本文僅為個人行情看法，不構成投資意見，如據此操作，盈虧自負。
北漂交易員：鏈上數據使用者，趨勢交易員。
本次觀察期為4.5-4.11日，期間BTC最高價為4.72w，最低價為3.92W，近一周呈現出穩定的下跌趨勢，目前在3日級別的200日線（3.92w）附近徘徊，最大下跌幅度約為17%，日級收線的走勢呈現出一個上漲通道，最近的通道下沿位置約在3.85w-3.9w附近。如果跌破了，那自去年11月以來的行情就演變成了一個下降旗形的形態，上升通道即為旗幟部分。
今天的文章會結合鏈上數據回答兩個大家最近非常關心的問題：
1. 為什麼1年以上持有量佔比不斷新高，但期待的主升浪行情就是不來，它什麼時候來？
2. 為什麼鏈上數據持續向好，但行情近期仍在下跌？
結論和建議可以直接跳至文末，本文鏈上數據來自於：www.lianshucha.com。
首先，先回顧一下主要的幾個指標：
1. 一年以上持有量佔比&長期持有者（6個月）持幣數量
該指標在3月24日-4月初的快速上漲階段以及回調初始階段呈現出走平的趨勢，說明這段時間裡1年以上持有者有部分選擇了賣出，但整體相對1年前還是淨增持的狀態，只是增持幅度大幅降低。最近一周該指標又恢復了快速上漲的走勢，說明長期持有者的出售開始大幅減緩。
大於6個月的持有者持幣數量自1月27日起開始緩慢下降，結合兩圖一起看，說明6-12個月的持有者自1月底以來一直有出貨行為。而最近一周內有小幅上漲趨勢，說明大於6個月的持有者已經減緩了其拋售趨勢，變為淨增持的狀態。
簡單回顧完上面兩圖以後，下面回答第一個問題：為什麼一年以上持有量佔比不斷提高，行情還是不漲？什麼時候漲？
要回答這個問題，可以先將問題拆解，然後再作答：
1. 指標達到什麼階段，才會開啟大家期待的上漲？答：北漂在《鏈上數據使用指南》裡提到過，指標上漲的階段不是主升浪階段，主升浪階段至少是指標持續走平甚至下跌以後才會開始
2. 一年以上持有量佔比指標什麼時候走平？
要回答第二個問題，可以通過對比上述兩個圖，從而推測一個答案和時間。
首先從邏輯推斷，持幣時間要滿1年，其首先要達到持幣滿6個月的標準。如果所有持幣滿6個月的籌碼均未出售，則該指標曲線在時間刻度上往後平移半年則為1年以上持有者的持幣數量曲線（實際上肯定會有出售，也就是說大於6個月的籌碼只會部分的轉化為持幣大於1年的籌碼）。
通過觀察大於6個月的持幣數量可以看到，指標最近的兩次走平甚至下降是發生在2021年11月下旬和今年1月底。那可能的情況就是2022年5月下旬，1年以上持有量佔比開始走平，其次是2022年7月底。
2021年5月1日-2021年11月25日之間大於6個月的持幣數量顯著增加，大約增加了268萬個，這部分對應的是2019年11月-2021年5月底之間買入並一直持有的BTC；如果這部分BTC全部持有滿1年，對應的是2021年11月-2022年5月底的BTC佔比應當提高14.1%左右（按1900萬BTC計算），也即在5月下旬1年以上持有量佔比最高不超過67.9%，但實際上肯定會有部分出售的，所以達不到該指標。
綜上所述，最近的一次走平的時間應當不晚於5月下旬（可能更早），一年以上的持有量佔比預計要達到超過65%甚至更高。而5月又是一個很特殊的時間點——月初公佈第二次加息以及開始縮表。時間就是如此巧合，BTC在一片質疑聲中，於第一次加息落地後開啟了為期半個月的反彈上漲，算是一次測試。那麼第二次加息和縮表預期落地後，很可能開啟第二波更大幅度的行情。
2. 餘額大於1的地址量
該指標在最近一周呈現出明顯的橫盤走勢，說明進場資金最近一周顯著放緩，買方資金未跟上，這是最近行情疲軟的一個主要原因。
3. 交易所餘額
交易所餘額近期同樣是橫盤，也反映了買入資金力量不足的情況。但比較好的一點是沒有出現餘額大幅增加的情況。
