財務部門的目標應該是確保有適當的現金來防止時間、貨幣和地理上的不匹配。它不是一個尋求收益最大化的內部對沖基金。
在觀察了一些「金融專家」參與加密貨幣市場的情況後，我有了寫這篇文章的動力，他們對財務管理的最佳實踐表達了一些不尋常的看法。鑑於我的職業生涯中，有15 年左右的時間是在大型金融機構的財務職能部門度過，我可能比大多數人更有資格評論這個話題。加密貨幣領域關於這個話題的討論並不多見，所以我希望讀者可以學到一些東西；並且我有意將重點放在基礎知識上，以便非專業人士也能看懂。
我相信有人讀完這篇文章後，會抱怨這些建議太「無聊」，或者說我的觀點與加密貨幣無關；但歸根結底，財務部門的目標是管理一個公司的財務，無論好壞，確保始終有足夠的資金來支付已知（和未知）的負債。因此，從財政部的角度來看，「無聊」通常是最合適的策略。除了公司和協議，以下幾點也適用於擁有1000 萬甚至1 億美元以上持倉的加密貨幣「鯨魚」，他們希望降低風險，並創造被許多人視為理想的世代財富。
如果你在谷歌上搜索財資管理，你可能會發現一個充滿傳統術語的定義，大致是「財資管理的主要目標是計劃、組織和控制現金資產，以滿足組織的財務目標」。簡單地說，關鍵目標是確保公司始終有可用的現金（或其他流動資產）來支付需要支付的款項，同時也要努力使現金的收入最大化。大型企業的財務部門也會涉及其他次要活動，如對沖、發債等，但本文將只關注資產與負債管理這一主要活動。
現在看來，這個目標似乎相當簡單，但有一些因素導致它比最初看起來更具挑戰性。而對於加密企業，特別是完全沒有傳統經濟業務的純粹加密企業，能夠避免其中的一些因素。
時間性：財務部門必須管理的最大風險之一是資金進出的時間。
例如（沒有資金流入的情況），如果你有定期的月度支付，如工資，那麼將所有的現金鎖定數年以產生更多的收益是沒有什麼用的。另一方面，如果你唯一已知的流出資金是12 個月後的年度付款，那麼讓你的所有現金閒置是低效的。為了正確管理時間，重要的是要對未來一兩年的預期資金流入流出進行預測，然後以與之相匹配的方式構建財務策略。至少應該在一個活期賬戶中準備12 個月的關鍵運營費用（工資、水電、租金等）和一些緩衝資金，然後根據特定預測的具體細微差別來安排剩餘的資金。
貨幣錯配：不同種類貨幣的流入流出。
想像一家總部在美國的公司，用美元支付的材料生產產品，但隨後在網上將這種產品賣給了以英鎊支付的英國客戶。該公司現在有一個貨幣錯配，因為它有來自客戶的英鎊流入，但有美元流出給供應商。一個好的財務部門應該管理這種錯配，最好是以最具成本效益的方式。例如，讓我們想像一下，在流入和流出之間有一個很大的時間差，而且外匯非常不穩定，當你要向供應商付款時，從客戶那裡收到的價值可能無法覆蓋全部金額，所以需要進行對沖。在現實世界中，還有一些其它的問題，如封閉區域（如印度、馬來西亞），這使得外匯管理更加困難。鑑於加密貨幣兌換的便利性，它避免了很多類似的問題，但它不能避免另外一些問題。比如，一家公司用ETH 持有12 個月的工資，但用USDC 支付員工。如果ETH 價格下跌了50%，該公司現在只有6 個月的工資儲備，而不是12 個月。
地理環境：不同國家金融基礎設施的差異性。
讓我們繼續以「貨幣」為例，但稍作改變，公司將產品送往英國，並通過其在英國的分銷渠道直接向那裡的市場銷售。該公司必須向美國的供應商支付美元，但只能從一家位於英國的公司接收英鎊。因此，在確保英鎊被兌換成美元的同時，還要將其從英國轉移到美國。考慮到這兩個發達國家的銀行業務緊密結合，這並不難，但如果其中一個國家的金融基礎設施不太發達，或者是一個「封閉的區域」，這可能就會變得困難。顯然，對於一個完全的加密企業來說，這不是一個問題，因為財務部只是一個錢包，可以不受限制地從一個國家移到另一個國家。然而，隨著一家加密貨企業的成長，他們很可能最終在一個或多個國家擁有現實世界的辦公室（從而產生費用），所以這種風險也會出現。
當然還有其他問題，例如利率風險，但我認為上述三個問題是研究財務管理的基本要素時主要要考慮的。
將上述內容付諸實踐，一個「好的」財務部會是什麼樣子，反之，又會有哪些危險信號？
再想像一下，有兩家公司在同一天收到了1 億美元的資金，有的是來自傳統的融資回合，有的是來自某種代幣發行，有的甚至是NFT 鑄幣。我們可以假設這些公司有20 多名員工，都是用穩定幣支付工資。為了說明我的觀點，我故意把下面的例子說得很極端，但基本邏輯是一樣的。
公司A 把25% 的現金放在各種期限的賬戶中（但在短期賬戶中保持足夠的資金來支付未來一兩年的運營費用），25% 放在各種大市值的穩定幣中（賺取收益），30% 用於持有比特幣和以太坊，15% 放在其他「藍籌」加密資產中，最後5% 放在高風險投資組合中（種子輪、NFT 等）。
與此相反，B 公司用30% 買回他們自己的代幣，60% 分散到6 個不同的種子輪投資中，都有1-5 年的歸屬期（如果這些是WGT– 無價值的治理代幣，那就會更糟），最後的10% 用來為25 名創始員工每人買一個BAYC。
A 公司平衡了風險和收益，在牛市和熊市中都能保持其價值；也許能抓住一些牛市的上升空間，但更重要的是能抵抗熊市。他們的投資組合中的劣質資產被限制在5%，所以即使它變成了零，對業務運營的影響也是很小的。他們還有很大一部分現金或現金等價物，可以用來支付運營成本（尤其是工資）。
B 公司則有較高風險。如果市場出現重大和長期的衰退，他們的資產將大幅貶值，很可能導致公司無法繼續運營。由於沒有穩定幣儲存，所以當支付運營費用時，資產價格波動可能是一個問題。我認為，與A 公司的做法相比，以這種方式建立國庫的公司失敗的概率要高得多，因為他們似乎將收益最大化寄希望於於長期穩定之上。
因此，將上述內容總結為幾條啟示。
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財務部的目標應該是確保有適當的現金來防止時間、貨幣和地理上的不匹配。它不是一個尋求收益最大化的內部對沖基金。
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國庫資產的很大一部分應該保存在現金或類似現金的工具中，以便在緊張的時候容易獲得。
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任何投機性的投資應該只佔整個財務部投資組合的很小一部分，所以如果它們歸零，也不會對公司的運營產生不利影響。
撰文：Merlion
編譯：DreamerJP
