來源：《Unchained Podcast》Ep.335
整理：0x137，律動BlockBeats
從1 月27 日開始，被標記為Luna 基金會（Luna Foundation Guard，LFG）的地址裡比特幣持倉量不斷增加，平均兩天增持約3000 枚BTC。
Luna 基金會持倉數據，律動將持續更新
Terra 發展至今已經成為了加密行業不可忽視的龐大生態，TVL 僅次於以太坊、UST 也成為了第四大Stablecoin。但在生態不斷生長的同時，不少人也開始擔心LUNA 死亡螺旋的風險。
此前，Tether 的USDT 也曾持有部分BTC 作為抵押，因此不少人將LFG 此次購入BTC 的行為視為對「LUNA 龐氏」的支撐。
然而UST 與USDT 有著很大的區別，UST 的目標是成為全球最大的去中心化Stablecoin，這就要求UST 保持中立的資產身份。在這樣的背景下，將BTC 納入UST 背書體係就有了超越簡單經濟學的意義。
最近Terraform Labs CEO Do Kwon 接受了知名加密播客《Unchained Podcast》採訪，回答了UST 新背書機制和Anchor 收益的有關問題，律動BlockBeats 將相關內容整理翻譯如下：
關於UST 新背書機制
新機制如何運行？
LFG 最近宣布，正在通過BTC 啟動一個大規模外匯儲蓄。 LFG 為其提供了30 億美元啟動金，但LFG 希望BTC 儲蓄能在未來一年成為UST 市值的重要部分。
此前，用戶需要用1 美元LUNA 兌換1 UST，目的是通過LUNA 的張縮來吸收對於去中心化stablecoin 的需求波動。目前Terra 的這個機制非常成功，UST 已經成為第4 大Stablecoin，市值160 億美元。按照目前的發展趨勢，不久後就超過DAI 將成為第3 大Stablecoin。
Do Kwon 表示，我們可以把這一新的機制看作是一個碎片化的外匯儲蓄。在此之前，鑄造1 枚UST，你需要銷毀價值1 美元的LUNA。現在不同的是，當1 枚UST 被鑄造時，一部分比例的LUNA 會被銷毀，剩下一部分將會被用於購買生態外資產（目前BTC），以保障去中心化的外匯儲蓄。這一比例並非是固定的，目前它將取決於UST 兌BTC 的實時價格，即BTC 的波動性，具體比例則由DAO 來決定。
當BTC 儲蓄構建到一定程度，比如40% 時，LUNA 發生死亡螺旋的概率就極大地減小了。因為雖說LUNA 仍是穩定UST 的核心組件，但BTC 儲蓄可以在極端情況下有效減緩新鑄造LUNA 進入市場的速度。
從長遠出發，LFG 計劃Terra 協議成為世界最大的單BTC 持倉地址。也就是說，LFG 是在賭未來BTC 的價格仍會有很好的表現。這樣一來，未來的BTC 準備金率會遠高於今天LFG 購買BTC 時的比例，也會有更強的能力應對未來UST 的需求波動。
為何做出這一改變？
Do Kwon 解釋，首先是經濟學角度的原因，LUNA-UST 的這一系統已經足夠並且越來越穩健。但要承認的是，在市場需求發生極端變化的情況下，LUNA 會面臨著死亡螺旋的風險，即LUNA 價格下跌的同時，UST 市值大幅收縮。
LUNA 最初的用例還比較有限，生態內最大的開發者還是Terraform Labs，但現在Terra 已經是一個龐大的生態，TVL 僅次於以太坊，生態內應用涉及槓桿、期權、外匯、利率掉期、meme 等。
在這種情況下，對於UST 的需求已無法再準確估量。同時，還有大量的UST 被轉移到了其他公鏈生態，無論是以太坊上的Curve、Solana 上的Saber，還是Avalanche 上的Trader Joe 及Pangolin，UST 都是TVL 最大的算穩池。
很多出口型經濟體都會構建自己的多樣化外匯儲蓄，以應對自身貨幣的短期需求波動。從這個角度出發，Terra 構建自己的外匯儲蓄就成了一種自然而然的選擇。當然為了符合Terra 去中心化的理念，LFG 會建立一個智能合約，用戶輔助BTC 和UST 之間的兌換流程。
其次是外交角度的原因，這是人們很少談到的。 Terra 的目標就是成為加密行業最大的去中心化貨幣系統，UST 不僅應用於Terra 生態，還會擴展到Solana、Avalanche、Polygon 等有活躍開發者和用戶的生態。