4. 短期持有者持幣數量
短期持有者的持幣數量自高點以來出現了顯著性的回落，在上週的文章裡北漂分析過，這種回落很大一部分是持有時間超過1個月，轉為了更長期的持有者。
結合持有年齡分佈可以看到，本週短期持有者持幣數量繼續下跌，並不是他們賣出了很多，而是繼續轉化為更長期的持有。但短期持有者數量和占比的下跌也再次印證了一個問題，就是最近一周確實沒有增量資金進場。
3月中下旬的增量資金的短暫入場，帶來了一波BTC30%，小幣接近翻倍的反彈，同樣也是由於增量資金暫停入場，行情近期比較疲軟。
5. 合約情況
幣本位合約總量的居高不下，是近期最大的風險，因為這會引發針對衍生品市場的去槓桿行情。
現在北漂來回答大家關心的第二個問題：為什麼鏈上數據在向好，但行情就是不漲，反而繼續下跌？
1. 首先，當價格超過4w以後，鏈上的很多指標僅僅是剛剛脫離一個底部區域而已；所以向好是相對的，相對1-2月比較好，但和牛市相比，差距還很大，現在還不是牛市，而是通往牛市的過程中
2. 1年以上持有量創新高，餘額大於1的地址量也在創新高，這個確實鏈上最大的利好，也表明了長期持有者堅定持有的決心和資金自1月以來的持續入場
3. 同樣的情況在去年9月初也發生過：9月初，幣價自底部反彈走勢良好，各個鏈上指標也都在持續走好（無論是1年以上持有量佔比、交易所餘額還是餘額大於1的地址量都是利多，和現在情況基本類似），但9月初卻遭遇大跌，全月呈現下跌走勢，根本原因就是當時合約持倉量已經超過了危險區域，遇到了針對衍生品市場的清洗行情
4. 如果去年9月份看鏈上數據，會覺得鏈上數據沒有一點參考意義，明明向好，但怎麼遇到了大跌呢？但回過頭來10月底再看，幣價反而創了新高，鏈上數據並沒有問題。鏈上數據也指出了11月的頂部
5. 所以，你對鏈上數據之所以有懷疑，最終的原因還是在於你看的時間太短
6. 以BTC現在的體量來看，1年以上持有量佔比如此之高，今年會有行情這件事情是毋庸置疑的。短期最差的情況就是會遇到槓桿清理行情，畢竟現在合約規模也來到了危險區域。
6. K線分析
北漂昨天在twitter和自己的社群都發了這樣一張圖，這個圖是BTC的3日級別的K線圖，藍色線是200日均線，紅框部分為過往11年的時間裡觸及到200日均線的標註。從圖中來看，200日均線要么就是底部支撐，要么就是跌破以後再接近腰斬一次。過往3次跌破後，都在短時間內下跌了不低於40%的幅度。 200日均線位置大約在3.9w附近，同時這個點位附近也是周k的89日均線以及本文開頭的上升通道的下沿位置，是一個多點共振的位置，這里肯定是會有反复爭奪的。
總結：
1) 自3月中旬以來的上漲是增量資金入場所引起的，不是存量資金博弈；最近行情的疲軟也是增量資金進場顯著放緩所致；
2) 鏈上數據繼續向好，但行情仍然沒有開啟顯著性上漲的原因是和去年9月類似，目前合約整體持倉量處於高位區域，該風險未釋放，是一個短期大雷；
3) 根據1年以上持有量佔比來推斷，行情可能會在5月以及7月兩個時間點開啟，指標應當會超過65%，目前指標還處於上升的積累階段中；
結合鏈上數據和K線的一些操作建議：
1) 近期的3.85-3.9w是一個會被反复爭奪的區域，其上看多，其下看空。這裡從交易的角度看也是很好的下注位置，因為無論多空盈虧比都很高，但一定要設有止損；
2) 如果後續上漲，放量突破120日線可以繼續入場；
3) 後續如果下跌，在暫時不能提前判斷底部的情況下，可以等到“穩定幣供應比率”指標進入底部區域後開始分批定投或者期貨資金費率7日均線持續為負值時入場，待發現底部信號後再將剩餘倉位買入。
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