Terra，一個用於算法穩定幣的開源區塊鏈平台，在過去半年左右的時間裡一直很火。在過去六個月中，其原生加密貨幣資產Terra (LUNA) 的價值已從24 美元上漲至100 美元以上，按市值排名前10 位。
而且，儘管LUNA 在這里和那裡都展示了輕微的修正，但貨幣和Terra項目總體上仍在不斷發展壯大。至此，在3 月4 日，LUNA 在總質押價值方面超越了以太（ETH），價值295 億美元的LUNA 被鎖定在平台內，而ETH 為259 億美元。
此外，Terra 的原生數據顯示，該生態系統目前擁有超過230,000 名質押者，使其成為質押數量第二多的加密貨幣資產，是質押ETH 數量的四倍多，為54,768。最後，就其年度質押回報而言，LUNA 宣稱其平均年收益率約為6.62%，而ETH 則為4.81%。
隨著LUNA 在過去12 個月中增長超過350%，許多專家繼續聲稱Terra 的上述增長可能不可持續。事實上，與生態系統相關的個人——無論是讚成還是反對——都對明年這個時候LUNA 將在哪裡進行交易進行了大量押注。
100 萬美元的質押讓Terra 社區嗡嗡作響
隨著LUNA 在過去12 個月中增長超過350%，許多專家繼續聲稱Terra 的上述增長可能不可持續。事實上，與生態系統相關的個人——無論是讚成還是反對——都對明年這個時候LUNA 將在哪裡進行交易進行了大量押注。
化名加密貨幣交易員“Sensei Algod”對Terra 的代幣非常看跌，以至於他最近下注了1,000,000 美元，以至於到2023 年3 月14 日，LUNA 的交易價格將低於上述日期的88 美元。 Algod 的提議很快被Terra 背後的公司Terraform Labs 的首席執行官兼創始人Do Kwon 接受，他也提出了相同的金額，聲稱到那時加密貨幣的交易價格肯定會高於88 美元。
隨著兩人之間的對話通過Twitter 升級，兩人最終決定尋求Cobie 的服務，Cobie 是加密貨幣播客UpOnly 的聯合主持人，他將擔任促進整個協議的託管代理。詳細地說，Kwon 和Algod 都在一個標有“Cobie：LUNA Bet Escrow”的以太坊地址中鎖定了總計100 萬美元的Tether（USDT）。
Cobie：LUNA 投注託管。資料來源：Etherescan。
基於區塊鏈的借貸平台Nexo 的DeFi 策略負責人Kiril Nikolov 告訴Cointelegraph，雖然像這樣的質押可以引起很多關注，但它們在宏偉的計劃中並不“真正重要”。他補充說，無論LUNA 的價格如何，或者Do Kwon 輸掉質押，開發商都將繼續在Terra 上進行建設。
加密貨幣交易所Bybit 的加密貨幣洞察負責人Derek Lim 也有類似的看法，他告訴Cointelegraph：
“我認為我們不能或不應該對此進行過多解讀。 認為私人各方之間的這種質押可能意味著任何陰險或看漲的東西，這將是一種延伸。 相反，我們應該關注其他因素，例如項目收益儲備的可持續性。”
基於去中心化金融(DeFi) 的社交媒體網絡Woonkly 的首席執行官Daniel Santos 認為，投注展示了LUNA 的日益普及。 “一個項目越受歡迎，它的粉絲和討厭它的人就越多。 其中一個仇恨者對LUNA 下了質押，Terra 的創始人接受了這個質押，為什麼不接受– 就這麼簡單，”他告訴Cointelegraph。
Terra 的增長真的可持續嗎？
雖然在紙面上，Terra 的崛起似乎非常令人印象深刻，尤其是在LUNA 在質押價值和各自代幣質押者數量方面超越ETH 的情況下，Nikolov 指出，鑑於投資者的無能，這兩個項目的質押模式存在重大差異在以太坊2.0 發布之前提取他們質押的ETH 及其獎勵。 “因此，與LUNA 相比，只有一小部分ETH 被質押是正常的，”他補充道。
此外，Nikolov 指出，Terra 在認識到需要流動質押解決方案以產生可進一步用於質押品的穩定和可組合的需求方面做得很好，並補充說：
