摘要：為什麼Terra花費數十億美元購買比特幣？近幾週的最大比特幣公開買家超乎人們的意料。目前已知的比特幣最大買家並不是一家公司、養老或捐贈基金，甚至不是一個大型的傳統金融機構；相反，它是一個數字資產協議Terra。截至發稿時，Terra生態系統公開聲明已購買逾15億美元的比特幣，併計劃在短期和長期內繼…
為什麼Terra花費數十億美元購買比特幣？
近幾週的最大比特幣公開買家超乎人們的意料。目前已知的比特幣最大買家並不是一家公司、養老或捐贈基金，甚至不是一個大型的傳統金融機構；相反，它是一個數字資產協議Terra。截至發稿時，Terra生態系統公開聲明已購買逾15億美元的比特幣，併計劃在短期和長期內繼續買入。下文中，我們將介紹什麼是穩定幣，以及比特幣如何作用於潛在地提高Terra穩定幣的信任度，還有其他生態系統利用比特幣作為價值錨（即價值參照物），這將對比特幣和整個數字資產生態系統的未來有何意義。
穩定幣概述
穩定幣是近年來數字資產領域最重要的技術之一，旨在提供一種價值穩定的代幣，並與某種第三方資產掛鉤，如法幣、商品，甚至是價格指數。最流行的穩定幣類型是與美元的價格保持穩定。
穩定幣可以滿足交易、借貸和消費等多種金融用例。穩定幣是去中心化金融（DeFi）生態系統的重要基礎設施之一，引發了近年來圍繞其去中心化程度的疑問。穩定幣的歷史十分悠久，且比表面看起來更複雜。下文將簡要介紹三種主要的穩定幣類別，並解釋為什麼算法穩定幣越來越受歡迎。
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法幣穩定幣：法幣穩定幣是最容易理解的、也是規模最大的穩定幣。這類穩定幣由現實世界的資產作為抵押，如美國國債或其他可投資的證券，這些資產透明並被廣泛監管。每1美元法幣穩定幣都由現實世界中的1美元資產作為抵押。法幣穩定幣的最大問題是：中心化，缺乏抗審查性，並且需要第三方託管。所有這些問題都與加密貨幣的精神直接相悖。因此，允許用戶選擇更加去中心化的穩定幣的替代方案已經出現，從而交易抵押品從真實的標的資產變為代碼和數字原生資產。
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數字抵押的穩定幣：鑑於現實世界的資產需要中心化託管，因此穩定幣邁向去中心化的一個創新是使用數字原生資產作為抵押。 MakerDAO發行了第一個數字抵押的穩定幣Dai，是迄今該類別中最受歡迎的穩定幣。 Dai基於以太坊，由加密貨幣作為抵押，並通過智能合約和經濟激勵機制將價值錨定在1美元。然而，為了永保1美元的匯率，MakerDAO在鑄造Dai的過程中需要過度抵押。這降低了資金使用率；同時雖然謹慎而緩慢的穩定幣發行方式可能是合理的，但它也減緩了代幣的發行率和潛在用戶的熱情。
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算法穩定幣：如要解釋比特幣最近在穩定幣的穩定性方面發揮的作用，算法穩定幣是最重要的因素。隨著時間推移，一些穩定幣從業者和觀察者發現一種成功的穩定幣最重要的是簡化其保持價格隨時穩定的能力，特別是出現大量贖回的時候。 Terra生態系統擁護這一概念，其平台的原生代幣主要用於鑄造和贖回他們的穩定幣UST（為了不與Tether公司的另一種中心化穩定幣USDT混淆，terraUSD縮寫為UST）。用於鑄造UST的平台原生代幣被稱為Luna。用戶可以燃燒1美元Luna來鑄造1美元UST，反之亦然。 Luna的價格不穩定，其價格波動很大程度上取決於UST的發行和銷毀。算法穩定幣並不以資產為抵押而穩定在1美元的價值。這就好比一個國家的中央銀行使用其儲備資產來維持其國內貨幣的錨定價值，根據需要進行購買和出售。那麼Luna就是儲備資產，而算法是中央銀行。對於Terra來說，最重要的任務是其生態系統能夠隨時保持1美元價值。如果用戶對此價值失去信任，那麼這個項目很可能就會失敗。
為什麼UST大受歡迎？
穩定幣UST受歡迎的原因很多，其中最重要的是其圍繞去中心化和創新的優化。 UST的鑄造和銷毀不依賴於現實世界的資產，因為這些資產可以被審計或扣押。相較於當今流行的Tether和USD Coin等需要大量抵押的穩定幣，UST體現了去中心化的特點。 Terra還根據用戶期望與支付平台等建立了合作關係，以使其穩定幣可用於傳統貿易，並生成其平台最受歡迎的功能——被稱為Anchor的儲蓄賬戶。 Anchor的利率固定在20%左右，對用戶很有吸引力。高利率的部分原因是為了吸引新用戶而推出的補貼，但這種模式不可持續。此利率後續可能會調至一個更可持續的水平，但該產品在同類產品中仍頗具吸引力。
由於這些原因，UST是近幾個月增長率最高的穩定幣。根據CoinGecko的數據，UST市值在去年11月初還不到30億美元，如今已經膨脹到160多億美元，意味著平均每個月鑄造逾20億美元的穩定幣。這導致一些人開始擔心如果大量用戶決定同時將UST贖回為Luna，那麼UST可能無法錨定1美元的價值。這個“銀行擠兌”的場景是關於Terra生態系統討論最多的風險。這讓我們想到近幾週Terra和比特幣的交集。
兩個世界的碰撞——Terra和比特幣
Terraform Labs負責Terra生態系統內的大部分創新。該公司於2022年1月新成立了Luna Foundation Guard，旨在保證UST和美元1:1錨定。該組織在初步計劃中詳述了一個雄心勃勃的路線圖：收購自身生態系統以外的資產，以支持UST穩定在1美元價值。其第一筆訂單為比特幣，金額為30億美元，後續計劃逐步採購100億美元比特幣。
迄今，Terra已買入逾15億美元比特幣（35,700 BTC）。他們在1月底先購買了近10,000個比特幣，之後在3月22-30日間每天購入約1.25億美元的比特幣。根據其初始融資規模和約30億美元的採購目標，預計該組織在近期內將買入更多比特幣。
這批比特幣儲備將用作UST的安全機制。屆時，除了已有的Luna鑄幣機制外，UST用戶將能夠依賴於大量的比特幣儲備。根據目前的協議，Luna Foundation Guard很可能會同意以某種形式用比特幣支持UST掛鉤98或99美分的價值，從而只有當UST不能穩定在1美元時，才會用到比特幣。當用戶知道有大量的比特幣支持UST，可能會提升其使用UST的信心。這是一個其他生態系統如何依靠比特幣進行權衡的好例子，比特幣可以增進穩定性和信任度。
下一步
隨著關於比特幣作為其他生態系統的抵押的討論不斷增加，類似Terra購買比特幣的事情可能會越來越多。至今，Dai的多抵押品庫中包括超過23億美元的包裝比特幣。因此，Terra的案例令人興奮，這符合多鏈世界的願景，即其他生態系統可以依靠比特幣的穩定性和權衡。
雖然比特幣的設計簡單而枯燥，但也正因如此，它簡約而值得信賴。比特幣很可能成為一種“原始抵押品”，既可用於傳統投資領域，達到多樣化和對沖傳統貨幣的目的，也可支撐處於科技發展前沿的替代性區塊鏈生態系統，為這個不斷變化和創新的世界帶來穩定。
原文：Fidelity網站
編譯：0x新聞Jessica Yang
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