人類社會不斷進步的根本動力便是財富創造機制。在社會經濟活動中，貨幣作為財富的符號，代表著支配資產與勞動的權利，而在數字化的區塊鏈世界裡，這個符號變成了Token。
人類社會不斷進步的根本動力便是財富創造機制。在社會經濟活動中，貨幣作為財富的符號，代表著支配資產與勞動的權利，而在數字化的區塊鏈世界裡，這個符號變成了Token。
發行治理Token：櫻桃好吃樹難栽
2020 年夏天，DeFi 項目的流動性挖礦引爆了整個市場，使得DeFi 迎來了第一波爆發式的增長浪潮。然而在一年多的發展下來，人們也逐漸發現了流動性挖礦的弊端。雖然流動性挖礦的模式給項目的冷啟動提供了很好的方式，且解決了流動性提供的問題。
但是，這種激勵模式更多的是吸引和鼓勵了流動性礦工的短期參與，這些用戶中的大多數並不是真正的協議使用者，並未與協議形成有粘性的共生關係。現在許多專家認為這正是早期DeFi Token經濟模型設計中存在的缺陷——不斷的挖賣提導致供應大幅膨脹，最終價格暴跌。 Token 好發，但其經濟模型設計真的很難。
沒有價值，就注入價值——veToken
veToken 是對挖賣提式的流動性挖礦模式的重大升級，首次推出Ve Token 模式的是現在TVL 最大的DEX Curve。 Curve 由其原生Token CRV 管理，為了參與治理並獲得持有CRV 的全部收益，持有者需要鎖定CRV，最長鎖定四年，鎖定CRV 可獲得veCRV，這就是第一個veToken，VE 是「voter escrowed」的縮寫。
veCRV 持有者主要有3 項權益：
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協議的治理權
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分享在Curve 上產生的手續費
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並在提供流動性時獲得更高的收益率
最後一項特權尤其重要，因為Curve 向哪個資金池提供獎勵是通過veCRV 持有者的投票決定的。正如「CurveWar」中所看到的情形，對於發行Stablecoin的協議來說，獲得CRV 的額外獎勵具有額外的價值。
ve 模式的優點與缺點
- ve 模式鼓勵以長期為導向的決策
這是因為通過將它們的Token鎖定一段時間(通常是1-4 年)，持有者就是在對協議做出長期的承諾。這樣一來，他們就有動力作出符合議定長期和最佳利益的決定，而不是符合自己眼前和短期利益的決定。
- 使得協議各方參與者有更大的利益一致性
還是以Curve 為例，與其他DEX 一樣，Curve 使用第三方提供商作為流動性來源。 ve 模式下的亮點在於，Curve 能夠激勵LP 持有CRV，而不是在公開市場賣掉。這是因為，Curve 的LP 如果鎖定了他們的CRV，那麼他們將獲得比未鎖定的LP 高出2.5 倍的CRV 收益率。
- 改善Token供求關係
對於供應端，投票鎖定作為一種機制，將Token從公開市場中移除。這有助於抵消一些協議產生的高通脹率，降低Token二級市場供應量。同時更多的ve Token特權會增加市場對Token的需求，改善供求關係，促進價格增長。
當然ve 模式也有鎖倉導致流動性不足、投票權賄選等缺點。出賣投票權（賄選）在DeFi 中大行其道，例如，Votium 和Hidden Hand 等平台分別為Curve、Convex 和Tokemak 生態系統提供了數以千萬計的賄賂。雖然對Curve 和Convex 來說問題不大，並且也被證明是有用的，因為它們確實為協議提供了一種比傳統更便宜的方式來吸引流動性，但這種只引導流動性而不管理風險的做法無疑會引入新的系統性風險，並破壞投票鎖定帶來的長期激勵。鑑於貨幣市場的安全性取決於其最弱的抵押品，這還可能會產生一種流動性極差的Token上市的情況，最終破壞整體協議的安全性、穩定性以及用戶之間的信任度。
ve 模式的未來
veToken 模型目前處於發展期，儘管存在前文所述缺點，但相比以前的Token 模型，veToken 已經向前邁出了一大步，它鼓勵以長期為導向的決策，調整協議利益相關者之間的激勵措施，並為價格上升創造更有利的供需動態。也許veTokens 可以塑造DeFi Token經濟學的未來。
原文來源：SnapFingers DAO 響指研究所
原文作者： SnapFingersDAO 建設者Yao#3727（Discord ID）
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