根據股市對美聯儲加息25 個基點的反應，人們會認為風險資產不再陷入困境。然而，縱觀全局，很明顯這與事實相去甚遠。
上週，美聯儲公開市場委員會（FOMC）決定將關鍵利率上調25 個基點。
沒有什麼令人驚訝的。
通脹如此之高，美聯儲別無選擇。歷史可能會記得他們行動得太晚了。這是堅持臨時通脹敘事的代價。
但我們無法改變過去。現在唯一的問題是他們能走多遠？
散點K線走勢圖明美聯儲正在認真對待此事。請記住，聯邦公開市場委員會成員對不同時間範圍內的預計利率進行投票。下表中的每個點對應於每個時間段內每個股份的一票。這些選票的中位數（以紅色突出顯示）是我認為在此期間的共識。
看一看。
FOMC成員對未來美聯儲利率的評估
預計到2022 年底，平均利率最終將達到1.875%。至少如果金融市場在此日期之前沒有崩盤的話。
作為參考，這個中值目標是每100 個基點1.875%。高於散點圖在2021 年底發出的信號。讓我們談談追趕遊戲。
美聯儲利率
那麼為什麼我說金融市場可能會崩盤呢？
看看收益率曲線就知道了。它繼續朝著反轉方向發展，這是衰退即將來臨的強烈信號。
看看你自己。
美國國債收益率曲線：10年與2年
事實上，這張K線走勢圖可以作為美聯儲為何會大舉上漲的論據。
他們現在正在追趕。美聯儲的利率幾乎為零，這意味著他們無法在下一次衰退來臨時進行干預。
讓我們假設美聯儲非常有信心下一次衰退即將來臨，無論他們做什麼。因此，在經濟衰退開始之前盡快上漲是有意義的，以便以後可以做一些事情。
如果這確實是他們的想法，那麼它可能會加速股市更深層次的修正過程。
目前，標準普爾500 指數處於標準回撤和實際重大修正之間的邊緣。
標普500 卡
如果美聯儲優先考慮對抗通脹和提高利率以有迴旋餘地，那麼美聯儲的利率可能低於預期。
這意味著比特幣應該盡快與風險資產脫鉤。否則，他將受制於股市的重大調整。
目前，數字資產處於危險地帶。這是需要密切關注的事情。
比特幣相關性
如果我們能夠看到比特幣回歸其作為不相關資產的長期趨勢，那麼它將大大有助於加強資本敘事的保存。
獲得動力
綜合考慮，比特幣對於熊市來說並不是那麼糟糕。如果痛苦到此為止，那麼我們真的可以說BTC 已經成熟，減半週期不再導致起伏。
當然，現在說還為時過早，我認為比特幣還沒有離開危險區。但看起來市場結構確實在朝著新的方向發展。
修正的持續時間和深度
然而，在建立動力方面，我們還沒有做到這一點。衡量代幣鏈上增持強度的增持率（或參與率）保持在該範圍的較低部分。自今年年初以來，它一直位於那裡。
上漲趨勢
回想一下，這種估計增持的模型並不是動量的好兆頭。如果你將上漲率分成五個部分，看看它與比特幣在同一時期的回報率如何相關，你會注意到你通常需要首先看到接近0.6 的比率才能獲得對你有利的機率。
參與率
這意味著，在我們看到上漲率從0.4 上漲到0.6 之前，押注任何類型的長期動能都是沒有意義的。
要到達那裡，我們需要再次查看較大的地址如何增持硬幣。目前，控制小於10 BTC 的地址上的硬幣數量正在增加。任何高於10 BTC 的東西看起來都很緩慢。在鯨魚打破自2021 年8 月以來設定的持有範圍之前，我認為比特幣將無法顯示出任何形式的可持續增長。
持有趨勢
所以我們會繼續關注事態的發展。
領導人換屆
你知道這個溫和的熊市還有什麼好處嗎？當然是以太坊。
絕對沒有跡象表明以太坊正在與比特幣脫鉤。迄今為止，ETH 和BTC 之間的相關性幾乎是100%。所以看起來兩者並不在不同的軌跡上。
比特幣和以太坊相關性
但高相關分數並不意味著它們以相同的速度增長。到目前為止，在這個週期中，ETH 比下半場更系統地獲得動力。
最主要的是ETH/BTC 的波動性比以前小。目前，該貨幣對自周期開始以來增長了3.5 倍。
ETH/BTC 週期內動態
四年前，當熊市開始時，ETH/BTC 對崩盤如此嚴重，以至於在周期結束時沒有取得任何進展。
但如果這個熊市繼續溫和，以太坊很可能不會失去對比特幣的收益。這是人們可以看到ETH 慢慢爬上BTC 市值的場景之一。
過去，以太坊活動受到ICO 繁榮/蕭條週期的嚴重影響，但這次應用似乎更加相關。
DeFi 和NFT項目構成了在以太坊上運行的絕大多數應用程序。雖然與潛在市場相比，大多數去中心化應用程序的用戶數量少得離譜，但在這個熊市期間它一直保持穩定。
OpenSea 上的活動
我不知道這是否足以分裂，但我們將開始研究Metaverse 的敘述如何影響下一個牛市。
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