一夜驚魂。
明星項目Terra （Luna）一夜之間跌去50%；其算法穩定幣UST與美元嚴重脫鉤，跌至0.62美元；基金會Luna Foundation Guard狠砸7萬餘枚BTC依然無法扭轉頹勢……加之美聯儲加息縮表計劃等等多種因素之下，BTC一度跌破30000美元。
蝴蝶效應，比特幣最大的上市公司持有者MicroStrategy 利益受損。
MicroStrategy創始人Michael Saylor的自嘲
MicroStrategy及其創始人Michael Saylor 是堅定的比特幣Holder。自2020年，MicroStrategy開始以債務方式購買比特幣，兩年間其創始人一直強調不打算出售公司的任何比特幣投資。
2020 年12 月9 日，MicroStrategy宣布發行本金總額為6.5 億美元的可轉換優先票據，包含5.5 億美元可轉債和1 億美元期權，轉換日均為2025 年12 月15 日。其中，可轉債票面利率為0.750%，每半年付息。轉換價格約為每股397.99 美元。
2021 年2 月17 日，MicroStrategy 再次宣布發行本金總額為10.5 億美元的可轉換優先票據，包含9 億美元不計息可轉債和1.5 億美元期權，轉換日均為2027 年12 月15 日。轉換價格約為每股1432.46 美元。
2021 年6 月8 日，MicroStrategy 宣布發行2028 年到期的本金總額為5 億美元的垃圾債，票面利率為6.125%，每半年付息，因此每年6 月15 日與12 月15 日須支付利息1,531.25 萬美元。
今年3 月，MicroStrategy 從Silvergate 銀行獲得了2.05 億美元的比特幣抵押貸款，以買入更多比特幣。 MacroStrategy最近一次買入是在今年4月，以約1.905 億美元的價格額外購買了4,167 個比特幣，平均價格為45,714美元。截至2022 年4 月4 日，MicroStrategy 及其子公司共持有約129,218 個比特幣，其中14,109 個比特幣由MicroStrategy Incorporated 直接持有，115,109 個比特幣由MicroStrategy 的全資子公司MacroStrategy LLC 持有。這些比特幣的總購買價格約為39.7 億美元，平均購買價格約為每比特幣30,700 美元。
但是，前前後後籌集超過20 億美元的債務來購買比特幣的策略有一個很大的風險：如果比特幣的價格跌破某個水平，它可能會觸發追加保證金。 MicroStrategy 首席財務官Phong Le 5月3日，在公司第一季度財報電話會議上概述說，MicroStrategy以25% 的貸款價值比貸款，追加保證金通知發生在50% 的貸款價值比。如果比特幣跌至21,000 美元，MicroStrategy將面臨追加保證金的風險。
Phong Le透露，“如果公司為其貸款增加更多抵押品，MicroStrategy 可以避免被迫以低於購買價格的價格出售其比特幣在它達到50% 之前，MicroStrategy 可以提供更多的比特幣作為抵押品，所以它永遠不會到達那裡，所以永遠不會陷入追加保證金的情況。”
事實果真如此嗎？
2022年Q1財報顯示，截至3月31日，MicroStrategy淨利息費用為1100 萬美元，主要與2028 年有擔保票據、2025 年可轉換票據和2025 年有擔保定期貸款相關的合同利息費用以及發行成本攤銷相關到的長期債務安排。
這僅僅是Q1數據，長期債務工具到期時，除2025年可轉換票據每半年期應付240萬美元的息票利息外，還包括2028年擔保票據每半年期應支付1,530萬美元的息票利息，以及2025年擔保定期貸款的可變息票利息估計每月應付70萬美元（基於2022年3月31日的利率），如此算來僅支付的利息部分就約為4380萬美元。
但MicroStrategy的財報並不漂亮。
2022年Q1，MicroStrategy的營業利潤僅為13.1萬美元，淨收入-1.68億美元，利息支出已經達到公司營業收入所能承受的上限，長此以往，MicroStrategy的營業利潤將無法覆蓋利息。屆時，獲得現金流就只有繼續申請出售額外股票（曾在2021 年下半年發行1,413,767 股A 類普通股）或者出售比特幣兩種途徑。
儘管2022年Q1財報中指出並未售出過任何比特幣，但也明確表示：“如果未來業務活動產生的現金和現金等價物不足以使我們履行這些義務，我們可能會尋求從其他來源產生現金和現金等價物。來源可能包括出售比特幣，由我們的比特幣抵押的額外借款，以及發行和出售我們A類普通股的股票。”
當前，MicroStrategy的市場估值僅為24.75億美元，顯然該股票的交易低於其加密資產，這表明投資者可能會對其數十億美元的債務、疲軟的軟件業務以及極不穩定的資產敞口感到有些不安。
此外，MicroStrategy的股價與比特幣的價格密切相關。自比特幣在去年11月達到69,000美元歷史新高以來，至今跌幅超50%，與此同時，MicroStrategy股票自11月以來，跌幅超75%，自2022年以來已下跌近60%。