與Terra 生態裡培養的原生用戶不同，其他公鏈生態內的用戶對LUNA 背書的信任程度是有所衰減的。這時將BTC 作為背書或者儲蓄的一部分，能有效的提升這些用戶對UST 的信任，因為加密行業很少有人會質疑BTC 的價值儲藏能力。
換句話說，BTC 的作用就是讓UST 成為一個更加中立的資產，以促進其向各個生態擴張。
如何實現機制的轉變？
建設完成的外匯儲蓄將由一個智能合約控制，人們可以存入橋接後的BTC 以鑄造UST，反之亦然。
具體來說，我們可以把這個智能合約看作是一個只接受兩個池的DEX，一個池存儲UST，另一個存儲BTC，而外部的預言機將為這個DEX 提供BTC 的實時報價。用戶存入BTC，並根據預言機提供的匯率換取UST。
而用戶在存入UST 後，只能贖回99% 的BTC，1% 的價差則能保證外匯儲蓄只會在UST 脫鉤時才會被啟動。
這其中有幾個人們常有的疑問：
首先一個問題，就是跨鏈橋的安全性。目前跨鏈橋出現安全隱患的重要原因，是市場的整體競爭環境。一個跨鏈橋項目需要盡快的支持各條L1、L2 公鏈，以搶占市場份額。這使得團隊將絕大多數時間花在了跨鏈集成和商業發展上，沒有足夠的時間確保底層技術架構的安全性。
與WBTC 的多簽方案不同，LFG 正在輕客戶端方向篩選最為去信任化的橋接方式。
儘管跨鏈橋存在著無法克服的「天生問題」，但LFG 希望能在移除市場競爭的因素後，為BTC 與UST 儲蓄合約之間打造一個更為安全的跨鏈橋。在此之前，LFG 購買的BTC 都存放於委員會的多簽錢包中。
LFG 目前仍在審閱各個針對BTC 跨鏈的項目提案，比如Cosmos 生態的Axelar、Block Stacks 社區等。並打算在最初採用多樣化的跨鏈方案，然後隨時間推移篩選出一至兩個表現不錯的優質方案。
其次一個問題，是LUNA 未來的價值捕獲，很多人擔心將BTC 納入UST 背書機制中會削減LUNA 的價值捕獲能力。但實際上，LFG 相信在BTC 的幫助下，新的背書機制能獲得更多用戶的青睞和信任，幫助Terra 將UST 蛋糕做得更大，這對LUNA 來說並不是一件壞事。
而對於BTC 來說，Terra 新的背書機制很好地發揮了其作為價值儲藏資產的屬性，並在這一基礎上為其搭建了二層應用場景，使BTC 在「什麼也不做」的情況下為行業做出更多貢獻，如DeFi、NFT、DAO 等。
另外出於外交角度，LFG 還會考慮將各生態的L1 原生Token 也納入LUNA 的外匯儲蓄中，以便提供更好的使用體驗。用戶將不再需要進行跨鏈轉移操作，而是直接用SOL、AVAX 等原生Token 鑄造UST。
關於Anchor Protocol
Anchor 收益是否會下調？
Terra 最近有一項針對Anchor 收益的治理投票，旨在將Anchor 收益更改為一個動態的指標。在這一新的計算機制下，協議每月都會評析自身收益儲蓄的變動，並根據變動Delta 設定具體收益指標。例如，若某月Anchor 的收益儲蓄縮減了5%，則協議提供的收益也會相應減少5%，即由20% 降至19%，反之亦然。
值得注意的是，即使Anchor 採用動態收益指標，其每月的收益變動也是相對較小的，因為協議的收益儲蓄不會在短期內發生劇烈變動。
Anchor 是否可持續？
有意思的是，在DeFi Summer 初期，許多人認為Anchor 20% 的收益太低，與其他動輒上百的收益機會相比沒有吸引力，無法搶占市場份額。但Anchor 團隊看到的卻是未來市場冷卻、借貸需求下滑時DeFi 所面臨的問題。現在市場真的冷卻後，同一批人又開始質疑20% 的收益不可持續。
Anchor 團隊對「可持續」的定義並非針對其「收益」，而是「效能」，即Anchor 作為調節加密市場槓桿需求的工具，是否能夠持續帶來增長。但這並不意味著LFG 不打算下調目前20% 的收益，而是說這會是一個長期、穩健的過程。
另外為保持並增加借貸需求，Anchor 也會持續進行跨鏈發展。 Anchor 目前已經拓展至Avalanche 生態，並將馬上支持bATOM、bSOL 和bMATIC，新的質押資產獲得的收益機會將保持一致。
聲明：本內容為作者獨立觀點，不代表0x财经 立場，且不構成投資建議，請謹慎對待，如需報導或加入交流群，請聯繫微信：VOICE-V。
來源：區塊律動BlockBeats
