Glassnode報告：比特幣三度跌破4萬美元關口，美元持續走強將為比特幣增加更多阻力

摘要：Glassnode最近發布的一份報分析了宏觀環境對美元和比特幣價格走勢的影響，深入研究了蔓延到所有資產類別的系統性拋售。儘管比特幣的結構很穩健，但美元走強和高通貨膨脹率震動了市場。美聯儲5 月會議在即，而烏克蘭衝突前線的事態發展增加了重大不確定性因素。

Glassnode最近發布的一份報分析了宏觀環境對美元和比特幣價格走勢的影響，深入研究了蔓延到所有資產類別的系統性拋售。儘管比特幣的結構很穩健，但美元走強和高通貨膨脹率震動了市場。美聯儲5 月會議在即，而烏克蘭衝突前線的事態發展增加了重大不確定性因素。

今年4月，比特幣第三次跌破4萬美元。在宏觀經濟不景氣的情況下，美元走強給資產風險帶來壓力。因此，交易區間縮小至3.85 萬美元和4.2 萬美元。

圖1

目前，比特幣與美元指數（DXY）之間的反向關係（圖2）表明，如果美元指數保持在102 阻力位上方，這可能會削弱比特幣，價格走勢可能會回落至35,000 美元及以下區域，特別是如果DXY 上升可歸因於貨幣政策收緊。由於美國計劃出口更多天然氣以補充歐洲的供應，美元可能會繼續走高。下文進一步探討這種催化劑（圖5）可能會提高DXY 在加密貨幣市場再次震蕩之前可以達到的臨界閾值。然而，DXY 未能突破上述阻力位可能會將比特幣推向42,000 美元以上的通道。

圖2

美元的發展在很大程度上取決於美聯儲的行動方針。不斷上升的通脹和5月初可能加息50個基點可能會增強美元指數。圖3 表明美聯儲大規模債券購買狂潮的結束，但與大蕭條相比，縮減規模並不那麼明顯。

圖3

總體而言，我們遵循一種共識，即鑑於投入價格將提高通脹率，美聯儲將加快收緊政策。自疫情爆發以來，供應鏈一直承受著壓力，而需求總體上保持強勁，推高了生產者價格。這意味著許多複雜的變化正在悄悄進入供應鏈的各個層面，並加劇惡性循環，亞馬遜對其平台的第三方賣家徵收5%的燃料和通脹附加費就是一個生動的例子。這一政策變化影響了該平台上約200万賣家的成本基礎，僅在2020年，這些賣家就為該公司帶來了超過800億美元的收入。

美元走強，加上高通脹率，將加速商品、服務和建築成本（圖4），這將為比特幣和其他風險資產增加更多阻力。

圖4

從美元的角度來看，我們比較了兩種貨幣之間的價差，以根據兩者之間的供需動態來衡量即將到來的走勢。歐洲、日本和美國債券之間5 年期收益率的差異表明，以美元借貸的動機更強，這可能會推高對美元的需求（圖5）。

圖5

請注意，僅疲軟的歐元就可能對DXY 產生上行影響，我們看到烏克蘭戰爭引發的持續風險因素威脅著歐元。例如，4 月27 日停止對波蘭和保加利亞的天然氣進口對歐元造成打擊，並幫助美元指數遠高於102 的關鍵水平，升至103.5點。有無數可能的升級可能導致歐元進一步疲軟。然而，與美聯儲收緊貨幣政策所產生的影響相比，與戰爭有關的特殊催化劑在多大程度上會對加密貨幣產生負面影響無法得知。