“一旦Eth2 合併完成，我們可以預期質押ETH 的百分比將與LUNA 相似，例如Lido 等流動質押解決方案在生成質押ETH 的效用方面發揮主要作用，例如作為質押品）。 ”
Lim 認為Terra 現有的質押收益率是相當可持續的，並補充說，在非常基準的水平上，通過系統的托賓稅和LUNA/TerraUSD (UST) mintburn 掉期產生的質押獎勵非常實用。
泰拉的錨之謎
Anchor Protocol (ANC) 是一個建立在Terra 生態系統之上的去中心化借貸應用程序，目前允許TerraUSD（該平台的原生美元掛鉤穩定幣）的投資者獲得近20% 的年收益率（APY）。從理論上講，如此高的利率是由於將存放的穩定幣中心化起來並藉給借款人以產生利息的事實。
此外，為了讓個人借用UST，他們需要發布質押的代幣，包括質押的LUNA 和質押的ETH 作為質押品。當賺取的利息和質押獎勵無法保持與概述的20% 利率一致時——目前就是這種情況——Anchor 被迫從其“收益儲備”中提取資金以彌補其之間存在的差距。總收入和支出。
在目前的狀態下，一些精明的用戶正在操縱Anchor，這些用戶在過去幾個月中一直以接近2.5% 的年利率(APR) 獲得UST 貸款，然後將相同的金額存入Anchor 協議增持20%的利潤。因此，這種設置存在嚴重的不平衡，因為對20% 收益率的需求比對UST 借款人的需求更多。
為了幫助滿足這些不可持續的高支出，Anchor 一直在以驚人的速度通過其原生儲備礦池，這一事實突出顯示，該協議的加密貨幣金庫在12 月下旬至2 月中旬期間從7000 萬美元縮減到了一點點。超過650 萬美元。
加密貨幣交易所Phemex 的首席執行官Jack Tao 告訴Cointelegraph，儘管Anchor 極高的收益率推動了對UST 和LUNA 的需求——僅在過去一個月，後者的價值就增長了60%——但該協議當前的APR 可能非常難以維護，添加：
“我們必須注意到，加密貨幣市場高度波動，從長遠來看，這些高收益支出肯定難以維持，因為其中很大一部分可能由於投機而被誇大。 現在存在的UST 比以往任何時候都多，已經有批評者認為，除非Terra 改變其當前模型，否則LUNA 將無法維持其價格。”
Lim 也認為Achor 目前的APR 非常不可持續。他指出，該協議的功能就像任何其他貨幣市場一樣。如果收益率儲備耗盡，APR 會調整到一個可持續的水平——每年大約12-15%——這對穩定幣來說非常好。
Terra (LUNA) 六個月價格走勢圖。資料來源：CoinGecko。
在更技術性的說明中，他表示Anchor 面臨四個關鍵問題需要立即解決，以便項目以可持續的方式向前推進。其中包括存款增長超過借款、借款和支出比率的差異以維持20% 的年利率、協議允許添加新質押資產的緩慢速度以及Anchor 與其他區塊鏈生態系統之間的現有摩擦。
Nikolov 指出，雖然UST 在Anchor 上的收益率儲備波動率是不可持續的，但它已經讓穩定幣被廣泛採用。他認為這可能在資產的長期成功中發揮重要作用。
生態系統需要繼續成熟
桑托斯認為，大多數進入加密貨幣市場的項目——尤其是去中心化金融領域——傾向於利用高APY 模型來吸引投資者，儘管他們很清楚這些誇大的回報率在長期內不太可持續跑步。
他指出了Wonderland，一個提供超過80,000% 回報的項目，最終導致該項目的消亡。話雖如此，他認為Terra 的情況不會如此，因為該平台為用戶提供了許多用例以及高度的操作功能，並補充說：
“卡爾達諾就是一個很好的例子，去年有大量投資者加入了ADA 列車。 加密貨幣社區的很大一部分人說卡爾達諾“沒有”可以提供，這是LUNA 現在面臨的批評者。”
隨著我們進入一個越來越受去中心化技術驅動的未來，有理由認為，該行業發展的最佳方式是持續成熟。這是為了防止那些參與競爭的項目被迫提供極高的回報——通常近乎荒謬——以吸引新客戶。
資訊來源：由0x資訊編譯自COINTELEGRAPH。版權歸作者Shiraz Jagati所有，未經許可，不得轉載