Defi的舊王即將向新王讓渡更多利益。
本文作者forgiven，原文發佈於Twitter，星球日報經授權編輯發布
有朋友來問我關於UST 會不會像USDN（Waves 穩定幣） 一樣脫錨，Luna 暴跌。今天又在社群進行了廣泛的討論，沒達成共識。我記錄些思考的碰撞，供大家參考。個人傾向：UST 正在大而不倒的路上越走越遠，UST 如果失敗就是crypto 本身的失敗。
最近Luna 基金會囤BTC 給Luna 支撐的UST 背書，行動代號lfg（let’s fucking go)，該BTC 地址一有異動，就發新聞打強心針，最新數據34691 BTC，差不多15.7 億美金，和UST 的發行量167.3 億還相去甚遠。買BTC 的錢哪來？除了融資外，資金主要是團隊燒LUNA-> UST -> USD ->BTC。但對手方，用真美元換空氣美元是圖什麼呢？
這就要說到Do Kwon 創造的UST 挖礦場景, 讓你乖乖地拿真美元來換：
1. Anchor 借貸，鎖$124 億ust，年化20%.。 （阿喀琉斯之踵，一年印25 億利息）；
2. Curve, UST- 3.Crv 池子，$13 億池子;
3. Astro $6 億池子， Osmo $5億池子；
4. 其它分散在各大中心化交易所, 單日UST 交易量約10 億美金。僅次於usdt、usdc、busd。
UST 不脫錨的核心來自於邊際交易價格不低於$1, 扣掉鎖住的UST ，在外面流通的UST 不過30 億枚，單日交易量10 億，即1/3 換手率，支持不脫錨綽綽有餘。就算SBF 、神魚或者孫宇晨這樣的巨鯨開始退出，Curve 的池子也能支持接近單筆5 億美金跑路。 UST 最近一次的脫錨是1 月底Sam 從Curve MIM池子退出$5 億時短暫發生。
回到阿喀琉斯之踵，Anchor 20% 年化？假設之後利率逐漸降低，部分存款人會退出，用UST 換回真美元，轉為Luna 砸盤。但這可以是分散和漸變的過程，最終是UST 發行量坍縮，Luna價格下跌，而不是瞬間崩盤。脫錨的展開更可能是創始人Do Kwon 被抓了，Cex的UST 對次迫於監管壓力瞬間同時下架了，那真完了。
這個提案實際上觸及了Curve 最根本的風險治理框架，Curve 的原有框架是3crv 可以認為是無風險的，空氣一樣的算法穩定幣都去3crv 鬼混，給vecrv 的獎勵也是3crvlp 的。 Luna 團隊想偷梁換柱，讓4pool 替換3 pool 的地位。這個方案一旦通過，之後Dai 地位就江河日下，Frax、UST則扶搖直上變成硬通貨。也就是說，除了BTC,，他們還強行綁架Curve 一起上了車。
最後感慨下DAI，早期defi 的挖礦天然選擇都會自髮用DAi, 現在卻全面向usdc 靠攏，一些老的基本盤還不斷被UST、FRAX 這些算穩侵蝕。價值捕獲而言FRAX 背後是USDC 和FXS，UST 背後是LUNA。 DAI 背後核心是ETH, 次之MKR, 都要向新王讓渡更多利益了。
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