詳解Gamma：管理Uniswap V3集中流動性的創新解決方案

摘要：Gamma Strategies 旨在為用戶提供非託管、自動化的集中流動性管理服務。

原文標題：《Gamma Strategies: An Innovative Solution to the Challenge of Liquidity Management》

原文作者：Ajay Mittal

編譯：餅乾，鏈捕手

概述

自動化做市商(AMM) 是去中心化金融(DeFi) 的基石，其關鍵創新是用戶無需人工干預即可通過智能合約交換代幣。 AMM 依靠流動性提供者為流動池提供代幣，作為回報，流動性提供者通過流動池中的交易手續費賺取收益。

Uniswap V3 升級後通過增加自定義價格範圍的功能引入集中流動性，提高流動性提供者的資本效率。儘管對LP 進行了改進，但提供流動性仍然是一個複雜且耗時的過程。必須考慮價格範圍、費用等級和無常損失的風險。 Gamma Strategies 旨在通過提供非託管、自動化的集中流動性管理服務來解決這個問題。

管理集中流動性的挑戰

Uniswap V3、Sushi Trident 和其他自動化做市平台引入集中流動性池，用戶通過自定義價格範圍提高了資金效率。流動性提供者可以選擇設定代幣的價格範圍，有效集中流動性。這優化了LP 的交易費用產生，但也放大無常損失。當存入流動性池的資產價格超出用戶最初設定的範圍時，就會發生永久性損失。如果LP 以低於存入時的美元價值撤出頭寸則會蒙受損失。

鑑於加密貨幣的高波動特性，投資者應監控其頭寸，以有效管理收益產生並降低風險。流動性提供者必須評估其集中流動性頭寸的上限和下限。當然，這是非常複雜而且耗時。

Uniswap V3 上WBTC 和ETH 對的流動性集中在市場價格附近。資料來源：Uniswap V3

Gamma Strategies

主動流動性管理(ALM) 是LP 主動調整流動性參數的策略。作為ALM 程序，Gamma 的智能合約會自動管理價格範圍、重新平衡資產並將賺取的費用再投資以獲得最佳收益。

Gamma 如何工作

Gamma 建立在基礎層的NFT 智能金庫之上，允許用戶將ERC-20 代幣和NFT 存入金庫。用戶首先鑄造一個NFT 金庫並將代幣存入Hypervisor。 Hypervisor 是一種智能合約，可將其金庫中的用戶資產連接到Uniswap。當用戶將代幣存入管理程序時，會鑄造一個可替代的ERC-20 流動性提供者代幣，這代表對流動池中的部分所有權。如果用戶想從池中提取代幣，則燒毀LP 代幣。 Hypervisor 設計的結構允許多方將其代幣集中到一個管理中心的位置，同時保持對其資產的保管。

Uniswap 等AMM 上的第一個流動性挑戰是用戶需要組建精確50/50 比例的代幣對。 Hypervisor 結構允許LP 存入單種代幣或者任意比例的代幣組合。這是通過基礎創新和限位結構實現的，基礎倉位與池中的代幣比例相匹配，而限制倉位包含單一資產。最終，Hypervisor 代表LP 執行功能，例如設置頭寸範圍、重新平衡、提取收益和再投資。

然後Supervisor 合約使用Hypervisor 的資產管理策略，定期調用再平衡函數來調整AMM 上的LP 頭寸。再平衡功能是關鍵部分，這是實現頭寸避免無常損失的過程。將來，回測Gamma 策略（優化收益）最關鍵的指標是無常損失。

這是一個CRV-WETH 代幣對的Gamma 策略。資料來源：Gamma strategies analytics

企業解決方案

除了為用戶提供流動性管理解決方案外，Gamma 還為DAO 和其他項目引入了企業解決方案。這些功能包括流動性挖礦、金庫管理和協同管理流動性（共同監管者）。

在Gamma 看來，如果協議和DAO 可以在集中管理平台（如Gamma）上激勵流動性，那麼會大幅提高資本效率，降低流動性激勵的成本。這對於大多數協議來說具有戰略意義，因為流動性激勵可能會造成原生代幣的死亡螺旋。

許多項目建立了贈款計劃來激勵貢獻者，資金來自金庫資產的理財收益，而不是提取原生代幣或穩定幣餘額。 Gamma 使項目優化其國庫的資產收益率，並將這些收入用於贈款。

許多項目已經開始使用協議控制的流動性計劃，Gamma 可以為此類程序提供了共同管理的解決方案。

目前Gamma 鎖定了總價值僅1300 萬美元的資產，似乎沒有多少項目使用Gamma 的企業管理平台。展望未來，這可能是Gamma 增長的主要驅動力。許多DAO 和協議已經積累了大量資金。流動性管理仍然是一個“未解決”的挑戰。

Gamma 的定位

Gamma 如何管理流動性頭寸的範圍？這是Gamma 的核心策略。在公開的材料中，該團隊上審查了一些優質策略，但沒有提供在特定池中採用策略的詳細信息。

根據Gamma 的說法，策略基於對過去價格的回測和其他時間序列預測方法，例如布林帶、經驗概率和機器學習算法。 Gamma 從哈佛大學的研究團隊獲取靈感，例如，該團隊引入了一個預期價格範圍策略框架，即在當前價格附近的範圍內提供流動性，設定的價格範圍是未來10 分鐘內可能移動的區間，該框架的價格依據是歷史數據。

Gamma 還推出了一項500,000 美元的贈款計劃，以激勵社區中的用戶制定流動性管理策略。通過這種方式，Gamma 可以成為實驗性價格預測的策略平台。

Gamma 的代幣經濟學

GAMMA 是Gamma 策略的原生代幣。 Gamma 的代幣經濟學相對簡單。質押GAMMA 的用戶將獲得Gamma 上所有流動性池中10% 的費用作為獎勵。 Hypervisor 合約自動收取10% 的費用。因此，Gamma 代幣允許用戶從流動性池的利潤中受益，而無需提供流動性。 Gamma 團隊通過xGAMMA 為GAMMA 引入了質押機制。當礦池重新平衡並將10% 的份額分配給GAMMA 質押者時，就會產生收益。 xGAMMA 代表質押的GAMMA 代幣。目前，GAMMA 代幣沒有治理權，也沒有特定的流動性挖礦獎勵。該團隊稱將來可能會添加這些功能。

GAMMA 代幣的總供應量為100,000,000 枚，其中約33% 已流通，66% 未流通。