）流入代幣持有者或間接燃燒（MakerDAO）。是的，大部分收入確實流向了流動性提供者。但是10.5 倍的FD 價值/ 收入倍數和32.7 倍的流通價值/ 代幣持有者收益倍數並不昂貴，而且對於同比增長20 倍的東西來說，它被嚴重低估了。
我們還這麼早期——全球銀行/金融服務的總股票市值約為20萬億美元。金融科技，實際上只是前端的創新，已經佔據了800 億美元的市值（4% 的滲透率）。前10 大DeFi 協議，代表了真正的範式轉變和對整個金融系統進行全面的中間和後端重寫，今天的網絡估值僅為310億美元（滲透率/市場佔有率1.5%）。
我認為根據這些指標假設我們在DeFi 中有100 倍以上的增長並不瘋狂……
標準加密風格的回撤——大多數DeFi 代幣現在從其“膨脹預期的峰值”高點下降了80-85%。
MACCUS（Maker、Aave、Curve、Compound、Uniswap、Synthetix）都在經歷標準的回撤，你可以預期暴漲。
監管風險在美國是真實存在的——毫無疑問，頂級DeFi 協議已經忙於應對來自SEC 和全球監管機構的問題。最近$TIME 的慘敗在沒有幫助。國會工作人員的小型訴訟也不會針對@PoolTogether_
但是，長期來看，監管風險被誇大了——最終，消費者的選擇權和主權將獲勝。看看從拼車到酒店的其他技術驅動的市場顛覆。另外，我們不要忘記DeFi 不僅僅與Jerome 和美國有關！
對於所有長期基本面投資者——直到2020 年，機構資本包含< 5% 的加密貨幣。今天，我們處於15 – 20% 的最佳情況。這導緻小週期和動力驅動的零售投資加劇。 DeFi 網絡極其複雜和細緻入微——…
他們有新奇且難以評估的特質。我幾乎每天都會發現關於@MakerDAO 的一些新東西。機構投資者需要時間來完成他們的工作。更糟糕的是，大多數基金的結構仍然無法…購買代幣。他們可以以9 億美元的估值追逐Circle 股權，但不能以1.8 億美元的估值投資@MakerDAO，MakerDAO為 MKR 持有者帶來1 億美元以上的年化收入。感謝紅杉資本和老虎基金為能夠做到這一點而付出的辛勤工作。期待更多關注…
由於許多原因，DeFi 協議無法在一開始就開啟協議費用。我們仍然可以從TradFi金融產品中賺取5 – 25%收益，我敢說，對於知名品牌，DeFi 協議將能夠大規模開啟5 – 50bps 的協議費用。在最壞的情況下，DeFi 代幣持有者擁有控制數百億美元DeFi 國債的期權價值。那些一文不值的DeFi 治理代幣畢竟可能沒那麼一文不值。
這些缺失的部分將吹開這些大門– 超額抵押貸款、自動化做市商、穩定幣和合成資產（DeFi 1.0 的核心原語）讓我們衝出了起點。 DeFi 2.0帶來的協議控制的收入和先進的代幣經濟學（龐氏經濟學？） 讓我們在賽道上繞了一圈，然後我們完全被自己絆倒了。我們不需要更多的嵌入式槓桿。我們真正需要的是可擴展性、真實世界的資產連接以及DeFi 的身份層。
二層擴展將釋放新的DeFi 原語– 我們現在有6+個二層擴展解決方案完全投入生產和運營。我們現在可以開始想像高吞吐量、可組合和可擴展的DeFi 架構的可能性。低成本，通過@Superfluid_HQ實現的流支付和機器對機器支付。 Dydx上的去中心化永續合約和期權在速度和性能上與FTX 相媲美。通過您的ETH 錢包登錄網站並通過@UnlockProtocol 解鎖圍牆內容，按文章付費。
具有現實世界影響的DeFi – 現實世界的資產是可以在鏈上表示的任何實物。房地產、發票甚至Spotify 支付代表了數万億美元的DeFi 未開發資產，這也為中小企業帶來了更快、更便宜的資本。
將現實世界的資產引入DeFi 還將降低支持這些新系統的資產的整體相關風險，從而降低總體系統風險。另外，我們最終將被束縛在現實世界的經濟活動中，而不僅僅是自我參照。身份和合規層——無論你同意或不同意KYC 和AML，毫無疑問，DeFi 需要某種身份層來讓機構規模的資本參與進來。這不一定很噁心！我們擁有今天的技術和能力使DeFi 中的身份和合規性以去中心化和零知識證明為基礎。至少，我們需要核實參與者不在製裁名單上。這將解鎖另外100萬億美元以上的合格DeFi 參與……
這不僅僅是一個以太坊DeFi 的愛情故事——是的，我相信來自國家攻擊和最大去中心化的抗審查。我也不喜歡可以打開和關閉的區塊鏈。但即使是L2 季節，對金融應用計算的需求也將超過了以太坊本身所能提供的。競爭性第1 層，例如Solana，Terra，Algorand，Cosmos 將發揮重要作用，尤其是在應用程序特定用例中。一些原語需要比ETH 2.0 + 二層所能提供的更便宜和更快。
嵌入式DeFi論點
DeFi 不會消失，事實上，它更有可能被“嵌入”到你未來使用的所有加密貨幣中。你想租的那塊虛擬宇宙土地。您需要短期USDC 貸款對沖你的價值50 萬美元BAYC。您想要交易換取一個新的視頻遊戲捆綁NFT的Axie NFT。這一切都將通過DeFi 原語發生。隨著時間的推移，NFT、GameFi 和DeFi 將合二為一。它們將是彼此最大的用例。
這一切聽起來都很棒，那麼什麼時候是市場底部？ – 很難說。我認為我們離有意義的底部很近。也許我們還有20-30% 的下行空間要走，但這與DeFi 即將到來的不對稱風險回報相比就相形見絀了……
在未來十年。在進入DeFi 牛市的下一階段之前，我們可能會整合一段時間。但是期望DeFi 代幣最終會像很多加密推特一樣歸零——好吧，這簡直是愚蠢的。
我希望你喜歡這個長貼。我拼湊一些實質性的東西來完成我的《DeFi 是一個連續體》作品，目前已經寫了3年了。
現在回到做我最擅長的事情並獲得更多參與。
